先知先觉的险资这回没逃顶 弱市坚守消费股
　　4月高点加仓入场，5月股市却突现大跌，6月前期行情依然低迷。在二季度整体弱市情况下，前期集体加仓的错误决策，使一向先知先觉的保险资金也陷入了被动局面。
　　根据泰康、中国太平、中国人寿、平安四大保险巨头发布的5月投资报告，其偏向权益投资的4个投连险帐户，报告期内平均涨幅仅为-5.26%，与同期股票型基金-5.32%的净值增长率基本持平。
　　其中，太平财富投连险A/C款帐户、平安进取型精选权益投连险两家帐户，5月跌幅更分别达到5.5%和5.47%，跑输同期股票型基金。
　　事实上，在遭遇4月加仓滑铁卢之后，险资心态日趋谨慎，纷纷于5月起悄然调低仓位，在市场趋势尚不明晰的情况下，选择隔岸观望。
　　此外，各路险资亦开始大刀阔斧地进行结构性调整，基于对后市看法谨慎，消费及公用事业等的防御组合成为了险资重点关注的对象。
　　其中，业绩成长确定的商业、医药、白酒、港口、交通运输等行业，以及估值回归合理的新兴产业龙头个股成为了险资5月布局的优先选择。
　　而进入6月以来，险资权益仓位基本与上期持平，并根据市场情况不断进行调控， 报告期内总体保持在较低水平。
　　在具体操作上，除了维持对消费、交运等防御性个股的吸纳布局外，部分险资还表现出对周期性股票的青睐。
　　其中，机械制造、电子元器件、医药和化工行业中前期涨幅较小的股票成为其弱市抄底的新宠。
　　消费板块救场
　　4月以来，沪指从2900点不断上攻，并在4月18日创下了阶段性新高3067.46点。随着市场的不断加温，嗅觉灵敏的险资果断选择加仓进场。
　　根据保监会最新公布的保险业经营数据，今年4月份，保险资金减少银行存款达989亿元，同时增加投资326亿元。
　　但4月下旬大盘的忽然调整，将一向先知先觉的险资打了个措手不及。沪指在其后不到一个月时间，累计下跌超过200点，市场哀鸿遍野。
　　为了扭转不利局面，险资在4月份进行较大程度调整，纷纷将前期涨幅较大、估值较贵的蓝筹股给予获利了结。
　　同时，鉴于市场未来趋势尚不明晰，各路险资亦开始降低仓位以隔岸观望。其中更有少部分保险机构选择了清仓离场，其中中国人寿精选价值投资账户4月保持空仓，月末账户中现金类资产占98.16%，基金和其他产品仅占1.84%。
　　5月，头顶经济增长放缓和通胀两大压力，股指跌幅明显。而险资在降低仓位的同时，也开始进行结构性调整，将前期涨幅较大的旅游、制造、交运、医药等板块个股进行获利兑现。
　　同时，多家保险机构不约而同地选择了安全系数较高的消费板块作为扭转乾坤的杀手锏。
　　其中，泰康系投连险在市场下跌的过程中，选择性增持了超跌但后期业绩预期较好的电器类、医药类行业的龙头企业，同时也投资于部分主营业务为商业地产的估值偏低的个股。
　　此外，还择机小幅加仓了基金产品，加仓方向主要以稳定成长类的产品为主，在风格选择上向投资标的偏防御、未来业绩预期较好的基金产品倾斜。
　　而太平人寿投连险也在5月中继续收缩权益类仓位，股票组合配置转向以季报业绩增长明确的商业、医药等消费类及港口、交通运输等防御类板块。
　　进入6月以来，货币政策从紧下的经济增速放缓、企业盈利下滑成为了险资该阶段关注的重点。
　　市场在经过快速下跌之后，一些利空因素得到释放，但接下来将进入中报预告阶段，企业盈利仍然有一定压力，此外CPI可能迎来年内高点，短期市场仍然可能受到压制。平安保险在报告中不无担忧地表示，整体来看，需要关注经济和企业盈利增速回落风险，警惕二季度后经济和企业盈利超预期回落风险。
　　先知先觉的险资这回没逃顶
　　由此，基于对后市未来判断普遍中性偏空，多数险资延续了上期的较低权益仓位，静待拐点的来临。
　　泰康投连险报告中写道，6月指数维持弱势震荡格局仍然是大概率事件，操作上主要以维持目前的仓位水平为主，在个股的选择上仍然以选择具有较高安全边际的股票为主。
　　而太平人寿也表示，市场底部的形成将取决于CPI 趋势性回落、政策放松转而保经济增长的拐点出现，当前预期该时点较有可能落在三季度。因此6月继续保持较低的权益持仓，予以观望。
　　在具体板块的布局上，参考险资中最具股性的投连险账户6月投资策略，消费和公共事业等防御性板块仍然是险资的构建重点。
　　泰康系投连险在操作上以结构性换仓为主，后期增持的主要方向为后期增速较为明显，业绩预期较好的消费类个股，减仓前期涨幅较大、但后期盈利不理想的题材性股票。
　　而太平人寿投连险则以消费及公用事业等的防御组合为主，并适时把握下跌过程中出现的高成长类新兴产业的低价配置机会。
　　抄底周期类股票
　　值得注意的是，尽管大盘在6月仍属弱市调整，但精于抄底的险资却已经做好了逢低吸纳的准备。
　　泰康保险认为，后期主要关注宏观经济出现超预期回落下的紧缩性政策拐点引起的流动性拐点，若观察到此类信号出现，则快速加大账户的投资仓位，若此类信号未出现，则在后续市场下跌过程中小幅加仓。
　　而平安、中国人寿也不约而同地在投资报告中指出，将在6月寻找反弹过程中可能获益的品种，适当参与一些可能反弹的标的投资。
　　目前经济存在滞胀风险，但市场估值又具备一定吸引力，因此投连各帐户在适当控制权益仓位的基础上，可以通过品种调整来抵御市场下跌。有保险机构的投资经理表示。
　　而记者注意到，对周期类股票的逢低抄底或称为险资近期的投资新亮点。
　　其中，泰康系投连险6月精选了机械制造、电子元器件、医药和化工行业中前期涨幅较小的股票。
　　其更表示，后期将密切关注政策走向，若货币政策出现松动，则继续增持周期类行业个股。
　　而从6月板块走势来看，机械制造、电子元器件、化工3大周期性板块在6月底的大盘反弹中表现抢眼，截至7月1日收盘，其涨幅分别达7.80%、5.76%和8.20% ，远远高出沪指0.58%的涨幅。（.21.世.纪.经.济.报.道）

　　慎看平下半年 险资2700点上下求索价值股
　　6月30日是机构投资者上半年投资表现的收官日，它们的中报业绩也在这天画上句号。这天，各主力资金都会比拼一下，试图能拉升股价，或实现浮盈美化报表，而追求绝对收益的保险资金也不例外。一位保险机构人士说。
　　当日，沪指一度创下本轮反弹新高点，上攻至2774点，报收2762.08，涨幅1.23%，最终以累计跌1.63%结束了上半年行情。
　　不过，调整与反弹都没结束，一位保险资产公司人士说，只要逮住机会，就会谨慎加仓，因为离沪指2800点左右的资金成本还有差距；我们需要实现浮盈，那样财务报表才会好看一些。
　　而诸多险资表示谨慎看平，但小步加仓，他们说，将在2700点附近继续找寻价值个股。
　　半年收官日：加仓钢材与地产
　　6月30日，沪深两市双双高开，权重板块轮番发力，诸如煤炭、券商、化工等，数据显示这背后有主力资金在推动。
　　相关交易数据显示，当日，险资重仓股净流入7.67亿，与券商、基金等主力资金分别净流入12.88亿、13.57亿相比比较谨慎。
　　与之对应，但凡主力资金重仓流入的个股走势均表现不俗。如险资重仓股内蒙华电(600863)（600863），涨幅5.28%，报收8.86%，券商与基金的重仓股冠福家用(002102)（002102）当日涨幅7.5%，报收9.32元/股。
　　在当天的险资买单中，包钢股份(600010)（600010）以增仓1.59亿元居资金量第一位，报收8.35元/股，涨幅5.16%；一位保险资产人士对此评论，投资潜力不错，包钢股份上半年上演了稀土渣变黄金的好戏。
　　锡业股份(000960)（000960）、保利地产(600048)（600048）分别以增持8272万元、7939万元屈居第二位及第三位，并分别报收29.10元/股、10.99元/股，涨幅为4.34%与3.78%。
　　有意思的是，年中收官之日，险资似乎特别青睐地产股，如以18.30元/股报收、涨幅3.68%的招商地产(000024)（000024），险资就增持了2089万元。
　　值得注意的是，具煤炭概念的兰花科创(600123)（600123），当日报收41.78元/股，涨幅2.33%，这支股同时受到主力资金的追捧，除险资增持5694万元外，基金、券商也予以重仓。
　　而兰花科创季报显示，中国人寿保险股份有限公司－分红－个人分红－005L－FH002沪、中国平安人寿保险股份有限公司－传统－普通保险产品均为其十大流通股东，当时分别持股353万股和324万股。
　　上述险资的投资路径亦与当日的强势板块极吻合，似乎再次证明风向标的引领作用。
　　粉饰中报的冲动
　　对于上半年收官日的特殊意义，一位保险资产公司人士称这已非秘密。每到这时，险资难免有些冲动。
　　他解释，还是尽量想让财报好看一些，因为总体资金成本较高。据透露，现在险资筹码平均仓位成本高是因为其在沪综指2800点至2900点时建仓，而且大都是银行和地产股。手中已无便宜筹码，轻易不敢兑现；除非个股有浮盈，就财务口径而言，那样才不会太难看。
　　从2007年到2008年，市场一路跌险资一路抄；而在2011年一季度2800点高位，其时银行股涨停，险资恰在那时买进的银行筹码。上述险资公司人士说。
　　他还透露，市场如果回3000点，险资能兑现的话，还会不错；否则，今年的投资收益将不乐观；加之，目前保费增长较慢，意味着抄底资金也减少了，不利于反攻或抢筹。
　　因此，只要现在新进个股有所浮盈，便会适当变现。以包钢稀土(600111)（600111）为例，6月30日，险资大幅减仓1.83亿，但在其历次财报中，均没有险资身影。
　　事实上，作为稀有资源的包钢稀土6月30日发布公告，称预计2011年上半年将利润将同比增长450%以上。同时，广晟有色(600259)公告称，将与包钢稀土加强南北稀土资源开发和产业合作，这昭示包钢稀土未来价值潜力较大，但力求实现浮盈的险资，出货意愿较强，中报粉饰痕迹明显。
　　此外，险资当日套现减持的个股还有长安汽车(000625)（000625）减仓3875万；宏达股份(600331)（600331）减仓3745万、000825太钢不锈(000825)减仓1924万、山推股份(000680)（000680）减仓2906万等。我们一方面择机逐步实现浮盈，另一方面，逢跌小步加仓，希望能够平滑持股成本。一位保险机构人士说。
　　下半年策略
　　今年上半年以跌幅1.63%收尾的沪综指较去年同期的暴挫26.82%，已大为改观，不过，通胀预期高企、欧债危机，内忧外困背景下，险资如何做好下半年的投资策略，也非易事。
　　一位保险资产公司高管表示，经过前段时间的调整，股市继续下跌的空间应该十分有限，一些企业的估值已显现吸引力，对于保险资金来说市场上已出现买入机会。
　　他还建议考虑资产本身的投资吸引力，同时一些企业分红达到4%左右，对于长期投资者来说可以考虑先拿分红，未来从企业发展、资本市场上行再获增利。
　　一位人保资产人士认为，后市若在2700点徘徊时间较长的话，上升空间将比下跌要大。另有几位险资人士表示目前看空，但即使无法判断趋势，也不会放弃战术投资，接下来看好非周期行业，诸如食品、饮料、医疗等。
　　一位上市保险公司投资人士亦表示，保险资金一直逢低吸入，但动作很小，依旧在调结构，也会积极关注业绩稳定、具估值吸引力的行业，如现在看好消费类、金融业。涨至此位置，虽然短期反弹或回调均未结束，但基于各种因素的考虑，包括资金成本等，仍会在2700点附近上下求索，精心寻找价值个股。一位泰康资产人士说。
　　一位险资人士说，现在很难说是底部，经历了前段时间的反复，下半年最低2500点的可能性不大，但上涨空间也不大，险资总体谨慎。
　　另据了解，现在各家仓位较低，中国人寿稍显激进，仓位最高。从权益类投资来看，平安在10%左右，太保在12%附近。（.经.济.观.察.报）

　　备战六大板块激辩7月行情 基金乐观情绪有望延续
　　火红的7月，唱红歌，看红色电影成为一种流行趋势。近日，许多单位都组织员工看《建党伟业》、参加红歌比赛。公募基金们似乎也耐不住寂寞了，想在下半年有所作为。股市在6月末跃跃欲试，反弹到底是下跌中的昙花一现，还是红色7月的前奏？对于行业机会，公募基金经理们分歧颇多，多数基金看好水泥、水利、保障房和新兴产业等机会。
　　华夏长盛乐观博时谨慎
　　6月末，股市一反弹，看好后市的声音便多了起来，让投资者对大盘见底增添了一抹信心。上周的反复，市场上又多了一些谨慎的言论。上海一位基金经理坦言：现在大家的思路都有点乱。所以多数人都说还是震荡，只谈底部区域，不说见底反弹，这样不容易出错。
　　央行向市场注入流动性资金5000亿，温总理表示通胀可控，对市场的提振作用仅仅是短线反弹的催化剂，目前基金经理们的争论焦点还集中在基本面上。
　　华夏基金近期显得颇为乐观，先是华夏基金副总经理张后奇在微博中直言见底，后有华夏优增基金经理巩怀志表示：6月有可能是股市压力最大的一个月，市场跌破2700点后进行了主动加仓。记者致电张后奇，他也表示，真的觉得见底了，但只是个人观点。
　　长盛基金也比较乐观，长盛同德主题基金经理邓永明告诉记者：近期唱红势头有望延续，此前市场对未来预期可能过于悲观。其实从上市公司财务数据来看，盈利下滑并不严重，600多家企业中报预增，中期业绩预告喜多忧少的格局，表明大部分上市公司内在增长动力较强。
　　大摩华鑫基金也正在积极挖掘中报超预期的结构性机会。大摩华鑫基金认为，此次的上涨并不简单是由超跌反弹引起的，而是由一定基本面因素支撑，市场前期过度悲观的情绪也有所改变。6月份披露的经济数据，缓解了市场对于经济硬着陆的担忧，管理层对通胀形势的最新表态打破了僵局，预计市场将继续呈反弹态势。
　　乐观的声音中，让我们似乎看到一些红7月的希望。然而也有很多基金公司认为反弹仅仅是超跌的修复，而且已经被消化，真正的底部还需等待。
　　博时基金股票投资部邹倚天就认为，这是下跌中的技术性反弹。下一阶段从资金面的角度分析，积累了大量获利回吐的筹码，未来市场承压。在通胀见顶、政策微调前，投资人仍需谨慎。
　　汇丰晋信、金元比联基金也都比较谨慎，判断这是市场连续杀跌后的技术性反弹，目前经济前景依然不明朗，通胀压力依旧存在，企业盈利不断面临挑战，真正的底部还需观察，继续维持适当谨慎的投资态度。
　　看好保障房等六大板块
　　在板块机会上，基金经理们也分歧颇多，但多位基金经理集中看好水泥、保障房、水利、建材、机械、新兴产业6大板块。
　　其中，保障房是基金看好最多的一个板块，许多由保障房带来的投资机会也被看好。近日，住建部表示，今年11月之前1000万套保障房必须开工；发改委也表示，地方政府可发行债券建设保障房。多种迹象使保障房机会得到基金青睐。
　　申万菱信基金认为，由于今年保障房指标增长70%-100%以及政府的大力扶持和督促，再加上没有土地购置税、成本低，无疑为保障房相关板块提供了较好的机会。保障房建设的严格实施，将拉动相关建筑行业的发展。钢铁、水泥、管材等子行业的上市公司将从中受益；建筑商中，可重点关注专业型的建筑公司。
　　巩怀志也对保障房非常关注，他表示，除战略性新兴产业外，还看好保障房和水利以及供给端受限制的行业如水泥等。
　　邹倚天表示：更看好保障房建设相关板块，如建筑建材，还有就是估值较低的板块。
　　邓永明则看好三类机会，一是估值修复的周期股；二是面临政策利好的行业，譬如加大保障房供应的受益板块；三是在通胀行情中定价能力较强的，以及成长确定性较好的上市公司。
　　另外新兴产业也是基金集中看好的一大块内容，包含很多细分的机会。
　　信诚新机遇基金拟任基金经理刘浩就看好新兴产业，在不受政策紧缩影响甚至受到政策鼓励的战略新兴行业中，细分的机会有科技、节能减排、新能源、高端制造业等行业。
　　上投摩根比较看好新兴产业龙头品种，并表示受惠于国家政策的新兴产业，及有大比例分红预期的个股值得关注。
　　广发内需、广发小盘基金经理陈仕德在接受记者采访时表示：这个阶段我很喜欢便宜的行业，比如银行和煤炭、工程机械、化工、水泥、新兴产业，还有一些快速消费品。现在市场担心宏观调控，宽松货币政策和财政政策退出，是否会对经济产生往下的影响，我个人认为最坏的时候已经过去了，中国的经济不会二次探底，中国A股市场从来不存在资金面问题，而是信心问题。
　　下半年应有一轮行情
　　虽然对于短期反弹是否能延续，基金公司之间的分歧颇多，但对于下半年行情的期待，基金还是有一些共识，毕竟基金每年都要年考，下半年再不联合起来发起一轮攻势，就为时已晚了。
　　近期众多券商纷纷发布下半年的策略报告，普遍认为下半年不乏投资机会，对市场人气聚集也有一定的推动作用。在券商的忽悠下，机构投资者们也开始唱多，从央视推出的分析师和投资者情绪指数，就能看出一二。分析师的情绪指数达到了80，而投资者的情绪指数是24，说明很有可能是机构在试图发起反攻。
　　基金经理们也普遍预测下半年应该有一轮行情。新华基金投资总监王卫东在接受记者采访时表示：下半年应该会有一轮行情，现在是经济最困难的时候，而股市是经济的晴雨表，会提前反映经济变化，所以股市应该提前见底。市场上涨的内在基础已经具备，只要资金环境出现好转，市场上涨就是水到渠成。
　　诺安中小盘基金经理周心鹏也坦言：现在已经是底部区域，说没见底，是比较勉强的。压制股市上涨的两个因素正在逐渐改善，一个是通胀率，一个是经济增长率。下半年有可能见到3000点，但是3000点以上能有多高，这取决于经济增长率处于多高的水平。（.华.夏.时.报 .丁.学.梅）

　　七成投资者看好下半年股市
　　上半年已经告一段落，你的投资收益如何呢？下半年又有何打算呢？
　　截至7月1日16时，共有21020名投资者参与了《财商》发起的第72期调查--下半年投资机会调查。
　　调查结果显示，32.99%的投资者将下半年的理财目标定为盈利50%以上，68.69%的投资者上半年的投资收益为负，70.03%的投资者下半年最看好的投资领域是股市，38.54%的投资者认为下半年股市会上涨20%以上。
　　本次调查内容有4项，分别为投资者下半年的理财目标、上半年的投资收益、下半年最看好的领域和预期下半年股市表现。
　　《财商》调查显示，32.99%的投资者将下半年的理财目标定为盈利50%以上；29.12%的投资者目标为盈利20%~30%；22.60%的投资者希望盈利10%~20%；另有15.29%的投资者将目标定在盈利5%以内。
　　与下半年理财目标近乎成反比的是上半年投资收益。《财商》调查显示，上半年投资收益达到20%以上的投资者仅占7.77%；收益10%~20%的仅占6.87%；收益0~10%的也只有16.67%；高达68.69%的投资者上半年的投资收益为负。
　　基金表现情况也很糟糕，银河证券研究所基金研究中心的数据显示，截至6月30日，393只股票型基金今年以来的平均净值增长率为-5.78%，整体跑输大盘超4个百分点。393只股票型基金中，有329只今年以来的收益为负，占比高达83.7%。
　　此外，截至6月30日，股票基金份额规模约1.26万亿份，较去年年底净赎回约200亿份。混合基金和债券基金份额规模变化不大。但货币市场基金遭遇较大净赎回，份额规模从去年年底的1533亿份降至今年6月底的1139亿份。
　　截至6月30日收盘，上证综指收报2762.08点，涨33.60点，涨幅1.23%；深证成指报12110.93点，涨197.73点，涨幅1.66%。虽然上半年最后一天两市双双飘红，但2011年上半年，上证综指下跌1.64%。不过，相比2010年全年上证综指约15%的跌幅，还不算太糟糕。
　　通胀压力、货币政策紧缩、经济增速放缓，是打击上半年A股市场的三大利空。
　　此外，扩容压力也是不可小觑。统计显示，今年上半年IPO首发募集资金1607.75亿元，实际募集资金1515.21亿元。164家在今年上半年实施IPO的公司，平均发行市盈率(发行后)为51.68倍，较2010年全年的IPO平均市盈率60倍略有下降，但依然处于相对历史高位。
　　《财商》调查显示，70.03%的投资者下半年最看好的投资领域是股市；最看好债市的仅1.80%；最看好商品期货、黄金的占4.47%；最看好外汇市场的仅1.10%；最看好银行理财产品的占4.74%；另有17.86%的投资者表示最好持有现金。
　　《财商》调查还显示，认为下半年股市会上涨20%以上的投资者占38.54%；认为下半年股市会上涨10%~20%的投资者占31.86%；认为股市下半年还会下跌的投资者也有15.46%；此外，还有14.14%的投资者表示说不清楚。(.第.一.财.经.日.报)