基金二季报登场 观点和仓位似陷胶着状态
　　基金二季报今日开始披露。较为乐观和较为悲观的观点在首日公布的基金季报中各占一半，仓位也陷入胶着状态。
　　来自上证报资讯的统计显示，首批披露季报的近130只偏股基金中，股票仓位平均水平为80.32%，而上一季度可比基金的平均仓位为80.18%，两者差距仅为0.15%，变动幅度几乎为历史最小。
　　首批公布季报的偏股基金中，增仓最为有力的是国投瑞银成长基金和国联安红利基金，两只基金的股票仓位环比上升幅度都超过18%。二季度末，两只基金的股票仓位分别为81.7%和87.8%。二季度减仓幅度最大的是国富成长和宝盈核心，一个季度内股票仓位下降了29%和22%。大部分基金的股票仓位变动在10个百分点以内。
　　大部分基金在季报中都指认通胀为下半年宏观经济的最大隐忧。其中，有相当部分的基金经理认为高通胀数据会持续较长时间，或回落幅度有限。很少有基金经理预期货币政策会有放松迹象，股市资金供应的问题也被广泛提及。总体上看，行情空间有限的判断是为主流看法。
　　比如，广发聚富就称，展望三季度，通货膨胀预计季度初创出新高，之后略有回落，但幅度有限……市场短期空间不大。本基金在三季度仍然维持相对谨慎的策略，仓位上留有余地，等待通胀和增长的关系问题逐渐明朗。
　　不过，也有大量的基金经理认为中国经济不会探底，股市下跌的风险也很小。比如上半年业绩不错的东方策略就认为，宏观调控不会导致中国经济硬着陆。在保障房建设的刺激下，三季度经济增速将触底回升。该基金经理认为，随着经济数据的改善，将对A股市场起到有力的支撑作用。
　　 面对宏观经济状况，基金经理们的策略陷于分化。有些基金认为，应对于前期超跌股票根据盈利前景与估值状况逐渐配置。也有基金认为，低估值进攻的策略依然有效，大盘蓝筹板块估值较低，下跌风险较小，长期价值显现。还有基金认为，市场可能呈现筑底后震荡缓升的走势。
　　整体上看，类似工银中小盘的谨慎乐观观点占多数：市场机会将依然是局部及脉冲性的，但由于市场经过较长时间的下跌及指标股低估值的支持，市场将内在存在一波反弹。（.上.证 .周.宏）

　　基金二季报登台 看好下半年结构性机会
　　日前，部分基金公司率先披露2011年二季报。展望后市，基金普遍预期下半年比上半年乐观，但由于经济回落而新的增长点还待形成，A股市场或难出现系统性机会。CPI或将逐步回落但仍处于高位，货币政策或在四季度逐步宽松但幅度有限。随着资金面的逐步宽松，下半年市场有望出现结构性机会。
　　下半年或无系统性机会
　　下半年的市场环境将好于上半年，这几乎是大部分基金的共识，但众多基金也纷纷指出，下半年出现系统性机会的概率很小。
　　广发基金对下半年预期较为乐观。一方面，经济硬着陆是小概率事件，因为中国经济内生增长动力仍在，中西部、三四线城市的经济增长依然旺盛，同时配套经济刺激政策如保障房、新兴产业等政策也将逐步落实。另一方面，CPI将在6月份见顶后逐渐回落，货币政策最严厉的时刻已经过去，4季度有望逐步宽松但幅度有限。从流动性层面来看，5、6月份高度紧张的局面属于异常情况，下半年流动性将有所改善。但是，由于经济回落而新的增长点还待形成，下半年将无大的系统性机会。
　　东方策略成长基金直言对下半年宏观经济及证券市场均持较为乐观的态度。其背后的逻辑是，在保障房建设　的刺激下，三季度经济增速将触底回升，中国经济不会硬着陆；同时，CPI增速将逐步回落；微观层面，企业经营环境将有所改善，资金紧缺局面会缓解，企业利润仍将保持两位数的增长。最后的落脚点是，随着经济数据的改善，将对A股市场起到有力的支撑作用。
　　长信金利基金则从经济、通胀、流动性几个方面论证了下半年的乐观预期。第一，在紧缩政策的影响下未来经济将继续下滑，但在房地产投资、经济内生动力等拉动作用下，软着陆是大概率事件。第二，持续的紧缩政策效果将显现，通胀下半年总体会低于上半年，而只要通胀高点过去、降到安全位置，股市就会有较明显的行情。第三，目前正是流动性较紧张的时候，下半年资金情况将有所缓解，尤其是过了银行体系6月底的考核之后，7月的资金情况就会有所好转。
　　博时卓越品牌基金认为，通胀在6月份创出3年来新高，未来仍将处于高位，政策大幅放松的可能性较小。目前国内经济正从过热状态逐步降温，而新的增长点尚待形成，因此A股市场趋势性上升的时机尚未到来。
　　精选个股把握结构性机会
　　虽然下半年或无大的系统性行情，但随着资金面逐步宽松，将会带来结构性机会。广发核心精选基金明确指出，这种机会在三季度伴随着半年报将会特别明显，主要的机会存在于大消费行业和超预期的成长股。
　　事实上，基金在看淡下半年系统性大行情的同时却相对看好结构性机会。东方策略成长基金指出，政策放松的预期有助于推动市场上涨，三季度重点关注半年报行情，看好银行、房地产、家电、机械等行业的表现。此外，商业、食品饮料等也在合理估值区间，部分估值合理的超跌个股也可能有较大涨幅。
　　博时精选股票指出，通胀仍是市场关注的主要矛盾，将耐心等待通胀拐点和政策转向的确认信号，择机增加组合的仓位，并进一步增持地产、汽车等早周期品种。
　　长盛同德主题增长基金认为，下半年政策更可能进入经济观察期，虽然政策紧缩的惯性仍将持续，不过力度有望缓和，不会再像上半年那样给市场造成更大冲击。看好周期股估值修复、政策支持行业如保障房供应链产业、新兴产业中的成长股等阶段性投资主题。
　　长信金利基金则更为乐观，其指出，市场预期的滞胀和硬着陆从历史上来看都是小概率事件，投资者有反应过度的嫌疑，目前市场的估值处于较有吸引力的位置。从投资方向来看，看好企业资本开支周期的启动，对装备制造类行业比较乐观；另外，新兴产业代表了经济转型的方向，而中小市值股票经历了大幅调整，部分估值已经有吸引力；但中小市值整体重估的景象可能不会出现，重要的是需要精选个股。(.上.证 .郭.素)

　　首批259只基金二季报显示 开放式股基仓位升至87%
　　16家基金公司旗下259只基金19日披露二季报。天相投顾统计数据显示，在这259只基金中，开放式股票型基金二季度平均仓位为87.16%，较一季度有所上升，仍处于历史较高水平，开放式混合型基金二季度平均仓位为75.93%，较一季度增加1.1个百分点。
　　数据显示，这259只基金二季度整体资产规模缩水178亿元。其中，开放式股票型基金缩水121亿元，开放式混合型基金缩水58亿元，成为资产缩水最严重的基金类型。保本基金、纯债基金和QDII资产规模有所增加，二季度规模扩张最快的保本基金当季资产规模增加约92亿元。
　　数据还显示，这259只基金二季度共亏损219.68亿元。其中，股票型基金亏损149.62亿元，混合型基金亏损69.63亿元，债券基金与保本基金分别亏损3.1亿元和0.03亿元。货币基金成为二季度唯一实现正收益的基金类型，盈利3.26亿元。
　　二季报显示，基金经理对我国经济硬着陆的担忧大减。广发策略优选二季报指出，我国经济内生增长动力仍在，中西部、三四线城市经济增长依然旺盛， 此前市场所担心的经济硬着陆是小概率事件。基金经理对通胀水平在下半年逐步回落充满信心。长信金利趋势二季报表示，下半年通胀水平总体低于上半年，明年上半年由于低翘尾因素，可能同比数据也会比较低，唯一的风险点是食品价格再次出现超预期上涨。
　　一些基金经理对下半年行情持乐观态度。富国天益二季报表示，三季度依然对市场保持乐观态度，此前市场对我国经济前景预期过度悲观，一旦这种预期发生变化，市场将出现上涨。国泰价值经典二季报认为，随着宏观政策趋缓和市场估值水平持续走低，市场进一步下跌空间不大，三季度可能出现震荡底部抬升行情。
　　多数基金经理在二季报中强调，目前不具备牛市基础。工银大盘蓝筹二季报认为，我国经济短期面临去库存压力，中期受制于去泡沫与经济转型约束，长期尚未找到新的增长引擎，因此，资本市场在短期内缺乏系统性牛市的基础。博时主题行业二季报指出，中小板、创业板公司调整才到中局，并未结束，短暂的反弹后将继续向下寻求基本面的支撑。在这些高估值公司的风险彻底释放后，市场才会出现系统性机会。（.中.国.证.券.报）

　　首批基金二季报出炉 八成亏损
　　统计数据显示，包括广发、博时、大成等基金公司旗下的多只基金7月18日晚间公布了首批2011年二季度报告。在已公布的季报中，超过八成基金二季度出现了亏损，而绝大多数基金经理对于后市的行情走势也颇为看淡。
　　统计显示，截至发稿，在已公布二季度财务数据的218只基金中，二季度亏损额共计达到了194亿元。218只基金中，有181只出现了亏损，占比高达83%。其中，广发大盘成长(270007)二季度基金净利润为-12.77亿元，暂居亏损规模首位。博时新兴二季度的亏损规模也达到了10.87亿元。除此之外，长盛同庆、大成价值增长(090001)、大成蓝筹稳健(090003)、博时裕富(050002)沪深300、长城品牌精选等基金的亏损规模也达到了5亿元之上。
　　从业绩比较基准收益率来看，在有统计数据的207家中，150家跑输了业绩基准，占比高达72.5%。其中东吴中证新兴产业跑输业绩基准达8.98个百分点，广发中证500、工银瑞信红利(481006)、广发中小盘成长、博时抗通胀、国富中小盘、国联安上证商品ETF、东吴新创业、博时卓越和工银瑞信深证红利ETF等也均大幅跑输业绩比较基准。
　　从已披露的二季报情况来看，多数基金经理认为，持续的货币紧缩政策，高居不下的通胀水平是导致二季度市场环境恶劣、基金再度出现大幅亏损的主要原因。大成景阳领先(519019)在二季报中表示，2011年二季度，通货膨胀持续超预期，货币政策继续保持偏紧状态，存款准备金率达到历史新高。博时主题则表示，二季度市场弥漫着悲观的气氛。美国经济增长低于预期，希腊走在债务违约的边缘。国内CPI屡创新高，通胀压力如乌云盖顶，紧缩政策力度不减。地方政府融资平台违约的传闻击溃了市场仅存的抵抗。
　　谈及2011年下半年的市场走向，绝大多数基金经理则明显表现出了谨慎的态度。广发小盘认为，经过持续的加息和提高存款准备金率，负利率的情况得到了一定的扭转，流动性也得到一定的遏制，但物价和房价仍处于高位，意味着在未来的一个季度，仍难看到货币政策的明显放松，从紧的基调将会保持。
　　预计通胀趋势虽有缓解，但仍然将处于较高水平，加之房价高企，短期内政策层面放松的空间不大，政策放松的进度和程度可能会部分低于市场预期。大成创新成长(160910)则在二季报中表示。中小板、创业板公司的调整才到中局，并未结束，短暂的反弹后将继续向下寻求基本面的支撑。在这些高估值公司的风险彻底释放后，市场才会出现系统性机会。博时主题(160505)行业则认为。
　　在对于未来的行业布局上，基金经理则普遍表示关注低估值品种以及抗通胀类品种。广发小盘(162703)表示，在未来的一段时间内，看好低估值的银行、地产和煤炭等资源类板块，同时看好基本面良好的食品饮料等消费类股票；大成优选则表示，继续看好以家电为主的大消费板块，同时积极参与经济回升受益的先周期行业带来的阶段性机会。（.经.济.参.考.报）

　　股基仓位史上变动最小
　　基金二季报今日开始披露。较为乐观和较为悲观的观点在首日公布的基金季报中各占一半，仓位也陷入胶着状态。 来自上证资讯统计显示，首批披露季报的近130只偏股基金中，股票仓位平均水平为80.32%，而上一季度可比基金的平均仓位为80.18%，两者差距仅为0.15%，变动幅度几乎为历史最小。
　　首批公布季报的偏股基金中，增仓最为有力的是国投瑞银成长基金和国联安红利基金，两只基金的股票仓位环比上升幅度都超过18%。二季度末，两只基金的股票仓位分别为81.7%和87.8%。二季度减仓幅度最大的是国富成长(450007)和宝盈核心，一个季度内股票仓位下降了29%和22%。大部分基金的股票仓位变动在10个百分点以内。长信基金上半年不仅在大方向上有效地回避了中小盘的重灾区；而且精准地捕捉到了地产、家电、建筑、交通运输等行业的起舞股。
　　大部分基金在季报中都指认通胀为下半年宏观经济的最大隐忧。面对宏观经济状况，基金经理们的策略陷于分化。有些基金认为，应对于前期超跌股票根据盈利前景与估值状况逐渐配置。
　　对于下半年的投资展望，长信基金策略分析师毛楠表示，经过一年多的宏观调控，目前经济软着陆的趋势已经显现，6月CPI或为峰值，下半年通胀得到缓和，市场拐点有望出现。与此同时，目前低估值为投资者提供了很大的安全边际，如金融、地产、钢铁、乘用车、煤炭、航空、大消费等行业多处于估值的底部，其中一些稳定增长类上市公司可能会迎来较大的上涨空间。（.现.代.快.报）