有色金属行业周报:稀土资源税推出,长期影响不大
　　有色金属行业
　　研究机构：国联证券 分析师：徐慧侃 撰写日期：2011-03-28
　　中国稀土资源保护再次加重砝码,自4月1日起,统一调整稀土矿原矿资源税税额标准,税额为现阶段的10-20倍,尽管这有助于通过增加开采成本遏制滥采贱卖,但由于调整后仍从量征收,而非从价征收,如果今后稀土价格进一步上涨,从量方式仍不能实现有效控制。目前稀土价格近年来几乎没有停止过涨势。目前,镨钕合金价格已暴涨至45万元~48万元/吨,氧化镨钕涨至35万元/吨,镝铁合金则涨至250万元/吨上下,仅与年初相比,涨幅就悉数超过50%,镝铁合金甚至达到70%以上。所以长期来看资源税的增加对于稀土公司的利润没有带来影响,随着价格的不断上涨,完全可以覆盖资源税的上涨。稀土价格的上涨趋势仍没有变化,未来在下游强劲需求支撑下,稀土价格的持续大幅度上涨超出先前的预期。
　　上周大宗商品价格维持震荡调整,一周镍价格下跌1%和锡价格下跌0.3%,其余品种都基本维持平稳,涨幅都在1%以内。未来大宗商品价格有望继续上升,主要是因为日本地震后灾后重建对于金属的需求上升导致价格上涨。
　　稀土价格上涨迅速。报告期内,稀有金属价格维持平稳,经过上周的大幅上涨以后,稀土上调资源税,短期来看对于矿业企业的利润有影响,但是随着稀土价格的进一步上涨,完全能够覆盖资源税的上涨,所以长期来看资源税上涨对企业不存在很大的影响。
　　贵金属价格具有支撑。上周贵金属价格出现小幅上涨,上升趋势仍未改变,白银价格上涨1.75%,国际形势不稳定,中东局势紧张,利比亚武力冲突升级,贵金属具有避嫌的用途在未来有望继续上涨。
　　投资策略:有色金属价格维持上涨趋势,上周贵金属和稀土相关公司股票涨幅居前,主要是因为国际贵金属价格连续上涨,国际局势不稳导致避险资金的进入。另外稀土价格也大幅上升,稀土相关公司股价大幅上升,一些稀土借壳公司也迎来疯狂的上涨,像西藏发展(000752)参与稀土矿的业务就在短期内上涨接近两倍。中长期可以关注铜、锡、黄金、白银等需求上升的品种,江西铜业(600362),锡业股份(000960)、辰州矿业(002155)、豫光金铅(600531)等需要重点关注。另外小金属、稀土永磁品种中可以关注包钢稀土、厦门钨业。

　　煤炭行业:资源税改革短期难以推出,焦煤合同价或创历史新高
　　煤炭开采业
　　研究机构：齐鲁证券 分析师：刘昭亮，龚云华 撰写日期：2011-03-06
　　本周煤炭重要事件回顾。(1)山西省提高煤炭可持续发展基金征收标准吨煤3元,资源税短期难以推出;(2)潞安环能业绩超预期,税收优惠落到实处;(2)国家能源局:稀缺煤种开发将受保护,焦煤价值更加突显度;(3)山东能源集团即将挂牌,山东省煤炭工业局原局长卜昌森将出任董事长;(4)新疆:十二五煤矿单井规模达到45万吨以上;(5)山煤国际:2010年业绩低于预期,但未来两年将进入高速成长轨道。(5)中国神华:内蒙古新街亿吨级矿区获国家发改委批准,未来成长有保障。
　　国际煤价:动力煤价格高位震荡,焦煤现货价格稳定。(1)利比亚局势持续动荡,原油价格单边上扬,布伦特原油期货价格上涨3.83美元至115.97美元/桶。(2)国际动力煤价涨跌互现,2011年度定价窗口期,动力煤或将维持高位震荡。(3)澳大利亚持续阴雨天气致煤矿短期难以复产,根据必和必拓最新季度报价,2011年二季度日澳炼焦煤合同价或上涨至325美元/吨,创历史新高。
　　国内煤价:动力煤价格小幅下跌,临汾焦煤价格上调。(1)动力煤进入消费淡淡季,目前电厂和港口库存充足,周末煤价出现小幅下跌。(2)焦煤需求紧俏,各地陆续提价,下游转嫁能力较强,临汾主焦煤涨价100元。(3)进入需求旺季,晋城无烟煤价格上涨,其他地区或陆续跟进。
　　库存:北方港口上升南方港口下降,本周北方五港库存增加51万吨至1675万吨。其中秦皇岛港口库存增加17万吨至850万吨;山西煤矿库存增加40万吨至1411万吨;电厂库存大约15天左右。
　　投资策略:山西可持续发展基金的调整或将预示着资源税改革利空短期难以推出。国际原油价格大幅上涨,国际焦煤合同价也将创历史新高(325美元),这对国内价格形成较为强烈的支撑和上涨预期。其中焦煤、化工用煤景气度目前处于消费旺季,景气向上的趋势非常明显,下游钢铁、化肥行业的承接能力较强。我们认为,在煤价不会出现快速暴涨的情形下,以焦煤股为代表的高景气品种将明显受益于煤价上涨的预期。建议关注高景气和低估值两类股票:中国神华、西山煤电、开滦股份、潞安环能、兖州煤业、冀中能源、神火股份、盘江股份、国阳新能、兰花科创等。

　　磷肥行业:资源税和运输成本增加,部分磷矿石价格上调
　　基础化工业
　　研究机构：中投证券 分析师：芮定坤 撰写日期：2011-01-06
　　云南磷化集团磷矿石1月1号开始涨价50-60元/吨。其他磷矿企业也有提价意向。
　　资源税提高和矿石开采成本增加是2个主要原因。从12月份开始,国内各省份陆续将磷矿石资源税由每吨15元左右提高到40-60元,另一方面,国内柴油涨价,增加了矿山的开采升本和矿石的运输成本,因此磷矿石涨价主要是成本推动,盈利增厚不大。
　　短期看,供应偏紧价格有可能上涨。除了成本增加的原因,短期供应偏紧也有可能影响磷矿石价格上涨。接近年底因为运输等问题影响,12月磷矿石市场产量有所下降,宜林地区在15日矿企停采,中小型矿企基本没有库存,大型矿企在码头有一定的库存量。经销商在本月备货也较多,说明短期看好后市价格。
　　中期来看,未来磷肥产量增速较低,价格大幅上涨可能性不大。需求方面,磷矿石80%的下游是磷肥,根据十二五行业发展目标,将控制磷肥总量,防止盲目发展,3-5年内不再新建和改扩建磷铵及配套磷酸项目。预计未来磷肥产量平均年增速较低,因此预计磷矿石的需求增速较低,价格大幅上涨的可能性不大。
　　长期来看,磷矿石资源的稀缺性建议关注。国土资源部已将磷矿列为2010年后不能满足中国国民经济发展要求的20个矿种之一,以配额形式限制出口。中国虽然储量大,但磷矿品位较差,P2O5平均含量在17%左右,富矿磷矿石只有13.83亿吨,占磷矿石总量的约8.5%。国内磷矿石价格长期低于国际价格,未来如果行业整合后,价格有上涨的可能,长期看我们认为国内磷矿石资源属性建议关注,如果市场关注通胀及通胀预期,有短期投资机会。
　　投资建议:关注具有磷矿石资源的一体化企业,以及国内磷矿石的资源整合。按每股储量的大小,拥有磷矿资源的企业主要是兴发集团、澄星股份、湖北宜化、六国化工、天原集团,有注入预期的是云天化。
　　我们相对看好的业绩安全边际高、有整体上市预期的云天化和有磷矿整合预期的天原集团。

　　资源税改革方案上报国务院 受影响个股一览
　　资源税
　　资源税是以各种自然资源为课税对象，为调节资源级差收入并体现国有资源有偿使用而征收的一种税。自然资源包括矿产资源、森林资源、草原资源、水资源、土地资源等。目前，我国资源税征税品目有原油、天然气、煤炭、其他非金属矿原矿、黑色矿原矿、有色金属矿原矿和盐等。
　　资源税区别于增值税，属于单一环节征税的税种，只对开采环节征税，其他加工及销售环节不征收任何费用。下面分别对上述5个板块进行论证：
　　煤炭板块
　　煤炭的价格已经经历了大幅的攀升。对于拥有大型煤矿的上市公司来讲，已经通过价格的优势积累了大量的超额利润，所以对于煤炭板块上市公司来讲，由于资源税的改革带来的成本上升的影响已经通过煤炭价格的上涨将风险充分释放，故资源税的改革对于煤炭板块影响不大。
　　煤炭板块个股
　　中国神华、郑州煤电 （600121 ）、大同煤业 （601001 ） 、恒源煤电 （600971 ）、西山煤电 （000983 ）、国阳新能 （600348 ）、上海能源 （600508 ）、金牛能源、煤气化 （000968 ）、兰花科创 （600123 ）、神火股份 （000933 ）、平煤天安、山西焦化、 盘江股份 （600395 ）、兖州煤业 （600188 ）、安泰集团 （600408 ）、潞安环能 （601699 ）、开滦股份 （600997 ）、露天煤业 （002128 ）、靖远煤电 （000552 ）、爱使股份 （600652 ）

　　石油板块
　　我国大量原油来自海外进口，对于石油类上市公司本身就影响有限，而且又通过成品油价格的上调，将风险转嫁出去。
　　石油与天然板块个股一览
　　代码名称
　　002207准油股份 （002207 ）
　　000852江钻股份 （000852 ）
　　600583海油工程 （600583 ）
　　002221东华能源 （002221 ）
　　000554泰山石油 （000554 ）
　　601808中海油服 （601808 ）
　　000409ST泰格
　　600028中国石化 （600028 ）
　　600157鲁润股份 （600157 ）
　　601857中国石油 （601857 ）
　　000096广聚能源 （000096 ）

　
　　有色金属板块
　　受资源税调整利空预期最大的板块。有色金属成品价格的疲软是有目共睹的，直接从利润端就受到了打压。所以有色金属板块后市仍然令人堪忧。
　　有色金属板块个股一览
　　代码名称
　　002149西部材料 （002149 ）
　　600711ST雄震 （600711 ）
　　600255鑫科材料 （600255 ）
　　002075*ST张铜 （002075 ）
　　002171精诚铜业 （002171 ）
　　600478科力远 （600478 ）
　　000594国恒铁路 （000594 ）
　　000962东方钽业 （000962 ）
　　600338ST珠峰 （600338 ）
　　002114罗平锌电 （002114 ）
　　002203海亮股份 （002203 ）
　　002182云海金属 （002182 ）
　　600468百利电气 （600468 ）
　　000630铜陵有色 （000630 ）
　　600456宝钛股份 （600456 ）
　　000751*ST锌业 （000751 ）
　　600111包钢稀土 （600111 ）
　　600331宏达股份 （600331 ）
　　601168西部矿业 （601168 ）
　　601600中国铝业 （601600 ）
　　600531豫光金铅 （600531 ）
　　000758中色股份 （000758 ）
　　000657*ST 中钨
　　600139西部资源 （600139 ）
　　601958金钼股份 （601958 ）
　　000060中金岭南 （000060 ）
　　600549厦门钨业 （600549 ）
　　000960锡业股份 （000960 ）
　　000878云南铜业 （000878 ）
　　600432吉恩镍业 （600432 ）
　　600961株冶集团 （600961 ）
　　600362江西铜业 （600362 ）

　
　　新能源板块
　　新能源反而从中捡到了便宜，资源税改革会直接减少传统的、不可再生的能源的开采，相应会增加对于无污染的新型能源的需求，从而从数量的优势上带来新能源板块的利润点；传统能源的价格上涨，势必也会刺激新型能源的价格产生相应的上浮，也就从价格上带来新的利润点。
　　代码名称
　　600586金晶科技 （600586 ）
　　600089特变电工 （600089 ）
　　000576*ST甘化 （000576 ）
　　600416湘电股份 （600416 ）
　　600192长城电工 （600192 ）
　　600550天威保变 （600550 ）
　　000786北新建材 （000786 ）
　　000012南 玻A
　　600864哈投股份 （600864 ）
　　600605汇通能源 （600605 ）
　　000533万 家 乐
　　600580卧龙电气 （600580 ）
　　000418小天鹅A （000418 ）
　　002083孚日股份 （002083 ）
　　600653申华控股 （600653 ）
　　000521美菱电器 （000521 ）
　　600875东方电气 （600875 ）
　　000617石油济柴 （000617 ）
　　600475华光股份 （600475 ）
　　600151航天机电 （600151 ）
　　600478科力远 （600478 ）
　　000969安泰科技 （000969 ）
　　600872中炬高新 （600872 ）
　　600661新南洋 （600661 ）
　　000899赣能股份 （000899 ）
　　600795国电电力 （600795 ）
　　002074东源电器 （002074 ）
　　000833贵糖股份 （000833 ）
　　002202金风科技 （002202 ）
　　600885力诺太阳 （600885 ）
　　600509天富热电 （600509 ）
　　000912泸 天 化
　　600859王府井 （600859 ）
　　600191华资实业 （600191 ）
　　600133东湖高新 （600133 ）
　　600644乐山电力 （600644 ）
　　600220江苏阳光 （600220 ）
　　002009天奇股份 （002009 ）
　　600590泰豪科技 （600590 ）
　　600336澳柯玛 （600336 ）
　　000055方 大A
　　600438通威股份 （600438 ）
　　600803威远生化 （600803 ）
　　600884杉杉股份 （600884 ）
　　000862银星能源 （000862 ）
　　002080中材科技 （002080 ）
　　600846同济科技 （600846 ）
　　600112长征电气 （600112 ）
　　000683远兴能源 （000683 ）
　　002035华帝股份 （002035 ）
　　000777中核科技 （000777 ）
　　600206有研硅股 （600206 ）
　　600378天科股份 （600378 ）
　　600674川投能源 （600674 ）
　　000627天茂集团 （000627 ）
　　600482风帆股份 （600482 ）
　　000727华东科技 （000727 ）
　　600499科达机电 （600499 ）
　　600027华电国际 （600027 ）
　　600184新华光 （600184 ）
　　000571新大洲A （000571 ）
　　600076*ST华光 （600076 ）
　　000652泰达股份 （000652 ）
　　600183生益科技 （600183 ）
　　600578京能热电 （600578 ）
　　000049德赛电池 （000049 ）
　　000100TCL 集团
　　600642申能股份 （600642 ）
　　000690宝新能源 （000690 ）

　
　　水电煤气板块
　　代码名称
　　000601韶能股份 （000601 ）
　　000534汕电力A
　　000993闽东电力 （000993 ）
　　600864哈投股份
　　600868ST梅雁 （600868 ）
　　600310桂东电力 （600310 ）
　　600780通宝能源 （600780 ）
　　000899赣能股份
　　600795国电电力
　　002039黔源电力 （002039 ）
　　600509天富热电
　　600101明星电力 （600101 ）
　　000027深圳能源 （000027 ）
　　600726华电能源 （600726 ）
　　600644乐山电力
　　600283钱江水利 （600283 ）
　　000692ST 惠 天
　　000600建投能源 （000600 ）
　　600979广安爱众 （600979 ）
　　600168武汉控股 （600168 ）
　　600649城投控股 （600649 ）
　　000966长源电力 （000966 ）
　　000958东方热电 （000958 ）
　　600674川投能源
　　000539粤电力A （000539 ）
　　600323南海发展 （600323 ）
　　600635大众公用 （600635 ）
　　000037深南电A （000037 ）
　　600027华电国际
　　600021上海电力 （600021 ）
　　000543皖能电力 （000543 ）
　　600011华能国际 （600011 ）
　　600098广州控股 （600098 ）
　　600886国投电力 （600886 ）
　　000875吉电股份 （000875 ）
　　002267陕天然气 （002267 ）
　　600578京能热电
　　600292九龙电力 （600292 ）
　　600236桂冠电力 （600236 ）
　　600900长江电力 （600900 ）
　　601991大唐发电 （601991 ）
　　600995文山电力 （600995 ）
　　600642申能股份
　　000690宝新能源
　　600167联美控股 （600167 ）
　　600396金山股份 （600396 ）
　　600719大连热电 （600719 ）
　　600863内蒙华电 （600863 ）
　　600131岷江水电 （600131 ）
　　600008首创股份 （600008 ）
　　600452涪陵电力 （600452 ）
　　000426富龙热电 （000426 ）
　　600744华银电力 （600744 ）
　　600461洪城水业 （600461 ）
　　600116三峡水利 （600116 ）
　　001896豫能控股
　　000767漳泽电力 （000767 ）
　　600982宁波热电 （600982 ）
　　600215长春经开 （600215 ）
　　600505西昌电力 （600505 ）
　　600758红阳能源 （600758 ）
　　000695滨海能源 （000695 ）
　　000531穗恒运A （000531 ）
　　600969郴电国际 （600969 ）
　　000720*ST能山 （000720 ）