最近，我们调研了新时达，与公司管理层就经营状况以及行业发展等相关问题进行了交流，将调研主要内容整理如下：

　　调研要点：

　　1、电梯变频器成为公司增长提速的重要力量从2010年的数据结构看，与电梯相关的成套、控制和变频等三项产品是公司的核心业务。其中，成套和控制业务更多地体现为电梯行业的变化以及公司在行业中的地位所决定的增长。

　　电梯行业作为房地产的配套业务，总体维持平稳增长。公司作为电梯成套系统领先企业，增长速度快于行业增长，但总体表现稳健，这从成套和控制业务的增长可以得到验证。随着保障房的推出和公司占有率的提高，预计2011年的增长达到25%左右，快于2010年。

　　电梯变频器作为公司的后起业务，2007年才开始进入收入确认阶段，近几年的增长均超过50%。2010年已经具备的15%的收入规模，70%的增长幅度对公司收入增长的贡献达到30%。预计2011年仍将保持70%以上的增长，成为公司增长提速的重要力量。

　　2、变频器业务从电梯向其他领域拓展行业层面看，电梯只是变频器的重要领域之一。同时，电梯变频器也是行业中技术含量和附加值较高的领域之一。因此，公司电梯变频器的规模化为新领域的突破奠定了基础。

　　目前，公司的变频器业务已经从电梯领域向化工、电厂、冶金、风机等领域进军，预计2011年有望实现收入10%左右的比例，成为公司增长加速的又一重要因素。

　　还有，公司的港机变频器目前仍在试运行阶段，作为高端变频的代表，一旦形成突破，将带来公司变频器业务的超预期发展。

　　3、奥的斯事件与公司无直接关系7月12日，公司就奥的斯事件做了澄清公告。近期，国内巧合地出现了多起电梯运行事故。其中，奥的斯是公司重要客户，而CNIM则与公司无关。

　　公司为一家专业从事电梯控制系统与电梯变频器产品研发、生产及销售的企业，主要客户包括奥的斯、迅达、蒂森克虏伯、通力、康力、广日等，2010年新时达对奥的斯电梯集团所属企业的销售额占营业收入的18.25%。经核查，上述电梯事故均与新时达及公司产品无关，新时达与生产制造CNIM品牌的电梯企业并无业务往来。

　　我们认为，奥的斯事件由于与公司产品无关，预计市场经过理性消化后，不会对公司价值形成影响。短期看，更多属于心理影响。

　　4、盈利预测及投资建议主要假设（1）电梯成套和控制业务目前仍是收入占比最大部分，预计2011年的增长速度快于2010年，增速分别为25%和20%，2012年和2013年的成套部分出于谨慎考虑，有明显下调。

　　（2）电梯变频作为2010年增长最快的业务，2011年~2013年仍将保持高速增长，但略微下调幅度。

　　（3）其他领域的变频器业务2011年预计达到5000万左右，具备一定规模，暂时放在其他业务项目中进行测算。