邓学文：中报行情已展开 反弹有望到9月
　　深圳华麟融通投资董事长、经济学博士邓学文周五做客由《证券时报》访谈，与网友互动，畅谈中报业绩浪如何选股。邓学文认为，中报行情已经开始，反弹行情有望延续到9月。
　　中报行情已展开，短线调整不可怕。邓学文在回答网友提问时表示，中报行情已经开始。大盘有望在9月初上涨到4月高点，随后将有一波力度较大的调整。目前正处中小牛市，大盘短线调整不怕，深证成指可作为先行指标。邓学文认为，中报业绩浪主要关注高送转、业绩预增和重组股，尤其是定向增发注入矿产的公司。
　　业绩预告变脸应区别对待。对于如何防范业绩预告变脸的风险，邓学文认为大体分为两种情况，应区别对待。一种是业绩经常处在亏损边缘，这种股票需要规避；二是绩优股突然亏损，一般是遭遇突发利空，往往是投资机会。
　　市场热点仍是小盘股，创业板需甄别。对于创业板近期的反弹，邓学文认为，市场主流热点依然是小盘股。创业板的机会主要在中报高送转题材，不过投资者仍需当心股价过高品种。不建议大家随便做创业板股票。
　　金融、地产类权重股难有大机会。对于网友关注的银行、地产、煤炭和稀土等行业，邓学文也做出了解答。他认为，银行股通常是抗跌也抗涨的价值投资型品种，地方债呆坏账风险逐步显现，房地产价格下跌对银行业的影响也尚不明朗，不建议普通投资者配置。券商股中报不会有太大惊喜，但是好过银行股。房地产股票中，小型地产股、转型地产股可以关注，大型地产股机会较少。而对于煤炭行业，研究员的共同观点是8倍市盈率以下才有投资价值，煤炭股还需要额外的题材支持。同时，他表示继续看好稀土股，可深入挖掘有重组概念的公司。（.证.券.时.报 ）

　　瑞银证券：通胀近顶 结构性行情已展开
　　瑞银中国经济研究主管汪涛、瑞银证券首席证券策略师陈李昨日在京接受媒体采访时表示，中国经济正在温和减速，全年GDP增速可达9.3%，同时通胀已接近顶部，下半年资金将比一季度更为宽松，目前A股结构性行情已展开，反弹将可延续，未来主题投资将持续盛行。
　　由于近期全球金融市场波动、美国经济疲软，以及欧洲债务危机蔓延带来的不确定性，瑞银预计决策层对进一步的紧缩措施将更为谨慎，但货币政策基调也难见明显调整。汪涛预计，7月的加息可能是年内最后一次，但如果7月CPI数据仍未下降，8月将还会有一次加息，同时下半年存款准备金率调整可能性将大大减少。
　　对于A股市场的表现，陈李判断，结构性行情已经展开，自6月下旬开始的反弹将可延续。以下三个因素将为大盘结构性行情的深化提供支撑：一是货币市场资金价格不会维持高位，资金面不会像6月那么紧张，虽然资金面不会非常宽松，但不会出现更为紧张的局面；二是二季度宏观经济形势比市场预期的更为强劲，上市公司盈利增速虽有下降，但降幅也好于预期；三是近期高层已表态将保增长与控物价并重，引发市场对紧缩政策趋缓的合理预期，这将进而带来流动性预期的改善。
　　陈李将业已展开的结构性行情定位为高PE行情。经验表明，流动性收缩的时候，高PE个股往往受到打击，而流动性预期的改观，对高PE个股的支持作用也更为明显。陈李表示，未来大消费+成长性行情还会持续，同时盘面热点将以主题性投资为主。
　　但陈李也提到，下半年不会再出现中小盘股全面跑赢大盘的局面，个股走势将出现显著分化，符合主题投资热点、业绩具备可持续性的个股将在上涨的赛跑中胜出。建议投资者未来对主题投资保持较高的敏感性，其中保障房建设、未出台的战略新兴产业振兴政策等两个主题尤其值得关注。
　　另外，陈李提醒三季度应当关注两方面风险。一是货币政策将保持整体稳健，如果市场产生对政策放松过于乐观的预期，可能会在下一步货币政策措施出台的时候打击股指走势；二是房地产投资增速和地方政府支持下的基建投资能否保持二季度的强劲增长仍待观察，单季度企业盈利增速依然处于下降轨道中。（.上.证）

　　赵袭：通胀概念是一两年内的大机会
　　上海三升投资投资总监赵袭认为，通胀高企势头难以改变，农林牧渔、有色、黄金等通胀品种的投资价值将持续存在，也许未来指数不会有突出表现，但个股会有更多机会。
　　三季度不会加息
　　记者：从7月3日算起，上证指数已经在2800点附近徘徊8个交易日了，对于接下来的行情你怎么看？
　　赵袭：在现在的点位上，我是比较乐观的。4月时我的仓位是两成，现在已经加到八成。在我看来，现在不是其他人说的反弹行情，而是一个反转行情。也许指数上表现不会像2600点上来那么猛，但不少个股肯定会出现不错的行情。我现在不但加仓，而且要持股不动，除非重仓股在短期内出现暴涨，否则我会一直拿到9月以后再进行观察。
　　记者：这么乐观？理由是什么？
　　赵袭：货币环境将逐渐宽松，不管是国内还是国外，短期内更紧政策出台的可能很小。从某种程度上说，现在几乎是最坏的时刻，经济下滑趋势明显，通胀维持高位，欧洲、美国相继爆出债务问题。观察波罗的海指数，截至7月14日已跌至1383点低位，几乎创下6月以来新低。波罗的海指数之所以低迷，正是因为世界各国贸易保护主义盛行，压低本国汇率，实施反倾销，全球贸易陷入低迷，这说明全球经济陷入恶劣状态。
　　经济坏了，短期来看，只能依靠宽松货币政策来挽救。虽然国内刚刚加过一次息，但是未来3个月内，包括中国在内的世界主要经济体加息的可能性非常低，货币政策会逐步宽松，让经济喘口气。表现在股票市场上，则是一轮行情的到来。
　　记者：6月CPI数据已达6.4%，如果不继续紧缩，通胀会不会恶化？
　　赵袭：首先要明确一个前提，在经济如此之差的背景下，发货币是无奈但必须的选择。根据凯恩斯的理论，经济不好时只有靠政府的政策刺激才能挽救，在货币方面无非是两条路，要么发债要么发钞票。发债现在难度不小，唯一的路就是维持宽松货币政策，日本要宽松，欧洲也不会加息，而中国同样如此。
　　在此背景下，未来通胀不可能快速回落，即使6月CPI水平是高点，未来1至2年内也会维持高位震荡，超过3%的通胀是肯定的。不排除未来通胀水平不但不跌，反而小幅攀升。
　　紧盯通胀品种
　　记者：很多人认为通胀无牛市，通胀压力这么大，怎么找合适的品种？
　　赵袭：既然通胀高企要维持一段时间，那么通胀品种就是很好的投资标的。前段时间有色、黄金等个股涨幅不错，就有这方面的因素。通胀品种会将通胀压力转移为企业业绩上升，我们应该寻求那些主营产品有涨价预期的公司，凭借他们战胜市场。
　　记者：比如哪些品种？
　　赵袭：有色、农林牧渔都是不错的选择。在持续通胀的情况下，不排除这几个通胀板块出现你方涨罢我登场的格局，尤其是一些锑、锡等小金属，提价可能性较高。
　　对于黄金走势我也比较看好。很多人说黄金现在已经是高位，我不认同。黄金的高点应该等到各国可以对随意性印钞票进行有效约束之后到来，不然大家可以毫无顾忌地宽松，根本不会影响黄金的走势。
　　现在是中报披露期，可以将中报行情与通胀预期结合起来选股，关注那些业绩有超预期表现，同时主营业务产品有涨价预期的公司。预计七八九月都会有较好表现。（.中.证）

　　顾铭德:房市新限购令利好股市
　　 ◆金融观察家 顾铭德
　　最新国务院常务会议又出台了调控房价的新五条。其中最重要的是重申一线城市坚持房地产限购政策，同时限购政策向全国二、三线城市扩大。这个政策对抑制房价非常有效，如今向全国推广，会对下半年房地产市场产生更加有效的压制作用，其结果对下半年股市会产生积极作用。
　　中国目前投资市场难点在于，能够取得稳定又超过物价收益的投资市场越来越少。前十年，房地产市场是收入最稳定、收益最高、聚集资金最多的市场，投资房产的平均收益大大超过股票市场收益。去年底，由于国家对一线城市推出限购令，部分房产投资资金被迫退出房地产领域，少部分转向股市或黄金、白银等市场。由于限购令政策不彻底，没有向全国二、三线城市推广，结果许多投资房地产资金涌向二、三线城市。统计数据显示，上半年二、三线城市房地产成交量上升，价格涨幅居前，资金明显向这些地区倾斜。由于二、三线城市房地产市场仍然火爆，致使国家房地产调控效应大打折扣。截止目前，全国房价环比仍然小幅上涨。这种状况严重威胁政府调控措施持久效应必须的权威信用。这次国务院常务会议终于推出了限购令继续执行推广的决策，同时进一步落实了保障房建设的各项措施。
　　可以推测，只要限购令继续执行推广，下半年股票市场就会沿着六月份见底反弹的通道向上延续。因为，中国经济近9%的增长率使企业、居民及财政收入增长幅度大体相近，货币供应量和信贷规模也以两位数持续增长，这种增幅必须有相应的投资市场来消化容纳。房地产市场不让投资的话，除了股票市场还有什么市场能容纳呢？股票市场有风险人们也知道。可是，社会沉积的大量资金需要找出路，理财产品、信托产品、邮市、黄金等市场容量是不够的，过多资金介入会产生新矛盾，股市就成了广大居民屡投屡亏又前赴后继加码送钱的场所。股市为什么能吸引成千上万的人源源不断涌入呢？因为，股票魅力在于不是永远让你亏钱，也不是让每个人亏钱。而是让你也有赚钱的时候，也让你有好的梦想，也会让少数特别聪明、特别运气或特别有自信的人赚特别多的钱。而且它容量特别大，不管男女老少，不管上班族下班族都可以加入炒股大军，让你有一份发财的期望。这就是中国股市十多年来为什么对大多数股民来讲是痛苦的下跌、折磨、伤心的场所，但仍然有更多股民继续炒股的重要因素。如今，炒房越来越难，除了炒股对大多数居民来讲还能做什么投资呢？可见，限购令对股市绝对是利好消息。（.金.融.投.资.报）

　　李志林：中级行情得失的关键在于选边 大牛股的共同特征就是
　　本轮从2610点起步的行情，我从一开始就将其定性为修复性中级行情。但是，很多人至今不看好，认为2610点不是底，因而没有抓住这轮行情。原因就在于，没有在中国股市实际存在着二与八对峙上正确地选边，这直接关系到在中级行情迄今和未来的得失。
　　1、指数选边。由于上半年上证综指和深成指仅微跌1.6%和2.79%，而中小板综和创业板却暴跌14.83%和25.64%。所以，上半年选大盘股所代表的指数这个边，是对了，而选中小盘股所代表的指数这个边，则错了。然而，在6月20日2610点开始的中级行情中，若死抱着这种思维，仍选大盘股所代表的指数这个边，则错了，而选中小盘股所代表的指数这个边，就对了。这就像天下大势，合久必分，分久必合一样，股市也是久跌、跌深后，必大涨、久涨；而久涨或抗跌之后，必下跌或抗涨。事实是：本轮反弹中，上证综指和深成指最多仅涨8.24%和10.77%，而中小板综和创业板则大涨17.73%和21.46%。这意味着，中小板、创业板19个交易日的涨幅，已经大大超过了上半年上证综指从2661-3067点15.25%的最大涨幅，堪称是牛市行情了。可见对指数的选边是多么重要！
　　2、投资结构选边。当前，国家的经济在调结构，股市必然也应同步调结构。那么，哪些是股市结构和投资者的持股结构中应被调整的对象呢？一是传统产业的大盘股。由于货币收紧、高速扩容，流通市值已由2007年的9万亿扩大到20万亿；基金占市值比例由32.54%下降到8.9%；股市保证金由3.4万亿降到1.3万亿；银行理财资金由6000亿暴增到7万亿，因此，靠市场现有的资金，根本无力去推升大盘股。二是银行股。由于国家统计局曝出地方融资平台债务总量有10.7万亿，央行曝出14.2万亿，这显然是银行股潜在的危机所在。再加上所有的银行股都是靠没完没了的再融资，来维持其垄断性质的成长性，不被市场所认同。尤其是近期银监会开始整肃银行泛滥成灾的高回报违规理财产品，致使银行股成长性难以为继，故被市场普遍看淡。三是房地产板块。由于国务院将房调再度升级，对二三级城市也采取限购，年底还不排除对所有新老房子全面征收房产税，这无疑对房地产板块是大利空。四是资源板块。由于未来几年中国经济增长将减速，调结构的力度将加大，企业对资源的需求将有所减弱。加上有关部门出于环境保护，将征收高额资源税，这样，资源板块的业绩难以支持其高股价。五是夕阳产业和落后产能板块。工信部、发改委已将一批过剩的钢铁、水泥、平板玻璃企业列为淘汰名单，其中就有上市公司。这五类被调整对象，几乎都是指数权重很大的大盘股，成为指数上行的负累。相反，国家已将大力发展新兴产业定为国策，作为经济转变方式倾斜点，国家十二·五科技规划已重磅出炉。一句话，投资结构选边，就是剔除夕阳，选择朝阳。
　　3、技术选边。打开四大指数的RSI和MACD的技术指标图，上证综指和深成指都是指标单底反弹，而中小板和创业板都是指标双底底背离反弹，且右底比左底高。这就决定了前两个指数反弹迟钝，力度较弱，而后两个指数反弹力度更为强劲。再看四大指数的日K线图，前两个指数5浪杀跌后挖的坑比较浅，而后两个指数挖的坑很深，中小板的最大跌幅是25.77%，创业板的最大跌幅是36.68%。尤其是创业板，至今仍在起点指数1000点之下，在年线1009点之下还有6%，而其它所有的指数都早已上了年线。明眼人一看便知，本轮中级行情从技术上该选那一边。
　　4、个股属性上的选边。尽管近期政策性题材不断，如：水利、农业、保障房、新经济开发区、消费等等。但是，无论是国际和国内股市过去的20年，还是本轮中级行情，或是未来5年、10年，中国股市的大机会始终在局部，大牛股的共同特征就是：小盘、三高（高公积金、高未分配利润、高净资产）、新兴、成长、合理估值（30-40倍市盈率），只要在时间、空间和估值都适当的时候，尤其在整个市场都一致看坏的时候，按三点式往下买入这类股，做好持有1-2年的准备，不仅套不死人，而且经过一到两次的10送10,都能获取暴利.。本轮行情,上证指数虽然仅涨了200点，但是相当多的含权和已除权的股票都已经获利，甚至50-100%。当许多人还在用划线数浪法预测行情的强阻力位在何处、在为年线能否站稳而犯愁时，中小板、创业板早已走出了一轮轰轰烈烈大牛市。这就是对上证综指的教条式解读与牛股的选边所造成的极大差异。那些忽视一股四制的差异式估值标准，拘泥于静态估值选股而不重视成长性的人，注定会被本轮中级行情所抛弃。
　　5、蛰伏年线，行情更长。现在很多机构都在大叫3500点的口号，更多的人天天在盼望拉长阳。在我看来，蛰伏年线最为明智。目前虽然拉出6.24、7.4、7.13三根大阳线，但外媒、投行、机构、大鳄仍会轮番上阵，利用美国、欧洲主权债务危机国家各种危言耸听的信息，以及中国的通胀、物价、房地产、地方融资平台、中资公司的问题，竭力夸大，唱空做空中国，并通过隔夜美股、欧股的暴跌，搅得中国股市动荡不宁。另一方面，六月CPI是否见顶？货币政策会否结构性放松？需等8月9日公布的7月经济数据后，才能见分晓。再一方面，基金机构正在不断地进行战略性调仓，弃大换小，压抑指数；股指期货中的空头势力依然强大；涨幅已大的中小板、创业板也需要整理、轮涨，2850点平台阻力重重，都决定了年线争夺战是艰巨的。更重要的是，蛰伏年线，可以迫使已通过发审的新股推迟发行，使国际板年内推出的计划彻底落空。可见，蛰伏年线是市场自我保护的最有效武器。
　　下周的观察点是：五周均线（现在2753点）能否牢牢守住，在2830点以上能否反复收盘，成交量能否温和放大。（作者系华东师大博士）（.金.融.投.资.报）

　　叶檀：短期内三大评级机构格局不会变 逐渐受到冲击
　　中广网北京7月15日消息 据中国之声《全球华语广播网》报道，由于美国国债上限无法提高的担忧持续加剧，穆迪周三把美国3A评级列于未来几周可能下调的观察名单；而大公国际的最新信用评级报告则显示：如果美国不能偿还8月份到期的债务，将会对美国的本外币信用等级，直接下调到B级。
　　可以看出，两者差别比较大。而且从去年开始，大公国际的评级结果跟国际主流评级机构的评级结果也是有一定差别。
　　那么，未来国际评级机构的构成会有怎样的变化，会最终形成一个什么样的国际金融评级体系？在如今各主要经济体对国际金融评级话语权的争夺中，中国声音该怎样做，才能尽早崭露头角？我们连线资深财经评论员叶檀：
　　基本上每次信用评级机构都给欧债危机火上浇油
　　主持人：这段时间，欧盟对国际3大评级机构的表现很恼火。俄罗斯及欧亚经济共同体成员国最近也表示：可能会在明年建立一家独立的信用评级服务机构。同时，中国的评级机构也发声不断。这是否意味着：如今以国际3大评级机构为主体的国际评级体系，出现了动摇？
　　叶檀：确实现在评级机构它发生了信用危机，信用危机主要是两个方面，第一个方面是从次贷危机以来，由于信用评级机构不作为或者有渎职的嫌疑，导致次贷危机大爆发，另一方面从欧债危机发生以来，基本上每次信用评级机构都给欧债危机火上浇油，所以基于这两点来说的话现在除了美国的一些经济体对于现在的评级机构信用都产生巨大的质疑。
　　有出入正常 彻底背离就不对了
　　主持人：大公国际最近一直发出自己的声音，但是和一些主流评级机构似乎唱了反调；为什么有这样的差异？未来怎么做才能使声音变大？
　　叶檀：有出入是比较正常的，但是如果是彻底背离就非常异常了，因为我们知道信用评级是一个非常核心的关键部门，如果是三大国际评级机构全都下调或者是上调的话，大公国际有自己一套评级的系统，这套评级系统跟市场所认可的不应该相差太远，那么从未来来看不管是中国还是欧洲都会有自己的评级体系，这个评级体系是不是被市场所认可主要要看投资者，我想主动权是在投资者身上，比如说债券投资者它相信惠誉或者相信你大公国际，除此之外的一些人为希望它产生话语权，这个在市场上不现实的。
　　被区域市场认可已经有很大话语权
　　主持人：未来会形成一个怎样的国际金融评级体系？
　　叶檀：我想从短期来看的话国际三大评级系统它的格局基本不会变，现在是一个逐渐冲击的过程，比如说欧洲以他的评级系统来进行冲击，或者是中国以它的评级机构来进行冲击，那么这些评级机构如果逐渐被市场认可，首先是被局部的市场认可然后是被区域的市场认可，最后才是被全球的市场认可，当你达到区域市场认可的时候，我想这时候它的话语权就已经很大了。（.中.广.网）

　　　谢百三：居民存款将流向股市 个股机会缤纷灿烂
　　前已叙及，笔者认为中国处于有文字记载以来的第五个大盛世之初期。即从1978年12月中国共产党十一届三中全会决定立即停止文化大革命，废除以阶级斗争为纲，确立全党的工作重心立即转到以发展经济为中心的轨道上来。从此开辟了一个全国上下一心一意和平发展、搞经济改革及对外开放的伟大事业。
　　中国的GDP(2010年止)为39万亿(如以各省最后申报数据为43亿元)，是1978年的109倍，是1990年上海、深圳证交所成立时的21倍，中国的城市、农村、东中西部特别是70多个大中城市与6000多个中小城镇都在自己的基础上高速发展。这一点，世界各国，甚至连发达西方各国都不得不承认了。
　　中国的GDP总量近年来先后赶上了意大利、法国、德国、英国，2010年赶上了日本、雄居世界第二。像这样一个13多亿的人口大国发生的变化，可谓是沧桑巨变，天翻地覆。最近一年来，我来到昆明、西安、郑州、南京、广州、深州、北京、杭州、苏州、青岛、石家庄、天津等城市调研，到处都在建设，到处都在发展。江城武汉竟同时在修四条地铁，有四十几个工程同时在建设，像个大工地。多年未来的兰州，也是黄河两岸、高楼林立，一片繁华景象。上海市10年时间建起了6000多栋高楼大厦，一改当年的十里洋场景象。
　　中国的国际地位空前提高，早已成为联合国五大常任理事国之一，决定着世界与人类的命运。美、俄决定任何大事都不得不看中国脸色行事。中国的外交政策日益成熟、运筹帷幄于世界错综复杂的政治经济外交斗争之中。
　　总之，中国尽管还有几千万贫困人民，中国政治改革进展有曲折，中国腐败在一些领域还存在，中国经济上还有一些问题：如经济结构不合理，输入型通胀与成本推进型通胀还将长期存在；大中城市房地产价格还将长期居高不下；外汇占款太多；滞涨的风险还会长期存在；中国人均GDP还仅排在世界110位，人均存款仅2万元等等，但中国经济的中长期走势总体上是很好的。
　　究竟是什么原因促成了今天的盛世呢，盛世还可以持续多少年呢？
　　本周经济与股市：
　　经济数据出来了，6月CPI为6.4%，创出本轮通胀来的新高；上半年经济增长仍为9.5%，城市房地产投资增长30%多，很多人担心面对如此强劲的经济(难有滞涨之感)，央行会进一步加息并提高准备金率，但我认为先前加息到3.5%，就已是为公布此批数据作准备了，央行不至于马上再采取进一步措施，因为上半年前4个月的经济较强，但5-6月的企业状况相当不好，准备金率太高，使银行贷款难上加难。企业只能在民间借高利贷，企业现在极为困难了，现在的情况是银行系统资金非常紧张，捉襟见肘，但老百姓手中钱很多，30多万亿居民存款，M2达到78万亿了，在几乎3个点的负利率下，这些钱都会顽强地、每时每刻地向股市分流。近几年来什么东西都炒了，如房地产、土地、著名书画、黄金、石油、故现在炒无可炒，而只有股市还处于从6000点往下的一半的狼狈之中，因此股市很难有深幅下跌，但个股和板块的机会会缤纷灿烂、机会多多！（金融投资报）