1.行业需求旺盛，公司未来成长性较为确定。2011年是我国接入网光纤改建元年，公司所在的光配线设备子行业将在接入网建设初期充分受益。从年初公布的一季报来看，公司营业收入和净利润分别同比增长41%和49%，在今年一季度通信设备厂商普遍表现平淡的情况下，公司良好的经营业绩印证了我们此前对于公司所处行业的乐观预期以及公司作为行业龙头的优势地位。我们预计随着国内接入网改造的深入开展，公司业绩的高增长在未来两年内仍将延续。
2.产业链整合能力突出，利好公司长期发展。通过与加拿大ENABLENCE公司合资经营的方式，公司成功进入上游光元器件产品的加工生产领域。目前，该项目进展顺利，预计将于今年年底投产，届时将基本满足公司ODN产品线对无源光器件的需求，未来还可外销给华为、中兴等客户以形成收益。此外，对广州穗灵以及贵州中森特的收购，使得公司具备电信网络工程服务乙级资质，可以承接2000万以下的工程项目，预计工程服务业务将在2012年有所突破，并有望为公司带来1.5~2亿元的收入规模。
3.募投项目的实施保证公司产能充分释放。公司于近期公布了非公开增预案，拟募集资金不超过10.5亿元，投入ODN及基站配套设备、PLC器件和研发中心等3个项目。以上三大项目投产后将彻底改变公司目前产能吃紧的局面，增强公司核心竞争力，并为公司市场占有率的提升打下坚实的基础。
4.维持公司“短期_推荐，长期_A”的投资评级。我们预计公司今后三年摊薄EPS分别为1.48元、2.11元、2.92元，对应的动态市盈率分别为29倍、20倍、15倍。估值较为合理，建议投资者积极关注。
风险提示：运营商投资可能放缓的风险；竞争导致公司毛利下降的风险。
(作者:姜瑛) 
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