大索道经营超预期，预计全年增长70%。主要由于2011年第二季度公司索道业务接待游客数高于预期，预计本报告期索道业务收入比上年同期增加3，370万元。公司玉龙大索道已于去年年底改造完成投入运营，上半年丽江市旅游市场，我们预计索道全年营收1.8亿元，同比增长70％。

　　丽江古城内唯一五星级酒店和府皇冠假日独占鳌头。上半年公司下属和府皇冠假日酒店经营状况好于预期，预计酒店业务收入比上年同期增加1，090万元。我们预计酒店全年营收1亿元，同比增长50％。

　　云南省旅游资源丰富，外延式扩张颇具空间。云南省旅游资源整和仍处于初级阶段，西双版纳、大理等优质旅游资源均有望借助融资平台打开成长空间。公司第三大股东拥有西双版纳原始森林公园、西双版纳野象谷景区、西双版纳基诺山寨景区、西双版纳勐景来景区，合作景区有西双版纳热带花卉园等。

　　经营持续向好，维持买入评级。考虑到公司业绩稳健，又具大索道提价预期，丽江市周边交通环境也具较大改善空间，丽江国际机场有望今年投入运营。丽江古城特有的民族文化底蕴将持续吸引国内外游客，支撑公司业绩增长。预计2011－2013年每股收益0.49、0.81、1.01元，对应PE43倍、26倍、21倍。若印象丽江下半年注入完成，2011-2013年公司持有的51%权益将贡献净利润767万元、1556万元、1619万元，目前2012年估值已处于历史均值以下，维持买入评级。