7 月15 日，中国太保发布2011 年6 月保费收入公告。中国太平洋人寿保险股份有限公司、中国太平洋财产保险股份有限公司于2011 年1 月1 日至2011 年6 月30 日期间根据《保险合同相关会计处理规定》(财会[2009]15 号)要求的累计原保险业务收入，分别为人民币546 亿元、人民币322 亿元。

　　平安观点：

　　寿险总保费保持稳定增长。2011 年6 月当月保费收入82 亿，同比增长10.8%；累计保费546 亿，同比增长11.4%。

　　个险新单表现优异，预计上半年增长超过30%。公司自年初以来，个险业务表现优异，“聚焦个险、聚焦期缴”战略执行效果显著，新单业务在上半年保持了高速发展态势，预计全年新单保费增长超过25%。

　　新政和加息继续影响银保业务。随着7 月份的加息，5 年定存利率已升至5.5%，大幅高于当前分红水平。银保业务的销售模式主要是“储蓄搬家”，投保过程中银保客户很注意存款利率与公司分红水平的比较，当前银保产品的吸引力大幅下降。同时，银监会新政的执行力度也未见减轻，保险公司还未能发展出新的销售模式，银保产品的销售推动力下降。受产品吸引力和产品推动力双双下降的影响，银保渠道保费增速持续下滑，目前仍看不到改善迹象。

　　太保产险业务增速持续上升。太保产险6 月当月保费收入54 亿，同比增长21.4%；累计保费收入322 亿，同比增长19.1%。3 月份以来，开门红期间高基数和拆单的影响逐渐消除，公司业务增速保持了超越行业水平的高速增长，预计全年保费增速超过20%。

　　维持公司“强烈推荐”评级。中国太保产寿险均衡，业务保持高速增长，产寿险今年均具有较大的盈利提升空间。我们预计公司2011-2012 年的EPS 分别为1.46元和1.75 元，对应PE 分别为15 倍和13 倍，P/EV 为1.6 倍，维持中国太保“强烈推荐”评级。

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