短期生产因素造成业绩成长速率的下滑。短期因素累计或是业绩低于预期的主因;首先是公司上游代工企业多处于限电严重的江浙地区，其次是人民币升值对公司的成本转嫁能力的压力。由于负面因素多为短期因子，我们预计三季度生产销售情况有望得到好转，盈利能力也将适当回升。三季度成为全年关键，圣诞效应将开始显现。全年整体形势仍将依赖欧美景气度。三季度是公司销售的传统旺季，圣诞节的效应十分明显。欧美地产销售状况与消费者信心指数将成为动态领先指标。

　　人民币升值压力趋减，长期机遇可见。人民币升值压力有所缓解，公司产品结构调整有望进一步缓解盈利空间缩小的压力。我们认为公司核心竞争力还将是海外业务的进一步拓展，除了内生式的发展更重要的是渠道的假设，垂直性的并购将成为公司的最大看点，人民币的升值将提高公司资金的使用效率，与之相比，升值对公司盈利形成的短期压力较小。

　　风险因素：欧美市场需求的周期波动，不可抗力对外协产品产能造成的不确定性；人民币大幅升值带来的汇兑风险。

　　盈利预测与投资评级。根据目前销售数据，美国房地产市场复苏过程将低于我们预期，我们对2011-2013年公司的盈利预测进行调整；幅度分别为-7%；-6%与+6%，调整后预计的EPS分别为：0.70；1.00和1.29元。给予市盈率25倍，对应目标价为17.50元，维持公司增持评级，建议长期关注。