国务院正式批准西藏十二五重点项目规划 10股蓄势腾飞
　　西藏发展:大手笔进军稀土,储量前景看好
　　西藏发展 000752 食品饮料行业
　　研究机构:东兴证券 分析师:林阳
　　结论:公司依据现有储量,考虑未来储量有较大增长空间,市值重估底限为20%,预计短期股价上升空间为20-30%,中长期投资价值主要是对3号矿进度的预期。给予公司6个月目标价格区间18-20元,首次评级为强烈推荐。

　　西藏城投:全国锂资源王者稳步向前
　　西藏城投 600773 房地产业
　　研究机构:华泰联合证券 分析师:王海生,袁瑶
　　西藏城投发布公告,公布了第二个盐湖结则茶卡的盐湖储量、品味及矿权获得的进展情况,我们认为,公司将成为国内最大锂资源拥有者,且公司依托化工部长沙设计研究院(长化院)综合利用开发方案,有望实现碳酸锂、硼酸和钾肥的综合利用开发,盐湖新的王者即将诞生。
　　结则茶卡盐湖地表卤水的主要矿物成分为硼、锂、钠和钾,其中B2O3、KCl和LiCl储量分别为161.4万吨、979.94万吨和230.69万吨,加上此前的龙母错盐湖,公司有望获得的B2O3、KCl和LiCl储量分别为331万吨、2839万吨和447.6万吨。对应硼酸、钾肥和碳酸锂分别为587万吨、3318万吨和390万吨。公司有望成为国内第一大锂资源拥有者。按照之前的协议,盐湖B中碳酸锂地表卤水控制内蕴资源量达到79万吨,支付对价合计不超过1亿元,高于79万吨的部分不再计价,公司以低对价获得了最大盐湖资源。
　　结则茶卡盐湖属于碳酸盐型盐湖,碳酸锂盐湖特点是镁锂比较低,通常镁锂比在1左右,基本不需要除镁工序,能够大量节约资源,盐湖开发利用成本低。根据我们了解的情况,碳酸盐型盐湖的提锂成本大约在1.0-1.5万元/吨左右,是最具利用价值的盐湖类型。
　　结则茶卡预可行报告由长化院出具,长化院曾为扎仓茶卡盐湖卤水的综合利用开发做过中试,其盐湖综合利用开发技术全国领先。长化院盐湖综合利用开发提锂的锂资源回收率能够达到40%以上,且能在现场得到品味98%以上的碳酸锂产品,碳酸锂生产成本能够达到1.1万元/吨。依托长化院的技术,公司有望实现盐湖碳酸锂、钾肥、硼酸资源的综合利用,盐湖效益能够最大化。
　　阿里圣拓的《龙木错、结则茶卡盐湖卤水提取锂钾及其资源综合利用》项目被纳入西藏自治区十二五重点矿业项目,藏矿资源领导办公室将协调相关部门和地方政府,积极扶持重点项目的建设,将有利于龙木错、结则茶卡的综合开发和利用,更加发挥资源的优势和价值。
　　国际碳酸锂巨头FMC宣布,将在2011年7月1日上调碳酸锂及其相关下游产品价格20%。
　　我们认为,未来,随着新能源汽车、储能等行业的兴起,碳酸锂的需求量将持续扩大,盈利能力将持续提升。我们测算,每10万辆新能源汽车(60%电动、40%混合动力)将拉动5000-8000吨的电池级碳酸锂需求,相当于全球碳酸锂需求量新增5%-8%。
　　风险提示:结则茶卡后续相关手续进展发生变故,公司盐湖综合利用开发进度、房地产行业进一步调控可能会对公司业绩产生影响。

　　西藏矿业:未来两年将是重要转型期
　　西藏矿业 000762 钢铁行业
　　研究机构:平安证券 分析师:窦泽云
　　近日,我们调研了西藏矿业,以下是主要观点:平安观点:2012年碳酸锂精矿产能增加60%。
　　公司于今年4月份完成了定向增发,计划到2012年,扎布耶碳酸锂产能从目前的5000吨/年提高至8000吨/年,而产能的扩张通过两方面实现:1)增加太阳池面积。目前扎布耶拥有太阳池约90个,预计到2012年太阳池数目将增加至120个;2)提高提锂技术。扎布耶盐湖自2005年投产以来,公司积累了一定的实际生产经验以及天气数据,在此基础上,公司将对冬季晒卤,夏季太阳池升温提锂的技术进行改进,提高生产效率。
　　拉日铁路的建设为改善扎布耶基础设施提供契机。
　　作为西藏自治区十二五规划重点项目的拉萨--日喀则铁路已与去年9月份动工,预计2014年开通。拉日铁路的开通将使得公司物资运输模式从完全依赖于公路变为公路与铁路结合,运输费用将大幅降低,我们估计目前公司碳酸锂精矿出藏运费约为700--1000元/吨;此外,铁路的开通也为扎布耶基础设施改善提供了契机,如电网建设或太阳能储能电站,这使得公司碳酸锂产能进一步扩张变得可能。
　　高成本边际产能投产将推动碳酸锂价格上涨。
　　过去3年里,由于产能过剩,碳酸锂价格一直在4500美元/吨徘徊(08年最高价为6000美元/吨),但我们认为随着低成本产能利用率接近饱和,高成本边际产能的投产将推动碳酸锂价格上涨。目前SQM、FMC、Chemtall和Talison四大生产商总产能约为12.8万吨,占全球总产能的80%,而2010年全球碳酸锂总需求约为13.5万吨,成本较低的四大生产商产能利用率已经接近饱和,随着每年需求以接近20%的速度增长,高成本边际产能的投产将推动碳酸锂价格上涨,我们预计2011年、12年碳酸锂均价分别为4800美元/吨和5500美元/吨。
　　铜将成公司利润的另一重要来源。
　　公司控股的尼木县宫厅铜矿探明储量约为23万吨,根据定向增发计划,预计到2012-13年,精铜产能将从目前的1500吨/年增加至5000吨/年,尼木铜矿采用湿法冶炼,根据我们的估计,成本约为3.5万元/吨,按照铜价6万元/吨测算,年利润将达到8亿元(公司总股本约为3.1亿股),成为锂以外公司重要的利润来源。
　　维持推荐评级。
　　随着定向增发的完成,未来两年公司将进入重要的转型期:增资、扩产、降低成本、实现资源价值的兑现。预计11年、12年和13年公司EPS分别为0.21元、0.54元和1.07元,对应6月30日收盘价33.18元,PE分别为158倍、61倍和31倍。在新能源需求带动下,锂是未来10年需求最具爆发性的金属,而扎布耶是全球储量第三大(已开发)、也是唯一一个不需要经过化学提炼就能实现碳酸锂生产的盐湖,高行业成长性和高资源品位应该获得估值溢价,维持公司推荐评级。

　　ST珠峰:收购塔中矿业100%股权,公司拟再次向矿业企业转身
　　ST珠峰 600338 汽车和汽车零部件行业
　　研究机构:中投证券 分析师:杨国萍,张镭
　　西藏珠峰目前基本情况:公司主营业务为锌、铟等有色金属冶炼及相关产品生产、销售。公司下属三个控股子公司:珠峰锌业100%股权,西部铟业51%股权以及珠峰贸易100%股权。公司目前以4万吨锌、10吨铟的冶炼为主要业务。
　　本次交易基本内容:西藏珠峰拟向塔城国际、中环技发行股份购买塔中矿业100%股权,其中塔城国际持有92%股权,中环技持有8%股权。
　　与本次重大资产重组相关的审计和评估工作正在进行中。
　　西藏珠峰本次拟发行基本情况:发行价格13.13元/股,根据标的资产预估值和股份发行价格,本次为购买标的资产拟发行股份的数量约为3.427亿股(其中,对塔城国际发行约3.153亿股,对中环技发行约0.274亿股),最终数量根据标的资产的评估结果及发行价格确定,并以中国证监会核准的结果为准。
　　交易标的资产----塔中矿业的基本情况:塔中矿业主要从事地址勘探、开采、选矿等业务,主要拥有矿产资源包括派--布拉克矿床、阿尔登--托普坎矿床及北阿尔登--托普坎矿床,三个矿床合计拥有保有资源储量为铅锌金属量662万吨,其中铅292万吨、品位2.74%,锌370万吨、品位3.47%。以2011年6月30日为基准日,标的资产的预估值约为45亿元人民币。
　　塔中矿业未来采选能力将扩大到300万吨/年。塔中矿业目前拥有100万吨/年的采、选能力,其中年处理原矿100万吨规模的塔中矿业选矿厂于2009年6月26日塔中选矿厂竣工试生产。此外,2010年11月25日上海合作组织杜尚别总理会议期间,签署了《塔吉克斯坦共和国能源工业部和塔中矿业有限公司关于深化在矿业领域合作的备忘录》,塔中矿业承诺实施二期工程,扩建200万吨/年采、选工程。
　　参考目前二级市场主要铅锌上市公司储量市值情况,我们认为,一旦重组成功,西藏珠峰市值有较大的提升空间(见表5)。
　　考虑到重组事项的不确定性及与本次重大资产重组相关的审计和评估工作正在进行中,我们暂不对公司做盈利预测、暂不评级。
　　风险提示:重组事项进展的不确定性。

　　西藏天路
　　投资亮点
　　1、公司主营为公路工程施工的基础设施建设,主要承担西藏自治区内的公路、桥梁的建设任务。公司公路及桥梁施工能力、公路建设市场占有率、工程机械设备的先进程度及拥有量在西藏自治区内一直处于领先地位。
　　2、受益西藏发展:2010年10月,工信部日前与西藏自治区人民政府正式签署《关于共同推进西藏工业和信息化发展合作协议》,藏的经济建设将迎来新一轮高峰,带动基础设施建设的大力发展。公司作为区内规模最大、实力最强的基础设施建设企业,将面临众多机遇。
　　3、水泥业务:公司控股子公司高争股份有限公司第二条日产2000吨水泥熟料生产线运行以来,水泥生产规模、水泥产品质量和市场占有率得以大幅度提升,成为公司新的重要利润增长点。
　　4、矿业资源:2010年公司已完成矿区矿产地质勘察整体工作,累计钻探进尺28319米,采集样品12000多件,完成投资4000多万元,目前正在加快开展详查报告的编写和评审、矿山开发利用方案和评审、矿区建设环境评价和审查工作。
　　5、风险提示:受政策影响,公司未来市场开拓可能受到一定的阻碍,承接合同量可能出现一定的下降;铜矿开采并贡献业绩时点尚不确定。

　　西藏旅游:携资源优势,享高速增长-有望成为西藏旅游资源的整合平台
　　西藏旅游 600749 社会服务业(旅游饭店和休闲)
　　研究机构:安信证券 分析师:赵志成 撰
　　报告摘要:
　　景区业务收入有望保持40%以上的增长。雅鲁藏布江大峡谷景区作为公司景区业务的核心,自2008年7月正式对外运营以来,表现出良好的增长态势,2008年接待游客1.6万人次,2009年接待游客10万人次,2010年接待游客13万人次以上,预计今年接待游客人次数仍将保持30%以上的增长,雅鲁藏布江大峡谷景区已经由导入期迈入成长期。随着未来西藏旅游环境不断改善,公司景区业务收入有望保持40%以上的增长。
　　西藏阿里神山圣湖旅游区项目建成后每年新增净利润3615万元以上。神山圣湖风景区作为世界级旅游资源,知名度高、资源类型丰富、宗教地位显着,具备打造成文化体验、观光探险旅游目的地的基础。公司预计,项目完工后10年内,年平均收入1.76亿元,年平均净利润3615万元。由于神山圣湖景区的游客构成以宗教朝圣和观光探险为主,游客逗留时间长,预计平均为4天3夜。作为景区的垄断经营方,游客逗留期间的住宿饮食、物资补给、交通运输、导游服务等均需从公司采购,预计人均消费不会低于2000元。因此,我们认为,项目完工后的实际盈利有望大幅超越公司预测值。
　　长期来看,公司有望成为西藏自治区旅游资源的整合平台。自2002年介入西藏自治区旅游开发以来,公司先后协助自治区政府完成了多项西藏自治区旅游规划,并成功开发了雅鲁藏布江大峡谷景区。多年积累的景区开发经验和人脉资源,加之西藏唯一的旅游上市公司平台,使得公司在优质景区资源的获取方面具有其他企业不可比拟的优势。公司计划在东环线以雅江景区为中心进行资源整合,在西环线继续争取优质景点的开发经营权。长期来看,公司有望成为西藏自治区旅游资源的整合平台。
　　维持买入-B的投资评级,12个月目标价17元。我们预测公司2011年、20
　　12、2013年EPS分别为0.16元、0.24元、0.34元,当前股价对应动态市盈率83倍、54倍、39倍。由于阿里景区尚处建设期,PE估值法无法真实反映其内在价值,我们采取了分业务估值法, 得出公司每股价值17.2元,维持买入-B投资评级,12个月目标价下调至17元。 风险提示:经营管理人才缺失的风险、政治事件造成游客大幅波动。

　　西藏药业
　　投资亮点:
　　公司是西藏雪域高原上诞生的第一家高新技术制药上市企业,被国家科学技术部认定为国家火炬计划重点高新技术企业,拥有包括西藏诺迪康医药有限公司,四川诺迪康威光制药有限公司,西藏康达药业有限公司,西藏诺迪康藏药材开发有限公司,成都诺迪康生物制药有限公司,四川诺亚医疗科技有限公司等六个子公司,一个研究所和中科院西高诺迪藏药现代化研究中心。公司现有诺迪康胶囊,十味蒂达胶囊,雪山金罗汉止痛涂膜剂,小儿双清颗粒等一批主打品种。

　　相关板块:
　　生物制药
　　奇正藏药
　　投资亮点:
　　公司专注于藏药的生产,研发和销售,现已发展成为我国藏药产业和外用止痛贴膏市场的双龙头企业。公司现已拥有贴膏剂,软膏剂,橡胶膏剂等多种剂型的外用止痛系列产品群及传统藏药丸剂,胶囊剂,颗粒剂等产品。其主导产品奇正消痛贴膏是国内销售规模最大的藏药品种,连续数年排名市场第一。

　　相关板块:
　　生物制药
　　五洲明珠:借壳上市站在大发展新起点
　　研究机构:中信建投证券 分析师:郑绮,黄付生
　　资产重组接近尾声,明珠变梅花
　　2011年1月21日,五洲明珠召开2011年第一次临时股东大会,以梅花集团主要股东孟庆山先生为核心的股东代表进入公司董事会,标志着五洲明珠的重大资产重组事项已近尾声。预计再过一个月左右,拿到商务部的批文并完成工商注册之后,公司将更名为梅花生物科技集团股份有限公司,梅花集团将正式登陆资本市场。
　　借助有效经营模式,在传统领域异军突起,发展迅速
　　味精行业早已进入平稳发展期,梅花味精成立于2002年,在很短时间里,规模和产量进入行业前列。作为传统领域的新进者成功经验在于全产业链+深加工经营模式,同时公司谷氨酸出酸率高于行业平均水平,有效降低成本,是公司取胜之关键。
　　两大产品系列,三大生产基地
　　小包装味精市场占有率从无上升到15%,未来会以梅花为主品牌,以味精为先导,积极发展复合调味料以及厨房用调味品,进入终端消费品领域。同时以苏氨酸为核心的氨基酸产品也是公司重要利润增长点。公司在霸州和通辽基础上,新设立新疆氨基酸公司。两大产品系列与三大基地推动公司迎来快速增长。
　　业绩预测
　　2011年业绩增长将主要来自味精价格上涨;2012年后新疆氨基酸公司投产将迎来公司再一次业绩爆发点。我们预测公司2011年EPS为0.96元/股,2012年为1.19元/股,暂不给目标价。
　　估值与评级
　　属于传统产业,重资产,但未来3-5年内有着非常好的发展预期,且随着产品结构的优化利润率稳步提高。但相对于其他可比公司,估值偏高。

　　奇正藏药:藏药奇葩做大做强进行时
　　专访奇正藏药(002287)董秘冯平
　　正值西藏和平解放六十周年之际,藏药也作为西藏的特色性产业得到很好的发展。奇正藏药2010年年报显示,实现营业收入5.24亿元,同比增长11.58%,实现净利润1.7亿元,同比增长6%。
　　国家加大对西藏政策扶持的信号传出。如何组建藏药等企业集团,打造高原特色品牌?记者就此专访了奇正藏药董秘冯平。
　　《证券日报》:2010年,支持西藏医药事业发展的《国家中医药管理局关于支持西藏自治区藏医药事业发展的意见》出台,奇正藏药是否会受益?
　　冯平:奇正藏药联合区内其他藏药企业,与自治区投资公司、自治区国资公司一起出资1亿元,发起成立了西藏宇妥藏药产业集团,作为融聚政策、资金等各方面优势资源为一体的西藏藏药产业发展的主要平台,新集团将依托青藏高原独有的医药资源,拓展公司在医药健康领域的市场空间。
　　《证券日报》:作为四大民族医药之一的藏药面临资源稀缺等问题,是否对公司有影响?
　　冯平:奇正藏药作为医药行业的一家上市公司,会借助公司的行业品牌优势、雄厚的资金基础,优秀的管理团队等,在中药材资源大省建设国际一流的无公害中药饮片及深加工生产基地。
　　《证券日报》:公司作为西藏龙头药业上市公司,已发展成为拥有10多家子公司,未来在政府号召之下,是否会进行资产重组?
　　冯平:公司积极实施一产上水平、二产抓重点、三产大发展经济发展战略,加快资源整合,培育具有支撑带动作用的藏药产业龙头企业,促进藏药产业规模化、集约化、现代化和国际化,做大做强藏药产业。未来公司会根据发展需要考虑并购重组等方式。
　　《证券日报》:奇正藏药目前的主营业务藏药开拓空间很大,未来如何开拓广阔市场?
　　冯平:在2011-13年公司发展战略目标的设计规划中,将围绕藏医药药品和药材核心资源领域,进行多元化模式探索,积极开拓治疗与养生保健市场,加大核心药材品种的深度应用与开发；高标准建设种植及生产示范基地；继续加大研发投入,围绕藏医核心特色治疗领域进行经典藏药的二次开发,打造涵盖种植、研发、生产及营销一体化的全产业链优势。
　　《证券日报》:奇正藏药实现了传统藏药与现代科技的较好结合,与传统的藏药有何不同与优势?其核心竞争力是什么?
　　冯平:公司聚焦止痛药物市场建立新剂型、新产品研发平台,围绕核心产品进行再开发,加大科研投入,改变剂型、改变给药途径、增加新的适应症以及提高现有产品质量水平,形成系列化产品。公司将专注于藏医药优势领域,力争在未来三年内成功开发外用止痛药物剂型产品、培育出新的经典藏成药产品,使奇正藏药通过系统的产品研发规划,占领市场的制高点,提高公司的核心竞争能力。(.证.券.日.报)