二、主力动向曝光

基金慎对市场反弹多数选择小幅减仓

　　据统计显示，在截至今年二季度末的760只基金(不包括传统封闭式基金)中，份额不足10亿份的多达300只，占比达四成。
　　7月12日，上证基金指数报收4462.57点，下跌1.61%；深证基金指数报收5639.24点，下跌1.69%。
　　据国都证券基金仓位监测模型测算，上周开放式偏股型基金(不包括指数型基金)的平均仓位小幅下降0.45个百分点，最终下降至73.56%。剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响，基金整体主动减仓0.93个百分点。
　　德圣基金研究中心仓位测算数据也显示，上周大型基金平均仓位为76.6%，较前一周主动减仓1.71个百分点。数据显示，多数基金公司旗下基金均体现为小幅减持。而华富旗下基金则出现大幅减持，除此之外，长城、天治、诺安旗下也有部分基金减仓较为明显。
　　市场人士认为，上周主要股指震荡攀升，全周以上涨报收，在这样的背景下基金选择主动减仓，在一定程度上说明就整体而言基金对后市的预期较为谨慎。
　　值得注意的是，上周2011年下半年投资策略报告会上多位专家表示，A股转型期对证券市场不要持有太高的收益预期，选择债券型基金能够有效抗通胀，而大宗商品、创新类基金也蕴藏着不小的投资机会。
　　银华基金首席宏观分析师张林昌认为，在A股市场存量、市场背景没有发生改变的情况下，应该降低对投资回报率的预期，每年实现10%到15%的投资回报可能就是比较理想的结果。诺安基金产品研发中心总监王清表示，从普通投资角度来说，在投资时应该选择规避法则，建议投资者可以放宽眼界，考虑一些合规的创新产品。
　　上投摩根强化回报债券型基金拟任基金经理杨成认为，普通投资者如果以战胜通胀为目的，债券型基金是不错的选择。
　　国泰纳斯达克100指数基金经理崔涛则相对看好以大宗商品为投资主题的基金。商品投资主要分为能源、农产品、贵金属等，崔涛认为，从上世纪末到现在，商品市场的原油、贵金属等品种收益都不错。（.经.济.日.报）

赚钱效应显现 基金打新回暖

　　12日，A股市场创6月反弹以来的最大跌幅，但3只创业板新股逆市大涨，为7只基金带来了超过5000万元的浮盈。随着新股在二级市场上的红火表现，基金重回打新阵营施展拳脚。从昨日公布网下配售公告的迪安诊断、天玑科技、宝莱特3只创业板新股来看，不论是最终超额认购倍数还是初步询价中基金申购占比，较之此前的瑞丰光电、明家科技和瑞丰高材，基金对待创业板打新的态度明显回暖。
　　公开数据显示，7月6日公布网下配售公告的瑞丰光电、明家科技和瑞丰高材，机构超额认购倍数分别是33.5倍、16.67倍和7.5倍；在初步询价环节，上述3只创业板新股的基金申购数量占比分别是49.15%、43.48%和50%；对比13日公布网下配售公告的迪安诊断、天玑科技、宝莱特，这两组数据都高于前述新股，迪安诊断、天玑科技和宝莱特的机构超额申购倍数分别是44.7倍、34.4倍和34倍，初步询价中基金申购数量占比分别是62.37%、61.35%和66.12%。从上面的数据对比中可以看出，相比于之前的谨慎参与，基金现在的态度更积极，当然，这和二级市场上新股赚钱效应的持续有关。不过，对比纵向数据，基金打新的参与度目前处于比较理性的区域。有业内人士说，在2010年11月的新股发行体制第二阶段改革之前，2010年前10个月机构的认购倍数是66倍，之后，机构的平均认购倍数降至20多倍。
　　在迪安诊断的初步询价中，30家基金公司旗下97只产品参与，报价区间在13元/股～28.1元/股，加权平均价是22.99元/股，低于推荐类机构和证券公司，但高于所有询价对象的平均水平。在所有配售对象中，长盛基金管理的一只社保产品给出了13元/股的最低价，富国基金旗下8只产品给出了14到23.75元不等的6个价位，华夏基金依然保持了近期强势参与的势头，旗下16只产品参与询价，不过仅两只产品给出的报价高于23.5元/股的最终发行价。
　　在天玑科技的初步询价中，24家基金公司旗下69只产品参与，报价区间是12元/股～27元/股，加权平均价是19.17元/股，低于财务公司和券商的报价。在所有配售对象中，但给出最低和最高价的都是基金公司。南方基金旗下2只产品给出了12元/股的最低价，广发增强债券基金以 27元/股报出最高价，华夏基金在天玑科技的报价上比较统一，参与初步询价的11只产品有仅有2只产品的报价低于20元/股的最终发行价。
　　在宝莱特的初步询价中，28家基金公司旗下82只产品参与，报价区间是17元/股～31元/股，加权平均价是23.52元/股，低于证券公司、推荐类对象和财务公司的报价。在所有配售对象中，泰达宏利旗下两只产品给出了31元/股的最高价，英大证券自营投资账户给出了16元/股的最低价，此外，华夏和富国都重兵参与询价，分别有14只和8只产品给出了报价，不过华夏基金的14只产品都因为报价低于25元/股的最终发行价而无缘配号。（.证.券.时.报.网）

基金修正悲观预期市场延续结构性行情

　　昨日，备受关注的上半年和6月份经济数据公布，结合此前的PMI、物价、进出口数据，基金普遍认为经济的平稳放缓符合之前软着陆的判断，基于通胀和增长的权衡，接下来将进入一段政策静默期。而对下半年A股市场，受访基金仍认为在震荡市场中仍将以捕捉结构性机会为主，适当波段操作。
　　修正滞涨预期
　　上半年，GDP同比增长9.6%，其中二季度同比增长9.5%。对此，基金普遍认为经济超预期增长使得之前的滞涨的悲观预期得以修正，企业盈利不会出现大幅下调，经济增长至少在下半年将继续保持平稳放缓。
　　华商基金认为，二季度GDP同比增长9.5%，符合之前对经济增长逐季平稳放缓的预测。虽然预计工业增加值的平稳放缓趋势仍将持续，但经济硬着陆的风险不大。
　　信达澳银基金认为，内外需继续放缓，经济仍将继续回落。在此背景下近期政府高层不时透露出保增长的倾向，对保障房建设的强调和全国水利大会的召开，均是保增长的相关举措。
　　对于三季度的经济形势，中欧基金认为，外围经济存在较大的风险，这是第四季度经济最不确定的地方。
　　流动性仍不乐观
　　虽然CPI价格指数落入市场多数预期当中，但不改市场对通胀水平依旧高企的担忧。短期来看，政策进入观察期，但对于下半年流动性，基金认为仍有上调存款准备金甚至一次加息的可能。
　　华安基金认为，短期内政策可能进入静默和观察期，鉴于当前通胀因素的持续性以及7月份CPI仍将居高不下甚至不排除再创新高的可能，因此至少还应存在一次提高准备金率的可能。
　　华商基金认为，高通胀仍是当前经济运行的主要矛盾，而增长大幅回落的可能性不大，预计货币政策在下半年都不会出现放松的迹象。央行将综合运用数量型工具把M2增速控制在15%左右。
　　同时，融通基金认为，在需求持续旺盛、而供给可能下滑的情况下，7月份货币流动性或较6月份偏紧。
　　看好结构性机会
　　受访基金表示，下半年市场将高位徘徊震荡，但在政策真空期操作上需要谨慎，未来1-2个月市场表现更多体现为结构性机会。
　　华安基金表示，短线虽然基于前期暴跌等因素带来反弹，但中线的震荡不可避免。在中短期内会规避周期类板块，并重配基于业绩良好增长表现的大消费以及部分新兴产业板块个股。未来1-2个月的市场表现更多体现为结构性，消费类和价值型个股将具有更好的市场表现。
　　同样，天弘基金认为而A股能否真正走出底部震荡、进入上涨行情，还需要等待政策底与经济底的确认。
　　招商基金表示，未来1-2个月会继续维持对攻守兼备的低估值银行、煤炭、建筑等低估值蓝筹股配置。同时，对于深幅调整后跌至安全边际的部分优质成长股也进入价值投资区域，进入战略增持阶段。
　　信达澳银认为在政策进入真空期后，预计市场反弹可持续，建议关注半年报行情和水利等主题性投资。行业配置方面，仍建议关注政府投资相关的板块，如保障房投资受益的房地产、建筑建材和水利板块，以及行业景气有所回升的TMT、汽车。（.上.证）