预计上半年航空公司盈利增速继续分化，国内航线占比高的公司业绩增速较高，其中南方航空扣除汇兑与投资收益后的主业利润增速接近100%。

　　三季度将贡献全年大部分盈利，南航盈利的季节性最强，旺季业绩弹性最大。同时南航在京沪线的市场份额远低于东航和国航，高铁分流风险最小。维持行业“推荐”评级以及南方航空和中国国航“谨慎推荐”评级。

　　铁路——业绩平稳符合预期，渐进改革提升估值

　　我们预计三大铁路公司二季度的业绩与一季度接近，全年盈利也将平稳并符合市场预期。大秦铁路低估值并且具有收购能力，广深铁路是铁路改革最好的主体投资标的。此外，经过前期的调研，我们对铁龙物流的特箱垄断经营权的可持续性变得乐观。行业评级“谨慎推荐”。

　　航运——业绩低于预期，三季度未能乐观

　　上半年干散货和油轮出现了意料中的行业性亏损，而集运的亏损幅度也许会超过市场预期。下半年运价或有反弹，但三季度尚未能乐观。同时，由于业绩可见性降低，短期运价的上涨未必能够带动估值的显著变化。中远航运和中海集运业绩有望出现环比上升，维持这两家公司“谨慎推荐”评级，以及行业“中性”评级。

　　公路——车流增速放缓，防御价值仍存

　　去年下半年至今，全国高速公路车流量增速呈现放缓趋势。尽管高速公路的盈利可预测性较高，但是部分公司还是存在下调业绩预测的风险。

　　我们相对看好估值低，线位较好，折旧政策有利于体现业绩弹性的山东高速和皖通高速，维持行业“谨慎推荐”评级。

　　机场——增速分化明显，个股机会渐临

　　由于去年世博会基数原因，今年上半年机场增速出现分化，三季度分化将更加明显。上海机场短期盈利或受航油投资收益影响，但长期增长确定并且资产注入渐进。厦门空港下半年的业务增速将继续显著高于其他机场，但2012年高铁分流风险较大。维持上海机场与厦门空港“谨慎推荐”评级。