点评：1、硝酸铵涨价不会大规模侵蚀盈利硝酸铵价格长期维持高位的可能性较小。近期，在尿素价格上涨带动，以及限电短期扰动供给等因素的共同作用下，硝酸铵价格呈上涨态势，从年初的2400元/吨上涨至目前的2640元/吨，涨幅10%；我们认为，在国内硝酸铵产能过剩，以及尿素价格不会持续维持高位的背景下，中期看硝酸铵价格有回调空间，维持长期高位的可能性较小。

　　退一步而言，目前国际波罗的海和黑海的散装硝酸铵FOB价格为355美元/吨，以6.47汇率折算人民币2297元/吨。因此，如果国内硝酸铵因为产能等问题进一步上涨或维持高位，则民爆行业可通过进口有效缓解成本压力。关于进口硝酸铵的可行性，工信部、行业协会及主要公司也已在近期的安全工作会议上达成共识；2、经济下滑过程中，贵州省内炸药和爆破工程两项业务的需求未见明显萎缩；3、我们从贵州大规模基建的大背景以及新联爆破在省内的施工优势推算，公司在手订单应当较为饱满，未来三年业绩增长确定性进一步增强；此项业务不排除后续有持续超预期的可能。