桂林旅游于7月11日公布半年度业绩预增公告, 其主要内容如下:

　　2011年上半年公司实现净利润1230万元-1415万元;每股EPS0.034-0.039元,同比增长100%-130%。

　　业绩增长的主要原因在于:1、银子岩景区上半年共接待游客52万人次,同 比增长42%。2、井冈山景区实现净利润 2100万元,同比增长940%对此,我们的点评如下:

　　公司半年报业绩符合预期,公司2季度经营情况较1季度已有明显的改善。

　　除银子岩景区外,我们预计漓江大瀑布酒店和两江四湖景区接待游客量较1季度也有明显的增长,其中,预计漓江大瀑布酒店同比增长15%-20%左右,两江四湖和丰鱼岩景区同比增长30%以上。公司经营开始进入全年最景气的季节,我们预计3季度净利润环比增速有望更好。

　　桂林旅游作为广西省唯一的旅游上市公司,在近年来的资源扩张战略下,公司的旅游产品几乎覆盖了大桂林旅游圈的所有核心景点。在公司治理机制逐步改善和去年影响业绩的各类特殊事件负面影响减弱的情况下,公司今年各项业务业绩将出现拐点式的增长。

　　目前国务院已经公布《国务院关于进一步促进广西经济发展意见》,《桂林市旅游改革综合试验区》的后续方案,有望在下半年出台。政策出台有望成为公司股价重大催化剂。

　　我们维持2011-2013年EPS 0.37/0.48/0.59元/股预期,结合DCF 和PE估值,公司合理价值为16.3~17.8元,当前股价具有较强的安全边际,同时考虑到未来桂林市旅游政策可能推动公司业绩快速增长和井冈山上市预期,维持“买入”的评级。

　　风险提示:1、自然灾害等突发性事件导致景区游客低于预期2、两江四湖、漓江大酒店整合效果低于预期.

　　皖通高速:新安金融是一笔较为稳健的投资

　　我们认为,新安金融具备较好前景,风险可控。第一,在当前宏观紧缩的背景下,中小企业在银行融资的难度不断增加,其对于通过小额贷款公司获得资金的需求是在增加,新安金融具备较好的前景。第二,新安金融的大股东和三、四股东分别是南翔集团和芜湖市政府所属企业,在资金、牌照等方面都将会给新安金融一定力度的支持,因此整体风险可控。考虑到新安金融投资还存在一些不确定性,因此我们暂不调整盈利预测。

　　从成长性与估值的角度,皖通高速依然是我们在高速公路行业中的首选标的:

　　三方面的拉动保证近两年本文来源于宁波敢死队增长坚实稳定。1)由于皖通高速在去年10月份进行了一次幅度在12%左右的提价,给各路段单车收入均带来8%~12%左右不同程度的提升;2)09年公布的皖江产业转移经济带给安徽以及沿江地区的经济带来发展的动力,推动车流量增长;3)公司采取直线法计提折旧增加了业绩弹性。我们预计11年达到10.41亿元,同比增长33%,EPS为0.63元。

　　相对/绝对估值法均显示当前价格严重低估:从相对估值来看,当前价格对应11年才仅8.7倍,12年EPS对应7.8倍,是当前市场中的低位,也是高速公路行业中最低的;从绝对估值看,以9.8%的Ke和60%的短期股息分配率等参数计算,DDM估值下公司整体价值为10.8元,若按照略悲观的11% 的ke以及50%的股息分配率计算则公司估值为9.3元,也比当前5.45元的价格依然高出50%以上,公司价值严重低估。

　　维持公司“买入“评级,目标价(除息调整)7.3元。根据我们的盈利预测,公司11-13年的EPS分别为0.63、0.70、0.75元,给予11年12.5倍估值,对应目标价(除息调整)7.3元,维持公司“买入”评级。

　　风险因素:高速公路行业整体政策风险、宏观经济风险、合宁扩建风险。

　　仁和药业:债务重组结束,增发进程提速

　　公司今日公告:第五届董事会十二次临时会议审议通过《关于对公司非公开发行股票预案中拟收购的目标资产的审计、评估基准日进行调整的议案》,原因是江西制药实行债转股导致目标资产发生变化。

　　债务重组结束,增发进程提速:仁和集团增资并购江西制药第一步已完成,因改制中将债务本金及利息共计6000万元打折成2000万元进行债转股,集团控股比例由原计划的45.49%稀释至41.5%,但仍为江药第一大股东。资产评估正在进行中,有望9月上报材料,年底完成定向增发,开始第二步增资(2 亿元)技改,全面提升江药盈利能力,并最终获得70%左右的股权。

　　加快外延扩张,进军处方药:江西制药以普药为主,产品涵盖抗炎消菌、消化系统、解热镇痛、心血管等领域,品种多,共有337个批文;同时,其历史悠久,在省内积累了丰富的社会资源。10年收入1.3亿,净利97万(财务费用高达800万),11年有望实现1500万净利润。公司主要以OTC产品为亮点,此次收购有利于双方优势互补,打开处方药市场,为公司注入新的增长动力,保障未来持续快速发展。

　　营销改革成效显著,盈利增长逐季提升,维持“买入”评级:公司2010年以来着力渠道改革,未来还将针对医院和政府组建专业销售团队,为推广处方药奠定基础,盈利能力有望逐季提升。11年一季净利增长38%,我们预计中报有望增长40%。随着公司加快并购步伐,整合当地医药资源,丰富自身产品种类,实现整体实力飞跃式发展,我们维持2011-2013年每股收益0.55元、0.71元、0.92元,同比增长58%、30%、30%,对应预测市盈率29 倍、22倍、17倍,年末目标价21.7元,相当于2011年40倍预测市盈率。

　　方大炭素:铁矿石、等静压石墨继续发力　　公司利润同比增加150%,预计环比增加6%。公司同比净利润大幅增加的主要原因包括:

　　1.公司莱河矿业产量同比大幅增加,同时铁矿石价格同比大幅上涨,导致同期增加利润1.5亿-1.7亿元,占增加利润的70%。莱河矿业40万吨扩能项目2010年6月份建成投产,预计2011年上半年生产铁矿石45万吨,同比增加超过65%,而铁矿石价格同比去年上涨了30%。

　　2.公司全资子公司成都炭素等静压石墨3000吨新增产能放量。成都炭素在2008年启动新建年产3000吨等静压石墨项目,2010年6月投产。预计上半年同比增加利润0.4亿-0.6亿元。

　　3.上半年粗钢产量连创新高,公司石墨电极销量增加,同时产品结构进一步得到优化,大规格、超高功率石墨电极销售占比增大。由于国内炭素行业供需基本平衡,石墨电极价格维持稳定。

　　公司未来看点:公司将在成都·资阳工业区建设方大科技产业园,该园区占地1200亩,总投资金额约为21.2亿元,主要投资3万吨碳素新材料项目,包括2万吨等静压石墨,1万吨高纯石墨,业绩想象空间大。

　　我们维持公司2011年、2012年EPS分别为0.55元、0.63元的盈利预测,净利润分别增长72%、15%,PE分别为28倍、24倍,继续给予推荐评级。

　　沧州明珠:募投项目打开业绩提升阀门

　　报告摘要:

　　公司拟非公开发行拟投锂电池隔膜和PE管。公司拟非公开发行募不超过32640万元,分别建设19800吨PE管和2000万平米锂离子电池隔膜项目。发行价格不低于8.16元/股,发行数量不超过4000万股。

　　公司PE管产销两旺,盈利能力稳定。公司目前具有的PE管产能约5万吨,目前产销两旺,产能饱合,主要客户包括港华燃气、新奥燃气、华燊燃气、中国燃气、华润燃气等燃气工程承包和运营商,在今年上半年上游原材料上涨的情况下,公司可通过提价来消化成本上涨的压力,从而使盈利能力相对稳定。募投PE管项目建设期1年。

　　聚烯烃锂电池隔膜项目意义:1、可复制;2、可提升估值水平。公司中试200万平米锂电池之后,欲建2000万平米隔膜实现产业化,项目建设期18个月,目前国内电子产品市场及储能市场将快速增长,市场空间存在,我们认为公司锂电池隔膜项目的意义在于可通过复制持续增加盈利能力,其次可提升公司的估值水平。

　　BOPA膜受CPL和食品安全提升影响,毛利率低。公司BOPA膜盈利能力较低,一方面受CPL大幅上升带来成本压力,另一方面受国内食品安全提升,部分小企业关闭,需求受影响,预计毛利率仍将保持目前13%-15%的较低水平。

　　业绩预测与投资建议。我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.42、0.62、0.81元/股,对应估值水平为23X、16X和12X,公司募投项目前景看好,而且BOPA膜再坏的可能性变小,盈利能力逐渐变好概率与对公司业绩的提升(2011年如果BOPA膜毛利率提升到20%,对应 EPS为0.54元/股)是显著的。综合上述,我们认为对公司业绩负面影响的因素较少,业绩的增长相对确定,超预期的可能性较大,给予买入的投资评级。

　　天奇股份:传统业务稳步增长,新业务前景广阔

　　由于汽车物流机械的行业周期滞后于汽车行业1-1.5 年时间,2011 年公司汽车物流机械业务的营业收入,并不会受到汽车行业整体增幅下滑的影响而大幅减少,仍将保持20-30%以上的增长;

　　风电设备板块已经完成产业布局,收入及盈利能力将逐步得到释放;

　　公司积极开拓商业物流市场,为公司的未来发展积蓄能量,商业物流市场巨大,前景广阔。

　　废旧汽车精细拆解是我国汽车产业链中一座亟待开发的“金矿”,随着国家对废旧汽车报废相关法规的不断完善,我国的废旧汽车精细拆解业务必将迎来井喷式增长,这必将带动对废旧汽车精细拆解设备的需求,公司的废旧汽车精细拆解、高效分拣自动化装备生产项目(本次非公开发行募投项目)的顺利投产,将使公司成为该领域领头羊。

　　通过调研与分析,我们认为,未来三年,公司传统的汽车物流机械业务将保持平稳增长,而风电业务也有望走出低谷,伴随着新的募投项目的投产,公司的收入及利润将有较大的增幅,保守估计,未来三年利润增幅年均达到30%以上。预计2011-2012 年EPS 分别为0.51 和0.69,对应PE 分别为30 倍和23 倍,维持“买入”评级,目标价位22 元。