周末公布了宏观经济数据，6月份CPI同比增长6.4%，环比增长0.3%。如此高的数据，确实超出人们预期，因而对于此前央行突然宣布加息，也就完全可以理解了。对于此数据，市场主流观点一致认为通胀已处于见顶阶段，因而昨日大盘才能以上涨的方式来对待如此高的数据，大有利空出尽的味道。

　　即使6月份CPI数据超过预期，按照有关权威的解释，考虑到去年同期翘尾因素，因而下半年CPI同比将逐渐下滑，这似乎预示着通胀将见顶回落。但仔细分析CPI数据的构成，也未必会得出这一结论。首先，推动6月份CPI数据上升，其主要因素是食品价格同比大幅增长，特别是猪肉价格同比环比都出现飙升，尤其是环比上升，暗示出通胀上升的压力依然巨大，这恐怕将导致管理层对通胀并不敢掉以轻心，放松控制。若再看看7月初公布的PMI数据，就会发现管理层不得不考虑经济增长放缓所带来的问题。因而，如今就出现了这样的局面：经济面临滞涨，收紧与放松流动性呈现出两难的境地。

　　在这种环境下，大盘将会以涨跌两难的局面呈现在投资者面前。相比于上半年，由于管理层收紧流动性的态度很可能趋缓，因而上涨会受到较好的支持。但实体经济下滑的程度恐怕较上半年更为严重，因而上涨受到来自实体经济增速放缓牵制的可能性也就更大。

　　即使投资者见了6月份宏观经济数据之后，对未来行情抱有较大希望，但至少从目前所掌握的数据来看，防通胀恐怕依然会占据十分重要的地位，即使顾及实体经济的情况，也不过是在防通胀和促增长二者之间寻求平衡点而已，这就使得大盘难有大的机会。不过虽然指数难有大的起色，但也正好是投资者热炒个股的良机。毕竟处于经济转型的大周期阶段，热点将会层出不穷，轻指数重个股将是下半年最有力的操作策略。