每经记者 郑步春

　　周一A股低开高走，低开可能和周末公布的“CPI略超预期”相关，高走可能和市场预期利空出尽相关，因6月CPI走得越高，成为年内高点的机会越大。很显然，目前市场相对强势，所以往往更加强调“半杯水”中的下半部分，而漠视其上半部分。

　　昨收盘沪综指涨0.18%报2802.69点，深综指涨0.74%报1210.34点，创业板和中小板股指涨幅略大一些。从盘面看，交投似乎不太积极，成交额也相对有限，展现出多头略偏强的相对平衡格局。

　　银行股的表现仍然较低迷，这一方面暗示该板块可能确实存在些问题并令人担忧，另一方面暗示如今的市场在流动性方面虽较前期好一些、松一些，但资金量整体不是太足，所以大市值个股就难以炒作。

　　周末公布的6月CPI涨幅为6.4%，是2008年夏以来最高值。CPI过高主因是食品问题，食品问题又主要是猪肉价格的问题。从CPI构成来看，笔者认为食品的权重是应随其涨价而提高的，当然也应随其下跌而调高，不应一成不变。

　　本周三我国将公布更多反映实体经济强弱的数据，指示意义一点不亚于CPI数据，希望投资者充分重视。从周末公布的6月进口增速弱于预期看 (增速创20个月最低)，加上考虑到前期的PMI数据偏弱，那么就可以猜测国内实体经济可能受到各种不利因素影响。也就是说，本周三的数据不排除偏弱的可能。

　　假如实体经济活力数据弱于预期且通胀数据又略强于预期，那么这样的组合就是很不好的，因其多少有点“滞胀”嫌疑，虽然这在字面和措辞上还有待商榷。

　　顺差走高并不见得是经济趋强指标，得分别看进出口数值，如果进口数值降速超过出口数值，该顺差就可能扩大。6月的进出口数据正有该特征。

　　周末数据显示，我国6月出口同比增17.9%，弱于预期的增18.6%，落后0.7个百分点；6月进口同比增19.3%，弱于预期的增25.3%，落后了6个百分点。这“一进一出”，造成6月顺差为222.7亿美元，创半年多最高纪录。另需指出的是，市场在预期这些数字时，当然已考虑过原材料回落等进口价格下降因素，所以说原材料价格下跌已不能作为证明进口远弱于预期的理由。

　　“6月通胀见顶”这一预期应该是近期股指主要动能，不过笔者担心的是：当分析师们叫喊“通胀6月见顶”很起劲时，难免会误导了方方面面，如有可能使前期搁置的涨价方案松动，例子之一是最近上海已然调高出租车租费。

　　因此笔者认为，预测之所以不准，不全是水平问题，而极可能是“有关方面依据乐观的预测而调整的行为”造成了预测失灵。换言之，如果说预测者水平不济，那也只是指其考虑问题时头脑简单，太过“线性”，且又屡屡不吸取教训。

　　后市方面，假如本周三公布的实体经济情况弱于预期，估计股市可能有些不良反应。因此本周投资者整体操作策略应是逢高减持。当然，若遇急速回吐，亦可逢低增仓。整体而言，当前形势并不支持股指过度地大跌或大涨，所以高抛低吸也算是种不得已的策略。