抛出再融资计划

　　5月31日，招行公告称，公司授予董事会一般性授权以便在一定时期内发行新股的议案获得股东大会通过。议案显示，董事会可以根据授权在大约一年的期间内发行不超过已发行A股及/或H股各自总股数的20%的新股。发行新股的方式包括配股、增发、认股权证、可转债等，发行所募集的资金在扣除发行费用后，将全部用于补充资本金。按照A股和H股各20%的发行上限，此次融资规模上限约为614亿元。

　　但股东大会投票的结果显示，股东们对于发行股份融资的方式略有争议。招行公告显示，关于发行股份及/或购股权的一般性授权议案的赞成率为82.96%，反对比率为14.58%；而关于修订人民币债券发行规划和授权的议案赞成率为98.53%，反对率仅为0.26%。

　　“股东反对的原因，很大程度上是因为担心股权被摊薄，但是这应该不会造成太大的影响。”一位分析人士对记者说。

　　招行董事长傅育宁在股东大会上表示，这次寻求补充一般性股本融资授权，尽量会选择对现有股东摊薄较少的方式来补充资本，方式也比较有限，监管机构也在研究各种方式。

　　上市银行股权融资方式大起底

　　从已公布股权融资方案的中信银行（601998）、北京银行（601169）、华夏银行（600015）和民生银行（600016）的选择来看，中信银行选择配股，北京银行和华夏银行选择定向增发，民生银行则选择A股可转债和新增发行H股的融资方式。

　　4月27日，华夏银行发布定向增发结果公告，本次定向增发募资总额为202.09亿元。接着，北京银行发布公告称，该行定向增发方案获日前召开的2010年度股东大会高票通过，拟定向增发融资不超过118亿。

　　5月，民生银行则通过了公开发行不超过200亿元的A股可转换公司债券和新增发行不超过发行前公司发行在外的H股总股数的40%的再融资方案。

　　对于民生银行实行A股发行可转债、H股配售的新方案，该行认为，方案与非公开发行方案相比，主要有两方面优点。一是更多现有股东均可参与再融资，保障了股东的权利对等。“A股可转债+H股配售”方案扩大了股东参与的范围，使全体股东获得了对等的权利，预计将可得到广大股东的支持。二是再融资效率更高。根据非公开发行的市场惯例，发行价格一般为定价基准日前20日均价的90%。而可转债产品则要求转股价不低于定价基准日前20日均价和前1日均价，且由于包含转股权，转股前的利率也远低于普通债券；H股配售价格相对于市场价格的折扣由市场簿记需求决定。根据以往案例，折扣一般在10%以内，且目前民生银行H股价格高于A股。

　　在6月8日A股配股申请获证监会通过后，中信银行于2011年6月24日正式启动A+H配股。此次中信银行的配股融资方案与国有大行配股融资计划类似，采取上海、香港两地融资模式，拟融资不超过260亿元，按照每10股配售2股的比例向全体股东配售，A股和H股配股比例相同。7月7日，中信银行成功实施A股配股，有效认购资金达175.61亿元，A股投资者共计认购52.74亿股，认配率高达99.01%。7月10日晚间，中信银行发布公告称，经上交所同意，公司本次A股配股的52.73亿股A股将于7月13日上市。本次发行后公司A股股本总数为319.05亿股。

　　早在去年9月末，中信银行控股股东——中信集团已明确承诺按持股比例以现金全额认购中信银行配股方案中的可配售股票。有分析指出，大股东的支持使得中信银行的配股融资有了强力的保障，A股持股占比超过90%的中信集团承诺全额认配，实际上已经确保了此次A股配股的成功。

　　中国银行（601988）可谓是选择可转债的代表。中行近日公告称，截至2011年6月30日，累计已有6000张中行转债转为该行A股股票，累计转股股数为160264股，其中，自2011年4月1日至6月30日转股股数为78951股。中行转债尚有399994000张未转股，占中行转债发行总量的99.9985%。中行2010年6月2日发行4亿张中行转债券，自2010年12月2日起进入转股期。

　　有媒体分析称，中行可转债的发行受到了机构投资者的青睐，申购资金总额超过1.74万亿元，超额认购倍数高达50余倍，中签率仅为1.89%。中行以可转债形式推动再融资，这些资金购买的转债将来有极大可能转股，从而成为入市资金，扩大股市投资者和资金供应。

　　“A股的增发相对来讲价格低，另外还要打折，可转债转股后可成为股东，但是不能计入核心资本。市场环境不同，自身条件不同，是各银行选择再融资方式的重要原因。权衡多方的利益，考虑多种因素，这可能也是招行至今未能定下再融资方式的原因。”业内人士指出。

　　或继续选择配股

　　“相对来讲，招商银行此次再融资的方式选择上，配股的可能性很大，”金麟说，“因为招商证券（600999）的PB估值较高，配股有一定的余地。相对于PB较低的银行来讲，配股具有一定的优势。”

　　一位不愿透露姓名的分析师告诉记者，招行上次再融资也是采用的配股形式，此次延续以往的经验是大概率事件。2010年4月，招行发布公告称，其H股发行已于3月29日结束，募集金额为45.26亿港元（约39.80亿元人民币），加上此前A股募集的177.64亿元，此次招商银行配股融资额达到217.44亿元，接近220亿元的上限。配股后，招商银行的总股本由原来的191.19亿股增至215.77亿股，其中A股为176.66亿股，H股为39.10亿股。根据配股方案，其按每10股配售1.3股的比例向股东进行配售，配股价格为8.85元/股，A股和H股配股比例相同，A、H股分别对应的总配股数量分别为20.36亿股、4.50亿股。

　　近日，银监会下发了《商业银行资本充足率管理办法》的征求意见稿（下称“征求意见稿”），其中将包括银行间资产、房地产开发贷、地方融资平台贷款等业务的风险权重上调，从而导致银行资金压力进一步扩大，多家银行不得不打破承诺，再次启动再融资计划。截至目前，除上述多家进行股权融资的银行以外，各大行也纷纷发行大规模的次级债。工、农、中、建分别迎来380亿、500亿、320亿、800亿次级债的发行。

　　截至2011年3月末，招行资本充足率为10.91%，比年初下降0.56个百分点；核心资本充足率为7.66%，比年初下降0.38个百分点。招行称，两项数据下降的主要原因是，根据银监会2011年1月颁布的《商业银行信用卡业务监督管理办法》规定，将未使用的信用卡授信额度纳入到加权风险资产的计算口径中。