综合来看，大市值子行业景气度偏为乐观，整体行业增速有望明显高于GDP 的增长速度。

　　忧：行业增速月度波动加大，持续力有待考验。分析景气较高的子行业数据，我们发现月度起伏较大，高景气持续能力有待考验，尤其是最新的五月数据，增长速度明显放缓。再之，长周期子行业表现弱于整体行业，仍处于周期底部，如订单周期较长的重型装备、部分通用设备景气度下滑较为明显。我们认为行业月度景气度波动加大仍是需求面不稳定的结果，缺乏重大项目投资推动可能是行业最大隐忧。

　　未来看点：投资力度与货币政策成为两大要素。实体经济对项目投资尤其是重大项目投资的依赖度高，可能还将持续很长时间。“十二五”规划将陆续进入施工阶段，工程开工情况将直接或间接影响整个行业的景气度。我们研究发现M2 增速与工程机械景气度走势拟合度最高，故货币政策可能相当程度影响整个行业未来趋势。

　　投资评级：

　　防御性品种：中国南车(买入)、太原重工(买入)、陕鼓动力(买入)、上海机电(买入)、巨星科技(增持)

　　区域转移与振兴：三一重工(买入)、中联重科(买入)、徐工机械(买入)

　　高端装备制造：汉钟精机(买入)、金通灵(买入)、天地科技(买入)、山东矿机(增持)、达刚路机(增持)、上海佳豪(增持)、威海广泰(买入).

　　风险因素：1)实体经济景气度下滑带来的固定投资萎缩，项目开工数与保障房的建设进程的不确定性2)部分行业产能过剩带来的价格竞争；原材料价格上升对盈利的负面作用3)持续紧缩对企业营运周期的影响。