我们拜访了一汽富维公司并就公司近况与公司管理层进行交流。

　　评论：

　　配套一汽大众，受益产品结构提升。公司旗下主要公司富维江森、富维东阳和富维梅克朗均为一汽大众配套，对一汽大众的零部件配套合计占公司净利润比重约58%以上。2011年1～5月，一汽大众销量增长14.7%至38.4万辆，高于行业平均。随着一汽大众销量增长及结构提升，公司盈利能力有望稳定较快增长。

　　紧跟整车企业扩张步伐，实现区域份额提升。伴随大众南方战略的实施，公司将陆续在成都、广东等地投资建厂，实现就近配套，匹配比例均将高于长春基地，从而提高整体盈利能力。

　　富奥东阳和梅克朗仍处于快速发展期。富奥东阳及富奥梅克朗主要配套一汽大众及奥迪品牌，将持续受益大众、奥迪新车推出及销量提升，匹配份额仍有较大提升空间。富奥东阳的保险杠产品随着匹配车型保有量扩大，OES需求具备较大增长潜力。

　　丰田提前复产吹响天津英泰集结号。丰田日前宣布其在华各整车厂将在6月上旬复产，比之前宣布的8月提前了两个月，好于市场的悲观预期。我们预计天津英泰也将随着整车厂一起于近期复产，其盈利能力有望在下半年恢复至震前水平，全年来看，丰田并没调整中国区销售计划，天津英泰盈利同比下降空间有限。

　　重卡销量放缓带来本部车轮业务压力，但较08年仍明显好转。

　　公司09年已将亏损专用车业务剥离，近两年销量大幅增长也带来明显规模效应，我们预计尽管近期重卡销量下滑带来车轮业务经营压力，但在不考虑管理费用下整体仍有望实现正盈利。

　　汽车电子业务中长期发展潜力较大。作为公司四大业务模块之一的车身电子业务目前仍在起步阶段，但与江森的合作有望为产品导入打下基础，该细分市场未来中长期增长潜力较大。

　　估值与建议：

　　我们小幅下调公司2011年盈利预测至每股2.8元，目前股价对应2011年PE为9.4倍，估值出于行业低端。考虑到公司在一汽体系匹配份额稳定提升、车身电子业务成长性以及外延式整合的空间，我们对公司审慎推荐评级，目前价位可积极介入。