欧洲DSM宣布维生素E工厂在10月停产检修，4月VE出口量突破历史新高，国内价格涨幅高于出口价格。VA出口均价较上月微幅上涨0.57%，出口量保持在较高水平。VC粉国内价格本月保持在40元，出口均价略有回调，4月出口量较上月下降13.38%。国家出台VC按区域限产措施并未推动价格反弹，VC出口均价为5.55美元/千克，已经逼近生产成本，价格走强有赖于行业自身规律迫使多余产能退出，简单行政干预难以奏效。受电荒和上游成本涨价的影响，泛酸钙、核黄素的国内价格反弹至60、140元，三季度饲料旺季到来，有望继续推动泛酸钙、核黄素价格上涨。

　　皂素价格高位盘整，激素原料药价格基本保持稳定：

　　5月份皂素价格小幅回落至54.5万元/吨，地塞米松、可的松等激素产品出口价格变化不大，出口量有所放大。

　　产能扩大，7-ACA价格继续下跌：

　　鲁抗医药、科伦药业等厂家都要扩产或新建7-ACA产能，5月份7-ACA价格继续回落，从上月的615元跌至590元，头孢曲松和头孢呋辛价格都小幅下跌15元、35元。抗菌药物分级管理办法征求意见稿出台，规范抗生素使用将是一项长期工作，短期内不会对抗生素用量产生较大影响。头孢抗生素品种使用将趋于集中，列入基药目录的青霉素、头孢曲松等抗生素或许会从中受益。

　　肝素钠价格回升：

　　肝素产品出口均价基本与3月份持平，出口量下降18.58%，国内价格已从最低不到2万元上升至2.4万元。上游原料紧张及成本上升迫使肝素价格反弹。

　　投资建议：

　　核黄素、泛酸钙价格反弹明显，未来有望继续延续升势，广济药业和鑫富药业可适当关注。新和成估值较低，VE、VA价格仍有上行空间。肝素行业短期下行风险已经释放，千红制药估值已充分反应肝素价格下跌预期，且其胰激肽原酶制剂产品适应空间广，建议关注。我们仍然给予原料药子行业“增持”评级。