我国内销家纺市场已连续五年保持20%以上的增长。基于经济增长、分配制度改革带来的消费升级，城镇化加速和旅游市场扩大，及与成熟市场人均家纺消费水平和家纺市场总容量对比，我们认为内销家纺市场的扩容潜力在10 倍以上，未来5 年将维持20-25%以上的强劲增长。我们认为家纺消费按需求特点可分为日用型消费与炫耀型消费，日用型消费是整体消费的基石。日用型消费主要随经济发展水平上升；炫耀型消费主要受乔迁和婚庆影响，适婚人口红利和房地产消费将影响这一部分需求。

　　我国家纺行业处于渠道为王的时代

　　从各国纺织服装发展历史来看，品牌家纺消费滞后于品牌服饰消费5-10 年。结合欧美成熟行业发展经验来看，我国家纺市场所处的前成长期，渠道为现阶段核心竞争力，品牌诉求以质量为上；后成长期到成熟期竞争充分而激烈，渠道商、服装企业将成为新进入者争夺市场，对厂商设计能力的要求凸显，消费者将追求鲜明的品牌个性，整体家纺将成为家纺装饰的一种需求。

　　低端市场升级空间大，各品牌雄踞一方

　　我国家纺低端市场仍占据40%的市场份额，品质提升空间大，家纺品牌消费尚未打开局面。品牌市场来看，地域优势明显表现为利用厂商地缘优势。罗莱雄踞华东、富安娜占领华南和梦洁傲视华中，但全国性市场占有率第一的品牌尚未形成。

　　各有千秋，时势造英雄

　　我们对三家上市公司从渠道、产品生产、设计和运营方面进行比较，表现各有千秋。罗莱最好地顺应了形势，在渠道数量上有突出优势，率先占领市场形成良性循环，未来优势可以保持。

　　我们认为罗莱的行业龙头地位将在中短期内得以维持；长期发展来看富安娜凭借扎实的渠道质量和独特的设计能力，将表现出巨大潜力；梦洁在品牌和产品设计上独具匠心，富于中国特色，各品牌发展均衡，期待突破。基于上面的分析，对于罗莱行业第一的龙头地位将给予高于平均水平的估值，我们目前给予的推荐排序为罗莱、富安娜、梦洁。