三、今日股评家最看好的股票

海正药业:携手辉瑞国际合作深化

　　和辉瑞合作对短期和长期都构成利好。众所周知，辉瑞是全球排名前三的制药巨头，2010年实现营业收入678亿美元，净利润82.6亿美元，市值超过1，600亿美元。公司与辉瑞开展全面合作，对目前的国际间转移生产(短期贡献业绩)以及未来制剂国际化(长期利好)都有着重大的意义:1)随着新药研发的日益艰难，国际制药巨头为了提升效率，降低成本，纷纷将研发和生产等业务逐渐向以中国为代表的发展中国家转移，造就了一批快速成长的新兴企业，如国内研发外包(CRO)的翘楚药明康德等。海正拥有强大的研发能力、规范的生产标准以及国际接轨的EHS体系，毫无疑问是国际药企转移生产(CMO)的首选合作对象。可以预计，公司此次与辉瑞签订长期的合作协议，很可能承接更多的转移生产订单(中间体、原料药和制剂)，而且具有持续性，将成为公司长期的利润增长点;2)长期而言，公司的目标是实现仿制药国际化的宏伟蓝图，而辉瑞拥有全球领先的研发体系和营销网络，旗下也有一部分仿制药业务(Greenstone)，与辉瑞合作有助于公司更快的和国际规范市场接轨，加速仿制药国际化的进程。
　　国际合作的进一步深化。在我们此前的报告中，我们对海正的观点是今年主要看国际合作和国内制剂，在医保药品降价的大背景下，公司的部分制剂品种(比如抗生素)可能面临一定的降价压力，国际合作将成为今年业绩增长的重要来源，甚至有可能超预期。公司过去一直与美国礼来公司(卷曲霉素等项目)和先灵葆雅(恩拉霉素等项目)有着良好的合作，今年年初又公布了与礼来公司动物保健品部Elanco、辉瑞公司兽药保健品部及某制药企业的长期合作协议，目前和辉瑞签订长期的全面合作协议，意味着公司的国际合作进一步深化，承接更多的国际间转移生产订单可期。我们认为，海正之所以有能力与国际制药巨头在研发和生产等业务全面合作，归功于公司多年来坚持国际化道路、注重研发和持续提升质量标准(GMP、EHS等)，长期的坚持和高投入使得公司在国际化方面走在了国内制药企业的前列。
　　盈利预测。由于合作的细节不详，我们暂时维持此前的盈利预测，预估2011-2013年摊薄EPS分别为:0.98、1.31和1.69元，后面将视情况而定再作调整。随着公司国际合作的深化，承接国际间转移生产将有望使公司开始新一轮的高速增长，维持推荐评级。
　　股价表现催化剂。国际合作带来业绩上的超预期;公布新的国际合作项目。
　　风险因素。国际合作项目对业绩的影响可预测性较低;医保药品降价对公司国内制剂的销售可能产生负面影响。（兴业证券）

金陵饭店：短期业绩难有大幅提升看好新增业务

　　1、2010年公司收购南京金陵酒店管理有限公司30.51%的股权。至此公司合计持有酒店管理有限公司57.29%的股权，对酒店管理公司由参股转为绝对控股。
　　标志着公司进入轻/重资产双轨发展之路。我们认为酒店管理集团在区域内具有很高的品牌影响力，且未来仍有一定的扩张能力。预计2011-2012年酒店管理公司将为公司贡献8000-8800的收入。
　　2、本部酒店业务受制于高星级酒店行业的激烈竞争及酒店运营成本不断上升的压力，酒店房价难以大幅提升，加之占酒店营收近一半的餐饮业务毛利率也有所下降。虽然2011年1季度酒店房价小幅提升至670元，餐饮业务涨幅达20%，但我们认为这仅仅只可对冲CPI上涨所产生的经营压力，很难刺激业绩的大幅度提升。预计酒店本部在未来3年将维持稳步发展。
　　3、地产业务马斯兰德项目三期于2010-2012年完成结算，2011年由于需补交1亿多的土地增值税，公司投资收益将略低于预期。但从2012年起，原股权投资差额款已全部摊销完成，预计2012年地产投资业务将对公司业绩有7000-8000万元的投资收益贡献。对四期的项目的规划受制于调控政策的影响将略有推后，项目将于2012年预售。鉴于调控政策未来走向的不确定，目前预计四期将在4-5年内结算完成。
　　4、IPO募投项目金陵二期目前由于施工方进度问题，目前仍停留在主体塔楼的建设中，最快将于2012年中封顶，低于原先预期。预计项目在2013年正式运营后2年内将维持盈亏平衡状态，2015年开始将对业绩提升有所贡献。
　　5、总体来看，公司将从单纯的高星级酒店运营的模式发展成为酒店加连锁经营加投资经营的多元化发展模式。我们看好公司未来的发展前景，但由于金陵二期及天泉湖养生养老公寓建设的推后，近三年将很难为上市公司贡献利润。
　　预计2011-2013年实现EPS:0.41元、0.52元、0.53元，对应PE分别为：22.97倍、18.47倍、18.11倍。鉴于目前公司股价下调较多，我们给予公司推荐评级。6个月目标价9.84元。（华泰证券）

中国太保：估值低估具有较高的业绩弹性

　　1。寿险保费增速放缓、但新业务价值仍将稳定增长。由于货币政策紧缩及银保新政导致银保保费增速下滑，1-4月公司累计实现寿险保费390亿，同比仅增长10.78%，4月单月保费收入67亿，同比下降1.6%。
　　不过由于2011年公司确立了聚焦个险，聚焦期交的保费增长策略，大力推进业务结构改善，积极发展个险渠道，营销员增员和产能都有所提升，我们预计公司全年新业务价值增长仍有望增长20%左右。
　　产险方面，由于新车销售增速放缓加之去年公司基数较高，1-4月公司实现产险保费217亿，同比增长16.67%，较去年同期的49.1%有较大幅度回落，不过产险业务盈利能力仍保持较高水平。
　　2。一季度业绩表现较好，中报保持增长无忧。2011年一季度公司实现净利34.49亿，同比上升22.6%。业绩增长主要因为产险综合成本率继续处于较低水平，盈利能力维持高位，由于产险对公司总利润贡献占比大，公司业绩更多受益于产险的盈利景气周期。由于去年二季度股票市场大幅下挫，受此拖累公司中报的净利仅为40.2亿，虽然11年二季度市场同样低迷，但市场调整幅度要小于去年同期，同时考虑到加息带来固定收益投资收益的提升，预计中报公司业绩将保持20%以上的增长。
　　3。固定收益投资受益加息周期、股市表现决定业绩弹性空间。从去年10月至今，央行已经四次加息，保险公司到期再投资和新增固定收益投资将直接受益于利率的上升。当然，与保险公司股价表现关联度更大的还是股票市场的走势，因为这决定了保险公司是否可以获得超额利差。一季度，公司总投资收益同比基本持平，好于预期。二季度以来中小市值股票出现了较大幅度的调整，公司投资收益将受到一定程度拖累。但考虑中小盘股的高估风险已经得到较大程度的释放，而大盘蓝筹股估值仍处于低位，我们认为未来阶段市场有望震荡筑底，若市场能企稳回升，则将赋予保险公司业绩弹性空间。
　　4。盈利预测与估值。预计公司11、12年EPS为1.18元和1.47元，目前股价对应11年PE和PB为19.4和2.2倍，当前股价所包含新业务乘数为8倍，P/EV仅为1.9倍，估值处于历史底部，同时公司A股股价相对于H股的折价比例达到21.3%。基于20倍新业务乘数，公司目标价为33.5元，维持推荐-A评级。（国都证券）