事件：

　　近日有媒体报道，发改委针对煤电油气供应紧张情况和今年煤炭进口总量增幅下滑等问题，有可能对煤炭增值税和进口港口费用调整，以鼓励用煤企业加强对煤炭的进口。

　　分析：

　　2009 年1 月1 日起，我国煤炭产品的进口增值税均为17%，但民用煤炭制品仍沿用13%的增值税率。在考量进口增值税变动时，由于应交增值税额需先行计算关税，因此我们有必要简要说明国内煤炭制品的进出口关税情况。

　　我国进口产品如适用多种税率，选择时的基本原则是“从低计征”，煤炭进口主要适用优惠税率或暂行税率。根据2011 年最新的进口商品暂行税率，部分煤种今年适用最新暂行税率为0，因此目前国内绝大多数煤炭产品(无烟煤、炼焦煤、其他烟煤)进口关税税率均为0，少量产品为3-5%。

　　2011 年前4 月国内平均煤炭进口价格为110 美元/吨，月平均进口量为1086 万吨，如煤炭进口增值税下调至11%或13%，单纯从增值税减免角度来看，国内企业进口煤炭吨煤成本将分别下降43 元和28.6 元，降幅不甚明显。

　　我国煤炭对外依存度并不高，进口企业主要分布于华东、华南地区

　　由于今年国内外煤炭价差较大，澳大利亚纽卡斯尔港煤炭价格涨幅明显高于国内水平，因此电厂进口煤炭意愿不强，导致进口煤增速显著下降。

　　如果国内煤炭进口增值税和港口费用下调，吨煤成本有望降低40-55元/吨，对进口企业来说税费负担减轻较为明显，会一定程度上促进煤炭进口，但很难对国内市场产生大的冲击。

　　2009 年我国成为煤炭净进口国以来，煤炭进口总量曾称几何级数增长，2009 年全年煤炭进口量是2008 年的3.1 倍。此后，除今年年初两月外，月度进口总量均维持在1000 万吨以上。进口总量高企已维持近三年，由于进口煤占全国煤炭消费比例仅为5%，因此规模庞大的国内煤炭市场没有受到进口量增长的冲击。

　　我们认为，降低煤炭进口税费对保护国内煤炭资源、提高华东华南地区下游企业原料进口积极性的正面意义明显，但在澳煤价格仍高于国内煤炭价格的前提下，税费减免能大幅推动煤炭进口的可能性不大，对国内煤炭市场的冲击较为有限，因此维持煤炭行业“优于大势”评级。目前仍建议重点关注成长性卓越的山煤国际、神火股份、平庄能源、兖州煤业组合。