业内人士认为，信托公司要解决净资本约束的问题，一方面要不断调整业务结构；另一方面，一些股东实力不强的信托公司，将面临“要么永远长不大，要么让有实力的央企或者大金融机构来控股”的抉择。

　　净资本告急

　　用益信托工作室最新一期信托市场周评显示，截至5月24日，正常经营的63家信托公司有50家公布了2010年年报。年报显示，全行业净资本规模最大的平安信托净资本即将告急，而全行业信托业务收入最多的中融信托面临至少16亿元净资本缺口。

　　按照银监会去年8月颁布的《信托公司净资本管理办法》，信托公司净资本=净资产-各类资产的风险扣除项-或有负债的风险扣除项-中国银行（601988）业监督管理委员会认定的其他风险扣除项。

　　用益认为，造成大部分信托公司净资本告急的主要原因是信托公司在2010年之前大规模拓展信贷类银信合作业务。按照净资本计算标准，银信合作业务的风险系数高达10.5%。在如此之高的风险计提系数下，信托公司的各项业务风险资本大大增加，造成了净资本与各项业务风险资本比例很难达到监管要求的100%。

　　用益指出，信托公司解决目前的净资本约束的方式首先是靠不断调整业务结构，更重要的是积极引进战略投资者和增资扩股。因为信托公司调整业务结构需要一个较长的时期，只能是为以后的主动管理转向做准备，在年底达标的期限下，调整业务结构还不是最有效的应对之法，引进战略投资者和增资扩股显得更直接更有效。

　　央企控股有隐忧

　　“研读信托公司2010年年报，发现百瑞信托已经被中电投集团控制了。我认为，中国信托业目前最大的问题是，股权结构极不合理，实业类央企控制了大量的信托公司”，某信托业人士表示。

　　百瑞信托2010年年报显示，2010年12月28日，该公司获得《中国银监会关于百瑞信托有限责任公司变更注册资本并调整股权结构的批复》（银监复〔2010〕632号），同意公司增资至12亿元人民币和中电投财务有限公司成为公司第一大股东。

　　实际上，信托公司“投靠”有实力的央企、国企的做法至少从2005年就已经开始。

　　“大型集团公司下面搞一个信托公司，集团公司可以把闲钱放在自己的信托公司里，只要信托公司提供比银行存款高一点的利息回报就可以了——对集团公司而言，这样做比把钱存银行划算，还可以通过信托公司低成本融资。可是长期来看，这样的做法不会长久而且会引起更大的问题。”上海某信托公司的信托经理告诉中国证券报记者。

　　分析人士指出，全国信托行业六十多家公司中，十余家已经被国企、央企控股。央企能轻松“玩转”信托，关键是它们高信用等级带来的低融资成本，不论是银信合作贷款还是发行短债，资金成本都远低于市场水平。信托对企央的价值，就在于它能绕过银行贷款利率下限及股权投资限制，将央企的信用等级转化成真金白银。

　　“但央企、国企参股、控股信托公司的后果是实业与金融风控防火墙的拆除。这就是我担心的更大的问题。”上海某信托公司信托经理认为。