三年期央票在上周暂停发行后再度重启。6月2日，央行招标发行230亿元三年期央票，中标利率持平于3.80%;同时招标的150亿元三个月期央票中标利率亦持平于2.9168%。

　　央行当日未进行正回购操作，因此本周公开市场净投放810亿元，为连续第三周净投放，过去三周累计净投放资金达到2070亿元。

　　“央行是在温和的放水，因为最近货币市场利率比较高，比央行的目标高很多。但这并不意味着6月份会持续净投放的格局，三年期央票的发行量可能会渐渐增加，以替代存款准备金这个工具。紧缩的方向没有变化，6月份可能要加息一次，下半年还有一到两次加息。”平安证券固定收益部研究主管石磊表示。

　　上调存准率存疑

　　央行5月12日重启暂停五个多月的三年期央票发行，但上周再度暂停，直至本周重启。

　　“三年期央票原来是隔周发行，但现在央行会更灵活。三年期央票在机构的投资组合中期限不算长，现在大家对债市的情绪也比较乐观，对中短期债券的需求比较大，三年期的一二级市场收益率目前也基本持平，所以三年期央票可能会发行得更多。”石磊表示。

　　尽管三年期央票重启发行，但本周公开市场到期资金为1220亿元，通过发行央票仅在公开市场回笼资金410亿元，令本周再度实现净投放，货币市场资金面亦随之略有放松。

　　6月2日，银行间市场隔夜和七天期质押式回购加权利率继续震荡下行，其中隔夜利率在2.8%附近，七天期利率也回落至3%左右，较5月底均有200基点以上的回落。

　　“货币市场的利率虽然回落但还是比较高，所以央行继续向市场净投放资金。”石磊称。

　　进入6月后，市场资金面再次宽松。数据显示，6月央票和正回购到期量合计将达6010亿元，较5月份增加近10%。此外，分析人士预测，6月份外汇占款仍将在3000亿-4000亿元。

　　面对将近1万亿元的新增流动性，央行的公开市场操作难以尽数回笼。兴业银行资深经济学家鲁政委认为，6月份仍有一次存款准备金率上调，以“保持中性，巩固效果”。

　　国泰君安证券亦认为，由于6月到期流动性较大，估计央行还是会选择上调存款准备金率。

　　不过，石磊认为6月份未必会上调存款准备金。“三年期央票若有规律性的发行，会使央票未到期余额上升，从而渐渐地替代存款准备金这个工具。与上调存款准备金相比，发行央票更加市场化，对资金面的干扰会小一些。频繁上调存款准备金已经使银行不堪重负了。”

　　加息周期未结束

　　与上调存款准备金相比，市场对于加息的信号更加敏感。

　　央行今年前两次宣布加息时点为2月8日和4月5日，分别是春节假期和清明节小长假的最后一天。按照两月一调的频率，随着端午节的临近，又一个加息窗口随之开启。

　　“6月份加息比上调存款准备金的可能性更大，因为5月份CPI估计又要创新高，而利率已经远远落后通胀水平。”石磊表示。

　　多家机构预测5月CPI将达5.4%以上。5月31日，摩根大通董事总经理李晶亦表示，预期5月CPI在5.3%-5.5%之间，创下34个月来新高，因此预计6月份央行会再次加息。

　　与同比趋势相比，石磊认为CPI环比趋势更值得关注。“三季度CPI环比会上升较快，同比增速即便放慢也会在4.4%以上，都远远高于当前的利率水平，所以整个的紧缩周期以及加息周期都还没有结束。下半年至少应该还要加息两次，以不对称加息为主。”

　　在紧缩政策下，经济难免放缓。中国物流与采购联合会6月1日公布的数据显示，5月中国制造业采购经理指数(PMI)为52.0%，创去年9月以来新低，印证经济逐渐回落的态势。

　　尽管经济增速趋缓，但石磊认为，下半年紧缩的方向仍不会变，只是会逐渐从过度依赖数量型调控转变为更加侧重价格型调控。“数量型调控使用得过多，对中小企业的经营和财务状况更不利，大企业受到的影响反而没那么大，因为这中间有一个利益分配的问题，但价格型调控是影响到所有人，相对而言更加公平。”

　　中金公司分析师亦认为，货币政策短期内非但不存在放松的基础，反而面临进一步紧缩的可能性。“6月份将加息一次，三季度将再加息一次，央行会继续使用包括存款准备金率在内的数量型工具控制货币和信贷增速，人民币升值的幅度也将逐渐增加，从紧的货币政策至少将持续到三季度末。”(21世纪经济报道)

　　李小加：小QFII会实施 人民币资金池9月完成

　　被业界称为“小QFII”的合格境外机构投资者基金产品有望于短期内开通。据悉，近日已有约10家中资金融机构不约而同地向香港银行及券商提交“小QFII”基金产品数据，但初期规模可能少于之前所预期的200亿元人民币，产品将主打人民币债券基金。

　　昨日，香港中资证券业协会举行成立四周年庆典，港交所总裁李小加在被问及“小QFII”规模是否会小于预期时表示，港交所并不能主导这一决策，“小QFII定会实施，但规模不是重点。”

　　自去年“小QFII”消息传出后，业界盛传在港设有子公司的海通证券、国泰君安等券商已申请额度。不过，盛传递交申请的中资机构负责人昨日均对“小QFII”申请一事三缄其口。

　　李小加同时称，“人证港币交易通(俗称人民币资金池)”将于9月底基本完成，目前港交所已排除所有不利因素，准备工作也很充分，但人民币产品成功与否，仍将交由市场决定。他说，香港多家银行已表示有意参与人民币资金池，期望所有券商及银行都能够参与其中。

　　5月13日，证监会基金监管部主任王林曾在港表示，“小QFII”投资办法已基本形成，央行及外汇管理局已认真研究，并与香港监管机构就资金来源、运作流程及投资模式等进行了深入探讨，相关配套措施已初步完成，希望能尽快推行。

　　有中资证券公司负责人此前表示，近期曾向分销银行提交有关“小QFII”基金产品的补充资料，但不知道“小QFII”是否会很快实施。某中资基金公司负责人则称，向分销银行提供“小QFII”产品资料，当属市场推广的准备工作。

　　据悉，在香港发售的基金产品一般需经过银行分销，而银行决定分销前都会审阅产品性质及评估需求等材料，尤其“小QFII”属全新金融产品，银行需要做很多配套工作，筹备时间可能会比较长，而基金向银行提供资料也未必代表该产品已获监管当局批准。(证券时报)

　　超7成公司中报预喜 青海明胶净利润增145倍

　　根据数据统计，截至6月1日，共有757家上市公司公布了2011年中期业绩预告，其中超过七成预喜。业内人士称，从4月出预报开始，到7月正式炒业绩、炒高送转，中报业绩大增股行情将贯穿整个夏天。

　　12公司净利润同比增10倍

　　从整体来看，中期业绩实现预增、续盈、略增或扭亏的公司合计有586家，占已公布中报预告公司的比例超过七成。最大净利润同比翻番的达109家，最高为青海明胶，增幅近145倍。另有11家预告净利润最大增幅超过10倍，分别是冠福家用、美欣达、天伦置业(4080%)、西安旅游(3051%)、浪潮信息、民生投资(2513%)、S*ST光明(2424%)、精功科技(1954%)、ST张家界(1244%)、上风高科(1216%)、中环股份(1150%)。尽管预盈情况看似喜人，但如果扣除ST以及将预计增幅超过100%作为筛选条件，只剩下101家公司。

　　从预增情况来看，大部分公司上半年利润超预期增长主要是受国际经济复苏的影响，促进销售量的上升，增强了盈利能力。这些公司主要集中于建筑建材、纺织服装、化工等三大行业。而从负面的业绩预告来看，多数集中在房地产行业和创业板中。

　　在业绩下滑的队伍中，有23家上市公司首次在中报中披露亏损。其中，ST能山披露中期净利润亏损12000万元~18000万元，同比降幅达到904.58%，变动最为剧烈。此外，斯米克、华星化工、金宇车城、三特索道、津滨发展、江南红箭、威华股份、成霖股份等多只个股的中报预计降幅均超过300%。

　　三条线挖掘中报行情

　　眼下，随着时间的推进，中报业绩将再度成为市场关注的焦点。世基投资分析师余峻威表示，此前市场普遍预期，随着紧缩货币政策效应的不断显现，上市公司二季度业绩将进一步下滑。在此背景下，中报业绩增幅大于一季报的上市公司将具备吸引力。

　　也有业内人士称，经过前期下跌后，中报预增股中不乏业绩向好却在调整中被错杀的个股。这些成长性强、却在调整中被“错杀”的股票，或存在反弹机会，尤其是超跌股，投资者不妨关注。而从历史行情来看，超跌股在反弹出现后往往是短线最具爆发力的板块。表现抢眼的超跌股主要有以下特征，一是经过大幅度的下跌，这类个股在技术上存在强烈的反弹欲望;二是历史上股性活跃的超跌股;三是技术上蓄势具备短期拉升的可能。投资者可顺着这些思路对超跌股进行挖掘。

　　因此，在中报行情预热阶段，分析师们多建议投资者挖掘业绩超预期增长的行业或个股，例如去年以来表现较好的水泥、机械、家电等，以及中小盘中“中报预增+超跌严重+缩量企稳”的行业白马股。(新快报)

　　396只股跌穿2319点水平 股价挖出“黄金坑”

　　估值下降 股价挖出“黄金坑”

　　在指数还未见底之际，个股已是“一地鸡毛”。目前两市共有396只个股股价低于2319点的水平，大部分个股均来自中小板和创业板。其中相比沪指2319点时水平，跌幅超过30%的个股达到24只。分析认为，目前大盘股的起点又回到历史低点，小盘股经过大幅的调整，估值有所降低，跌破去年低位的股票已经挖出“黄金坑”。

　　个股一地鸡毛

　　A股市场近日领跌全球。6月2日上证指数一度跌至2676.54点，距离1月份的年内低点仅一步之遥。而2010年7月2日，上证指数曾创下2319点的阶段低点。尽管当前指数距离去年低点仍有超过300点的差距，但统计数据显示，截至当日收盘，两市共有396只个股股价低于2319点的水平，占所有已上市公司的17.98%(A股当前共有2202家上市公司)。似乎在指数还未见底之际，个股已是“一地鸡毛”。

　　个股而言，汉王科技相比沪指2319点时跌去超五成位居榜首。不仅如此，2010年7月，汉王科技动态市盈率尽管高达70倍，但仍处于盈利状态;而今年一季度汉王科技显示亏损4618万元。

　　与此同时，中小板的理工监测以及创业板的当升科技、宁波GQY股价相比2319点时均下跌超过40%。而跌幅超过30%的个股中，除了天音控股和ST渝万里以外，其余个股均来自中小板和创业板。

　　另外值得关注的是，在上述396家的公司中，有9家为证券公司，占上市券商的六成。通常而言，靠经纪业务吃饭的券商，其股价强弱被视为“市场风向标”。交投的黯淡压低了“风向标”的股价，而券商股弱势的表现又反过来让投资者对A股未来走势继续担忧。

　　估值迅速下降

　　值得注意的是，随着股价的持续下跌，该396只个股的估值水平已从当时的78倍降至52倍左右，但总体仍高于市场平均水平。

　　其中，银行股的动态估值均已低于10倍;高速公路板块的楚天高速的动态市盈率在10倍以下。东方航空、赣粤高速、中国中冶、厦门空港4只个股动态估值均同比下降，均处于10倍至15倍之间，低于当前市场平均水平。

　　分析认为，超跌的股票，尤其是跌破去年低位的股票将是后市的做多力量，这类股票经过长期的下跌后，日、周、月K线图均严重超跌，形成“黄金坑”，后市有强烈的反弹需求。

　　英大证券研究所所长李大霄也表示，目前大盘股又回到历史低点，小盘股经过大幅的调整，估值有所降低，可能会出现分化格局。大盘股市盈率13.5倍而且大股东增持，见底概率比较大，小盘股经过大幅下跌也会出现分化。部分小股票也会因为高成长的原因也具备了一定的反弹空间。

　　个股分析

　　理工监测(002322)

　　中小板公司理工监测，2009年底上市时备受青睐，上市不久股价就攀升至121元，随后“跌跌不休”。去年一季度理工监测赚了37.63万元，今年一季度变成亏损了508.5万元。股价也呈现断崖式下跌。可见，一季报业绩突然变脸、大幅下滑或大大低于预期成了近期中小板和创业板个股被大幅杀跌的主要原因。

　　而一季度经营数据差强人意，与市场之前的预期有明显差异，从研究员调研来看，公司整体经营态势还是不错的，基本属于订单生产的模式，随着智能电网补充规定的推行，下半年有望迎来景气。

　　中元华电(300018)

　　中元华电属于2009年10月上市的首批28家创业板公司之一，但自去年起便遭遇业绩大“变脸”，且今年一季度并未得到“缓解”。今年1至3月，公司实现营收2074万元，同比减少6%;实现净利润774万元，同比减少17%。不仅如此，公司还罕见地在一季报里自行揭露6大不利风险因素。

　　另外，公司董秘、董事、副总经理陈志兵在2010年度业绩网上说明会上表示，公司为适应智能电网发展研发的新产品网络记录仪目前已产生收益，相信随着我国智能电网建设的铺开、加速，该产品会给公司带来更好的收益。

　　同时，中元华电总经理、董事王永业表示，公司正积极开拓新市场，在原来市场比较薄弱的西北和东北市场，公司从2010年开始就投入了较多的精力，现在已初见成效。另外，也正积极和保护及监控厂家联系，协商公司产品的合作事宜。

　　天音控股(000829)

　　天音控股今年前3个月实现营业收入55.3亿元，同比增长55.04%，实现净利润9593万元，同比增长231.4%。

　　公司董秘何小林表示，一季度业绩同比大幅增长，一方面是受国内宏观经济持续向好，带动手机消费全面复苏及3G换代影响;另一方面去年一季度公司各项经营数据基数较低。

　　这样的业绩增长似乎符合了机构和市场对于天音控股3G概念的期待。从2008年的备战3G，到2009年的3G元年，天音控股在3G等概念的助推下，股价从最低的2.45元，上涨到近期19.49元最高价，涨幅接近7倍。

　　反弹龙头锁定机构深套股

　　涨久必跌，跌久必涨。在A股市场中，最大的利好就是下跌到位，但并不是所有跌幅较大的个股都有投资价值。需要特别注意的，那就是连续调整但基本面优秀的个股。

　　此外，机构动向是挑选股票的重要标准之一，待大盘反攻，机构持有的重仓股定会有所表现。以下超跌个股的共同特征是机构被套。

　　尚荣医疗(002551)

　　订单无忧，成长性突出

　　公司预计2011年1-6月净利润同比增长将有望达到30%。另外，2011年4月29日公司签署了上饶市立医院住院大楼建设工程合同，金额1.2亿元，工期18个月，该项目的实施将对本年度和2012年的营业收入和利润产生一定的积极影响。

　　一季度基金持有尚荣医疗的数量占公司流通股比例达到30.67%。另外，还有一名牛散“赵建平”也持有30万股。

　　山西三维(000755)

　　机构扎堆，扭亏为盈

　　山西三维是煤化工龙头。2007年公司通过增发募资投建7.5万吨丁二醇项目，截至2010年6月末已开始试运营。公司2011年一季报显示，一季度实现净利润1483.92万元，同比扭亏为盈。同时，公司预计2011年1-6月累计净利润为3500万元，基本每股收益为0.075元，实现扭亏。

　　该股被大机构关注。根据2011年一季报数据，华夏盛世精选和华夏蓝筹核心分别持有该股1244.91万股和848.77万股，交银施罗德蓝筹、景顺长城内需增长贰号、海富通股票和海富通精选新进前十大流通股。

　　根据数据统计，一季度总计8家基金持有5806.14万股，占流通股比例12.37%。

　　惠博普(002554)

　　进入收获期，业绩确定

　　惠博普主要从事油气田开发地面系统装备的研发设计。

　　公司未来业绩比较确定，目前所有在手订单超过3亿元，基本可以在今年确认收入，一季度新增订单不多，但按照往年季节性的规律，民族证券研报预计在二三季度可能有大量订单被确认。正因为如此，2011年一季报披露，预计2011年1-6月净利润同比增长30%~60%。业绩变动的原因是2010年末在手订单较多，2011年一季度部分订单确认导致收入增加较快。

　　该公司颇受机构追捧。其中，华夏系两基金华夏行业基金(LOF)、华夏策略分别持有320万股和139万股，位列公司第一、第二大流通股股东。此外，华商领先、诺安主题及私募基金博颐2期、3期也现身十大流通股股东。

　　澄星股份(600078)

　　盈利能力提升

　　目前公司已经获得采矿权或探矿权的磷矿资源储量超过1.3亿吨，已获采矿权证的核定年开采量110万吨，成为国内拥有磷矿资源最多的磷化工企业之一。

　　公司70万吨磷酸全部达到食品酸的标准，其中12万吨能做电子酸。目前公司磷酸开工率达到80%~90%。另外公司6.5万吨/年磷酸钙盐技改工程也将于近期完工，民族证券预测该公司的盈利能力也将由于规模效应进一步提高。未来公司仍以精细磷化工产品的高精尖为发展方向，利用国际中低端磷化工产能转移的机遇，占领国内相关产品市场。

　　一季报显示，除了有海富通旗下两只基金驻扎外，一些牛散也入驻该股，钱小妹、刘旭霞、邱宝裕、程天凤分别买入136.51万股、176.97万股、300万股和253.63万股。

　　星网锐捷(002396)

　　布局“云计算”

　　星网锐捷是国内主流网络及通信终端产品提供商，网络通讯设备、网络终端、通信终端为主要产品，涉及教育、金融、电信和医疗等多个行业。今年，云计算将成为星网锐捷的看点，目前主要应用在银行领域，2011年若云计算概念应用被金融体系开始规模应用，公司有望实现跨越式增长。

　　同时，星网锐捷被机构看好，根据一季报数据显示，有4家基金新进买入该股，共计8家基金持有1064.91万股，占流通股比例24.2%，QFII持有该股110.45万股，持有比例达到了2.51%。持有该股的基金中不乏明星基金，华夏蓝筹核心混合型证券投资基金(LOF)从去年三季度开始持有星网锐捷，一季度还持有该股137.04万股。(现代快报)