上半年的行情告一段落。伴随着CPI数据一路忐忑，股市高点迟迟未到，信心一再受挫，终于在上周跌到谷底后，否极泰来。上半年的最后时刻市场唱起了 “红歌”。下半年，估值修复行情、流动性出现拐点、产业政策的推动……都被视为股市的催化剂，那么是否市场真的 “否极泰来”，并将不负众望？

　　沪市在去年排上世界第三大表现最差的股市之后，今年上半年依然没有起色，走得很疲弱。从1月底到4月中旬大盘涨逾14%达到 3067点的高位，而随后则一路下挫至最低2610点，上周才在超跌之后连续反弹。

　　据统计，近6个月来上证综指以倒数第8名，排在全球表现最差的股市行列，甚至比日经指数还要差。近3个月来上证综指以倒数第3名，排在全球表现最差的股市行列，几乎要追上希腊了。而最近一周来上证综指还是以倒数第4名，排在全球表现最差的股市行列，尾随在芬兰之后。

　　大盘从3100点回落至2600点，不少个股估值水平大幅下降，溢价风险也得到了释放，加之CPI6月见顶已没有过多悬念。不少机构认为，上周的超跌已基本见底，而整体跌幅已反映了二季度以来市场的悲观预期。

　　券商：大盘“否极泰来”

　　多数机构的中期策略认为，利空因素将在下半年改善，市场将在一片悲观声中构筑中长期底部。目前股市已接近流动性底部，下行空间有限，一些机构认为下半年股市可以看到未来几年的低点。

　　国泰君安认为，下半年股市可看到未来几年的一个低点，从而结束通胀、政策的短周期循环。主要理由是货币供应增速回归低位，房地产、地方融资平台两大核心问题将得到解决，而通胀也将步入平稳化阶段。

　　东北证券认为，当下市场估值已接近底部，但将提前于经济和业绩增速的底。筑底的催化剂在于财政产业政策的暖风、保障房等民生建设资金的落实、准备金率等货币政策进入观察期、流动性出现拐点。预计下半年指数合理区间为2750点~3050点。

　　宏源证券认为，股市从3100点回落至2600点，已反映二季度以来市场的悲观预期。 2600点对应隐含企业今年盈利增速放缓至10%~15%，中小盘股估值溢价风险也有显著释放。除非出现经济硬着陆等超预期因素，否则下行空间有限。

　　外资：坚定唱多

　　不少外资机构也赞同这些目前在各大券商机构中逐渐抬头的 “否极泰来”的乐观观点。 “预期年内上证指数高点可至3670点。 ”花旗银行(中国)研究与投资分析主管邱思甥表示：“下半年，A股还有半场好戏”。花旗认为，A股市场在下半年很可能会重演去年10月至11月11日的 “绝地反击大戏”，在短时间内实现大涨。就目前的指数关口来看，后市可能还有20%~25%的上升空间。

　　基金：谨慎乐观

　　相比之下，各大基金的观点偏谨慎乐观。大成基金认为，今年下半年通胀受控、经济保持快速发展、资金紧张局面有所缓解，这一系列因素对于股市均是利好。目前A股整体仍处于较低水平，看好A股未来中长期表现。

　　申万菱信基金认为，下半年市场出现投资机会的概率偏大。主要原因在于：首先，虽然通胀压力较大，但是下半年有回落的趋势，滞涨的局面应该不会出现。因此，政策紧缩的可能性偏小，三季度或许面临政策放松的局面。其次，和2010年相似，流动性在7月初开始有所放松。此外，国有大股东和产业资本增持的现象已经出现。

　　摩根士丹利华鑫基金认为，前期造成市场下跌的因素并没有消除，6月份通胀仍然可能超预期，并且存在央行再次加息的可能，后期行情仍可能反复。从另一方面来看，此次的上涨并不简单是由超跌反弹引起的，有一定基本面因素的支撑，市场前期过度悲观的情绪也有所改变，有利于行情的进一步延伸。