2011年焦炭行业淘汰落后产能目标任务为1870万吨。虽然与2010年相比，全国淘汰落后产能的目标有所减少，但对于山西、河北及河南等焦炭生产大省来说，任务却依然沉重。以山西为例，2011年底之前计划淘汰落后产能2000万吨，2010年完成了502万吨，预计后期相关工作力度将会不断加大，效果将会在下半年逐渐显现。因此我们预计2011年下半年的焦炭产量月度同比增长将会放缓。

　　上半年粗钢产能释放较快，后期随着节能限电和淘汰落后产能的影响逐渐显现，粗钢产量增速将会下滑，焦炭需求或受到影响。据高盛预测，2011年焦炭产量约为4.04亿，产量增速为4.4%，焦炭消费量大约为3.84亿吨，供需缺口大约为0.2亿，与2010年相比并没有出现明显减少。焦炭供应依旧充足，价格也会因此承压。

　　炼焦煤价格易涨难跌，焦炭将获成本支撑。据高盛预测，2011年炼焦煤产量大约5.18亿吨，增长率4%左右，加上净进口以后的总供应为5.67亿吨，同时，总需求增长4.4%，需求量大约为5.66亿吨，供需维持紧平衡。2011年国内运力提升空间有限，除大秦线有5000万吨的运能提升外，其余铁路线运能提升空间较小。运输瓶颈的限制导致炼焦煤供应受影响。多重利好将提升煤炭行业景气度，炼焦煤价格也会因此受到提振。

　　在焦炭产能过剩情况出现完全改观之前，钢铁行业的景气性对焦炭行业的影响起着至关重要的作用。从供地方面来看，房地产投资仍将稳定在高水平，钢铁需求继续增长。

　　6月上旬，全国粗钢日均产量196.74万吨，在粗钢日产量处于高位的同时，钢铁社会库存仍处于下降趋势，可见下游消费在宏观预期紧缩的背景下并没有受到太大影响。下游的需求旺盛仍然是钢铁社会库存下降的主要原因，从这个角度来看，钢价也会有一定的底部支撑。

　　预计2011年下半年焦炭期货主要波动区间在2200元～2500元之间，期价会在成本支撑下底部逐渐抬升。从操作上来看，需要注意两个关键点：第一，通过观察资金动向来确定多单介入时机。第二，期价若出现大幅上冲，且期现价差超出400元以上时，可考虑卖出套保。

　　（作者系招商期货分析师）