节能减排财政政策综合示范工作正式启动
　　日前，财政部、发改委发布通知，决定十二五期间，在部分城市开展节能减排财政政策综合示范，并选定了北京市、深圳市、重庆市、杭州市、长沙市、贵阳市、吉林市、江西省新余市等8个城市作为首批示范城市，明确以地方政府为责任主体，以城市为平台，加大各项节能减排财政政策整合力度。
　　《通知》提出，节能减排财政政策综合示范工作主要包括六个方面：一是围绕产业低碳化加大产业结构调整力度。二是围绕交通清洁化改造城市交通体系。三是围绕建筑绿色化推动建筑节能。四是围绕集约化加快发展服务业。五是围绕主要污染物减量化促进城市环境质量改善。六是围绕可再生能源利用规模化优化城市能源结构，积极推进太阳能、风能、生物质能、地热能等可再生能源规模化利用。
　　《通知》明确，中央财政除现有支持节能减排和可再生能源发展的各项政策优先向示范城市倾斜外，还将根据项目投资、地方投入和节能减排效果等因素对示范城市给予综合奖励。同时，要求示范城市政府加大财政支出结构调整力度，安排一定资金支持节能减排工作，形成政策合力。（证券时报）

　　关于开展节能减排财政政策综合示范工作的通知
　　财建[2011]383号
　　北京市、吉林省、浙江省、江西省、湖南省、深圳市、重庆市、贵州省财政厅（局）、发展改革委：
　　根据《国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》，为进一步推动节能减排工作，促进经济结构调整和经济发展方式转变，十二五期间，财政部、国家发展改革委决定在部分城市开展节能减排财政政策综合示范，通过整合财政政策，加大资金投入力度，力争取得节能减排工作新突破。为做好相关工作，我们选定了北京市、深圳市、重庆市、浙江省杭州市、湖南省长沙市、贵州省贵阳市、吉林省吉林市、江西省新余市等8个第一批示范城市，并研究制定了《节能减排财政政策综合示范指导意见》，现印发给你们。请你们加强组织领导，按指导意见要求抓紧制定具体实施方案，上报财政部和国家发展改革委。
　　附件：节能减排财政政策综合示范指导意见
　　财政部 国家发展改革委
　　二〇一一年六月二十二日
　　附件：
　　节能减排财政政策综合示范指导意见
　　一、指导思想和基本原则
　　（一）指导思想。
　　以邓小平理论和三个代表重要思想为指导，深入贯彻落实科学发展观，以城市为平台，以整合财政政策为手段，以加快体制机制创新为动力，从产业低碳化、交通清洁化、建筑绿色化、服务集约化、主要污染物减量化、可再生能源利用规模化等方面全面开展城市节能减排综合示范，发挥示范带动作用，促进发展方式转变，推动十二五节能减排目标实现，加快建设资源节约型、环境友好型社会。
　　（二）基本原则。
　　一是坚持节能减排与发展经济相结合。以节能减排为抓手，大力淘汰落后产能，严控高耗能、高排放行业过快增长，推广先进节能环保技术产品，改造提升传统产业，发展现代服务业和战略性新兴产业，促进产业结构优化升级和人居环境改善，增强可持续发展能力。
　　二是坚持政府推动与机制创新相结合。加强政府对节能减排工作的组织领导，创新工作体制，充分发挥财政资金的引领带动作用；完善有利于节能减排的市场机制，吸引社会资金加大节能减排投入，加快构建节能减排长效机制。
　　三是坚持重点突破与整体推进相结合。优先选择节能减排潜力大、投入少、见效快的重点行业、重点企业进行突破，同时要统筹规划，全面推进工业、建筑、交通运输和全社会的节能减排工作。
　　四是坚持政策激励与目标约束相结合。加强对试点城市的财政支持，积极引导试点城市深入推进节能减排工作；同时要强化责任目标考核，加强监督检查，促进试点城市为完成全国节能减排目标多做贡献。
　　二、总体目标和主要任务
　　（一）总体目标。
　　在示范城市树立绿色、循环、低碳发展理念，加快构建政府为主导、企业为主体、市场有效驱动、全社会共同参与的推进节能减排工作格局，实现工业、建筑、交通运输等领域能效水平大幅提高、低碳技术广泛推广、可再生能源规模化应用、主要污染物排放量显著减少、服务业加快发展、合同能源管理等市场化机制逐步健全，使试点城市节能减排工作走在全社会前列，可持续发展能力显著增强。
　　（二）主要任务。
　　围绕产业低碳化加大产业结构调整力度。坚决淘汰落后产能和设备，支持重点企业实施节能技术改造，大力推广应用先进节能环保技术和设备，提高重点行业产业集中度和先进生产能力比重。提高高耗能、高排放行业准入门槛和主要耗能产品能耗限额水平，强化节能、环保、土地、安全等指标约束。加快发展战略性新兴产业和服务业，提升优化产业结构。
　　围绕交通清洁化改造城市交通体系。在城市公共服务领域大力推广使用节能与新能源汽车，鼓励私人购买低排放和新能源汽车，配套建设新能源汽车充电站等基础设施。大力发展公共交通运输体系，倡导绿色出行，鼓励公交优先和各种公交便利化。
　　围绕建筑绿色化推动建筑节能。积极发展绿色建筑，政府办公建筑、学校、医院、大型公共建筑、保障性住房、棚户区改造等逐步强制执行绿色建筑标准。新建建筑严格执行节能强制性标准。北方采暖区城市全面推进既有居住建筑供热计量及节能改造，实施节能暖房工程；推动夏热冬冷、夏热冬暖地区既有居住建筑，以及公共建筑节能改造。达到节能50%强制性标准的既有建筑基本完成供热计量改造，并同步实行按用热量计价收费。推进公共建筑节能，加强节能监管体系建设，深入推进建筑能耗统计、能源审计、能效公示及能耗监测。
　　围绕集约化加快发展服务业。支持现代物流以及金融、科技、咨询、信息、服务外包等高端生产性服务业发展，着力打造服务业聚集圈（带）或聚集园区，促进现代服务业功能聚集，形成辐射广、功能强的现代服务业空间布局，实现规模化、产业化发展。围绕居民消费结构升级以及城镇化要求，大力发展社区服务、家政服务、再生资源回收利用等面向民生的服务业；规范提升传统服务业，拓展传统服务业的发展空间和专业门类。
　　围绕主要污染物减量化促进城市环境质量改善。建设完善的城镇污水处理设施配套管网，改造污水治理设施，提高污水收集率、处理率和回用率。科学制定生活垃圾分类办法，建设完善的垃圾收运处理体系，全面实现生活垃圾无害化处理。大力推进电力、钢铁、水泥等行业的脱硫脱硝。大力发展循环经济，引导和支持生产、流通和消费等领域废弃物减量化、资源化和再利用，形成循环经济的生产生活模式。
　　围绕可再生能源利用规模化优化城市能源结构。采取综合配套措施，推进太阳能、风能、生物质能、地热能等可再生能源的综合应用示范。充分利用公共建筑和开发区、工业园区屋顶，集中建设太阳能发电系统；大力推广太阳能热水、地热能在建筑上规模化应用，积极推进光电建筑一体化应用。有条件的区域建设以智能电网为载体、发输用一体化、可再生能源为主的分布式电力系统。
　　三、组织实施和政策保障
　　（一）组织实施。
　　1．示范城市政府要高度重视，加强领导，成立专门领导机构。示范城市财政部门、节能减排主管部门要明确职责，密切配合，及时跟踪掌握试点情况，扎实推进相关工作。
　　2．示范城市要按照指导意见的要求，在深入调研、科学论证的基础上，编制执行期为三年的综合示范总体实施方案和产业低碳化、交通清洁化、建筑绿色化、服务集约化、主要污染物减量化和资源化、可再生能源利用规模化六个方面的具体实施方案。总体实施方案应包括示范城市经济社会发展基本情况、能源消费和主要污染物排放情况、节能减排总体及分阶段量化目标（单位GDP能耗、碳排放强度和主要污染物减排等）、主要措施、管理体系、资金概算和政策保障等内容。具体实施方案的编制提纲详见附1-6。
　　3．示范城市要将实施方案及相关材料报送财政部和国家发展改革委，财政部、国家发展改革委会同有关部门组织专家进行评审后批复实施。
　　4．财政部、国家发展改革委与示范城市所在省（自治区、直辖市）政府、示范城市政府签署示范协议，明确目标，落实责任。
　　5．示范城市根据实施方案将年度实施项目报财政部、国家发展改革委等相关部门备案，国家发展改革委等相关部门根据现有制度办法对项目进行审核。财政部根据批复的实施方案、项目审核情况、工作进展情况，分类、分批、分次拨付资金。
　　6．示范期结束后，财政部、国家发展改革委等部门组织对试点效果进行评估和验收。
　　（二）政策保障。
　　1．现有支持节能减排和可再生能源发展的各项政策优先向试点城市倾斜，对符合条件并列入实施方案的项目按现有政策给予支持。
　　2．对列入实施方案但现有政策没有覆盖的项目，中央财政根据项目投资、地方投入和节能减排效果等情况给予综合奖励。已经享受政策支持的项目，综合奖励不再重复安排。
　　3．示范城市所在省级政府和本级政府要安排一定资金，专项用于城市节能减排综合示范。
　　附：1．产业低碳化实施方案编写提纲
　　2．交通清洁化实施方案编写提纲
　　3．建筑绿色化实施方案编写提纲
　　4．服务业集约化实施方案编写提纲
　　5．主要污染物减量化实施方案编写提纲
　　6．可再生能源和新能源利用规模化实施方案编写提纲

　　广发证券:节能减排继续推进、输变电利润即将见底
　　分析师：韩玲 撰写日期：2011-06-27
　　报告要点:下半年行业投资我们认为可以把握四条主线:1.国家节能减排继续推进,2.输变电设备利润即将见底:3.电荒持续中长期会加速火电建设,4.光伏需求下半年在德国带动下回暖。建议重点关注:特变电工、英威腾、东方电气、汇川技术、广电电气、龙源技术、苏州固锝、中环股份。
　　节能减排继续推进:随着市场覆盖领域不断扩大和用户需求日趋多样化,中低压变频器已经具备较强的抵御下游单一行业需求波动风险的能力。我们认为如英威腾、汇川技术等国内领先企业将凭借产品优异的性价比逐步实现进口替代,在这一过程中公司将获得远高于行业平均增速的快速发展。输变电设备利润即将见底:在传统电压等级输变电设备方面,鉴于主要原材料价格基本保持稳定,招标价格略有提升的情况,输变电设备制造企业的利润率可能最快在今年3~4季度出现小幅回升。我们认为可以提前布局估值低、安全边际高的输变电龙头公司,如特变电工。相对而言,我们更看好下游市场量大面广的配电设备。但由于其生产厂商众多,市场地域分割明显的特点,我们建议关注其中具有核心竞争力的上游元器件产品,建议关注广电电气。电荒持续会加速火电建设:我们判断短期内的电荒并非是由发电装机容量不足所引起的。
　　市场煤与计划电尴尬的定价机制导致了火电企发电意愿不强是本次电荒的最主要原因。从中长期来看,如果煤电供需矛盾进一步加剧,火电盈利能力持续下降,势必导致新增火电装机容量增速减缓。当发电装机容量不足以支持经济发展需求时,电力设备行业将迎来新一轮的投资热潮,建议关注东方电气。光伏三季度市场有望回暖:德国今年下半年预计将不会削减光伏上网电价,三季度德国需求有望大幅增长,需求的提振有望减轻企业去库存的压力,但考虑到市场供过于求的压力仍然较大,光伏行业今年整体盈利能力不如去年。
　　风险提示
　　上游原材料价格波动,市场竞争加剧,光伏产业政策风险等。

　　海通证券:节能压力重重,核电或将继续
　　分析师：牛品，张浩 撰写日期：2011-06-09
　　福岛核泄漏引发国内核恐慌。2011年3月12日,日本福岛第一核电站发生核泄漏事故。受此影响,国务院常务会议决定:抓紧编制核安全规划,调整完善核电发展中长期规划,核安全规划批准前,暂停审批核电项目包括开展前期工作的项目。
　　其它清洁能源无法究全替代核电。从发电量的角度计算,通过提高常规水电装机和间歇式能源装机可以勉强弥补核电的缺口(水电装机提高7400万kW,风电装机提高6000万kW)。我们认为,由于水电具有季节性,风电、光伏等新能源具有间歇性,核电不可能完全被其他清洁能源替代。
　　节能困难大,核电不得不发展。十一五期间,我国单位GDP能耗下降19.1%,主要通过淘汰落后产能方式实现。十二五期间,计划单位GDP能耗环比下降16%,落后产能基本淘汰完毕,六大高耗能产业能效指标达到世界先进水平。十三五期间,预计单位GDP能耗还将继续下降11%左右,实证数据表明这一节能指标压力非常大。我们认为核电不会被撇弃,同时节能服务市场空间将快速打开。
　　降低高耗能企业能耗是节能的重点。我国工业耗能占总体能源消耗的70%以上,其中电力、钢铁、建材、石油、化工、有色等几大高耗能企业占总体能源消费的52%.降低重工业能耗是节能的重点。电力节能主要采取更换高效节能电机、加装变频器等方式进行节能,其它高耗能工业将主要采取淘汰落后产能、加装余热发电装置、合同能源管理等方式节能,我们看好合同能源管理行业的发展前景。
　　节能行业面临高速发展。2010年节能服务总产值840亿元,其中合同能源管理项目投资290亿元。预计十二五末节能服务产业实现总产值3000亿元,其中合同能源管理项目超过1500亿元。预计未来五年合同能源管理项目产值将翻5倍。
　　减排行业即将爆发。十二五规划新增了氨氮化物、氮氧化物排放总量控制指标,脱硝行业潜在市场需求2100亿。截至2009年底,国内火电厂脱硝率只达到8%,预计2015年末国内火电厂脱硝率达到100%,脱硝行业面临爆发性增长。
　　行业增持评级。基于行业需求前景看好、政策扶持力度加大等因素考虑,给予节能减排行业增持评级。此外,我们也看好超跌的核电设备行业。建议关注荣信股份( 002123.SZ)、龙源技术(300105.SZ)、杭锅股份(002534.SZ)、东方电气( 600875.SH)等公司。

　　中信建投证券：限电和节能减排重启将推高化工品价格
　　分析师：李静，梁斌 撰写日期：2011-05-03
　　今年以来,国内电荒开始在国内蔓延,东部地区尤甚。3月份,江苏、浙江等地提前采取了压缩高耗能、高排放企业用电, 鼓励企业错避高峰用电,对非连续性生产企业限电等一系列措施,歧视性电价政策也已进入讨论范围;高耗能行业的反弹将促使节能减排重来,因而建议关注氯碱等高耗能行业的投资机会, 请关注我们稍后的系列报告。
　　本周化工产品价格涨跌继续均衡,我们跟踪的187种有效数据中,上涨产品数量为54种,与上周相比增加3种,下跌产品的数量有53种,与上周相比增加3种。
　　本周值得关注品种:
　　原盐,本周涨幅较大,山东地区海盐达到7.41%,最新价格290元/吨,下游氯碱行业需求良好,价格上涨,对原盐需求量较大, 市场货源供应略显紧张,造成价格上涨,华东地区上涨5.71%, 最新价格370元/吨,原盐价格上涨对自供原盐的氯碱企业利好, 主要有滨化股份、双环科技、新都化工、山东海化。
　　纯碱,轻质纯碱涨幅6.36%,最新价格1755元/吨,重质纯碱涨幅2.78%,最新价格1850元/吨,纯碱企业逐步进入传统企业检修期,近期湖北双环等多家联碱化工厂家均有检修计划,开工率普遍降低,市场供应量相对偏紧,短期内难以恢复,价格上涨对双环科技、三友化工、山东海化产生正面影响。
　　PVC,电石法涨幅1.51%,华东地区最新价格8090元/吨,乙烯法涨幅0.58%,华东地区最新价格8600元/吨,电石价格屡创新高, 各地限电消息不停传出,加之日本地震后,乙烯原料供应紧张, 乙烯法生产成本也相应提升,共同导致PVC 产品价格上涨,价格上涨对产业链一体化企业利好,相关上市公司为英力特、内蒙君正、中泰化学、天原集团。
　　软泡聚醚本周涨幅1.22%,华东散水最新价格16550元/吨,原料环氧丙烷涨幅0.62%,最新价格16150元/吨,由于1吨软泡聚醚消耗0.8-0.9吨的环氧丙烷,软泡聚醚的盈利空间是增大,价格上涨对红宝丽产生正面影响。
　　化纤系列,本周棉浆上涨棉短绒领跌,跌幅9.64%,价格7500元/吨,棉花跌幅6.25%,棉浆跌幅2.70%,带动化纤产品价格下跌,涤纶长丝、短纤、锦纶DTY、粘胶短纤、氨纶跌幅分别为3.95%,1.60%,1.33%,1.06%,0.92%。相关上市公司华西村, 海利得、尤夫股份,美达股份,华鼎锦纶,澳洋科技、新乡化纤、山东海龙、华峰氨纶、烟台氨纶等。
　　甲乙酮,价格下跌,跌幅9.52%,最新价格20900元/吨,本周国内丁酮市场开始萎缩。价格涨速过快,高价压力下下游厂家被迫停产,或改换工艺以规避高风险,市场需求不畅。价格下跌对齐翔腾达负面影响。

　　天相投资：关注特高压和节能减排行业
　　分析师：张雷 撰写日期：2011-04-27
　　事件描述:
　　2011年4月27日,690只基金已公布2011年一季度报,我们据此比较2011年第一季度末和2010年第四季度末各基金前十大重仓股中电气设备行业个股的增减变化情况。
　　评论:
　　一.基金减持电气设备行业
　　1.电气设备指数表现弱于大盘:2011年第一季度天相电气设备行业指数下跌3.95%,而同期上证指数上涨4.27%,跑输上证指数8.22个百分点。
　　2.基金减持电气设备行业公司:2011年一季度末,690只基金重仓持有的电气设备的股票市值合计为227.80亿元,占十大重仓股总市值的3.13%,重仓股56只;2010年四季度末的308.72亿元,占十大重仓股总市值的4.12%,基金重仓股52只。
　　二.基金重仓股变化情况
　　1.基金十大重仓股增持个股17只:许继电气、众合机电、浙富股份、天龙光电、新大新材、向日葵、汇川技术、启源装备、特变电工、湘电股份、百利电气、华光股份、置信电气、天威保变、卧龙电气、三普药业和四方股份。
　　2.基金十大重仓股新增个股10只:万家乐、江特电机、新联电子、通达股份、永清环保、华仪电气、华锐风电、广电电气、风范股份和上海电气。
　　3.基金十大重仓股减持个股35只:安泰科技、天奇股份、思源电气、科陆电子、荣信股份、深圳惠程、智光电气、金风科技、南洋股份、大洋电机、森源电气、众业达、长高集团、中超电缆、汉缆股份、科林环保、超日太阳、新时达、天顺风能、金杯电工、杭锅股份、合康变频、龙源技术、东方日升、泰胜风能、和顺电气、燃控科技、天立环保、国电南自、平高电气、龙净环保、国电南瑞、东方电气、正泰电器和中国西电。
　　三.基金十大重仓股持仓变化分析
　　1.特高压相关个股受到青睐:经过国家电网的长期努力,特高压规划终于写入了国家的十二五规划,先前对特高压的争议暂时被搁置,相关公司也终于迎来了实质性的利好:锦屏-苏南±800kV特高压直流输电线路开始招标,溪洛渡-浙西特高压直流输电线路完成勘测和设计的招标。随着国家电网先前规划陆续付诸行动,相关受益公司的业绩也将得到提振:特变电工、天威保变、三普药业、通达股份等被增持。中国西电和平高电气则由于去年业绩大幅低于预期而被基金回避。
　　2.智能电网个股短期估值偏高:相比于颇受争议的特高压电网,智能电网的相关公司在去年6月智能电网技术准则推出以后都有较大的涨幅:龙头国电南瑞全年涨幅为203.1%,其他代表公司如科陆电子全年涨幅为64.6%,国电南自全年涨幅为129.6%。目前智能电网板块公司的一年滚动市盈率在60倍以上,估值偏高,基金在去年获益颇丰的情况下锁定收益也在意料之中。但是我们注意到相关龙头企业如国电南瑞和科陆电子等,并未被基金大幅减持。基金对未来智能电网建设大规模展开后相关公司的业绩分化也有预期。
　　3.新能源行业整体难现良好投资机会:1)核电方面,随着日本核电危机的蔓延导致国内新建核电的计划暂停,相关公司如东方电气被大幅减持。2)风电方面,行业经过高速增长后逐渐进入了稳定增长期,对高成长性能否持续的担忧促使基金减持相关个股,如金风科技、华锐风电、泰胜风能、天顺风能。华仪电气因为大额订单充足而被小幅增持。3)光伏方面,欧洲补贴下降造导致国外市场萎缩的预期逐渐兑现:一季度光伏行业增速较去年有明显下降。同时去年太阳能组件和电池片产能大幅扩张的后遗症也逐渐显现。
　　而上游多晶硅、单晶硅则由于产能过剩的传递时滞仍然处于景气状态。以太阳能组件和电池片为主的公司如东方日升、超日太阳被大幅减持,而上游公司天龙光电、新大新材,以及向上游扩张的公司向日葵仍被基金看好而增持。
　　4.节能减排行业出现分化:作为国务院七大战略新型产业之一的节能减排行业,受到政策的扶持明显,相关公司得到基金的增持:高效电机的卧龙电气、湘电股份,节能变压器相关的置信电气和启源装备,变频器龙头汇川技术,余热锅炉的华光股份。部分公司如安泰科技、大洋电机、杭锅股份、合康变频等公司则因为短期估值偏高而被减持。
　　四.投资建议
　　从基金重仓股的变化,我们认为处于实质利好的行业且业绩稳定的公司值得关注。
　　1.特高压公司迎来实质利好:国家电网特高压规划写入国家十二五规划后,特高压建设得到了最高层的认同,如果按照国家电网最新的规划展开,十二五期间将投入5000亿元于特高压直流和交流线路的建设。特高压行业技术壁垒高,受益企业少,市场格局相对稳定,我们建议关注技术领先和运营良好的龙头企业特变电工。
　　2.节能减排公司关注政策扶持:节能减排行业子行业较多,我们建议关注政策扶持明显的高效电机行业:财政部、国家发展改革委联合在湖南召开会议,会议对高效电机的推广和补贴进行了具体规定。我们建议关注相关公司:卧龙电气、湘电股份。

　　申银万国：受益节能减排,业绩高增长符合预期
　　分析师：王丝语 撰写日期：2011-02-17
　　年报业绩基本符合预期。建材行业10年年报业绩基本符合预期,加权平均业绩增速预计在54%,其中业绩增速高于50%企业包括:海螺水泥、天山股份、江西水泥、金晶科技、南玻A,业绩增速达到25%-50%企业包括:冀东水泥、祁连山、青松建化。
　　受益节能减排,盈利回升业绩高增长。业绩增长高于平均水平的企业,主要集中在华东区域,主要由于10年下半年节能限电,带来华东区域价格上涨,盈利由低点回升至高位运行。其余水泥企业包括华北、西北区域主要受益需求旺盛盈利持续高位,同时产能释放产量增长,从而业绩增速较快。从行业2010年11月数据来看,水泥8-11月综合吨毛利达到73.7元/吨,同比提高约13.9元/吨。同时从毛利率环比情况来看,提升最快区域为华东环比提升约3.1%,其中提升最快省份为安徽提高约5.6%。玻璃行业业绩高增长,主要受益于浮法玻璃价格高位运行,同时南玻A 受益太阳能业务复苏,金晶科技受益纯碱价格四季度快速上涨。
　　看好逻辑依然延续,供给拐点+竞争理性回归。首先从行业安全边际来看,经过本轮反弹,行业依然具有较大安全边际,11年重点企业估值仅为13倍,业绩还存在进一步超预期可能。其次从推荐逻辑来看我们依然认为11年为供给向好拐点,行业供需向好趋势确立。目前限制新建产能以及淘汰落后产能政策依然没有放松,从协会已公告部分省份10年新增产能数据来看,按照09年人口测算全年人均熟料产能已达到899公斤(红线为900公斤停批),同时人均达到900公斤省份进一步增加已达到16个省份,包括华北:河北、山西、内蒙;东北:辽宁;华东:浙江、安徽、江西;中南:湖北、广西;西南:重庆、四川;西北:陕西、青海、宁夏、新疆。最后,经过10年下半年节能减排带来盈利回升,水泥企业竞争回归理性,从而限电结束价格季节性回落后,华东市场部分企业吨毛利依然维持在100元/吨以上,同比大幅提升。
　　维持行业看好评级。目前行业供需趋势向好,业绩确定性高,未来催化剂包括:一季度盈利超预期;随着气温回升施工旺季来到,水泥需求持续释放,因此我们维持行业看好。从配置组合来看,我们认为主要为华东区域估值低+弹性大,低估值品种包括海螺、冀东这些,弹性品种包括华新、巢东、江西、天山。

　　东方证券：节能减排金股步入价值区域
　　研究机构： 分析师：周凤武 撰写日期：2011-01-27
　　事件:
　　国际在线2011年01月25日报道《全球2010年自然灾害受灾人数超过2亿》:联合国国际减灾战略和灾害流行病学研究中心24日在联合国日内瓦办事处共同发布了2010年灾害统计数据,数据显示2010年是近20年来因自然灾害死亡人数最多的年份之一。灾害流行病学研究中心提供的数据显示,2010年共发生自然灾害373起,造成的经济损失为1100亿美元,受灾人数2亿多人,因灾死亡人数达到了29.68万人,其中死亡人数最多的一场灾难为海地大地震,共造成超过22万人死亡。研究中心还指出,2010年共出现了182起洪水灾害,所造成的受灾人数也比往年增加了近一倍,而这一趋势也延续至了2011年,澳大利亚、巴西、斯里兰卡等地最近都遭到了洪水袭击。国际减灾战略负责人、联合国秘书长减少灾害风险特别代表瓦尔斯特罗姆(女)表示,这些数字是令人痛心的,所有国家都受到了影响,如果不采取行动的话,无计划的城市化和环境退化将带来越来越多的自然灾害。
　　预期进入政策出台窗口期行业催化剂即将来临。据国际能源署数据,世界范围内燃煤已经取代石油成为二氧化碳排放第一污染源,我国二氧化碳排放量增速已经受到国际组织的一致关注。2011年欧洲再次提高了节能标准,并极力敦促美国、中国的进一步跟进,我们认为目前可能正是政策出台的窗口期。
　　制冷产业链业绩超预期有望成为导火索。2007政策主导制订了我国制冷产业的能效比标准,装备升级需求拉动以汉钟精机为首的制冷产业链的跨越式发展年均行业复合增长率超过30%。鉴于冷链建设规划和存量需求,预测整个行业的高增长将有望持续三年以上,龙头企业在核心技术上的优势保障可能将持续超行业的高景气。我们认为该板块将有望成为市场的新热点。
　　合同能源管理是企业提升盈利能力的亮点。公司盈利的成长不仅来自于产品需求的持续旺盛,更重要的是通过升级商业模式提升盈利水平。我们预期相关公司的商业模式升级有望在政府的大力扶持下迅速完成,从而带领整个机械行业走向服务化同时增强企业抵御行业周期风险的能力。
　　申银万国证券：光热最值得期待的基础性可再生能源
　　本期投资提示:
　　光热发电可担基础电力负荷重任。聚光太阳能热发电(CSP)主要是利用聚光设备聚集太阳辐射能,经换热装置产生热能,再通过热力循环过程进行发电。
　　其优势在于:电能质量优良,可直接无障碍并网;可储能,可调峰,实现连续发电;规模效应下成本优势突出;清洁无污染,助力碳减排;可同时进行氢气生产、海水淡化等。
　　政策有望更加积极给力光热。美国已确立CSP 基础负荷地位,加州新批太阳能项目几乎全为光热。今年5月发改委《产业结构调整指导目录》鼓励类新能源门类中,太阳能光热发电居于首位。我们认为在淡季电荒与核电可能放缓的背景下,发展可再生能源的必要性和紧迫性提升,光热以其并网优势和规模效应,在我国能源结构中的战略地位将显著提升,有望获得更多的政策倾斜。
　　技术进步空间大,成本下降可期。CSP 看似原理简单,但系统复杂,各环节均有不同的技术路线,技术进步将促进系统效率提升。据IEA 预测,在技术进步、工艺改进、规模化应用和市场竞争下,2020年单位投资成本将下降50%,电价有望降至10美分/kWh 以下;中性假设下,到2015年全球CSP 累计装机将达24.5GW,五年复合增速90%;到2020年CSP 在全球能源供应份额中将占1-1.2%,到2050年占8.5%-11.8%,乐观假设下2050年可满足全球电力需求的25%。
　　内蒙招标开启中国CSP 商业化大门,光热将不会重蹈光伏的产业化路径。中国光伏产业迅速崛起,但两头在外并非可持续的清洁能源产业发展模式。光热在起步时就推出特许权招标,国内应用市场和制造环节同步启动,且有低温利用的产业基础,有望在国内形成从材料到制造再到系统集成以致最终应用的完整的清洁能源产业链。可能的产业模式:几大电力集团牵头投资;核心供应商提供关键部件和EPC 等技术支持;相关企业提供基础零部件和材料支持;电网公司购电并网(政府补贴),在国内可实现全产业链的供需平衡。
　　中性假设下十二五直接市场容量500亿,发电和EPC、核心组件、基础零部件和材料以及电网建设相关公司将受益。根据能源局官员最新表态,2015年末我国太阳能大型并网电站累计装机目标6.5GW,鉴于CSP 在大规模并网发电领域的显著优势,我们预计光热将在新增大型并网电站中占半壁江山,即2015年末累计装机3GW,假设80%的国产化率,直接拉动的国内市场接近500亿。目前进军光热发电的上市公司越来越多,我们将在后续系列报告中提供具体投资建议。

　　长江证券：可再生能源建筑规划出台,光伏建筑之路逐渐明朗
　　分析师：刘元瑞 撰写日期：2011-03-15
　　投资要点:
　　近日,财政部、住房城乡建设部发布推进可再生能源建筑应用的政策,根据规划,到2015年底,新增可再生能源建筑应用面积25亿平方米以上,形成常规能源替代能力3000万吨标准煤。我们假设光伏建筑占可再生能源建筑的比例为10%,得到光伏建筑的装机容量为10G,超出市场预期。2010年12月2日,政策规划12年的光电工程应用规模也仅为1G,预计新版的可再生能源发展规划到2020年装机容量也仅为20G;我们看好光伏建筑领域的金刚玻璃、泰豪科技、方大集团,这些公司将在光伏建筑领域获得先发优势。

　　节能减排概念股一览 重点点评26股
　　【太阳能】
　　金晶科技:超白玻璃与纯碱业务共同提升业绩
　　研究机构：国泰君安证券 分析师：韩其成 撰写日期：2011-04-27
　　金晶科技2010年实现营业总收入31.5亿,同增34.4%,归属于上市公司股东的净利润3.6亿,同增206.0%,实现EPS0.51元。分产品收入情况:玻璃收入21.1亿,同增31.6%,纯碱收入10.1亿,同增41.5%。全年毛利率22.g%,同增3.4个百分点,其中玻璃、纯碱毛利率分别达到28.94%、9.95%,毛利率分别同增2.47、6.43个百分点。
　　2010年公司国内地区收入同增48.44%,国外地区同降19.26%。三项费用率同降0.92个百分点,其中销售、财务费用率分别同降0.23、0.84个百分点,管理费用率同增0.14个百分点。净利润率达ll.g%。
　　公司玻璃业务稳定发展,淄博本部10年超白玻璃全年生产11个月,实现突破生产和质量瓶颈;滕州金晶燃料变革取得突破;海天公司以技改降低生产成本,10年下半年纯碱价格大幅提升时取得较好业绩。
　　供应部门通过调研勘察资源,寻找战略伙伴等方式降低采购成本。
　　公司非公开增发顺利完成,发行1.2亿股,募集资金15.4亿,投资2条太阳能电池基板及low-e玻璃项目,计划形成年产720万重箱超白玻璃(390万重箱用于太阳能,330万重箱镀膜玻璃深加工)以及1000万平米Low-e玻璃生产能力,延续公司在超白玻璃领域的先发优势。
　　十二五期间将重视建筑节能,2015年之前有望新增可再生能源建筑面积25亿平方米,公司加大超白玻璃及Low-e玻璃布局,未来产品结构将符合国家新能源发展战略以及建筑节能的加速推广。
　　盈利预测:金晶科技拟计划每10股转增10股,预计公司2011-2013年EPS分别为0.70、0.94、1.21元,谨慎增持,目标价18元。
　　天威保变:业绩低于多晶硅业务步入收获期,输配电业务仍处于谷底
　　研究机构：渤海证券 分析师：陈慧 撰写日期：2011-04-21
　　一季报EPS0.12元,非经常性收益是利润主要来源
　　公司2011年一季度实现销售收入15.35亿元,同比减少15.21%,归属于母公司所有者的净利润1.44亿元,同比减少12.08%,实现基本每股收益0.12元。公司净利润1.67亿元左右,其中约1.04亿元来自政府补助以及交易性金融资产的公允价值变动收益,占比约62.19%。
　　变压器业务亏损,上半年是低谷
　　公司一季度变压器业务处于亏损状态,主要原因是去年低价中标及原材料价格上涨导致成本上升。目前来看一季度电网投资并不乐观,公司新增订单仍较少,预计二季度会有所改善,我们认为变压器业务将在年中触底,下半年随着电网投资项目的释放以及价格的改善,变压器业务将所有回暖。
　　多晶硅业务运营正常,利润贡献较大
　　从公司对合营及联营企业的投资收益来看,同比增长约2400万元,考虑到今年一季度光伏市场的景气下滑,天威英利的投资收益预计将有所降低,因此估计乐电天威可能贡献了超过3000万的投资收益,四川硅业与乐电天威相比,规模、成本均差不多,因此我们预计其利润贡献在6000万以上。目前公司计划对乐电天威和天威硅业进行技改,保守估计今明两年产量分别达2400吨和3000吨。
　　薄膜业务盈亏平衡,风电业务还有待突破
　　一季度薄膜电池市场开拓较有成效,天威薄膜基本实现盈亏平衡,目前天威薄膜的薄膜电池转换效率约7.2%左右,预计5月份技改完成后可提升至9%以上,规模达到75MW左右,乐观估计今年有望实现盈亏平衡。风电业务目前仍处于亏损,继续拖累主业,运行业绩不足是制约风电发展的主要障碍,公司未来主要通过向集团公司销售或与发电集团合作建风电场方式开拓市场。
　　配股完成,关注后续集团资产注入
　　公司配股已于近期顺利完成,募集资金净额达到24亿元左右。公司配股完成后,将加快解决集团与公司的关联交易,相关资产注入时间表将越来越近。
　　盈利预测和投资评级
　　由于多晶硅技改提升产能存在不确定性,我们调低2012年多晶硅业务的利润预测,预计公司2011-2012年EPS分别为0.70元和1.04元,考虑到多晶硅业务可能超预期以及未来资产注入,按公司2012年30倍PE估值,公司目标价位31.23元,给予强烈推荐评级。东中机构居其7，其中1家为社保基金，1家为险资，5家基金公司，且绝大部分为新进或增量资金。户均持股数环比增长11.20%，筹码进一步集中。

　　孚日股份：薄膜电池项目11年起贡献利润
　　研究机构：国泰君安证券 分析师：张威 撰写日期：2010-10-25
　　10年前三季度,公司完成销售收入31亿元,同比增长33%;营业利润1.7亿元,净利润1.4亿元,分别同比增长58%和41%,EPS0.14元。
　　三季度单季,公司收入同比增长22.31%,净利润同比增长37.08%,与上半年相比,收入与净利润增速分别下降了16.8和5.7个百分点。
　　前三季度公司综合毛利率18.66%,同比提高1.3个百分点,三季度单季毛利率19.79%,同比提高4.3个百分点,较上半年提高2.4个百分点。
　　1-9月公司投资收益1053万元,基本全部来自持股50%的合资公司埃孚光伏。据了解,10年埃孚光伏订单充裕,但产能利用率不高,主要原因是原料多晶硅电池片供应不足。11年开始德国合作方BOSCH集团开始向公司供应电池片,原料瓶颈将有所缓解。预计埃孚满产后每年可为上市公司贡献2500万左右的利润。
　　公司此前公告子公司孚日光伏开发的CIS薄膜电池组件平均转化效率稳定在8.6%,这实际意味着公司产品已可以批量生产。按当前转化率计算,公司30MW产能满产后的产量为28.5MW左右。公司目前正在加紧申请产品在欧洲以及国内的认证,预计薄膜项目将于2011年开始为公司贡献利润。若销售情况良好,公司可能考虑进行后续30MW的投资。
　　预计公司10年EPS0.18元,11年由于薄膜项目投产,以及埃孚的原料瓶颈缓解,EPS将达到0.25元(其中纺织业务0.18元、薄膜业务0.03元,多晶硅电池组件封装0.025元、化工及其他业务0.015元),同比增长34%。若没有新产能投产,12年增速会有所放缓,EPS0.3元左右。
　　目前股价相当于10年69倍、11年51倍PE。实际上,由于新能源概念,公司股价一直处于合理价值之上。薄膜电池试产成功,11年全面投产可能成为股价进一步上涨的驱动因素。但仍需注意高估值的风险。