尽管非结构化信息搜索技术的应用范围目前还属于前沿领域，新兴市场的空间目前较小，但拓尔思已经成功占据了行业龙头的位置，在有限的市场空间中占据了靠前的排名。

　　目前行业内的竞争格局是由拓尔思，IBM，微软等龙头企业占据50%的市场份额，其他厂商广泛存在争夺剩余的市场空间。公司多年来年通过研发和渠道上的持续投入，市场份额不断提升，积累了国家电网，公安部，新华社等一大批优质客户资源。公司的产品主要是以软件和服务的形式提供的，因此，毛利率水平接近80%。

　　随着知识经济时代的到来，对海量信息的存储和检索的需求日益增长，其中，非结构化信息占信息总量的80%以上，非结构化信息搜索的应用领域目前主要集中在企业搜索，内容管理，知识管理和垂直搜索等领域。预计到2012年，我国非结构化信息处理技术应用的市场将超过30亿元，复合增速将超过25%。

　　本次募集资金1.66亿元，主要投向TRS企业搜索引擎软件V7.0升级项目等4个项目。我们认为，募投项目是基于公司现有产品体系的进一步丰富和延伸，如TRS企业搜索引擎软件7.0项目将致力于把现有系统构架全面转向云计算平台，而TRS内容管理软件V7.0项目将为客户提供“技术+服务+内容”的一站式解决方案；基于垂直搜索的软件运营和信息服务平台研发项目，将以SaaS模式为客户提供移动互联网终端下的舆情服务。

　　我们预期公司2011-2013年的EPS为0.62，0.83和1.12元，我们挑选从事软件服务的6家公司进行比较，目前可比公司11年平均PE为29.7倍，综合考虑行业和公司未来的成长性，我们给予公司2011年27倍的市盈率水平，合理价格为16.74元，给予“推荐”的投资评级。