近期医药行业内关注的重点集中在两个方面，一个是基药招标在各地的推行，一个是抗生素滥用政策的即将执行，在一季报披露结束、中报披露尚未开始的真空时段，政策面的变化是否会影响行业游戏规则成为市场短期股价波动的关键因素。
目前基药招标情况来看，我们认为一方面在“安徽模式”主导下，药品价格被大幅度降低，同时质量无法得到完全保证，比如许多上市药企在安徽省纷纷失标，另一方面我们根据浙江省医药商业协会的调研发现，绝大多数基层医疗机构为了满足患者的用药需求和增加收入，普遍采购和使用标外药品，这可能为失标的大型药企带来额外空间，毕竟药品需求是刚性的，只不过从标内药品转向标外药品，这个过程中品牌药企有望分得一杯羹。
另外抗生素制度出台后行业的增速可能会受到短期影响，但对于上市公司的评价需要全面来看，毕竟具体政策分析下来，抗生素行业的集中度将会有明显提升，这主要体现在品种层面上，一个是有多个抗生素生产批文的制药企业，一个是抗生素药品管理目录中的鼓励使用品种所占销售额较大的制药企业。
医药板块的整体表现弱于大势。随着上周五大盘的放量上扬，上证A 股在过去两周整体上涨2.14%，医药板块下跌0.3%，跑输市场2.44 个百分点。目前医药板块的整体滚动市盈率已经低于2006 年以来的平均水平，为23 倍。从溢价率来看，医药板块滚动市盈率相对于上证A 股的溢价率上周五达到101%，仍然高于06 年以来的平均水平，但从2010 年11月份的历史最高位已经明显回落。另外医药板块相对于中证700 的溢价率达到12%，已经低于历史平均水平，考虑到医药行业未来十年成长性特点在所有子板块中较为确定，目前的估值水平已经明显低估。个股中，华润三九、恩华药业、北陆药业、福瑞股份的滚动市盈率已经创一年内最低。
考虑到医药行业未来十年成长性特点在所有子板块中较为确定，目前的估值水平已经明显低估，随着政策的逐渐落实和时间的推移，医药板块的投资价值将逐渐体现，下半年医药公司估值有望逐步回升。
个股配置方面，维持恒瑞医药、云南白药、双鹭药业、康美药业、益佰制药的买入投资评级。受政策影响较小的子板块中，特色原料药企业虽然估值暂时不具优势，但从长期趋势角度亦可在下半年逐渐关注京新药业、海翔药业等受益产业转移的企业，化药类OTC 企业如山大华特，未来目标定位在儿童用药领域的领军者，高成长性亦值得投资者关注。
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