从大盘的走势上看，上证指数小幅低开回补向下跳空缺口后震荡整理，盘中投资者观望情绪比较浓重。由于领涨水泥板块中的狮头股份周四因业绩亏损将被特别处理，使得整个板块全线走弱。该板块的走弱对市场人气构成较大的负面影响，这应该是投资者观望情绪浓重的重要原因。

　　从大盘的技术形态上看，上证指数盘中下探到5日均线附近后做空能量就有所减弱，说明指数在此位置的支撑较强。另外，按大盘短期时间通道理论判断，上证指数本周后两个交易日还不能向上攻击年线，其做多的能量就会下降，因此，本周后两个交易日的走势比较重要。假设大盘未能如期上攻，那么，上证指数就有可能回试2690点到2710点的技术位。

　　操作上，上证指数的此波上涨尚未结束，市场热点短暂休整之后还会活跃，因此，我们建议投资者在强势板块回调时可适当关注。

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　　大盘震荡为第二阶段布局带来良机

　　周三受加息预期升温及地方城投公司无力偿债等多重利空打击，两市全天震荡走低，尾盘跌势加剧，前期热点退潮，获利盘抛压增大，近期沪指2750点争夺激烈，本轮反弹沪指首度跌破5日线。

　　板块方面，铁路基建股午后崛起，水利板块一度走强，煤炭石油、化工股、云计算等板块活跃，金融地产股明显拖累股指，水泥、稀土股遭获利回吐，B股指数跌1.24%结束七连阳；两市个股涨跌比为1:4，成交量继续萎缩。

　　6月28日，央行发行了20亿元1年期央票，并将其发行利率上调9.63个基点至3.4982%。连续两周上调后的1年期央票利率已高于存款利率25个基点，这意味着，今年内第三次加息已经迫在眉睫。从历史经验来看，一年期央票利率对加息有一定的标杆作用。市场再次放出加息的利空，主力借助此消息压盘调仓、换股是为获得更多的廉价筹码，持股策略不变。

　　大盘目前震荡为第二阶段布局带来良机。在迎峰度夏的煤炭旺季下，动力煤仍在惯性上涨。上周环渤海动力煤价格指数综合平均价为843元/吨，较前一周上涨2元/吨，为连续第14周保持上涨，投资者可对煤炭股加以关注。(世基投资)

　　下半年在底部找寻最佳配置品种(附股)

　　三季度市场所关心的软硬着陆、滞胀与否、地方融资、政策变动方向和业绩的大趋势都将一一呈现。4月份以来市场的悲观预期加强，这些问题的重叠使得下半年需要考虑的是反转策略，识别底部。市场底部在悲观预期中产生。

　　几个问题的认识：1、通胀和经济增速不会造成滞胀的持续，货币政策对经济产生作用并没有超越中国货币政策的时滞区间；2、通胀的问题在7月份会改善，美国政策改变世界经济趋势预期；3、金融创新能力强，委托理财产品成为规避金融监管的突破口；4、本轮货币政策表现出长周期规划特征，不会改变方向；5、戴维斯双杀的过程在低估值行业基本完成；6、经济下滑和通胀改善会极大提高股市的吸引力。这些属于预期改善因素，对于市场来说，确认的难度非常小，时机到了，市场肯定会充分认识。

　　决定趋势关键的双因素：预期和流动性。下半年重点是识别流动性，风投、理财产品、贵金属、海外资产、房地产、固定收益的相对收益比较；新股市盈率下降，使得新股发行资金减少；实体经济下滑和信用风险增加，会使得资金在某一时刻不再流入实体经济，更重要的一点是我们预计房地产价格和产量的博弈后，房地产企业以信托资金提供15~20%的收益的空间变小，使得资金流入房地产的斜率变弱。另一方面，地方融资平台和地方投资的关系将在某一时刻发生正向转折，金融创新会使得实体资金的供需产生一个平衡。这一过程由于多重因素影响，还不能准确把握时间点。

　　当市场底部在悲观预期中产生时，我们认为，挑选投资机会可以分为两部分，一种是以被低估的公司为主，等待其价值回归；一种是以行业轮动进行配置。由于我国结构调整的长期性，我们认为：第一种策略优于第二种策略，持有被低估的股票，比以行业轮动更有效。第一种策略，我们推荐，低估值得金融、地产、家电、机械和成长性的中小盘股票；第二种策略，我们认为对周期股的识别，需要做右侧评估，而难以以投资时钟进行预判。

　　整体来看，下半年通胀预期改善后，将铸造一个未来两年的重要底部；股票的估值水平将不再下降，然后流动性水平的增速的阶梯性下滑带动经济趋稳，股指的上涨空间取决于企业盈利水平的增速。

　　对于下半年投资来说，宏观观点提供了两个重要的指导：一个是经济增速的回落对中国经济的中长期增长是有益的，我们不担忧经济回落后的盈利下滑带来戴维斯双杀。盈利即使出现负增长，也不会对股市产生较大的影响，退一步海阔天空。第二个是本轮经济的下滑由于劳动力短缺并不会带来失业问题，使得经济滞后指标不会出现回落，经济的内在稳定性较强。

　　从整体的思路来看，从围绕通胀高企后，政策收紧对行业带来的影响出发，结合各行业的特点，进行拐点识别。由于通胀后的紧缩政策，煤炭、有色整体三季度缺乏机会；电力作为后周期的防御性行业，存在一定的成本下降后的机会。政策的收紧使得机械、建材、建筑等行业也需要确认紧缩带来的实质性影响，并思考何时能够迎来向上的拐点。消费行业随着CPI 回落也将表现出整体弱势，纺织服装、商贸零售、食品饮料、医药等行业需要精选子行业。从行业角度出发，电信运营、航空机场、餐饮旅游、家电里的空调、电力均处在一个大的增长周期中，3G、空调、旅游将表现出跨越周期的力量。从政策角度看，房地产调控、地方融资平台、信贷规模控制、新兴产业、十二五规划布局等都可能在下半年形成破局。高弹性行业为：地产、机械、有色、医药、餐饮旅游、家电等。

　　我们2011年行业中期策略首推股票组合为：保利地产、敦煌种业、上海汽车、中国平安、华能国际、王府井、搜于特、科伦药业、中国国旅、烟台万华、精工钢构、上海机场、尤夫股份、包钢稀土、中国联通、同洲电子、英威腾、徐工机械、民生银行、益佰制药.(国泰君安)