大盘五连阳 券商资管紧跟反弹脚步
每当市场看空情绪达到极点时，强劲的反弹几乎总会随之而来。刚刚过去的一周，沪深股市成功上演了一出触底反弹的好戏，上证综指、深圳成指周涨幅分别达到3.91%和5.14%，两市股指双双创出今年以来的最大单周涨幅。
券商等机构人士表示，大盘走出五连阳，意味着大的下跌趋势得到了扭转，2700点以下的底部区域再次得到确认。多数接受采访的券商资管部门人士认为，随着通胀见顶，经济实现软着陆，下半年投资将面临比较好的局面。
⊙记者 钱晓涵 ○编辑 衡道庆
经历过两个月的下跌之后，采掘、机械设备、家用电器、保险信托、银行、证券等板块引领大盘走出了一波像样的反弹。我们认为，上周市场的突然上涨既在意料之外，又在情理之中。上海某券商资产管理公司投资经理告诉记者，由于适时加大仓位，公司管理的集合理财产品净值顺利地跟上了市场反弹的节奏。
值得一提的是，成功跟上市场反弹脚步的券商集合理财产品不在少数。据上海财汇统计，6月17日至6月24日，175只非限定性券商集合理财产品之中净值出现增长的多达164只，占比高达94%；其中，31只产品周净值增幅超越上证综指涨幅3.91%，成功跑赢大盘。毫无疑问，大盘转暖为券商资产管理业务带来了难得的喘息之机。
上周表现最好的两只券商集合理财产品为中信证券旗下中信证券3号和中信优选成长，单周净值分别增长7.26%和5.48%；周净值涨幅超过5%的产品还有第一创业创金价值和财通证券金色钱塘。
目前是不错的投资时机。一位券商资管部门投资经理对记者表示，尽管公司其他投资经理对A股市场下半年走势存在一定分歧，但就短期而言，绝大多数人认可顺势抢反弹。在最近各大券商召开的中期策略会上，大部分卖方机构都对下半年持偏多的观点。保障房建设预计将在下半年加快速度，这也带动了相关的行业板块上涨。预计大盘仍将维持震荡上行，我们会保持仓位，或增加一些小市值股票。
机构人士表示，大盘连涨五天，意味着大的下跌趋势得到了扭转，2700点以下的底部区域再次得到确认。从时间周期来看，A股历史上的持续下跌一般都在10-14周，而4月中旬以来的下跌已经持续了9周，市场自身的下跌动力已接近衰竭。
展望下半年，多数接受采访的券商投资经理认为，下半年投资将面临比较好的局面，通胀即将见顶，经济可能温和回落，上市公司业绩下降幅度不大，在此基础上，股市有望首先修正过于悲观的预期，然后再适度反映经济的基本面转好。
有投资经理表示，大盘连续上涨之后，本周震荡休整的概率较大。此时可将注意力放在两大具有补涨潜力的板块：一是低估值低涨幅的行业，如银行、商业零售与医药中的一些优质公司；二是超跌的高成长板块，如计算机、电信设备、电力设备等行业的优质公司。（上证）
基金：看好市场纠偏行情
⊙记者 婧文 ○编辑 张亦文
近日市场出现了久违的上涨行情。对此，部分基金经理认为，市场的上涨并不仅仅源于超跌反弹，而是具备一定基本面支撑。
摩根士丹利华鑫基金经理认为，最近国际油价的回落以及管理层对下半年通胀形势的表态，强化了市场关于居民消费价格指数（CPI）在6月份后开始见顶回落的预期，从而为大盘出现技术性反弹创造了相对缓和的环境。在其看来，此次的上涨并不单纯是由超跌反弹引起的，而是有一定基本面因素的支撑，市场前期过度悲观的情绪有所改变，有利于行情的进一步延伸。
上述基金经理预计市场将延续反弹态势。未来一段时间上市公司半年报即将陆续披露，对上市公司业绩的预期情况需密切关注，积极挖掘半年报报超预期的结构性机会。
在新华基金投资总监王卫东看来，下半年应该会有一轮行情，其逻辑在于：现在是经济最困难的时候，而股市是经济的晴雨表，会提前反映经济变化，所以股市应该提前见底。此外，A股市场的估值水平已经很低。另外，从大类资产配置来看，股市与黄金地产等相比，估值已经很便宜了。而海外大多市场都回到了2007年高点附近，A股离6000点还太遥远。可以说，市场上涨的内在基础已经具备，只要资金环境出现好转，市场上涨就是水到渠成。
信诚股票投资副总监刘浩同时认为，同2008年相比，目前的宏观经济环境不是整体的系统风险，仍然属于可以通过积极适当的政策调控和管理可以解决的问题。因此，目前的股价调整，对新基金而言是建仓良机。
在其看来，下半年以及明年市场的机会将主要出现在：受到政策鼓励的战略性新兴产业，比如节能减排、新能源、高端制造业等；消费类行业因非周期特征明显，增长稳定，也值得关注。此外，银行、地产等周期类行业，由于估值处于历史低位，也不排除出现良好投资机会的可能性。（上证）
私募：反弹高度不乐观
⊙记者 屈红燕 ○编辑 衡道庆
大盘 五连阳，中小板和创业板部分个股强势反弹，市场悲观情绪有所扭转。前期离场的部分私募也已经进行尝试性加仓。但部分接受记者采访的一些私募认为，虽然近日市场摆脱了此前连续下跌的通道，但对本次反弹的高度不要抱太高期望，后市更可能以横盘整理为主。板块方面，私募普遍看好消费、新能源等板块的结构性机会。
一般而言，股市在连续下跌过程中，往往依次经历估值底部、政策底部、市场底部，然后迎来反转。私募人士对目前是估值底部的分歧较小，多数认为现在是长期资金可以介入的估值底部。简适投资总经理杨典认为，目前市盈率水平处在历史低点，与2008年的低点比较接近。就市盈率水平来看，类似低点除了2008年外，还在1994年出现过。2008年是因为全球经济遭遇了百年一遇的金融危机，而1994年则是因中国经济面临巨大的通胀压力。
杨典同时指出：从统计上来看，2008年时30倍市盈率的股票占到85%，当前30倍以下市盈率的股票仅占25%。中小盘的股票市盈率还没有足够低，因此总体来看，目前也许已进入投资价值区间，但是安全边际还不够。
虽然估值底部临近，但私募认为在当前通胀压力仍较大的背景下，货币政策难以放松，而经济增速却存在下滑的可能性。合赢投资投资总经理曾昭雄认为，政策底还没有到来，因为宏观政策不太可能出现V型反转，为减少经济的波动，宏观政策即使出现调整也可能只是微调。目前来看，紧缩政策很可能已接近尾声，但政策要出现调整恐怕仍需要一定的时间。同时，曾昭雄还担忧经济增速下滑，投资增速在下降，体现在数据上可能有一两个月的滞后期。据我了解，部分工程机械实际销售量5月份同比下降34%，生产厂家对销售下滑的感受可能还不是很强烈，因为很多库存转移到了经销商手上。总体来看，投资增速有下滑的倾向，这可能对经济增长带来一定影响。
鉴于政策底还没有到来，一些私募对反弹行情抱的期望不高。瑞天投资总经理李鹏认为，去年6月底，在人民币升值预期增强以及流动性相对宽松等因素影响下，上证综指从2300点涨到接近3200点，涨幅确实比较大。但目前的经济形势和去年不同，接下来的反弹空间不会太乐观。李鹏认为制约反弹力度的原因在于市场供需失衡，赚钱效应不明显，对场外的资金不能产生足够的吸引力。
另一方面，在经历前一阶段市场的普跌之后，结构性机会也开始显现，部分私募开始寻找错杀股，看好新兴产业和大消费板块。李鹏认为，太阳能和物联网行业未来的成长空间会很大，不排除诞生一些新的大市值公司。新价值研究总监邱伟表示，看好太阳能发电等相关板块。曾昭雄则看好消费、医疗保健，和一些新兴的服务型行业。（上证）
优质中小盘股跌出机会 基金盯上限售解禁股
⊙记者 安仲文 ○编辑 梁伟 张亦文
记者从一些基金公司获悉，对当下一些限售股解禁的创业板或中小板公司股票，基金正趁机买入。一位基金经理表示，一些优质小股票由于流通盘过小、每日成交量很低，因此很难获得足量筹码。而限售股解禁，市场供应量增加，股价又经过了前期大幅调整，使基金有了建仓冲动。
解禁股流通及股东减持一度成为投资者看淡中小板、创业板的一个主要理由，但解禁股流通上市某种程度上也为公募基金提供了买入足量筹码的机会。
有很多品种想买，但很难买到足够的量，每天的成交量太少了。深圳一位基金经理向记者透露，他一直看好家纺行业，但流通的筹码太少，每日成交很清淡，大资金很难买到足够的量，稍微多买一些就容易影响股价。
在市场缺乏足够人气的环境下，中小板、创业板一些股票品种普遍出现每日数百万元的成交量，显然以公募基金为代表的大型资金很难在短期内建仓相关品种。大宗交易或是机构锁定相关筹码的一种方式，在上市公司股东减持的同时，一些基金经理出于对上市公司估值、成长性的把握，敢于接盘原始股东减持的筹码。
6月8日，创业板个股台基股份上榜大宗交易，卖方是金元证券北京新外大街营业部，买方是一家机构专用席位，双方成交360万股，成交价18.3元/股，较当天收盘价19.58元/股折价约7%，成交额达6588万元。与此相关的是，当日台基股份二级市场成交量不足500万元。
中小板的爱仕达昨日也出现了大宗交易，并且同样以机构接盘的方式予以完成，成交价格12.72元，较昨日爱仕达13.53元的收盘价有一定的折价，机构昨日总计买入了1272万元，昨日爱仕达的二级市场成交额为2170万。
事实上基金经理更多是在二级市场上捕捉放量的筹码。
鹏华基金研究部总经理冀洪涛昨日对记者表示，对于看好的中小盘股，解禁股引发股票放量下跌的话，的确是基金获得筹码的机会。冀洪涛指出，必须精选个股品种，通过解禁获得筹码时要回避估值泡沫过高的品种。
值得一提的是，中小板金风科技的解禁股上市成为基金经理足量买入机会的案例则更为典型。记者从深圳一家基金公司获悉，金风科技2008年12月26日的解禁股上市当日，深圳某基金公司投资总监管理的基金逆市买入，该股亦在下午收盘前涨停。我们当时出于对行业和公司两方面的判断，认为该股值得买入。介入金风科技的这位投资总监告诉记者，当时一些股东解禁股卖出的意愿很强，但基金买入的意愿更强。据悉，金风科技从限售股上市后五个月内的涨幅超过130%。
与此同时，在机构对市场信心开始变得乐观之际，优质品种的解禁股对于机构而言不是风险，而是介入的机遇。诺安中小盘基金经理周心鹏认为目前市场正在构筑底部，整个市场是宽幅震荡的过程，目前阶段出现明显熊市的可能性较小。流动性方面，虽然目前随着一些紧缩的货币政策陆续出台，流动性也出现一定程度的紧张，但周心鹏却认为决定股票市场流动性的重要因素是存量而不是流量，比如上周沪深股市的成交量就明显放大，市场并不缺钱。（上证）
基金经理乐观看市场 下半年或现拐点
⊙记者 吴晓婧 ○编辑 梁伟 张亦文
A股市场预期近期渐变，券商中期策略几乎一致空翻多，作为买方主力的基金，如何看待下半年市场成为业内关注的焦点。
本报近日对京沪深30位基金经理展开一轮调查，就通胀与经济走向、市场行情预判以及下半年投资策略等问题展开深入探讨，基金经理对下半年行情遍持较乐观态度，2700点之下，部分基金经理亦开始提升仓位，守望黎明。
基金对下半年市场乐观的逻辑在于，通胀可控的预期在逐步明朗，目前各方基本均预测CPI或于6月见顶，最迟不会超过7月。高层也表态中国整体价格水平处于可控范围内，并预计将稳步回落。此外，目前国际原油等大宗商品价格的回落，也使国内的输入性通胀压力有所减缓。此外，保障房在下半年发力等因素在一定程度上打消市场对通胀失控及经济放缓的忧虑。
基于上述预判，多数基金经理认为，未来物价回落，经济回升，股市现拐点是大概率事件，而2600点上下基本可以确认是一个底部区域，未来市场应该会反复筑底。
南方基金投资总监、专户投资经理邱国鹭当属最乐观派。他表示非常看好下半年市场，未来一两个月会逐步加仓。嘉实基金股票投资部总监刘天君认为，流动性最差的时期已经过去，目前市场行情给下半年及明年带来了战略性的建仓机会。基金经理较普遍的观点是：从目前市场来看，基本还属于反复筑底的阶段，但已接近尾声，大规模加仓尚需市场和政策明朗化，预计下半年A股走势很可能优于部分海外主要市场。
在行业配置上，基金表示，下半年的市场上，低估值的周期蓝筹股和中小盘股都会有一定的表现。海富通基金经理丁俊认为，下半年周期行业或将好于非周期，原因在于前者整体的价格弹性和估值水平相较于后者而言更有吸引力。
深圳的部分基金经理则特别看好中小盘股。他们认为，今年以来中小盘股遭到了大幅杀跌，相当一批优质的公司遭遇错杀，其中包括一些国家政策扶持的重点发展新兴产业的公司，未来这些公司股票必然会出现强劲反弹，并持续走强。
此外，受访基金经理中，超过半数表示，大消费及其中的细分子行业仍然是下半年不可或缺的基础配置行业。其中最看好是白酒和高端百货行业。另外，基金经理选择配置比较多的行业为：机械、建筑和煤炭等行业。（上证）
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