连续反弹意犹未尽 谁将化身领涨悍将
　　截至昨日收盘，上证指数在2610.99点后已经连续收出五连阳。有市场分析人士认为，目前仅仅是市场资金大举反攻的初期，如果未来反弹势头得以长期延续，必定会有板块在抵御利空因素的情况下，成为大盘继续上攻的悍将。
　　在上周连续4个交易日上涨后，周一大盘延续升势惯性上冲，盘中创出反弹以来新高，但上涨幅度收窄，总体上维持高位震荡态势。但不容置疑的是，随着反弹的延续，市场信心已得到较大程度的恢复，赚钱效应更在进一步吸引场外资金入市--近两个交易日明显放大的成交量就是佐证。
　　值得注意的是，五连阳后理论上大盘存在震荡的要求，但记者采访的分析师却认为，大盘止跌反弹行情才刚刚开始，后市将涌现真正的主流板块引领行情走向纵深。
　　紧缩政策或已接近尾声
　　政策面的松紧一直被市场视为影响大盘走势的最重要因素。
　　日信证券策略分析师徐海洋表示，制约市场的关键因素再次发生微妙变化。2010年11月份货币政策收紧以来，制约市场运行的核心矛盾经过了三次转换：先从通胀高企引发货币政策收紧到持续数月紧缩之后经济下滑，引发企业盈利预期下调，再到经济下滑的背景下政策继续紧缩，形成经济周期与政策周期共同向下的叠加。徐海洋表示，5、6月份是经济减速与政策紧缩并存的叠加期，也是市场加速下行的寻底期。而在管理层认可物价调控效果之后，政策紧缩已经事实上进入尾声，制约市场的主要矛盾得到较大缓解。
　　就技术面而言，国信证券策略分析师闫莉表示，4月19日下跌通道已经发生改变。6月24日的长阳宣告了弹升的开始，这根长阳线突破了3067点以来的下降压力线，表明4月19日以来的下跌出现改变。当然，后面还需要一个震荡确认低点抬高的过程，闫莉表示， 6月24日长阳存在的不足主要有两点：一是拉升速度过快，由于整体弹升幅度有限，尤其是弱市弹升，高度在2850点附近，将造成行情的短命；二是拉升的板块是金融，而该板块与其他板块相比并未超跌，率先弹升的条件不具备，可能会造成指数虚涨，而其他多数板块在弹升过程中表现一般，使弹升呈现弱势。总体上，闫莉认为，止跌弹升才刚刚开始，第一目标先看2850点。
　　就流动性角度而言，国泰君安策略分析师张晗表示，从2009年以来市场成交量的规律看，每当成交量萎缩到1000亿左右，市场往往出现中期底部，而在2000亿以下，市场很难形成明显向上的趋势。所以，市场的继续上涨，不仅需要投资者分歧的逐步消除，还需要股票市场对社会资金吸引力的上升。通过比较各大类资产的收益率以及监管和未来趋势，张晗认为股票市场的相对吸引力正在上升。
　　提准与加息时点很关键
　　未来上涨行情的持续时间有多久？市场分析人士认为，未来如果出现加息与提准，将使上涨行情受限。东北证券策略分析师沈正阳表示，在估值底部的情况下，伴随着保障房融资渠道的明朗，保障房、水利等基建投资形成市场热点。而油价回落、央票暂停、中央有关通胀的判断，渐次形成了市场的积极信号，是市场持续回升的基础。沈正阳认为，如果只加息不提准，则不会改变市场的趋势；如果双率齐动，则市场可能再度阶段性转弱。因此，沈正阳判断，准备金率的调节情况是影响未来数周的主要因素。
　　对于未来，沈正阳表示，由于距离准备金率上调等或有事件尚有距离，市场反弹将延续，板块分化将逐渐呈现。本周市场可能运行的核心区间为2750-2800点，考虑到估值的安全边际，2750点下方可适当补仓；考虑到7月的不确定性，2750点上方则可适当兑现收益。
　　国信证券策略分析师黄学军表示，目前应关注反弹行情中券商板块的动态。黄学军认为，首先要重视券商板块的先导作用。6月24日整个券商板块的上涨幅度接近7%。该板块上一次异动出现在2010年10月6日，以及2011年1月27日，均出现在反弹的初期，随后市场出现了一定幅度的上涨。因此，券商股的异动在震荡市中具有一定的指示意义，建议投资者重视其先导作用。
　　其次要关注分析师和投资者情绪指数分歧背后的含义。最近央视推出的分析师和投资者情绪指数出现了巨大的分歧，这是一个很有趣的现象，黄学军表示，说明这一轮行情的发动者有可能是机构，散户投资者的参与程度不是很积极。分析师的情绪指数达到了80，而投资者的情绪指数为24，说明踏空的投资者不在少数。因此，短期关注超跌板块与券商板块的引导作用。
　　关注保障房与新兴产业
　　在上述判断下，未来行情会在哪些板块中展开？众多市场分析师均看好保障房板块的机会。
　　徐海洋表示，尽管并不认为未来市场能够走出趋势性大行情，而只会演绎结构性行情，但低估值的周期股和中等估值、业绩确定的消费股都有表现机会。中小板和创业板包含的盈利预期仍然过高，还需要经历中报业绩的考验和筛选分化，因此难以成为未来结构性行情的主线。
　　张晗表示，把握超跌反弹中的后进板块以及调整中的强势板块。张晗认为，上涨中各板块普涨的概率较高，所以依据基本面的情况，估值的高低，以及近期下跌的幅度来判断未来的上升速率和幅度，主线看好大金融+消费，主题看好供给受限+保障房。
　　沈正阳表示，从中长期看，无论是基建之后有设备投资需要还是劳动力成本推动设备投资和更新的需要，设备投资的回升都是必然的。其次，部分设备类板块，主要是高端装备为主线所拉动的板块，前期调整较大，属于泛周期股中表现相对较弱的板块。因此，可以重点关注电气设备、铁路设备、工程设备以及相关的新材料等板块；并对估值合理、进取性较高的中小板、创业板个股给于关注。重点个股包括徐工机械、中国南车、中航重机、方圆支承、特锐德、科陆电子、杉杉股份、辉丰股份、银禧科技等。黄学军表示，在短期操作上，建议投资者关注超跌板块和券商板块；同时还可关注保障性住房受益的板块，如涉及保障房的房地产和建筑类公司、水泥建材等。中长期在行业配置上，可关注成本上升、毛利不受影响的行业，如机械设备、食品饮料、零售和纺织服装等。
　　事实上，从板块跌幅的角度观察，前期跌幅超前的中小板中的新兴产业股，亦有望成为未来反弹另一个悍将。国信证券认为，新兴产业中各细分领域的发展差异很大。聚光太阳能未来年均增长超过44%，物联网超过36%，固废处理、通用航空超过30%，太阳能、LED、卫星等超过25%。
　　因为节能环保、物联网获得国家政策大力扶持。十二五期间，我国环保产业投资规模达到3.1万亿，其中固废行业达到8000亿，是十一五的4倍左右。余热锅炉、余热利用、脱硝、污水处理、固废处理等领域面临机遇。物联网领域中智能交通在十二五期间将在国家政策支持下率先大规模应用，未来随着物联网应用领域的不断拓展，RFID、二维码等企业将持续获益。（金融投资报）

　　莫将反弹当反转
　　⊙张德良 ○编辑 杨晓坤
　　周一两市股指继续强势上行，后市反弹有望持续。这是一轮大级别调整过程中的众多反弹修复行情的一部分，契机来自于前期加速杀跌后的估值修复。一周前，市场一片悲观时，笔者认为反弹临近，伴随V形上攻，大家的信心似乎又一夜之间找回来了。虽然反弹会持续，但需要指出的是莫将反弹当反转。
　　首先，反弹行情不断出现于一轮大级别调整过程中，其动力可以多种多样，而反转行情的决定因素应该是促使大级别调整的核心因素发生了拐点。那么，引发此轮调整的根本因素是什么呢？一是流通性收紧趋势，二是业绩增长下降。从目前数据与趋势看，上述二大因素的拐点仍然是含糊的。表面上，支持上周以来反弹的外因是人们对通货膨胀被有效控制的乐观声音，认为CPI即将步入高位拐点期，下半年逐步转向回落下行，然而，在利率或存准率未出现向下拐点之前，流通性紧张局面还将维持。至于第二个因素，上市公司的业绩增长压力依然处于持续下行趋势中，较为明显的信号是今年以来国企利润增速呈下降趋势，社会零售消费总额同比增速也呈下行格局，估计随着时间推移，上市公司盈利下降将逐步体现，中期报表可能不会太明显，但进入三、四季度后，这种趋势可能会由缓和转向加速，与之平行的就是房地产价格可能面临波动。综合而言，把当前行情看作是一轮大级别调整过程中的一次修复性反弹更为稳妥。即使上述判断是错误的，以谨慎策略对待也不会是原则性的错误。
　　市场结构上，现阶段的B股、创业板、中小板与主板各群体，都经历了一轮有效调整，估值、股价运行趋势上已形成了向好共振，由于向好群体规模过大，在资金面未现拐点前，整体高度会明显受限，当然，如果资金面出现拐点，就会因为有很大赚钱效应而点燃牛市。从目前市场气氛上看，似乎有强烈的转势感觉，但实际情况应该是一轮力度相对较大的反弹而已。
　　在指数短期运行趋势上，比较清晰的是上证指数。上周沽穿1664点以来的长期上升趋势线后悲观情绪迅速上升，不过，随后的反弹使日K线形成空头陷阱，周K线则失而复得，清晰的V形探底回升，有着非常典型的反转特征。判断中短期强弱反水岭的位置是5月23日的破位大阴线开盘位置2853点，这也是最重要的阻力位，估计短期会在此位置附近出现激烈争夺。创业板综指在基本完成大型头肩顶量度跌幅之后，一定程度上具有实现反转的基础，但距离建立新的上涨趋势还较远。观察中小板综指、B股指数，只是高位破位下行后的反抽过程。站在最乐观的角度，上证指数突破并站稳2853点，反弹高度可达3400点，但3000点附近的回吐压力就会非常大。
　　比较有效的一个领先观测指标是地产蓝筹股。房地产市场的取向直接决定着各种调控措施，近期保障房建设的提速，也是启动反弹行情的契机之一。上万亿的投资规模预期，对市场有着较大的想象力，加上目前房地产板块的估值水平又处于历史上最低的位置，中期业绩增长还较为明确。特别是股价运行趋势上具有很好的领先效应，以万科、保利地产、招商地产为代表，上半年已反复下试998点以来的5年上升趋势线。对比之下，目前上证指数只是回试2008年10月以来的2年的上升趋势线，换言之，大盘调整级别是否继续上升，完全可以观察地产群体的表现。短期内，地产蓝筹股的反弹高度也将决定大盘指数的反弹高度。至于大量超跌的中小市值成长股的反弹，只是活跃市场气氛，并不能扭转市场趋势。除此之外，第一轮反弹行情总伴随成交量的持续放大，当成交量不再放大的时候，反弹动力也将渐渐减弱甚至结束。（上证）

　　叶檀：要求放松货币 是对中国未来犯罪
　　每经评论员 叶檀
　　有越来越多的人主张放松货币，或者寄希望于货币宽松政策再次拉动经济，这是不负责任的。继续大规模投放货币的唯一结果是催生资本货币市场的恶性泡沫，而无法刺激实体经济。
　　希望放松货币者有三大理由：全球经济增速放缓，中国经济增速下降，中小企业融资难。
　　这三大理由都站不住脚。全球经济增速放缓并不是货币紧缩的结果，而是全球经济周期作用的结果，后金融危机时代之所以如此艰难，正是因为在金融危机爆发以前我们过于贪恋流动性过剩的快乐。在后金融危机时代，是否应该以宽松的货币政策应对危机？美国显示了货币的双刃剑性质，两轮量化宽松实施之后，美国的经济从去年四季度的上升，到今年二季度再次进入低谷。过多的货币解放了华尔街，却没有能够提振美国实体经济。
　　目前全球金融衍生品市值超过600万亿美元，全球资产品价格一度上升。1月13日，美联储主席伯南克表示，他确信二轮量化宽松政策的好处是促成一个更为强劲的股市，提升了股票价格。他同时敦促银行放贷给小型企业，因为这对美国的经济复苏至关重要。事实是，量化宽松提升了股市却没有提升实体经济，最终实体企业利润的下降与通胀预期，反过来抑制了股市继续上升。美国的第二轮量化宽松最终将证实，过多的货币可以让股市短暂上升、让货币贬值，却不能逼迫银行向中小企业、向房屋止赎者发放低息贷款，更不能创造就业。
　　全球主要经济体负债率上升。4月12日，国际货币基金组织称，今年发达经济体平均负债率 （对外债务占GDP水平）将超过100%，为第二次世界大战以来首次，整体融资需求创纪录。美国可能步希腊后尘。与希腊不同的是，美国可以货币贬值解决负债率，而希腊则受到欧洲央行的严厉制约。但美国无法偿债，实质债务违约是必然趋势。美国国会预算办公室警告，如果政府不改变做法继续增加贷款，十年后美国债务将异常庞大，规模可能相等于国内生产总值。过去40年，美国债务平均为国内生产总值的37％，2008年年底占国内生产总值的四成，而2011年预计将达到GDP的七成。如果减税措施继续推行，到2035年美国债务可能接近国内生产总值的两倍。
　　所有这些，都是低息与宽松的货币下，负债率节节上升的结果，资产泡沫与投资低效并肩而行，将产生可怕的滞胀前景，6000万桶战略储备原油的释放也无济于事。
　　全球主要经济体为债务问题焦头烂额时，中国的经济数据继续下降，官方机构预测，下半年通胀形势将有所缓解。
　　不容忽视，此前的货币发放已经造成严重的债务负担，必然会在日后裹挟中国的财政与货币政策。反对加息，反对降低基础设施投资，高速行驶的车只有继续维持高速才能渡过难关。3万亿元左右的地方投融资平台的坏账该怎么处理？用货币手段处理的唯一结果，就是国内通胀。
　　6月23日公布的中国6月汇丰制造业采购经理人指数初值为50.1，低于5月终值51.6，为2010年7月以来最低水平，中小制造企业已处于紧缩状态。与此同时，5月份的消费数据不妙，社会消费品零售总额同比增速为16.9%，低于4月的17.1%，降至2007年的增长水平。而新华银联指数显示，从今年3月份起消费下滑，原因是汽车与房地产以及与这两个行业相关的消费数据下滑。
　　工业增加值下降并不必然等同于通胀预期下降，食品价格上涨是2000年以来历次通胀的最主要因素，测算表明，食品对总物价水平的平均贡献率超过70%。目前的通胀预期是企业成本上升与食品价格上升的结果。
　　主张实行宽松货币政策的人似乎站在中小企业角度说话，他们认为过于紧缩的货币使中小企业贷款难上加难。
　　表面的慈善是对事实的混淆。无论信贷政策松紧，民营企业从银行获得贷款的比例极低，中小企业贷款难源于体制性歧视。无论加息还是降息，中小企业贷款难从未能从根本上得到缓解。银监会针对中小企业贷款出台的银十条，不是治本之术，只有金融行业市场化，让针对中小企业的中小金融机构能够脱颖而出；只有利率市场化让银行对企业贷款利率拥有更大范围内的定价权，中小企业贷款的瓶颈、风险定价机制才可能解决。
　　目前放松货币的言论极不负责。提高存款准备金率仅是为了对冲1.8万亿元外汇占款，否则中国基础货币发放量将十分惊人；同时，央行今年以来主要执行的是增加流动性的央票回购操作。
　　负利率惊人，加息搁置一边，社会资金到处流窜，投资体制没有改革，就要求放松货币，是对中国未来犯罪。（每日经济新闻）