券商投行等中介累计从161只新股赚得95.71亿元发行费，占全部IPO募资的6.01%，平均每家投行赚得0.59亿元。去年全年，投行所挣发行费为170亿元。

　　事实上，登陆A股不同板块的新股，所付发行费用差异悬殊。据本报记者统计，2011年，A股新上市公司的平均发行费用占募资总额的比例依次为7.30%、5.89%和3.92%。

　　发行费用高企

　　据记者统计，截至6月28日，最近上市的10只新股的券商共揽得保荐承销费用3.03亿元。

　　创业板公司无疑是投行最大方的客户。记者统计显示，创业板上市的6只新股共买单1.70亿元保荐承销费用，占募资总额的8.66%。其中，6月22日加盟创业板三只新股洲明科技（300232）（300232.SZ）、金城医药（300233）（300233.SZ）和开尔新材（300234）（300234.SZ），分别由中银、招商和海通证券（600837）保荐。三家券商的保荐承销费占募资总额比例分别达8.5%、7.38%和11.04%。

　　而6月15日登陆创业板的另外三只新股情况如出一辙。兴业证券（601377）保荐银信科技（300231）（300231.SZ）赚得承销费占募资总额比最高，达11.4%；永利带业（300230）（300230.SZ）保荐人东海证券的该项指标次之，为7.92%；长城证券从拓尔思（300229）（300229.SZ）获得保荐承销费占比最低，亦有5.73%。

　　相比创业板公司的出手阔绰，中小板和主板的新股则望尘莫及。登陆中小板的豪迈科技（002595）（002595.SZ）、日上集团（002593）（002593.SZ）和恒大高新（002591）（002591.SZ）依次付出0.48亿元、0.34亿元和0.20亿元的保荐承销费用，分别占其募资总额的3.47%、3.88%和3.50%；而6月15日挂牌沪市主板的三星电气（601567）（601567.SH）募资总额13.4亿元，保荐人兼主承销商东方证券赚得保荐承销费虽多达0.5亿元，仅占募资总额的3.73%。

　　若将发行费用平均到每只股票，创业板新股发行费用依然高企。以三个市场发行费用最高的个股为例，创业板银信科技每股发行费用高达2.84元，中小板开尔新材每股发行费用此次为0.98元，而同期登陆主板的三星电器每股发行费用仅0.85元。

　　一位投行人士认为，创业板公司频繁的超募现象，可能是发行费用居高不下的主要原因。“不少券商投行对IPO项目超募资金部分要收取5%至8%的高额承销费，按最高比例计算，如超募1

　　亿元则可获得800万元的超募承销费用。这样一来，超募越多，其承销费用也相应的水涨船高。”

　　记者统计分析最近上市10只新股的数据后，也印证上述说法。数据显示，6家创业板新股计划募资总额为13.13亿元，实际募资总额高达21.08亿元，超募7.95亿元，超过计划募资的60.59%。

　　而3家中小板新股的计划募资总额为15.44亿元，实际募资22.83亿元，超募7.38亿元，仅超过计划募资的47.80%。

　　上述投行人士表示，“除超募原因外，大部分创业板公司实力不强，对资本市场了解也不深，促使它们倾向于寻找实力强大的券商，从而获得更好的发行结果和更高的发行价。这种情况下，发行人对于保荐人的报价基本只能被动接受，毕竟成功上市才是其最终目标。”

　　投行偏爱大项目

　　数据显示，今年至今，国信、平安和招商三家证券公司依托创业板和中小板公司，分别以保荐19家、11家和3家新股的战绩，位居IPO保荐承销项目三强。

　　尽管创业板和中小板的发行费率远高于沪市主板，但券商的投行部门却更青睐主板项目。27日，一位北京券商的保荐人告诉记者，“无论是创业板还是主板的项目，投行的工作流程和周期并无本质差别，我们付出的劳动也相差不远。”

　　新股IPO一般都先由项目执行小组进行初步尽职调查，再由投行部门组织资深人员根据调查报告进行论证和评价，并决定是否进行该项目；部门正式立项后，再由执行小组具体负责包括改制（如需要）、辅导在内的现场项目执行工作；辅导验收完成后，执行小组将进入申报材料的编制工作，履行证券公司内核程序后，再向证监会递交材料。

　　某券商投行人士表示，“目前保荐人资源相当稀缺，全国总共才1500名左右，而监管层出于保护投资者利益的考虑，又规定一个保荐人一年只能保荐一个项目。那么，同样是投入一个保荐团队，从投行盈利的角度考虑，我们更希望保荐发行规模大的公司，特别是主板公司，虽然主板公司的费率较低，但绝对金额却比创业板和中小板公司多了不少。”

　　“现在没上市的大公司越来越少，我们不得不把目光转向中小板和创业板。”该人士道。