一、重要新闻点评

个税修正案今起二审 工薪阶层减税力度再加大
　　
　　个税法修正案二审草案今日将正式亮相。从27日起在北京举行的十一届全国人大常委会第二十一次会议将继续审议个人所得税法修正案草案，虽然二审草案尚未正式公布，但从最新消息来看，工薪阶层有望获得比一审草案更大的减税力度。
　　有消息称，二审草案维持3000元的起征点不变，但将把第一级税率由5%下降到3%。据此测算，每位工薪阶层纳税者每月至少还可以少缴纳30元的个税。
　　从已经透露的二审方案内容来看，新方案并没有完全体现大多数网友的意见。根据全国人大常委会法制工作委员会经济法室统计，在4月25日至5月31日全国人大网上征求意见期间，网上共有82536人对3000元起征点发表意见，其中赞成以3000元作为起征点的12313人，占15%；要求修改的39675人，占48%；反对的28985人，占35%；持其他意见的1563人，占2%。网上大多意见是将个税起征点提高到5000元。
　　二审草案没有对3000元起征点进行调整，很大程度上是听取了税收专家的专业意见。尽管网上意见大多建议提高起征点，但参加全国人大个税法修订座谈会的专家则大多认为将起征点提高到3000元是合理的。中国人民大学财政金融学院教授朱青、北京大学法学院教授刘剑文、财政部财政科学研究所研究员孙钢和国家税务总局税收科学研究所所长刘佐分别从国际个税扣除费用标准、个税在税收收入中的占比、物价上涨水平和实际扣除额等方面论证了3000元起征点的合理性。
　　不过，二审草案还是在一定程度上听取了民众进一步减税的建议，将第一级税率由5%降至3%这一改动即是来自网上的一些意见建议。
　　从一审以来各界热议的焦点来看，二审期间，关于个税起征点是否应该跟CPI挂钩、不同地区是否应该规定不同起征点、是否应该按家庭征收个税等问题的讨论仍将继续，但推动个税法修正案尽快通过审议并实施则是多数人的共识。全国人大财经委副主任郝如玉表示，希望个税法修正案尽早通过，人民尽快享受到1000多亿减税的成果。据悉，个税法修正案草案有望通过二审，如果获得通过，最快将于下半年颁布实施。
　　中财简评：个税调整对股市而言当然是一个小小的利好消息，不过，现在市场的关注点是通胀而非内需，是经济结构调整而非利益再分配。不过如果市场能够确认升势，那么任何的利好都将被放大和对其到推波助澜的作用。

6月CPI将高于5月 或成年内拐点

　　国内通胀问题愈发引人关注。23日和25日，国务院总理温家宝、副总理李克强分别在不同场合表示，对于国内面临的通胀压力，中国把保持物价总水平的基本稳定作为宏观调控的首要任务，并且采取了一系列有针对性的政策。此前的22日，国家发改委价格司负责人也就当前的价格形势，在今年首次做出回应，并同时透露6月CPI同比涨幅将高于5月，下半年由于翘尾的快速回落，CPI将高位回落，全年价格总水平将在可控区间运行。
　　温家宝于英国时间6月23日在《金融时报》上发表署名文章称，中国整体价格水平处于可控范围内，并预计将稳步回落。中国已经将限制物价上涨作为宏观经济调控的首要任务，并且采取了一系列有针对性的政策，并且已经奏效。他同时强调，政府对价格上涨在今年内得到有力控制充满信心。
　　在25日召开的第二届全球智库峰会上，李克强也表示，今年几个月来中国经济继续保持平稳较快增长的势头，但也面临着通胀压力的问题，对此中国把保持物价总水平的基本稳定作为宏观调控的首先任务。目前，中国立足国内生产能力，强化需求式管理，我们通过一方面增加粮食、能源等基础产品的有效供应，一方面抑制不合理的需求，这有利于控制通胀预期和保持经济平稳运行。
　　上述发改委人士也表示，由于去年下半年价格总水平上涨较多，对今年的翘尾影响很大，这是今年价格总水平同比涨幅较高的主要原因。预计6月份价格总水平同比涨幅将高于5月份，此时翘尾数值将达到全年最高值。下半年由于翘尾的快速回落，新涨价因素继续得到遏制，居民消费价格同比涨幅将高位回落，全年价格将在可控区间运行。
　　在近日刚刚闭幕的政协十一届常委会第十四次会议上，如何看待和应对当前的通胀，也成为委员们关注的热点话题。当前我国并不具备发生严重通胀的条件，但6月的CPI涨幅仍将创新高，随着去年翘尾因素的逐渐消失，CPI将会逐步回落，全年控制在5%以内是可能的。全国政协经济委员会副主任、国家统计局原局长李德水表示。
　　对于如何应对通胀，发改委相关人士也指出，目前政府采取的包括控制货币、发展生产、保障供应、搞活流通、加强监管、安定民生等政策措施，效果正在逐渐显现。
　　全国政协常委、经济学家厉以宁也建议，为了缓解国内的通胀压力，首先要用结构性的货币政策补充货币总量调控的不足。央行提高存款准备金和利率，这种总量一刀切的做法，所产生的效应是不对称的，一些民营企业、个体工商户等会因为融资难而遭遇生存和发展的难题，建议针对不同地区、产业和企业，实行差别化的货币政策。其次是要用财政政策补充货币政策的不足，比如对部分企业进行结构性的减税和补贴，这样既有利于治理通胀，同时又能保证经济增长。第三是人民币应该小幅升值，以应对输入型通胀的压力，但是不能像现在这样每天都升值，而是应该突然升值，比如从6.8到6.6，再到6.4的，然后保持稳定，防范热钱不断流入推高商品价格。最后是在应对由成本推高的通胀，要把增加供给放在首位，比如劳动力供应不足，就要通过发展职业技术教育，增加熟练劳动力的供给，对于一些农业要进行扶持，同时也注重给企业减税，缓解它们的成本压力。
　　中财简评：6月CPI是否高于5月并不重要，关键是在通胀预期，如果通胀形势乐观如温家宝总理所说，那么股市必定会借此炒做一波像样的行情。

1667亿元配股之后 四大行再发2000亿元次级债

　　继去年三大行1667亿元股本融资之后，四大行今年将再次募集资金2000亿元。
　　工商银行近日发布公告称，该行在全国银行间债券市场公开发行不超过380亿元人民币次级债券的计划，已经获得央行和银监会的同意。至此，工行、农行、中行、建行四大国有商业银行，在2011年均将采取发行次级债的方式，补充附属资本。
　　事实上，早在2008年召开的临时股东大会上，工行于2011年底前分期发行不超过1000亿元人民币次级债券的计划就已获得通过。2009年7月和2010年9月，工行分别发行400亿元和220亿元人民币次级债券，其中2010年发行的次级债，用于替换2005年发行的次级债赎回部分。
　　在两个星期前，建行也公布了800亿元次级债的补充计划。而在此之前，中行320亿元和农行500亿元次级债发行计划已经完成。
　　比较2010年和2011年，四大行资本补充的策略可知：2010年，银行以配股募资补充核心资本为主，以发行次级债补充附属资本为辅；2011年，银行改变策略，着重补充附属资本，且次级债的规模与去年配股规模相当。
　　截至今年一季度末，除了农行资本充足率触线之外，工行、建行、中行的资本充足率、核心资本充足率均满足监管要求，但与年初相比，资本充足率大都有不同程度的下降。其中工行资本充足率为11.7%，比去年年末下降了0.5个百分点；而工行核心资本充足率为9.66%，比去年年末下降了0.31个百分点。
　　经过去年股权融资之后，大部分银行已经满足监管要求，今年次级债的发行在于优化资本的结构。一位不愿透露姓名的银行业分析师表示，银行业新监管标准即将实施，并且预期今后资本监管的要求还将趋严，这种背景之下，银行发行次级债提前补充资本的行为可以理解。
　　根据《中国银监会关于中国银行业实施新监管标准的指导意见》，新标准实施后，正常条件下系统重要性银行和非系统重要性银行的资本充足率分别不低于11.5%和10.5%；但若出现系统性的信贷过快增长，商业银行则需计提0~2.5%的逆周期超额资本。
　　中财简评：银行股从中期看行情依然很不乐观，不过短期内炒一波的可能性却是存在的，而且投资银行股建议回避国有大行，中小型股份制商行更有投资价值。