市场底部已成共识 华夏系基金加仓迅速
　　商报讯 （记者 楼志文） 本周市场先抑后扬，周三之前以中小盘股反弹为主，周四后出现放量上涨，成交量明显放大。从基金仓位来看，基金仓位整体仍保持平稳，只是有部分基金耐不住周一持续跳空下跌，选择再度减仓，不过减仓幅度不大。总体来看，多数基金并未在趋近2600点左右选择加仓，基金业对市场依旧持谨慎的态度。
　　基金并未明显加仓
　　据德圣基金研究中心6月23日仓位测算数据显示，本周偏股方向基金平均仓位降幅扩大。可比主动股票基金加权平均仓位为79.63%，相比前周微幅下降0.40个百分点；偏股混合型基金加权平均仓位为73.35%，相比前周微降0.62个百分点；配置混合型基金加权平均仓位66.07%，与上周相比微降0.32个百分点。测算期间沪深300指数上涨1.37%，基金减仓处于在前半周跌幅加大后的谨慎考虑。但总体来看，偏股方向基金整体仓位保持相对平稳，有一定被动减仓因素。
　　本周非股票投资方向的其他类型基金仓位继续呈现逆势加仓现象，显示出对市场大跌后相对积极的投资心态。其中，保本基金加权平均仓位21.95%，相比前周降0.97个百分点，被动减仓明显；偏债混合型基金加权平均仓位20.73%，相比前周增持1.94个百分点，增幅较上周略有下降；债券型基金加权平均股票仓位10.78%，较前周上升1.76个百分点，加仓幅度略有扩大。
　　华夏系基金加仓迅速
　　从具体基金来看，本周基金仓位变动方向仍呈现分化，主动减持的基金数量较上周有所增加。扣除被动仓位变化后，133只基金主动减仓幅度超过两个百分点，其中11只基金主动减仓超过五个百分点。另一方面，主动增持基金数量明显增加，110只基金增持超过两个百分点，其中23只基金主动增持超过五个百分点。
　　受周四央票停发以及国债回购利率大跌影响，市场预期加息放缓，短期压制市场的流动性因素得以缓解，这也让市场终于迎来反弹。而对基金而言，除了仓位较高和配置热点板块的基金外，多数偏股基金在本周前期仍然选择了小幅减仓或者适当调仓，只有少数固定收益类基金采取了增仓操作。尽管对于近期基金普遍认为市场已经到达相对底部区间，但是在操作上，基金仍显谨慎，不敢妄动，并未在2600点左右有明确的加仓行动。
　　从不同基金公司来看，大型基金公司中，嘉实、博时、广发旗下固定收益类基金均有明显的加仓，股票方向仍以华夏系基金反应较快。而中小型基金公司中，鹏华、华宝、中银、新大等旗下基金有较明显的增仓迹象。而申万、诺德、长盛、农银、诺安等旗下基金减持较为明显。（每日商报）

　　八大券商券商喊出底！底！底！
　　编者：
　　A股经过长达两个多月的单边调整，大多数投资者损失较大。近两个交易日的百点大涨，市场的悲观和恐慌情绪已经在相当大的程度上得到缓解。近期又恰逢各大券商密集召开下半年投资策略会，否极泰来的乐观情绪开始抬头。多数业内机构认为，虽然中期底部是否已经出现还需要进一步确认，但从情绪层面看，市场最悲观的阶段似乎已经过去。
　　经济增速回落、通胀压力不减、一系列悲观预期使中小投资者对下半年行情忧心忡忡，但是多数机构的中期策略认为，前述利空因素将在下半年改善，市场将在一片悲观声中构筑中长期底部。
　　股市走势一般提前反映经济基本面的预期，本周的探底放量反弹，或预示股市下半年行情机会已经来临。本期专题晨报记者汇集整理了部分券商研究报告的观点，希望有助于投资者的具体操作。
　　底！底！底！三个醒目的大字，竟然出现在一家券商的下半年策略报告中。与之相对的是，多数券商报告均认为，2011年下半年股市会在一片悲观中确认底部。
　　国泰君安：宏观、市场双重底
　　在年初各券商纷纷看涨的过程中，国泰君安的观点最为保守，认为2010年沪指将在2400点至3000点之间震荡。而在目前各券商纷纷下调预估的时候，国泰君安的观点却变得乐观起来，在中期策略报告题目上打出底！底！底！三个大字。
　　国泰君安的报告指出，从影响股市大趋势的判断来看，可能在下半年的某个时点，多种因素的变化率趋势相同，均正向有利于股市。首先，宏观底方面，下半年宏观背景将出现权益类资产的底部特征。2011年二、三季度，宏观投资象限分别位于高通胀、低增长以及降低的通胀以及更低的增长区间，这都不利于市场的表现，市场将在不利的环境中找到重要底部。随后市场将迎来一系列拐点，包括通胀拐点、政策导向拐点、流动性拐点、基本面拐点、房地产拐点和盈利拐点。
　　其次，市场底方面，国泰君安认为可能在三、四季度，单季度扣除银行后的净利润增速为负，企业盈利见到重要底部。等到通胀降到3%左右，企业盈利才可能重新增长，而这是明年的事情。流动性下半年也会更为紧张，这继续降低估值到15倍市盈率，也就是目前市场反映的是软着陆预期（上证指数2600点以上），从政策角度来看，下半年不会有明显的放松。
　　中金：反弹七上八下
　　中金公司近期公布的下半年策略报告中指出，维持2011年上证指数在2600-3200点箱体震荡的观点不变。
　　中金公司预计股市将七上八下，即7月上旬至8月下旬间，A股有望实现触底反弹。因为通胀水平可能在6月见顶，而PMI等生产指标可能在7至8月间见底。在通胀回落的基础上，市场对于进一步紧缩的预期在3季度也可能得到改善。
　　中金认为，A股下半年的投资策略的要点是发现机会、定位时点、发掘价值股、寻找成长股。发现市场扭转过度悲观情绪的机会、定位通胀见顶去库存周期见底的时点、发掘盈利增长稳定且估值较低的价值股、寻找具备定价能力和长期业绩增长潜力的成长股。
　　按照较为悲观的盈利预测和历史最低估值水平，目前A股进一步下跌的空间在10%左右。2700点以下，投资者可以开始逐渐寻找市场悲观预期中被错杀的股票。七上中，建议关注2类股票：一是盈利增长稳定且估值较低的价值股，例如机械、汽车、水泥板块；二是超跌反弹的股票：科技、通讯设备、航空。八下里，可关注具备定价能力和长期业绩增长潜力的成长股，如家纺、品牌服装、零售、医药，以及部分被错杀的中小盘成长股。
　　申万：赚心动的钱
　　投资者要降低预期收益率、重视估值、左侧出手，赚心动带来的机会。申万的策略报告，无疑给股民们打了一针强心剂。
　　申万报告表示，先享受小复苏带来的500点空间。三季度，宏观环境处于小复苏。首选先导性行业（房地产、汽车、电子元器件）和供应有瓶颈的投资品（煤炭、水泥）；同时随着消费旺季到来，像白酒、纺织服装等PEG较低、确定增长和有一定提价能力的品种也会受到青睐；金融和保险建议标配；新兴成长股方面，盈利预测和估值都在高位，不具备系统性的机会。
　　另外，市场纠错需要信号，建议关注7月份PMI、6月和7月份汽车数据、7月份工程机械销量、6月份房地产投资和政府专项投资项目的进展。随着预期修复，投资者意识到2011年25%左右的盈利增速有望实现，此时给予13倍动态市盈率（去年2319点对应的动态PE为12.4倍），上证综指有大约500点的上涨空间。（新闻晨报刊）

　　各大券商下半年投资路线图
　　●安信证券
　　行业配置主要从四个方面考虑：1、低估值的银行、电力、地产、交运基础设施板块。2、盈利增长确定的板块，如白色家电、食品饮料、新开门店增速快的部分品牌零售企业、替代低端劳动力的部分机械子行业。3、原材料板块在看到清晰的需求好转信号后，做右侧交易。4、继续看淡高估值、小市值的股票。
　　●申银万国
　　从行业集中度的角度提出三条投资路线，1、政策导向下的行业集中度提升的板块，主要是煤炭、水泥、锡、钨、锑等，对应的个股包括冀中能源、中国神华和兖州煤业，海螺水泥和冀东水泥，锡业股份、厦门钨业以及辰州矿业。2、行业自身集中度提升的板块，主要是家电、啤酒、工程机械、电池、电子等，个股如美的电器、格力电器、青岛啤酒、三一重工、中联重科、风帆股份、圣阳股份、京东方A以及士兰微等。3、打通上下产业链企业，主要是煤化工、建立林木基地的造纸、开展储运业务的煤炭、打通上下游产业链的食品生产等，具体个股如湖北宜化、天原集团、中泰化学、岳阳林纸、圣农发展、雏鹰农牧、新希望等。
　　●华泰联合
　　主要遵循可选消费及确定成长的投资主线。虽然经济转型意味着传统行业长期超额收益回落，新产业超额收益上升，但目前中小企业系统性机会还未到，只能是结构性机会。系统性机会启动预期需要两方面条件：一，估值底大约是动态25倍；二，经济回落担忧减弱。在流动性、经济增速和通胀压力回落背景下，资源和资本品超额收益有望回落，下游周期性消费品有望获超额收益，包括8月份销量有望改善的汽车行业。同时，保障性住房开工旺季也有望拉动家电、地产、水泥等行业的需求。
　　●中投证券
　　从三个方面给予投资建议：一，关注价值特征明确的银行板块。二，在滞胀消化期，应以防御为主。弱周期板块，已属右侧交易，重点关注通信运营、纺织服装、白酒、葡萄酒、家电、医药生物、公用事业（火电）；并适当左侧加仓强周期，配置逐步转向均衡。三，在政策弹性恢复期，应提升仓位，配置重点强周期的板块，防御板块可适当减持，重点可关注房地产、汽车、证券，煤炭待选。
　　●国金证券
　　主要围绕三个投资主题遴选投资机会，分别是要素瓶颈、改革和创新。要素瓶颈方面，农业和能源的供应瓶颈是引发滞涨和A股下跌的重要原因，板块包括水利建设、农林牧渔，或得到政策支持的电力投资、新能源等。改革方面，通过减少政府管制，提高要素配置效率，铁路物流、电力定价、国际板和新三板可能有突破。在创新方面，主要指技术和消费方面，受到更多政策刺激的推动，可关注中小板和创业板中被错杀的高成长股。（新闻晨报刊）

　　下半年券商锁定啥行业（附股）
　　时值各大券商下半年策略报告发布的高峰期，近两个交易日A股大幅反弹，这两者之间可能关系密切。
　　A股市场目前的反弹，也许只是昙花一现。不过，在已经发行的策略报告中，多数券商多为下半年A股叫好，券商选择什么行业和个股，可能是决定投资者下半年能否打好翻身仗的关键。在此，我们梳理众券商的观点，希望能为投资者带来一丝启发。银行房地产板块--估值的诱惑
　　今年以来，银行、房地产的低估值状态已经成为业内的一致共识。近两个交易日，银行和房地产上涨表现出资金流入的迹象，在估值的诱惑下，多数券商在下半年的投资配置中，都关注这两个板块可能带来的机会。
　　房地产股：海通证券认为，从政策不再紧、需求不再恶化、估值偏低三个角度，房产可能在估值修复中受益，可关注万科A、保利地产和荣盛发展。申银万国的观点是，一二线城市房价已出现松动，地产调控政策有望企稳；为促保障房建设完成，下半年开发商融资渠道有望部分放开。估值方面，房地产2011年的动态市盈率为10.24倍，市净率1.75倍，已处历史底部，即使房地产股今年和明年盈利增速均下调至20%，估值仍在底部，房地产作为经济先导性行业可以作为超配板块之一。
　　银行股：多数券商将其列入标配范围，但相对而言弹性较差，存在一定的风险。海通证券认为，业绩增长稳定、估值低为行业带来投资机会，可重点关注创新能力强、资本充足率高以及经营稳健等中等市值银行，但如果出台提高资本充足率政策或清理地方融资平台，则会下调银行评级。申银万国称，三季度缺乏催化剂，但估值具备吸引力，关注渠道扩张的大银行，如民生银行、工商银行和招商银行。大消费板块--机构的最爱
　　在国家拉动内需的大背景下，大消费类个股始终是券商的最爱。下半年CPI、PPI可能出现一定幅度的下降，但总的趋势似乎并不明显，大消费类的股票似乎成了不明朗环境中相对确定的板块，尤其是具有定价能力、可转嫁成本、估值较低的个股。记者统计，食品饮料、纺织服装、家电、汽车等是多家券商看多的板块。
　　食品饮料行业：白酒股特别突出，申银万国认为，下半年随着消费进入旺季，白酒的提价预期提升，预计五粮液将在三季度或四季度提价，提价幅度60%以上；贵州茅台预计12月提价16%以上。建议超配洋河股份、贵州茅台、五粮液、泸州老窖和伊利股份。安信证券也建议，超配盈利增长较稳定的食品加工、一线白酒，包括五粮液、贵州茅台、燕京啤酒和双汇发展等。此外，招商证券、平安证券也都将食品饮料看做是下半年跑赢大盘的板块之一。
　　纺织服装业：光大证券将纺织服装作为下半年最看好的行业之一，其认为在该板块具有防御性，在经济下滑情况下，业绩受到的影响小，同时估值低也提供了安全保障，品牌服饰的毛利率有望提升。申银万国将服装业定位为下半年有催化剂的低估值消费股，男装以及品牌服装的议价能力较强，建议超配报喜鸟和七匹狼。招商证券则重点推荐七匹狼、罗莱家纺以及老凤祥；安信证券看好新开门店怎张较快的品牌服饰，如搜于特、探路者及七匹狼。此外，国信证券、光大证券纷纷推荐该板块。
　　家电行业：作为大消费类行业的重要组成部分，不少券商认为，在保障房建设等因素的推动下，下半年家电行业可能出现行情。国信证券认为，家电行业属于低估值，且需求不受影响的行业，建议超配，尤其空调等增速维持在高位。海通证券也重点看好家电行业中的空调领域，今年以来销售一直保持强劲势头，当前库存处于较低水平，同时价格受益于行业集中度提升，下半年能效补贴取消后，行业可能出现洗牌，对拥有核心变频技术的业内龙头企业是利好，如格力电器、美的电器。
　　汽车行业：行业增速下滑已成不争的事实，但申银万国认为，三季度随着日系车全面复产，供给有望改善，汽车景气程度可能在三季度触底回升；同时就估值而言，即使汽车股今年和明年盈利增速下调至15%和10%，对应的市盈率分别在10.03倍和8.53倍，估值仍在历史底部（2005年998点时市盈率为16.2倍，2008年1664点时市盈率为27.78倍），看好上海汽车、宇通汽车以及江淮汽车等汽车整车行业。海通证券也判断，上半年汽车销量下滑系日系车供给问题以及消化2009年和2010年的透支消费，预计下半年需求将步入常规，可重点关注上海汽车。招商证券也将汽车行业放入了超配的建议中。机械水泥板块--跟着热点走
　　水泥行业：在保障房建设等多种因素的推动下，水泥股将成为持续的热点。多数券商认为，下半年将继续热下去。海通证券认为，下半年水泥行业供需方面都存在一定的利好，需求方面受益于水利工程和保障性住房建设，价格方面受益于落后产能的淘汰，具有提价能力。申银万国认为，下半年水泥行业可能面临供应瓶颈，同时就从十二五末水泥计划产量21亿吨的指标来看，未来5年水泥行业不太可能增长，但在政府导向下，行业的集中度将大幅提升，推荐海螺水泥和冀东水泥。
　　机械设备行业：国泰君安、招商证券、平安证券以及安信证券也都不同程度的给予推荐，招商证券认为，三季度经济回落，通胀和成本压力随着回落，此阶段受益最大的是成本压力环节、毛利率提升的行业，机械行业算是超配行业之一，只是弹性相对较小，重点推荐的股票包括三一重工、中联重科和郑煤机。国信证券认为，机械设备行业受出口升级和全球景气等影响，毛利略有上升，建议超配。（新闻晨报刊）