积极因素在积累 李大霄：三个方面值得注意
　　经过前期的大幅回调，昨日市场迎来一波强劲反弹。分析师称，最恐慌的时期渐渐过去，市场的积极因素正在积累，在政策调控的真空期，股市的反弹有望延续。
　　23日，沪指以一根中阳线一举站上10日均线。反弹带动市场人气，在水泥、建材等板块的联合做多推动下，沪指全日单边上行。至收盘，上证指数收报于2688.25点，上涨38.93点，涨幅为1.47%；深证成指收报于11775.32点，上涨231.67点，涨幅为2.01%。两市合计成交1486亿元，较前一交易日放大逾三成。
　　昨日市场迎来反弹，主要还是前期市场大幅回调后的恢复性反弹。目前来看，前期市场累积的利空因素基本已经在前期回调中反映。虽然CPI或将再创新高，但美国第三轮量化宽松政策并未在实施计划中，输入性通胀逐步回落，下半年通胀预期逐步减弱，市场对通胀预期的恐慌情绪逐步消退。市场利空叠加的效应逐步减轻，利好逐步增加，短期内反弹会继续，但还是倾向于技术性反弹的判断。国金证券分析师张韵磊表示。
　　昨日的反弹是市场逐步进入防守反击格局的表现，积极因素的累积带动了市场氛围。英大证券研究所所长李大霄表示。
　　张韵磊认为，目前制约大盘上行的因素有所改观，一方面是前期由通胀高企引发的加息预期，这个预期事实上已经逐步被市场消化。另一方面是目前新股发行PE已经降到20倍左右，投资者对新股的恐高症正在消退。加上下半年新兴产业政策的逐步出台，部分优质成长股将获得机会。值得注意的是，加息靴子迟迟不落地，让投资者忧虑，但这说明通胀依然在掌控范围内，且加息也可能是年内最后一次。因此市场后期会逐步夯实底部。短期内市场人气被带动，反弹仍然可能延续。
　　李大霄表示，从目前看，有三个方面值得注意。一是市场对通胀的恐惧会随着数据的明朗最终消除，目前最恐慌的阶段已经过去。二是前期连续下跌，主要是政策严厉收紧的结果，最紧张的时刻也逐步度过。三是国际上做空中国概念股的狂潮告一段落。这些方面的观察显示，市场起码已经走出了单边下跌的格局，进入防守反击阶段。从小盘股看，真正的分化阶段来临，业绩好的小盘股已经展开反弹，显示市场正在选择方向。
　　预计后市技术性反弹会延续。张韵磊表示。在反弹中应继续采取谨慎的操作策略，逢低吸纳被错杀股和中报业绩预增股，关注超跌的次新股板块、电子科技类板块的交易机会，中线持续关注资源股板块。(.上.证 .刘.伟)

　　低位长阳显现三大积极信号
　　⊙世基投资 王利敏
　　面对隔夜美股下跌以及黑周四的魔咒，昨日沪市居然低开高走，拉出3067点回落以来的最大阳线。尽管我们还不能就此得出2600点附近筑底已经成功，但低位长阳显现的三大积极信号值得我们关注。
　　信号一：黑周四魔咒被打破
　　昨日市场最大的亮点无疑是相当长一段时间形成的黑周四魔咒终于被打破。
　　据统计，沪市自3067点回调以来，绝大多数周四都是下跌、甚至是大跌的。尤其是5月12日以来，沪市居然连续6个星期四都是下跌，其跌幅分别为39点、13点、5点、54点、46点和41点。所以在昨日盘前，众多投资者相当忐忑。除了担心魔咒再现外，更因为隔夜美股下跌以及已经2连阳的A股会有大量抛盘涌出。
　　昨日大盘跳低9个开盘后曾持续下滑，不但失守上日刚刚收复的5日均线，而且由于短时间的恐慌性抛售，股指迅速跌破上日最低点2633点，直至2630点，市场一度担心黑周四再度降临。但随着当日再创新低的创业板迅速转跌为涨，众多新兴产业个股活跃，人气逐渐回稳，最终大涨了38点高收。
　　前期市场屡现黑周四，其根本原因在于随着周末临近，投资者就会产生莫名恐惧，担心周末有利空出现，提前抛股导致行情下跌。昨日市场能够打破这一魔咒，是因为大多数投资者对人人皆知的利空已经具有相当强的承受能力。
　　信号二：地量频现底部特征
　　自上周四大盘出现直接破位2700点的10多点向下跳空缺口后，有人断言出现这个中继性缺口后，大盘随之将有很大的跌幅。随后本周一大盘再度出现向下跳空缺口，且当日大盘低开低走，最低至2610点，2600点岌岌可危。
　　耐人寻味的是，极度低迷的走势却并没有引发恐慌性抛售，其主要表现，第一是尽管大盘出现4连阴，但并没有出现先前出现过的大面积跌停潮，只是个别涨幅过大的强势出现补跌。第二是成交量越来越小，尤其本周有两个交易日，日成交居然萎缩至600多亿元。第三是本周一产生的跳空缺口事实上是3067点回调以来的第三个缺口，并随后于周二被迅速回补，说明其具有耗竭性缺口的特征。
　　所以，昨日大盘连续两阳后继续上攻，表明随着浮动筹码的枯竭，被压紧的弹簧已有反弹的欲望了。虽然昨日的日成交量只有834亿元，但从其前市和后市分别为332亿和502亿元的分布看，显示量能正在温和释放的过程中。
　　信号三：主动性买盘不断涌入
　　虽然自3067点回调以来，大盘曾出现过多根阳线，但相当多的阳线都是权重板块护盘的杰作，其最大特点就是尽管指数是上涨的，但相当多股票不涨，或者是勉强跟涨。而昨日相当多股票是因为内在的反弹要求而上涨。
　　首先，昨日指数上涨不算多，但由于银行等权重股不涨，其涨幅的含金量很高。而且大盘能够脱离权重板块的护盘而自行上涨，本身就意义不凡。
　　其次，先于其他板块调整的创业板、中小板在持续大跌后昨日全线上涨，多只股票涨停，创业板居然只有一只股票小跌。而新兴产业股中风电、太阳能板块等再度活跃。说明众多非权重板块经过前期大跌后，自身已有反弹欲望。再次，从对现指具有相当影响作用的期指看，近日屡屡出现空头大幅度减仓，昨日更是出现多头主动加仓315手、空头减仓132手的罕见现象，与此同时，当月主力期指也从上日贴水10.98点到昨日升水3.78点，表明期指的多空形势也在逆转。
　　当然，由于大盘积弱已久，多空力量的转换肯定需要一个相当长的过程，但上述积极信号多少已经表明，多方反击的日子不会太远了。(.上.证)

　　基金：市场有望迎来修复性行情
　　市场急跌之后，何时迎来转机成为市场关注的焦点所在。在部分基金经理看来，近期市场的市场下跌已相对充分释放了投资者对于经济下滑和通胀高预期的担忧，下半年随着通胀的见顶回落，市场有望迎来修复性反弹行情。
　　流动性最差的时期正在过去，目前市场的调整给下半年及明年带来战略性的建仓机会。 在嘉实基金股票投资部总监刘天君看来，市场真正的拐点，可能会出现超预期下跌的情况下，或者是出现在市场预期通胀即将拐头向下的时刻。
　　值得注意的是，22日，国家发改委公开表示，预计今年6月份价格总水平同比涨幅将高于5月份，这意味着，CPI将创下35个月以来新高。但发改委同时表示，下半年由于翘尾因素快速回落，新涨价因素继续得到遏制，CPI涨幅将高位回落，全年价格将在可控区间运行。
　　发改委的讲话更加确定了机构对于下半年通胀回落的预判。上海一合资基金公司基金经理认为，一旦通胀如期走低，政策就具备放松的基础，目前已处于紧缩政策的尾端，这意味着股市亦为黎明前的黑暗。紧缩政策未来肯定会面临放松，时间点应该在6月份CPI创新高之后，这个数据会在7月15号左右公布。
　　国投瑞银中证上游资源基金拟任基金经理董晗日前在接受本报专访时认为，随着通胀指标在六七月份见顶，流动性紧缩预期趋缓，A股市场或在七八月份迎来修复性反弹行情。
　　在其看来，近期的下跌行情是对紧缩超预期、经济担忧加剧的集中反映。目前来看，权重股估值进一步向下的空间已较为有限。而下半年市场走势更多地取决于后期的政策走势，预计7月份将是国内通胀阶段高点。四季度通胀压力逐步减弱，政策持续紧缩可能性不大。在流动性紧缩预期逐步缓和的情况下，A股市场有望出现较大幅度的修复性反弹行情。
　　将眼光放长远来看，海富通精选贰号混合基金经理丁俊认为，中国经济增长的内生动力依然强劲，尤其是中西部产业转移后，进一步增加了经济增长的内生动力。值得注意的是，今年计划建设一千万套保障房，但目前动工的其实并不多，对此，丁俊认为，保障房发力应该是在下半年，政府应该会把保障房的建设作为调控经济的重要措施。目前而言，投资拉动对中国经济还是具备立竿见影的作用。
　　在长城基金看来，保障性住房相关政策导向，也开始传递结构利好的信息。除非再次出台更加严厉的政策，否则政策对市场的负面影响在边际上转淡。近期流动性异常紧张，市场利率大幅飙升，银行间利率水平已经超过年初的高点，达到历史少见的水平。这种流动性几近枯竭的情况一直是我们之前担忧和警惕的，如今已经出现并带来市场调整，应视为利好。未来流动性的阶段性好转利于股市。(.上.证 .婧.文)

　　未来一个月或现基金集中加仓
　　基金经理有可能在未来一个月内进入集中建仓期，具有品牌号召力的轻资产公司最受青睐。记者昨日对深圳多家大型基金公司采访获悉，基金经理普遍认同市场将在未来一个月内见底的看法，在紧缩政策短期难以改变的背景下，基金经理希冀选择那些可以抵御紧缩风险的品牌轻资产公司。
　　很多股票现在是可以去买的，鹏华基金研究部总经理冀洪涛昨日对记者表示，整个市场目前还处于寻底阶段中，但A股市场可能更多的是结构性的，也意味着A股事实上存在结构性见底的特征，前期一些优质品种在经历大幅错杀后已经见底，就投资而言，现在可以去介入这些提前见底的品种。
　　南方基金研究总监史博昨日亦向本报记者表示，市场寻底过程已接近尾声，目前投资股票的风险已经不大。他认为，当前很多股票的估值已经非常便宜，在当前的点位可以介入那些品牌龙头公司，无论是中小盘股抑或是大盘股都会迎来一波行情，市场接下的行情不会太偏重风格。
　　未来一个月是建仓股票的良机，一些模式和内容独特的轻资产公司可能是大赢家。融通基金总经理助理、专户投资总监陈晓生昨日对记者表示，A股市场有望在未来一个月内见底，随后市场将展开行情的重新起航。他指出，在这波行情中，蓝筹、中小盘成长股都将在行情中有所演绎，但其中以消费和服务为导向的品种将为市场所青睐。
　　陈晓生进一步认为，紧缩政策的变化可能在未来一段时间呈现结构性的特征，即以战略新兴产业为主导的品种将受到国家政策和资金上的进一步支持，战略新兴产业龙头品种未来可能成为行情的重点，对战略新兴产业的投资一定要研究它的产业和行业，吸引人的行业才能胜出。
　　博时卓越基金经理聂挺进在接受本报采访时也强调，股市和实体经济资金面临的双紧对众多企业造成了损害，但对品牌公司则是利好。很多企业面临资金困难，估值也因此大幅滑落，品牌企业因此得到千载难逢的收购和扩张机遇。 聂挺进强调，对此类企业的投资最好选择那些行业前景广阔的，只要市场不出现系统性灾难，优质的中小盘品牌企业值得投资。
　　招商基金研究总监陈玉辉亦对记者表示，随着7月份上市公司半年报利空的逐步释放，以及市场将在7、8月份观察到通胀指标在6月份或7月份见顶，A股市场中长期转机或将在7、8月份出现。陈玉辉进一步透露，近期的调研发现了央企的现金流较为充裕。我们发现央企的现金流明显比地方国企和中小企业要充裕得多。如果六七月份国有大股东频繁增持，可能会成为市场反弹的一个契机。
　　值得一提的是，招商基金似乎也认同下一行情中的投资机会将呈现多元化的特点，其中更是看好轻资产的品牌企业，而这一观点与陈晓生、聂挺进相似。陈玉辉认为，紧缩政策对央企、大型国有企业的损害有限，因此大盘蓝筹股的盈利波动性不大，但是中小盘股中一些估值充分释放的品种，由于战略新兴产业的长期利好，此类公司有望在行情中扮演重要的角色。
　　长城基金认为，目前成交量、成交金额、换手率、交易账户占比等数据已经达到底部区域，从历史上看，往往对应阶段性底部，这有利催生反弹。目前市场已存在阶段性投资机会，长城基金看好有有政策保障的建材板块，有盈利保障和预期改善的汽车家电板块及有预期改善的电子通信板块。(.上.证 .安.仲.文)