PMI续降至11个月低位 对抑制通胀有积极作用
尽管下滑超过一个百分点的幅度有些出人意料，但这是对前期紧缩政策的正常反映。
当前制造业PMI指数下滑及企业出现的一系列问题，并非单纯由紧缩政策造成。反过来说，企业当前面临的困境更反映出紧缩政策不到位。
6月23日，汇丰公布6月份中国制造业采购经理人指数(PMI)预览仅为50.1，明显低于上个月的51.6，创下11个月以来的新低。
另一方面，通胀形势依旧严峻，6月CPI或再创历史新高。在经济减速以及通胀高企的双重不利因素加剧的情况下，中国经济硬着陆的风险是否也在加剧？
符合市场预期
从分类指数来看，制造业新出口订单指数加速萎缩，明显减速。一位中资行经济分析师对《国际金融报》记者表示：新出口订单的萎缩已经持续了一段时间，而发达经济体经济复苏的停滞不前，意味着外部环境的恶化。这也就意味着未来几个月新出口订单可能持续加速萎缩，从而对制造业造成进一步冲击。就在昨日，美联储大幅下调了对美国经济增速和失业率的预测，将美国经济今年增幅从上次的3.1%-3.3%下滑至2.7%-2.9%。
不过，兴业银行资深经济学家鲁政委对《国际金融报》记者指出：尽管PMI预览下滑超过一个百分点的幅度有些出人意料，但在货币政策紧缩的环境下，这符合市场预期，也是对前期紧缩政策的正常反映。
鲁政委同时认为，制造业PMI指数的连续下滑有利于控制通胀，不会造成经济增速放缓超预期或所谓的硬着陆。中国工业企业生产没有出现什么问题。另外，零售和工业增加值也仅是小幅下滑，而且目前中国投资已经出现了明显反弹。
澳新银行同样认为，中国经济仍然处于正常的增速区间。汇丰PMI下降，是因为汇丰PMI的编制样本主要是中小企业，在信贷紧缩的情况下，中小企业普遍出现贷款困难，导致了企业家信心指数出现了下滑。不过，中国的投资、消费以及出口均处于正常增速区间，因此，PMI的短暂下滑不会影响对中国经济的整体判断。
加息脚步临近
中国制造业PMI指数再度下滑，中国经济硬着陆风险担忧情绪加剧，不过，这些并没有改变当前市场对于货币政策继续紧缩的预期。目前市场普遍认为，年内第三次加息已临近。
鲁政委指出，未来一段时间，紧缩政策仍会持续，当前制造业PMI指数下滑及企业出现的一系列问题，并非单纯由紧缩政策造成。反过来说，企业当前面临的困境更反映出紧缩政策不到位。因为造成企业困境的最大因素不是融资，而是员工工资、原材料价格上涨等造成的成本上升。所以，如果不采取紧缩政策来抑制通胀，企业的日子会更加难过。
当前通胀高温不退的形势同样逼迫着下一次加息的到来。国家发改委数据显示，6月第二周，34个大中城市生猪平均出场价格达到17.62元每公斤，同比上升超过79.2%，创下了历史最高点。澳新银行指出，从历史周期来看，猪肉价格一直是中国CPI的重要领先指标，过去数年中，猪肉价格往往先于CPI两至三个月见顶，然而从目前态势看，猪肉价格仍没有明显的见顶迹象，这意味着中国CPI很难在第三季度底前见顶。
市场普遍预计，6月中国CPI同比涨幅将突破6%。另外，最近一期的一年期央票发行利率上升了10个基点，同时发行量骤减。这不仅表明市场流动性趋紧，也说明央票发行利率不足以弥补不断高涨的市场利率。换句话说，购买央票的机会成本也在上升，这也在某种程度上倒逼央行加息。
澳新银行认为，中国的加息进程仍然远未结束，央行将在年底前至少再加息两次，不排除6月底之前的加息可能。（.国.际.金.融.报)
高善文：通胀潮水正在退去 新一轮经济周期启动
证券时报记者 吴清桦
昨日，安信证券首席经济学家高善文在安信证券2011年中期策略报告会上提出，通胀潮水正在退去，高点将在近两月出现，随后进入一个波动下降的过程。另外，中国经济硬着陆风险不大，随着新一轮经济周期的启动，今年三季度中国经济将转入上升通道。
高善文预计，今年通胀月份高点大约在6月份，预计达到6.2%～6.3%。三季度通胀将轻微回落，四季度仍旧维持在4%以上，明年二季度可能会下降到3%或更低。随着通胀趋势性下降，本轮紧缩周期也将大约在今年三季度之前结束，随后政策取向转入中立和观察期。
在流动性方面，高善文认为，随着通胀的回落，紧缩预期的逐步消除，流动性有望出现阶段性的缓解，市场资金压力有可能逐步消退。每一轮流动性的紧张都归结为政策的收紧、利率的上升、准备金率的上调等。资金价格的上升过程中，都可以看到国内生产总值（GDP）增速有很大上升，造成对货币需求的上升，从而造成流动性的紧张。如今的信贷增速比2006年要高得多，GDP增速比2006年要略低一些，资金却比2006年要紧张得多。从总量层面上来看，资金不应该如此紧张。同时，数据显示，贸易盈余正在经历大规模的下降，这对应着投资的上升。由此说明私人部门的资金需求在上升，其投资意愿在上升。种种迹象显示，私人部门投资的启动已经开始，新一轮经济周期也正在开始。（证券时报）
魏加宁：如通胀低于4%经济有望实现软着落
国务院发展研究中心宏观经济研究部副部长魏加宁昨日在2011上市公司市值管理与再融资策略巡回研讨会上，就我国经济发展提出四种可能出现的前景，即滞胀、银根放松所导致的泡沫增大、经济硬着陆和目前大家最希望看到的软着陆。
魏加宁指出，硬着陆的风险，是目前中国经济应该保持足够警惕的一个可能。如果经济增长能够控制在适度的水平上，比过去的速度慢一点，通货膨胀下降到可接受的范围内，保持在4%以下，中国经济就有可能软着陆。他表示，这个难度很大，力度小了不行，力度大了泡沫就会破裂，一定要有超高的控制力。（证券时报）
基金：通胀见顶 市场有望迎来修复性行情
急跌之后，何时迎来转机成为市场关注的焦点所在。在部分基金经理看来，近期市场的市场下跌已相对充分释放了投资者对于经济下滑和通胀高预期的担忧，下半年随着通胀的见顶回落，市场有望迎来修复性反弹行情。
流动性最差的时期正在过去，目前市场的调整给下半年及明年带来战略性的建仓机会。 在嘉实基金股票投资部总监刘天君看来，市场真正的拐点，可能会出现超预期下跌的情况下，或者是出现在市场预期通胀即将拐头向下的时刻。
值得注意的是，22日，国家发改委公开表示，预计今年6月份价格总水平同比涨幅将高于5月份，这意味着，CPI将创下35个月以来新高。但发改委同时表示，下半年由于翘尾因素快速回落，新涨价因素继续得到遏制，CPI涨幅将高位回落，全年价格将在可控区间运行。
发改委的讲话更加确定了机构对于下半年通胀回落的预判。上海一合资基金公司基金经理认为，一旦通胀如期走低，政策就具备放松的基础，目前已处于紧缩政策的尾端，这意味着股市亦为黎明前的黑暗。紧缩政策未来肯定会面临放松，时间点应该在6月份CPI创新高之后，这个数据会在7月15号左右公布。
国投瑞银中证上游资源基金拟任基金经理董晗日前在接受本报专访时认为，随着通胀指标在六七月份见顶，流动性紧缩预期趋缓，A股市场或在七八月份迎来修复性反弹行情。
在其看来，近期的下跌行情是对紧缩超预期、经济担忧加剧的集中反映。目前来看，权重股估值进一步向下的空间已较为有限。而下半年市场走势更多地取决于后期的政策走势，预计7月份将是国内通胀阶段高点。四季度通胀压力逐步减弱，政策持续紧缩可能性不大。在流动性紧缩预期逐步缓和的情况下，A股市场有望出现较大幅度的修复性反弹行情。
将眼光放长远来看，海富通精选贰号混合基金经理丁俊认为，中国经济增长的内生动力依然强劲，尤其是中西部产业转移后，进一步增加了经济增长的内生动力。值得注意的是，今年计划建设一千万套保障房，但目前动工的其实并不多，对此，丁俊认为，保障房发力应该是在下半年，政府应该会把保障房的建设作为调控经济的重要措施。目前而言，投资拉动对中国经济还是具备立竿见影的作用。
在长城基金看来，保障性住房相关政策导向，也开始传递结构利好的信息。除非再次出台更加严厉的政策，否则政策对市场的负面影响在边际上转淡。近期流动性异常紧张，市场利率大幅飙升，银行间利率水平已经超过年初的高点，达到历史少见的水平。这种流动性几近枯竭的情况一直是我们之前担忧和警惕的，如今已经出现并带来市场调整，应视为利好。未来流动性的阶段性好转利于股市。（上证）
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