央行连续六周净投放近5000亿
　　每经记者 邓莉苹 发自深圳
　　市场资金状况随着月末的到来又再度紧张。昨日（6月23日），央行暂停央票发行，这是近5个月来的首次停发。而银行间7天期回购利率也再次创下新高。
　　据数据显示，银行间质押式回购利率隔夜品种下跌14个基点，7天期上涨23个基点至9.04%，再次创下历史新高，14天期上涨159个基点至8.92%，部分长期品种上涨40个基点左右。
　　分析人士指出，主要原因还是资金面比前半个月趋紧了很多，6月20日上调存款准备金率导致银行间的资金更紧，以及月末因素的影响。
　　昨日14天期回购利率上涨幅度最大，达到了159个基点。其实可能还是月末因素比较多，如果在今天（6月23日）进行7天期操作的话，刚好不能跨月，而14天的刚好可以跨月。一银行货币交易员对《每日经济新闻》记者表示。
　　本周公开市场到期资金为830亿元，周二发行一年期央票10亿元，本周央行向市场净投放资金820亿元。这也是央行连续第六周向市场净投放资金，6周合计净投放资金规模为4940亿元。（每日经济新闻）

　　央行六周注水近五千亿元 央票暂停挑动加息神经
　　分析师认为，持续的资金利率高企，市场资金紧张，是央行暂停央票发行的主要原因
　　新华社6月23日消息（记者沈而默） 中国人民银行停止了23日的央票发行，这是年内央行第二次暂停常规的央票发行。此前，央行已经连续六周通过公开市场净投放资金，合计净投放量达到4940亿元。
　　资金面极度紧张，是央行暂停央票，向市场注入流动性的主要原因。然而，作为风向标，暂停央票发行更是挑动了市场中的加息神经。
　　自20日存款准备金率年内第六次上调以来，银行间市场资金利率大幅飙升，甚至超出了春节前的水平。
　　招商银行分析师刘俊郁认为，持续的资金利率高企，市场资金紧张，是央行暂停央票发行的主要原因。
　　新华08终端数据显示，银行间市场隔夜回购利率22日收盘报7.47%，而盘中9%的高位直逼春节前9.2%的近三年高点。而7天回购利率盘中更是以9.5%的高位与春节前高点持平。
　　如此之高的资金利率，让很多急需借入资金的机构望而却步。上海一商业银行交易员更是打出了市场告急、今日打烊的免战牌。
　　本周二、周三，多位市场参与人士表示有传闻央行通过逆回购向市场直接投放资金。然而资金旱情愈演愈烈。
　　国泰君安债券研究员陈岚认为，考虑到央票维持地量发行的态势，暂停央票对于缓解市场资金紧张局面的意义不大。
　　作为基准利率的风向标，在市场加息预期渐浓的大背景下，公开市场的风吹草动都会引发市场的热议。暂停央票更是引发了市场的猜想。
　　此前，央行已经接连上调了3月期、1年期央票的发行利率，虽然主要目的是为了缩小一、二级市场利差，但是市场中普遍认为加息的脚步近了。
　　而从年内上一次暂停央票发行的时间点来看，加息可能是大概率事件。央行曾经于1月24日公告暂停央票发行，此后资金利率逐步回落，而时隔两周，央行在2月8日宣布加息。
　　中信证券宏观分析师孙稳存认为，近期加息的可能性比较大，估计7月份可能会迎来加息时点。
　　也有观点认为，央行之所以暂停央票发行，仅仅是为了缓解目前紧张的资金面。不是通过发行利率的继续上调来保证央票的地量发行，就是不希望向市场传递利率上行的信号。（新华社）

　　资金面紧张，2011年首次地方债被迫推迟发行
　　中国国债信息网23日公告，原定于2011年6月27日招标发行的5年期地方政府债券，因故推迟到2011年7月11日，与3年期债券一并招标发行。执行中如有变动，以届时地方政府债券发行文件为准。两次累计发行504亿元人民币。
　　财华社(8317-HK)田维政分析认为，当前受存款准备金率上调及银行半年末考核等因素迭加影响，银行间市场流动性极为紧张，是首次地方政府债券推迟到半年后发行的直接原因。
　　另外，23日上午中国农业发展银行招标发行的150亿元人民币7年期固息金融债受到机构欢迎，认购高达2.4倍。而该期债券缴款日在7月1日，机构认购热情说明资金紧张在6月过后将有所缓解。（财华社）

　　银行间拆借利率创历史新高
　　 临近年中，银行间资金短缺正愈演愈烈。14天拆借利率周四再度暴涨191个基点，和7天拆借利率一起双双突破9%，创下历史最高水平。专家预计，随着年中考核结束，银行间资金价格或在下周出现回落。
　　全国银行间同业拆借中心周四公布的数据显示，隔夜拆借利率小幅下跌13.75个基点，收于7.3325%；7天拆借利率上涨23.58个基点，达到9.0708%；14天拆借利率跳涨191个基点，位于9.0642%；1月、3月、6月、9月、1年等期限拆借利率也出现不同程度上涨。
　　对于拆借利率持续上涨的原因，兴业证券（601377）策略分析师吴峰认为，这是受流动性持续紧张的影响，也是中小银行为满足年中存贷比监管要求的需求驱动。大通证券债券分析师徐虹表示，6月恰逢季末、年中，财政存款增幅面临季节性下降，同时商业银行季末监管也对资金面产生负面效应。
　　或是基于此，央行在本周四例行的央票发行突然暂停，这是近五个月来首次暂停央票发行。由于本周公开市场到期830亿元，而央行本周只发行了10亿元一年期央票进行资金回笼，因此本周央行向市场净投放了820亿元资金。这是央行连续第六周公开市场净投放，累计净投放资金4940亿元。
　　不过徐虹表示，央票发行缩量或者暂停可能维持不了多久，未来央行会想办法努力改变这一局面。一是放松流动性回笼力度，导致市场资金成本逐步恢复至合理水平，使央票发行利率吸引力被动提升。二是提高央票发行利率。但短期之内，由于存准率提高以及季末考核压力，资金面难以有效改善，央票一二级市场将持续倒挂，同时放量可能性也不大，只有等到7月资金面缓和以后，才会慢慢改善。
　　吴峰也表示，从边际上讲，7月以后流动性层面的压力将阶段性缓解，从而给A股市场跌深反弹孕育条件。 （大众证券报）

　　央行使用错了工具，钱荒是因为加息不够？
　　刘晓忠
　　21世纪经济报道报道，由于流动性紧张导致银行间市场利率飞快上涨，6月22日央行突然公告暂停23日的央票发行。暂停行为对利率没起多大作用，只使周四的隔夜利率小幅下降13.75个基点，而其他期限的拆借利率都出现不同程度的上涨，其中七天期拆借利率上涨至9.07%，而14天拆借利率则大涨191个基点，至9.06%。
　　这是一个有趣的现象，通胀不断强化，据说6月CPI又要创出新高，而银行间市场却存在严重的流动性紧张。在我们看来，很简单，央行使用错了工具。
　　现在出现的流动性紧张，不是市场的整体面貌，而是央行不断上调准备金而不加息的后果。中国M2高达76.34万亿元，M2/GDP的比重已经超过2，这是一个可怕的比例，远远不能用转型来搪塞。整体流动性过剩是不容否认的。
　　而为什么会出现整体流动性过剩而银行间市场流动性紧张的结构性问题，根源于目前利率管制下的资金价格偏离均衡状态导致的银行吸储能力不足，而非正规金融系统真正缺钱的货币供给问题，即银行市场流动性不足是一个伪命题，本质上是由于利率偏低导致银行吸储能力不足和金融脱媒日趋扩大问题。
　　当前高企的通胀压力加速单位货币贬值，加息幅度非常有限，带来储蓄负收益风险敞口持续扩大，致使私人部门强化了增加交易性货币持有、并尽快脱手手中现金的交易性偏好。以今年夏粮收购市场为例，当前粮市有价无市恰恰反映农民预计粮价将持续走高而不愿出售粮食。不过，惜售不能简单地理解为农民在等待一个好价格，而是农民认为与其现在售粮换钱还不如手持粮食更安全，这恰恰反映日趋高企的通胀使农民降低了现金持有的偏好。同样粮食收购企业把收购价提高到远高于托市价的水平，也反映企业希望尽快把手中正在贬值的货币换成实物储备，毕竟在当前发改委尚未解禁面粉和大米价格管制下，米弱稻强的价格格局反映粮食收购企业倾向于粮食囤货。可见，交易性货币需求的增加，使大量金融资源以金融脱媒的形式流出正规金融市场进入民间市场进行流窜性炒作。
　　与此同时，大量银行储蓄资源购买理财产品也将导致银行系统流动性紧张，因为银行理财产品属于委托理财的表外业务，大量银行储蓄资源申购理财产品无疑降低了银行的流动性，使银行没有充裕资金进入银行间市场拆借交易，从而加剧了银行间市场的流动性紧俏。
　　由此可见，最近银行间市场日益强化的钱荒和市场利率攀升，如同当前全国各地凸显而出的淡季电荒根源于电价管制，恰恰是由于利率管制下储蓄负收益持续扩大，制造了当前银行间市场的流动性黑洞和回购利率走翘。
　　因此，当前要从根本上消除钱荒和银行间市场利率攀升，央行必须顺应市场预期尽快启用利率等价格型调控政策工具，央行必须快速且大幅度加息。否则，继续在利率等政策上拖延所带来的后果将不仅是银行间市场的钱荒和回购利率的持续走翘；而且还将把更多的金融资源逼向非正规金融市场，加剧金融脱媒风险和资金流窜性风险，并致使正规金融市场面临被边缘化之风险。

　　央行这回有点良心 开始懂得维稳股市了
　　昨日，在亚太主要股市普遍下跌的情况下，A股终于大涨约39点，涨幅创出今年3月7日以来，3个多月的最大单日涨幅。
　　两市小幅低开，沪指下跌击穿5日线，一路下跌至2630点附近。
　　10点15分后，煤炭板块及时启动护盘，水泥强势崛起继续疯狂，银行股翻红，股指掉头向上，一举突破5日线，两市下跌个股仅110余家。
　　近期罕见的普涨行情，主要原因归于央行的一则通知。
　　行情大涨股民不忘夸央行
　　22日收市后的4点30分左右，中国人民银行官网发布关于暂停中央银行票据发行的通知，通知称，本周四暂停中央银行票据发行。这被市场人士理解央行开始释放流动性，为资金面的维稳动作！
　　昨日下午2点左右，随着股指涨势不减，股民们也露出了难得的喜悦之情。
　　本报互动栏目中，手机号135，尾数2515的老股民，朱先生告诉记者，大家都知道，炒股的人不太喜欢央行，最近的下跌除了基本面出现下滑外，资金面，央行一紧再紧，让市场一跌再跌。央行这回有点良心了，开始懂得维稳股市了……
　　今天收中阳没问题了，这一涨踏实多了，不知道能涨好久，好高？朱先生显然开始看多了。
　　市场砸出右底才是机会
　　大盘一举突破10日线，接近20日线，小幅回补了6月16日产生的缺口。
　　这是今年以来，迫于短期流动性压力，央行第二次临时取消了央票发行计划。前次央票发行被暂停的时间为今年1月中下旬，当时正处在春节前。私募老金表示，市场短期底已经探明，不过大盘不会直接就上去了。
　　在周四央行宣布暂停央票发行后，市场视为利空兑现，因此出现低开高走的走势。反弹将延续，建议七一前后持股，择机逢高减磅。老金称。
　　时间上为何选择7月前后，老金有自己的想法。
　　第二次临时取消了央票发行，缓解流动性紧张，同样也是加息前兆，今年1月中旬至2月初央票暂停发行之后就是加息。
　　7月初加息的概率依旧大，市场极可能再砸出一右底，届时才是大幅买入的好机会。老金说。
　　可适当提高仓位操作
　　在海通证券中山三路营业部投资顾问袁浩看来，压抑了一段时间之后，市场终于有所表现。大盘再创新低可能性不大，短期内暂时可以感到放心了，成交量终于在持续缩量后有较明显增加，分时走势一路上行，表明资金做多愿望强烈。
　　后市预计沪指将首先对6.16缺口进行回补，第一目标即2700点。
　　投资者可开始加仓参与热点品种。袁浩称，央行释放政策转暖信号稳定情绪，创业板发行市盈率回落20倍附近，缓解了创业板价值回归的调整压力。
　　而贯穿市场的一条主线就是超跌反弹，包括创业板超跌反弹，包括涨停板股票，7成以上的个股也是超跌反弹，超跌反弹品种应该是短期重点关注。
　　中利科技还有戏吗？
　　市场收出难得的中阳行情，互动栏目《这股该咋炒》中，股民们手中个股解套的希望也开始显现，网友LIYING的股民发来邮件说，002309中利科技，现在每股套了10元左右了，想请教专家，中利科技还有戏吗？
　　海通证券袁浩指出，公司是特种电缆行业的龙头公司，基本面上，随着市场开拓和扩张收购，公司业绩有望出现可观的增长。前期随着中小板行情出现持续下跌，近期筑底行情明显，长线来看，公司股价可以突破30元。近期可以高抛低吸操作，摊薄成本。（重庆时报）

　　对冲基金加码沽空中国 称是用信贷吹起来的泡沫
　　做空中国在如今的对冲基金界似乎已成为了一件时髦的事，有人甚至把赌注押在了人民币会发生贬值上。
　　据《华尔街日报》报道，一些持非传统观点的美国对冲基金正大胆押注人民币贬值，一些沽空人民币的期权合约已被他们陆续买入。
　　这样的行为真是太疯狂了，全世界都在敦促中国升值人民币，他们却沽空。要知道做空人民币，其实也是在对抗中国3万亿美元的外汇储备，成功的可能性太低。一位国内的对冲基金经理闻讯后如此感叹道。
　　然而，这些反向投资者却并不这么认为。中国经济是一个用信贷吹起来的泡沫。在一个月前宣称做空人民币的得德萨斯州沃思堡对冲基金负责人哈特(Mark Hart)以此作为做空的理由，而越来越多的海外对冲基金经理，正等待这个泡沫的破裂。
　　外资做空中国加码做空中国的声音，在华尔街已经有一年多时间了，虽然并不普遍，但从做空海外上市的中国公司股票，到如今有人赌人民币会贬值，动作是越来越大了。一位业内人士告诉记者。
　　做空中国的始作俑者，是尼克斯联合基金公司(Kynikos Associates)的掌门人吉姆·查诺斯(Jim　Chanos)。目前，查诺斯管理着约60亿美金，他负责的尼克斯联合基金公司也是全球最大的空头基金公司。
　　2010年1月，查诺斯语出惊人，宣称中国的房地产泡沫比迪拜严重1000倍以上，并强调：比起对资产价格的高估，信用的过剩供应才是制造泡沫的主要原因，目前在地球上还没有一个地方的信用过剩供应程度能赶得上中国。有业内人士表示，查诺斯从09年夏天就开始研究卖空中国企业股票的方法，语出惊人的时候，应该已经建好空单了。该人士分析道。
　　由于国内实行资本管制，对境外热钱流入A股更是严加防范，因此查诺斯只能选择在境外做空中国。他也公开表示，做空范围将从中国香港上市的银行、地产、建材生产商等公司，到包括铁矿石在内的大宗商品。
　　无独有偶，金融大鳄索罗斯(George Soros)近来也开始对中国经济前景评头论足。今年六月中旬，索罗斯在挪威奥斯陆出席一次研讨会上表示：中国已经错过了遏制通货膨胀的最好机会，现在可能面对着经济硬着陆的危险。在此之前，有媒体声称，索罗斯裹挟万亿热钱重返香港意欲做空中国。
　　但是，两大金融巨鄂的看空言论，都比不上一些对冲基金押注人民币贬值来得震惊。
　　德克萨斯州沃思堡对冲基金(Corriente Advisors LLC)负责人哈特(Mark Hart)已在5月宣称自己已经做空了人民币，做空方法是从银行买入能按某种价格卖出人民币、买进等额美元权利的期权合约。
　　事实上，哈特并不孤单。纽约投行Bienville Capital Management LLC也在押注人民币贬值，该行执行合伙人汤普森(Cullen Thompson)表示，考虑到中国信贷[1.54 -1.28%]问题的规模，人民币大幅贬值是存在可能的。做空交易的潜力非常巨大，在目前形势下有着廉价保证时，不相信就太傻了。汤普森说道。
　　甚至还有海外的投资人士认为，人民币被低估的说法可能将成为历史。在整个世界都预计人民币重估、通胀持续之际，我愿意拿出一些筹码放在桌子上打赌，中国的某些东西接下来将会崩溃，进而冲击人民币汇率。Broyhill首席投资长帕韦塞(Christopher Pavese)这么说道。
　　国内人士集体反驳做空中国，尤其是押注人民币贬值的言论，在国内并无太大的市场，几乎遭到国内人士的一致反驳。
　　这种行为，简直难以理喻。上海梵基投资董事长张巍对海外同行的言行颇为不解。
　　我承认中国的经济存在这样或那样的一些问题，但没有他们说的那么严重。比如说房价泡沫，北京、上海等一线城市房价确实很贵，但中国区域辽阔，有些地方房价其实不高，整体来看，中国的房价泡沫并不严重。张巍向记者说道。
　　而至于近来颇受关注的地方融资平台债务问题，张巍认为也没外界想象的那么严重。既然是拿土地抵押的融资，关键看土地的价格。张巍表示。
　　在宏观经济层面，国内的研究机构依然对中国经济保持着乐观。申银万国首席宏观分析师李慧勇向记者表示，汇率短期水平取决于国家的经济情况，从目前看来，中国的宏观经济还是很不错的。
　　事实上，一些对冲基金沽空人民币的行为确实令一些人难以理解。一位国内的分析师认为，在国内通货膨胀高企之际，保持人民币坚挺，将进口价格控制在一定水平，有利于缓解通胀的状况。IMF和美国也在敦促人民币升值，升值的可能性远远大于贬值。该人士认为。
　　我认为一些对冲基金看空中国，乃至沽空人民币，有搏出位的嫌疑，在对冲基金业不具有普遍性。对冲基金专业研究机构-港申对冲资本有限公司研究部主管锐衍向记者表示。
　　他认为，赌人民币贬值的对冲基金规模并不算大，从相关报道来看，多在3亿美金左右，这样的规模在亚洲还算可以，但在美国就很一般。锐衍认为，这些规模偏小的对冲基金，容易倾向压小概率事件，如果赌错了，损失也不会太大。但一旦押对了，资产规模就会迅速做大，在市场中也会声名鹊起，因此他们更敢冒风险。而至于索罗斯，虽然他说了经济硬着陆的风险，但这并不一定代表他就完全看空中国。事实上，不久之前他旗下的基金还投了一家国内的互联网公司，成为一个风投的角色。锐衍告诉记者，虽然索罗斯去年在香港设立了办事处，但他究竟做多还是做空，外界并不清楚，不好轻易下定论。
　　张巍也认为，查诺斯口口声声中国泡沫严重，但他看空中国的离岸基金规模也仅有2000万美元。这点钱，对于他60亿美金的资金规模算是小得可怜，能具有代表性吗？他问道。（.2.1.世.纪.经.济.报.道.陈.捷）