瑞信分析师总体认为，作为世界第二大经济体的中国将经历一段长时间的经济增速减缓，而幅度亦可能较市场预期高。高企的通货膨胀，以及不断上涨的劳动力成本，大量的地方政府债务也将对疲软的增长产生进一步的威胁。

　　瑞信的分析显示，在过去的两年中，大量的资产负债表外融资已经导致中国的信用占GDP比重达到警戒线水平，而这一点恰恰常被市场忽视。根据中国人民银行2011年1季度公布的数据，2009-2010年，全系统内信用融资已经达到26.7万亿人民币，较2008年底增长了71%。此外，瑞信分析师运用巴塞尔委员会方法，通过对比目前的信用占GDP比重及其长期趋势间的缺口来评估银行业信用风险，得出结论认为，该比重目前已远远超出10%这一建议界线，这一点非常令人担忧。

　　瑞信认为，该数据为未来银行业资产质量吹响了警号。根据自下而上的分析，2011年1季度，近1，000家非金融类公司的利息偿付率已降至接近2008年金融危机时水平。

　　瑞信还将2011和2012年度MSCI 中国指数、恒生中国企业指数以及上证指数的每股收益增长预期调低至10%，并将这三个指数的最新预期目标分别定为76点，15，000点和3，000点，较目前水平仍有7%-23%的上涨潜力。但瑞信认为，上涨动力将在2012年初市场环境渐趋稳定时才出现。

　　陈昌华还表示：“目前， MSCI中国指数的2011、2012和2013年度每股收益增长的市场平均预期仍然高于15%，这一预测水平在我们看来过高。我们认为，由于通货膨胀、过度负债等结构性限制，中国政府放宽政策的空间十分有限，市场将开始调低2012年中国GDP增长以及每股收益增长的预期。”

　　陈昌华认为，相对于“硬着陆”和“软着陆”，中国经济面临“缓着陆”的可能性最大。在这种情况下，预计只有部分地方融资平台贷款问题会在经历艰难的谈判之后得到解决，房地产市场将经历15%-20%的适度价格调整和相当长时间的滞销，名义GDP增长率将在8%至8.5%之间徘徊，CPI通胀率将保持在4%左右，同时，金融系统放贷将放缓且更趋谨慎，信用占GDP比重将逐渐回落至长期趋势水平。公司盈利水平可能保持在10%左右。

　　由瑞信和瑞信方正证券共同举办的瑞信中国投资年会，于6月22至24日在中国西部新兴的金融和工业中心重庆市举行。本次年会将举办近800场一对一会议和小组会议，近80家中国企业将为来自全球的机构投资者带来精彩的介绍。