我们对上半年A股市场判别准确。其中，风格切换是最大的主题，并且价值类风格战胜成长类，周期类风格战胜非周期类。即使我们在选股因子中调整了市值因子，今年我们的量化成长选股策略依然跑输指数，但偏重于价值与反转的选股策略取得了5%的净收益。

　　当前市场对于经济的看法模糊不清。站在量化投资者的角度，我们的判断需要规避争执。总体而言，我们认为下半年市场机会大于风险。在沪深300指数为首的估值中枢逼近历史低点之时，我们认为市场已经步入底部区间，投资经理更需考虑何时入场。而在博反弹之际，更需考虑时机而非点位。我们建议关注的两个反弹操作点为7月和10月，配臵上仍以低估值蓝筹为主，小盘股可配臵为卫星资产。之前研究表明，小盘股的系统性机会与货币流动性密切相关，我们认为明年初小盘成长类风格可能重拾升势。

　　市场并非没给小盘股机会，上半年涨幅居前牛股大部分仍属小盘股。鉴于小盘股系统性风险较大，当前采用数量化方法谋求小盘组合的绝对收益较难，因此今年我们一直采用半主动的方法精选个股。选股的逻辑包括剔除创业板，对业绩、股东分布等做严格的筛选，并进行深度的调研与推导。上半年我们成功首家推荐了鲁银投资、ST厦华等个股机会，下半年我们将为A股市场奉献更好的投资标的。