盘面回顾

　　周二两市早盘高开高走，保障房受益板块水泥、地产带领沪指上行至周一跳空缺口2640点附近处遇阻，随后抛盘压力渐大，两市板块纷纷回落，沪指随即掉头向下补缺早盘跳空缺口。午后，煤炭股强势崛起，带领股指不断上行，并一举补缺昨日缺口。在煤炭股影响下，汽车、军工、钢铁等板块尾盘逐渐活跃，股指即继续上行，向5日均线发起冲击。今日沪指成交量较昨日温和放大，显示市场人气有所恢复。截止收盘，沪指报 2646.48点，涨25.23点，涨幅0.96%，成交741.1亿元；深成指报11510点，涨181.31点，涨幅1.60%，成交493.4亿元。

　　热点爆破

　　盘面上，两市板块悉数飘红，其中水泥、汽车、煤炭、家电、化纤、机械、玻璃等板块涨幅居前。

　　操作策略

　　早盘“保障房”受益股群情激奋，成功刺激市场人气短暂复苏，也暂时阻止了两市指数进一步下滑。对于今天的反弹，本栏目认为，底部是一个区间而并非一个临界点，市场正在逐步走出“严冬”，整个过程不会一蹴而就。而在这样的市场中，如果要操作的话，一定要对强势股保持关注。就目前的技术特征而言，就是已经提前指数企稳、能够站上10日线的个股。《中证内参》302期重点提示的保障房受益股，则大多属于这种形态，但明天并不适合再短线追进了。随着筑底过程的进行，个股也将在震荡中陆续企稳，相信在这一过程中也会带来足够多的交易性机会。落实到周三，震荡筑底任将持续，有操作能力的投资人可以利用个股的震荡做高抛低吸，摊薄成本。稳健投资人可以拿部分仓位对潜力个股分批低吸，逢跌买进。

　　【研报解读】

　　券商报告今日小结

　　今天是6月21日周二，今天本栏目对于己经发布中期投资策略报、市场影响力靠前的5家券商报告进行了梳理，列出其对下半年市场趋势以及热点机会的看法，以供大家参考。

　　中金公司：在2600-3200点间箱体震荡趋势

　　预计"七上八下"，即7月上旬至8月下旬间，A股有望实现触底反弹。因为通胀水平可能在6月见顶，而PMI等生产指标可能在7-8月间见底。在通胀回落的基础上，市场对进一步紧缩的预期在三季度可能得到改善。维持2011年A股上证指数在2600-3200点间箱体震荡的观点不变。

　　操作策略：2700点以下，投资者可以逐渐寻找市场悲观预期中被错杀的股票。"七上"中，建议关注两类股票：一是盈利增长稳定且估值较低的价值股，如：机械、汽车、水泥；二是超跌反弹的股票：科技、通讯设备、航空；"八下"里：可关注具备定价能力和长期业绩增长潜力的成长股，如家纺、品牌服装、零售、医药，以及部分被错杀的中小盘成长股。

　　国泰君安：政策不会明显放松趋势

　　可能在三、四季度，单季度扣除银行后的净利润增速为负，企业盈利见到重要底部，等通胀降到3%左右，企业盈利才可能重新增长。下半年流动性也会更紧张，这继续降低估值到15倍市盈率，也就是目前市场反映的是软着陆预期(上证指数2600点以上)，如果是硬着陆，按照PB=2估值，对应上证指数 2400点以上。从政策角度来看，下半年不会有明显的放松。

　　操作策略：中国作为大经济体，更多是需求微调管理和供给效率提升政策的渐进引导，因此结构调整是长期过程，期间波动更多体现的是存货周期。在库存下降阶段，谨慎的投资者选择确定性的大金融，可攻可守，可确定性配置；下半年成长变得稀缺，因此激进的投资者应该关注中小型成长股。

　　国信证券：运行区间在2500-3500点

　　下半年的机会在于7-8月份。基于估值底(相对于05和08年)的接近，对底部不过于悲观。全流通、减持和快速的扩容压力使得估值中枢有所下移，沪深300的高点估值应低于历史平均水平，给19倍的市盈率水平，对应着上证的运行区间在2500-3500点。

　　操作策略：基于以下三个方面寻找投资机会，一是寻找转嫁成本的行业。主要体现在成本上升，而毛利不受影响的行业，从一季报看机械设备、食品饮料、零售和纺织服装行业毛利上升。二是受到供给冲击但是需求不受影响的行业如电力、煤炭、建材和部分化工等。三是低估值+需求不受影响的行业，如受益于保障性住房估值偏低的行业如家电，医药中的受降价影响不大的公司等。如果下半年通胀压力缓解，基于政策力度放松的预期，超配新兴产业和部分强周期行业。

　　光大证券：波段操作

　　通胀不低、经济不悲观、政策左右互搏是下半年股市的宏观大背景，上市公司的盈利维持20%-25%的增长；市场的下行空间封杀；流动性边际进一步收缩的可能性已经很低，但是通胀顽疾难于根治将制约其回升空间，股票市场的供给压力、通胀和房地产市场仍将制约市场，抑制其上行空间。下半年的市场依然将维持箱体波动，由于目前的点位接近箱体底部，市场重心会上移，对市场持相对乐观的看法。

　　操作策略：战略上不应执着于寻找年度大趋势，战术上总体需保持均衡的行业配置，可进可退。具体操作上，最好是波段操作。进攻行业推荐房地产、水泥、煤炭、机械、保险、券商和汽车；防御推荐食品饮料、纺织服装、银行、电力、交通运输。

　　招商证券：持积极态度趋势

　　中美经济三季度叠加回落、制造业产能下半年开始释放、国际博弈角度美元升值大宗价格受抑的概率大，通胀已是强弩之末。我国处于经济回落向通胀回落传导的时滞期，三季度末期政策放松概率大。下半年估值水平将触底回升，首先源于通胀回落实体经济对资金消耗减弱，随后源于货币政策放松；对下半年市场持积极态度。

　　操作策略：三季度的关键点是把握成本压力缓解、毛利提升受益的中下游制造业；低估值银行地产可继续持有；周期品的投资时机，需要等待到四季度政策再放松之后。三季度增持中下游制造业。三季度经济回落、通胀和成本压力都会随之回落，在此阶段，最受益的行业群体是成本压力缓解、毛利率提升的行业，其中弹性比较大有公用事业、电子元器件、轻工制造、信息设备等。