存准金缴款日资金市场罕见紧张
　　□银行间隔夜回购利率创年内最大涨幅
　　□交易所回购融资强劲，1天品种成交额创历史次高
　　记者 王媛
　　昨日是年内第六次上调存款准备金率的缴款日，银行间资金市场重陷高度紧张状态，资金价格全线飙升。其中，隔夜回购利率猛飙294个基点至6.92%，高出6月品种利率近100个基点。交易所回购市场融资需求强劲，1天品种回购成交金额创下634.75亿元的历史次高。
　　昨日银行间市场隔夜回购利率大涨292个基点，单日涨幅创下了今年最高纪录，而资金价格也陡然升至6.92%，创下自今年1月24日以来的最高资金价格。同样创下5个月新高的还有7天回购利率，收于7.51%，竟与14天品种的加权平均利率相当。
　　昨日上午参与资金融出的机构并不多，但临近尾盘时，市场传闻央行进行逆回购，令参与资金融出的机构逐渐增多。虽然资金供给开始增多，短期品种的需求旺盛，但付出的资金价格仍然高企不下。昨日盘中，1天至21天等4个品种的资金价格最高都冲至8%，短期品种与长期品种资金价格形成明显的倒挂。
　　受此影响，昨日交易所回购市场融资需求十分强劲，1天回购量大涨92.11%，收于3.78%，成交金额创634.75亿元的次天量。
　　第六次上调存款准备金率的影响，近期在持续发酵。银行间市场的资金吃紧殃及新债发行，中标利率高企、流标、临时取消发行等接连上演。
　　中标收益率节节走高。上周三招标的10年期国债中标收益率高达3.99%，逼近二级市场年内最高点4.1%。上周五财政部发行的1年期续发国债遭遇流标，中标收益率达3.9576%，高于11国债09二级市场约17个基点。而国开行上周四临时取消当天的浮息债招标，令市场一度哗然。
　　二级市场上一遇资金面紧张，短端产品的抛压明显。其中，以短融为主的信用产品更是成为近期资金面紧张的最大失地。目前1年期产品的收益率利率已创下年内新高，3年期高等级收益率也创年内新高。昨日最新发布的信用债估值显示，短融和中票收益率估值在本周仍然继续攀升。
　　值得一提的是，昨日虽为存准金缴款日，但银行间债市现券收益率午后曾一度下行。
　　某银行交易员分析原因称，昨日传言央行对部分银行进行14天期、利率为7.5%的逆回购，令银行间债市现券抛盘一度骤减，收益率扭头向下。此外，央行今日将通过500亿元的9月期国库现金管理招投标，向市场注入流动性。
　　但市场普遍预计，临近6月底，抢存款的需求强烈，资金价格不会低于目前高企的市场利率。（上证）

　　银行间市场利率创2月以来新高 资金紧张或延续
　　随着20日央行上调法定存款准备金率缴款日的到来，银行间市场流动性紧张程度达到高峰。当日，货币市场资金利率全线上扬，7天回购利率突破7%，略低于1月底个别时点。另有交易员透露，为避免银行资金链断裂，20日央行对两家大银行实施了500亿元逆回购操作，但中国证券报记者向这两家银行求证，并未得到确认。
　　分析人士认为，在央行的投放安排下，未来资金利率继续向上空间有限，但考虑到短期缴款影响与季末考核因素，流动性紧张局面不会很快缓解。进入7月，市场资金状况估计难有大改善。
　　以5月末人民币存款余额测算，央行最近一次上调准备金率可冻结银行体系资金约3800亿元。由于央行坚持逐月提准，银行资金链相当紧张，此次准备金缴款再次在货币市场形成较大冲击。
　　银行间市场资金利率创2月以来峰值
　　6月15日以来，各资金利率指标全线上涨。以质押式回购利率为例，20日有多个期限回购利率升破7%，达到2月以来阶段性峰值。其中，隔夜回购加权利率升至6.92%，7天回购利率达7.51%。跨月跨季品种同样保持上行势头，14天、21天与1个月回购加权利率均涨至7.5%以上高位。银行间拆借利率与上海银行间同业拆放利率也出现类似走势。
　　据部分机构测算，5月底商业银行超储率已降至1%以下，逐月提准导致银行体系资金链越来越紧张，这可能放大政策操作与事件冲击对资金面的影响程度。由于银行惜借情绪浓厚，未来资金利率回落空间有限。从资金供需情况看，首先，6、7月是上市公司现金分红高峰期，机构预计这一期间将有超过2000亿元资金离开银行体系。其次，6、7月也是境内公司海外分红高峰期，外汇占款增量可能会出现短暂回落。其三，7月新增财政存款或再现季节性增长。其四，最新数据显示，7月公开市场到期资金为3720亿元，到期流动性将明显下降。最后，为满足存贷比考核，预计6月底银行同业资产可能回流存款账户，这意味着7月上旬需补缴准备金可能大幅增加。以当前形势预计，资金紧张状况将持续数周时间。（.中.国.证.券.报）

　　隔夜利率大涨近300bp 存准率滚雪球效应显现
　　6月20日是最近一次存款准备金上调的缴款日，当日货币市场利率全线飙升，质押式回购和同业拆借隔夜品种利率均上涨290个基点至6.9%左右，7天和14天品种则突破7%。
　　央行自20日起上调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，收回约3800亿流动性。
　　继上周央行宣布上调存款准备金率引发货币市场利率飙高后，20日Shibor隔夜利率再次跳涨297.00个基点，报6.9550%；7天期利率上扬81.16个基点，报7.4958%；14天期利率上扬53.23个基点，报7.5442%，已经超过去年年底的高位。
　　中金公司上周发布的研究报告认为，银行间资金面紧张已从量变转化为质变。
　　短期资金面紧张市场已形成共识，但更重要的是，我们认为市场忽略了法定比率持续上调的滚雪球效应对资金面的中期影响。法定比率上调的可怕之处并不在于实施当月一次性锁定流动性，而是在于对后续所有的新增存款都会持续地回笼流动性。中金报告称。
　　据中金计算，假定三季度新增存款2万亿，那么即使法定比率不再上调，20%的比率也能回笼4000 亿元的流动性，假定外汇占款增量保持在9000亿元，财政存款增加3000亿元，公开市场完全对冲(不回笼不投放)，那么超储资金仅能增加2000亿元，对应的超储率提升幅度不超过0.3个百分点，即仍在1.5%以下，所以回购利率很有可能会维持在3%以上。
　　市场人士认为，存款准备金缴款日过后，资金紧张程度会有所缓解，但由于临近月末和季末，不能期望货币市场利率会大幅回落。
　　本周公开市场将有880亿元资金到期。20日，央行宣布次日将在公开市场招标发行10亿元一年期央票，发行量与上周持平，但市场预期发行利率会追随上周四的三个月期央票发行利率小幅上行。上周公开市场净投放1130亿元，过去五周已经累计净投放4070亿元。（.21.世.纪.经.济.报.道）

　　传央行定向逆回购输血大行 未来资金面紧张难解
　　今天有传言说央行对建行实施定向逆回购，但是有的传说是500亿，有的说是2000亿，没谱。一位城商行资金交易部人士对 《每日经济新闻》记者谈到20日的资金面情况时表示，确实很紧张。
　　6月20日，存款准备金缴款，冻结银行资金约3800亿元。这一天，银行间质押式回购利率隔夜品种大涨293个基点，7天期品种上涨80个基点，14天期品种上涨46个基点。
　　央行或输血大行
　　6月20日下午，央行公告称6月21日将发行10亿元1年央票，维持上周以来央票地量发行的趋势。由于上缴存款准备金造成的资金紧张，6月20日质押式回购加权平均利率隔夜品种大涨293个基点至6.9223%，7天期品种上涨80个基点冲上了7.5068%的高点，14天期品种上涨46个基点至7.5051%。
　　利可投资分析师许民认为，从早盘看，一些货币市场资金面是比较紧张的，尤其是隔夜和7天利率。预计缴款后，短期利率会有一定回落，但7天利率可能还保持在5%以上。
　　6月20日过后，银行进入上半年的考核阶段，许民认为，一些存贷比还未达标的中小银行对资金的需求更强一些，而大型银行为了有较好的考核表现，拆出资金的意愿也不强。
　　事实上，交易员甚至认为大型银行的资金面也并不一定就十分宽松。上述资金交易部人士称，早上其他几家大行没有去借钱，但听说建行的缺口还是比较大的。
　　按照惯例，如果是公开竞标式的逆回购，央行会电话通知各家银行并公告，但如果是定向逆回购，则不会对外公开信息。
　　逆回购是中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖还给一级交易商的交易行为。其目的主要是向市场释放流动性。
　　受此传言影响，20日的现券抛盘骤减，收益率迅速走跌，部分券种跌幅高达5~10个基点。
　　《每日经济新闻》记者就此事联系建行相关人士，但至昨日截稿时仍未收到建行回复。
　　未来资金紧张难解
　　一位银行分析师告诉记者，6月份以来，建行一直都处于比较缺钱的状态。交易人员最近发现建行不融出钱。大行一直以来在银行拆借中，都是做融出资金的角色，如果大行在上缴存准金的时间点融不出钱来，小行会比较难受。也会形成市场资金价格的大幅波动。
　　据说这次逆回购是14天的，利率在7.5左右。一家商业银行资金部人士表示，如果传言属实，那么未来两周回购利率都不会比这个低。
　　逆回购利率是银行从央行借到钱的成本，这意味着未来银行在拆出资金时不会低于这个点。
　　上述城商行资金交易部人士称，小银行也不一定都是资金紧张的，有些银行早就开始提前做准备，进行一些长期的资金拆入，在此前一段时间，一个月的利率比现在7天的利率低多了。
　　本周财政部有300亿元30年期固息国债招标，发行利率很大可能会有上浮，因为资金紧张的局势至少会延续到7月中上旬，6月底之前都不会得到显著的缓解。许民表示。
　　6月下旬、7月、8月的到期资金分别为1990亿元、3720亿元和2060亿元。
　　至于下次调准备金的时机，现在公开市场到期的资金减少了，就看这个月和下月外汇占款的情况了。但是央票一二级市场倒挂的利差又在扩大，公开市场收益率肯定会涨，涨到一定幅度就只能加息了。上述资金部人士表示。（每日经济新闻）

　　回购利率全线破7 类春节钱荒再度袭来
　　500亿国库现金定期存款21日招标，资金旱情或暂缓解
　　20日，银行间货币市场2个月以内期限回购利率全线突破7%，而隔夜价格294个基点的单日涨幅，也刷新了春节前286个基点的纪录。
　　数字的背后，透露出的正是商业银行20日准备金缴款入不敷出的窘态。统计显示，20日的加权平均隔夜回购利率为6.92%，盘中最高成交价已攀至8%的年内新高，类似春节时候的钱荒再度袭来。20日，7天、14天等期限利率也出现了大幅走高。
　　业内人士分析称，与春节前相比，尽管没有现金备付压力，但目前阶段市场既担心到期量递减会制约下半年流动性，同时又对货币政策的预期感到迷茫。这种压力无法释放，也是导致资金价格异常的原因之一。
　　在这一背景下，财政部、央行今日招标的500亿元国库现金定期存款，或有望暂时缓解上述资金紧态。对此，多位受访银行交易员表示，尽管本期存款的数量多于前几期，但最近这次提准与月末考核时间间隔较短，估计今日的招标利率将依旧高企，商业银行的资金成本压力仍在。政策靴子一日不落地，市场情绪就很难全面好转。
　　公告显示，21日的500亿元国库定存期限9个月，到期日为2012年3月21日。市场人士表示，由于期限跨越明年春节，预计中小银行的追捧程度将不亚于前几期，中标利率也将随着回购利率而水涨船高。
　　不过据记者了解，由于负利率的存在，目前部分国有大行的存款情况也并不乐观，Shibor（上海银行间同业拆借利率）的中长期限品种报价仍在继续上升，7月份的流动性预期依旧堪忧。
　　可以佐证的是，20日某国有大行相关部门负责人告诉记者，本月22日起将面对一些客户推出期限仅为5天的理财产品，10万元起进行认购，预期年化收益率将高达6%。（证券时报网）
　　

　　准备金上缴令银行陷钱荒 基金紧急驰援200多亿
　　本报记者 李良 上海报道
　　昨日新一轮存款准备金的缴纳，让各家银行再度闹起了钱荒，而大幅减仓后手握重金的基金业，则成为银行打饥荒的新对象。
　　几个大行向我们提出了几十亿元的融资需求，但我们只能满足一部分。某基金公司固定收益部总监昨日向中国证券报记者表示，在一次又一次提高存款准备金后，现在市场上能够提供融资的机构已经不多，基金公司和券商集合理财产品渐渐成为资金融出的主力。
　　另外一家基金公司固定收益部总监则告诉中国证券报记者，此次银行借钱数量不小，直接将银行间短期拆借利率推高至7.5%左右，包括偏股型基金、债券型基金和货币型基金在内，基金业此次估计融出了两三百亿元的资金。
　　闲钱新出路
　　对于基金业来说，银行愿意以较高利率拆借资金，无疑给自己手上的闲置资金提供了一条新的生财之道。
　　近期新股频频破发，让打新成为高风险投资，基金对参与新股申购明显谨慎了许多，手中持有大量现金的债券基金、货币基金急需拓展新的盈利渠道。银行短期、高利率的拆借资金行为，不仅风险小，收益也颇为可观，受到债券基金和货币基金的热烈追捧。与此同时，偏股型基金在一波减仓潮后，现金头寸大幅增加，粗略估算应以千亿元计，但基金经理对A股市场浓重的观望情绪使得这笔巨量资金处于闲置状态。此次银行因缴纳存款准备金骤然猛增的融资需求，让这笔闲置巨资近期不至于颗粒无收。
　　这次基金业融出资金的，以偏股型基金和债券基金为主，以往最受益的货币基金由于遭遇大量赎回，参与程度不深。某基金公司固定收益部总监告诉中国证券报记者，以前四大国有银行拆借资金，保险公司等机构是融出的主力，但最近为了控制风险，保险公司资产中定期存单的比例很高，可供银行拆借的资金不多，所以银行这次向基金业拆借资金的需求大幅增加。
　　据中国证券报记者了解，基金向银行提供短期资金拆借主要采用逆回购方式，即银行以手持债券为质押，向基金融入资金。基金此次参与短期资金拆借多数选择了7天期逆回购。据业内人士透露，由于银行此次资金需求量过大，引发短期资金拆借利率的飙升，绝大多数拆借品种的利率高达7.5%左右。
　　市场不差钱
　　在此次银行钱荒中尝到甜头的同时，许多基金经理还敏锐地发现了一个新现象：与以往提高利率依然难以满足资金需求不同，银行此次抛出的高利率很快得到各方资金的响应，钱荒迎刃而解。
　　这表明，市场上的资金比预想的要多。我认为，这是因为5月份新增外汇占款增加所致。这也可以解释，为什么在5月CPI数据公布后，央行没有加息而是选择提高存款准备金率，因为有新发货币需要对冲。一位基金经理这样解释，按照这个逻辑判断，由于6月份CPI可能冲至今年的最高点，央行下个月加息的概率会大大增加。
　　业内人士指出，按照目前基金业的预测，6月份CPI可能因为猪肉价格上涨而冲高至6%左右，但此后将逐步回落，央行则会在下个月进行一次加息，之后，紧缩政策将有所缓和。这对于缓解银行业钱荒局面，重塑A股市场投资者信心将有所帮助。所以，从这个角度来说，8月份甚至在此之前，A股确实可能见底。（.中.国.证.券.报）

　　7月可能再加息？
　　7月可能再加息。凭借连续13次精准预测到央行的货币政策调整而被誉为章鱼帝的兴业银行资深经济学家鲁政委在6月16日的微博上如是说。
　　6月20日，法定存款准备金率的继续上调使得加息时间点又成为了一桩悬案。端午节及5月数据公布前，曾被市场视为加息的两个重要时点，但是都相继踩空。央行此次宣布提准，市场仍普遍认为，短期内加息的可能性仍然存在。
　　本次调整后，以四大国有银行计算的法定准备金率水平已达21.5%，继续向兴业银行年初预计的到年末达到23%左右的目标迈进。这也意味着，下半年准备金率的上调频率将大大降低，只有上半年一半左右。
　　鲁政委认为，本次准备金率上调后，6月份继续加息的可能性已大大降低，但7月份加息的可能性仍然很大。由于CPI如期创新高，短期通胀压力持续。他仍然维持年初就给出的预期：到年末还有两到三次加息。也就是说，预计到年末，按一年定存计算的基准利率可能上调到3.75%至4.00%。
　　数据显示，5月份CPI同比增长5.5%。菜价仍是限制短期通胀的主要因素，当月鲜菜价格环比下降9.3%，拉动食品价格下降0.3%。而劳动力成本推动的核心通胀上升是本轮通胀的重要特征。
　　5月非食品价格上升同比达到2.9%，刷新历史记录，环比上升0.2%，高于历史均值。近期部分地区洪涝加剧，蔬菜价格已经有上涨势头，6月份CPI很可能达到6%。
　　有专家认为，三季度CPI可能持续高位，后续通胀回落仍存不确定性，货币政策需要保持一段时间的紧缩。通胀令货币政策维持紧缩的力度，准备金率提高，不能消除加息的可能。
　　至于加息的时间窗口，西部证券宏观分析师刘彦召认为，下次加息可能是在下半年出现，如果下半年美国出现明显的加息预期，比如美国的核心CPI涨幅扩大，中国再加息可以减少热钱的流入规模。
　　也有更多分析人士预期加息或在近期落地。杜征征认为加息会推后至本月底或下月初，中国银行战略发展部副总经理宗良也认为，央行可能会在6月份的CPI数据公布前宣布加息，一方面表达控制通胀的决心，另一方面也为下半年控制通胀打好基础。
　　天相投资分析师表示，考虑到美国、欧元区、英国、加拿大等主要经济体近期均未加息的国际环境，以及国内经济存在下滑压力的实际情况，如果中国CPI涨幅尚在预期范围内，则央行很可能对加息仍保持谨慎态度，继续采取上调存款准备金率的办法管理通胀预期。不过考虑到6月份CPI可能创出本轮通胀的最高值，他们预计上半年数据公布前后央行加息的概率很大，而存款准备金率再次上调的空间逐步缩小，频率逐步趋缓。（.中.国.经.济.时.报）