【20大新疆概念股盘点】
　　伊利特：白酒业绩增长很快，煤化工点火推迟
　　伊力特2010 年总利润增长23%，白酒利润增长38%左右。费用大幅增加倒是业绩低于预期。煤化工预计年中点火，明年会有明确的效益。
　　投资要点：
　　收入增速较快，业绩略低于预期：伊力特10 年实现收入10.85 亿，同比增长24.6%；归属母公司净利润1.34 亿，EPS0.30 元，同比增长22.79%，略低于我们的预期，拟10 派2 元。
　　白酒净利润增长38%左右，基本符合预期。由于公司有些子公司亏损，我们以公司两个白酒销售的子公司：新疆伊力特经销公司、伊宁县天伦商贸来基本反映公司白酒业务收入利润，2010 年两公司合计利润2.15 亿元，带来Eps0.48 元。
　　提价、销量增长推动白酒收入上升，预计今年可能进一步提价。2010年3 月公司高档产品提价平均幅度18%，本期毛利率上升2.12 个百分点。按照公司销售状况、国内白酒11 年仍普遍提价10%以上的预期以及新疆地区居民收入持续上升的预期，预计公司今年将进一步提价。
　　预收款维持较高水平，经营性现金流状况良好：10 年公司实现预收账款2.5 亿，占营业收入比重为23.1%；每股经营性现金流净额0.66 元，同比增长257%。预收款维持较高水平，经营性现金流状况良好，公司整体经营情况良好。
　　管理费用率 8.12%，上升1.35 个百分点，主要是职工薪酬大幅增加、大量预提奖金导致，预计2011 年管理费用率略有下降。
　　部分子公司亏损、煤化工厂在建等因素使公司实际所得税税率持续上升至40%，有悖于我们之前的预期。预计煤化工今年上半年点火，下半年正常运营，在所得税税率仍然维持25%的情况下，预计实际税率会有所下调。
　　基于对新疆开发和居民收入增长上升的预期，预计公司未来几年销售情况仍然会很好，预计11、12 年Eps 分别为0.39、0.57 元，维持增持评级。（国泰君安）
　　新中基：番茄酱价格徘徊不前 新中基仍待时日
　　1．事件
　　今日发布2011 年度第一季度财务报告。
　　报告期内公司实现营业收入330 百万，同比增加4.84%；实现利润总额-78.23 百万，同比下降162.9%；实现归属于上市公司股东的净利润-54.74 百万，同比下降108.01%，EPS 为-0.11 元，同比下降80%。
　　2．我们的分析与判断
　　番茄酱价格上涨不及预期。2010 年国内番茄行业出现过剩产能，行业内，尤其是新疆中小企业众多，导致无序竞争的局面进一步恶化，而人民币持续升值，又使得过度依赖出口的中国番茄行业更是雪上加霜，去年国内番茄行业出现全面亏损。新疆是我国番茄的主要种植区域，由于去年棉花、糖及小宗农产品如辣椒等价格大幅上涨，导致番茄种植比较收益下降，再加上番茄酱2010 年一直跌跌不休，经我们草根调研，预计2011 年中国番茄种植面积可能下降20％左右，明年番茄酱供求将出现缺口。由此我们认为番茄酱价格上涨的趋势已经确认，只是时间问题。尽管上涨趋势难改，但上涨之路并非一帆风顺。2 月份价格曾一度突破850 美元/吨，但随后价格又下跌至800 美元/吨以下，目前在800 美元/吨左右徘徊。主要原因有：一、新疆一些小番茄酱厂由于承受不住资金链条紧张的压力，低价抛售。二、意大利主要几大番茄酱批发商联合起来逼中国企业降价。三、新疆商检机构规定2011 年5 月份之后禁止09 年产番茄酱库存对外出口，目前一些小厂仍有旧库存，他们急于销售必然对近期番茄酱走势有压力。
　　我们仍认为2011 年番茄酱价格上涨趋势未变，上涨速度受扰动因素困扰，上涨突破的时间窗口预计在5 月中旬。益海欲重塑新中基商业模式。益海嘉里入驻新中基后有意全面改造新中基盈利模式，打造从种植至品牌的番茄制品全产业链商业模式。使企业跳出低端原料酱恶性竞争的怪圈，彻底改变过去从事低端原料酱生产和赚取微薄的贴牌加工费的经营模式，将企业定位成从上游原料种植、生产加工、品牌营销的全产业链企业。
　　金龙鱼的辉煌能否在番茄酱行业重演，值得期待。益海嘉里集团是世界500 强企业新加坡丰益国际有限公司在华投资的以粮油加工为主的企业集团，在中国经营业务已经超过20 年。在上个世纪90 年代，益海嘉里将小包装食用油成功引入国内，使小桶装食用油走进千家万户的厨房，其旗下金龙鱼小包装食用油曾一度占国内市场份额的半壁江山。而今益海嘉里欲借其在全国拥有的高覆盖、高效率的销售网络开拓国内番茄制品市场，金龙鱼的辉煌能否在番茄酱行业重演，值得期待。
　　首先新中基可与益海粮油的中包装销售相结合，生产销售马口铁罐装产品和软袋，将目标市场索定旅游宾馆、餐馆等。其次与益海粮油的终端消费品销售网点密切嫁接，借助益海的品牌和影响力，打开终端消费品市场，迅速进入消费者家庭。另外国际市场方面，依托益海的海外工厂和营销网络，在当地上一些终端产品生产线，在当地分装销售，重点开拓非洲、俄罗斯和东欧、中东和亚太市场。
　　3．投资建议
　　由于公司10 年大幅亏损，且公司计提了高额的存货跌价准备，公司经营层面难有超预期的负面事件出现。而益海嘉里入驻并主导经营后，公司管理出现较大改善，再加上行业景气度出现拐点。我们认为2011 年公司将经历行业＋公司经营双拐点。我们测算2011 和2012 年EPS 分别为0.28 和0.39 元，给予谨慎推荐评级。（银河证券）
　　青松建化：南疆水泥价格再次上调，展现量价齐升
　　4月新疆水泥行业固定资产投资同比下降18%（当月6%的增速），水泥行业固定资产总计划投资同比增加16%（当月111%的增速），新开工计划投资同比增加52%（当月1272%的增速）。5 月新闻公告新疆开工两条生产线：伊犁南岗3200t/d、青松2*7500t/d，无生产线投产。投资有加速趋势，但形成产能估计要到明年下半年。
　　受市场传言限价（部分地区确实有限价但作用有限）、大规模生产线开工、乌鲁木齐水泥价格小幅回落、大盘回落影响新疆水泥股亦不能独善其身顺势回落。观察未来5 个月新疆水泥需求仍旧处于旺季，水泥价格相对而言更具有稳定性，这波水泥下调源于对需求下滑担心，如我们上文所累述新疆需求项目大规模开工、今年需求将持续超预期，需求是不担心的，产能明年释放和其他区域明年放开同样背景。新疆水泥股将开始产生相对收益在行业内。
　　新疆水泥需求蓬勃愈发。近期南疆阿克苏附近32.5 水泥价格上涨至430 元左右，前期380 元左右、环比上涨50 元左右，去年350 元左右、同比上涨80 元左右，比上年最高价格高50 元左右。本周新疆南疆阿克苏地区价格再次上调65 元/吨，上调后的低标号495 元/吨，高标号595 元/吨。
　　预计青松建化 2011-12 年EPS1.60、2.33 元，同增150%、45%。青松的投资机会集中体现为南疆水泥价格因去年平稳今年弹性空间大，受益新疆主题未来2 个季度量价齐升，同时有并购资源等主题刺激，增持，目标价31元。（国泰君安）
　　特变电工：光伏产业新项目获批，新能源业务起飞
　　投资要点：
　　特变电工发布公告，发改委已同意新疆硅业建设光伏产业循环经济建设项目。建设内容包括：年产12000 吨太阳能级多晶硅、2000吨白炭黑、1.5 万吨氯气、500 兆瓦硅片、200 兆瓦组件、2×300
　　兆瓦热电站。
　　光伏产业循环经济建设项目以新疆硅业为平台，将助力特变电工新能源产业实现起飞，项目达产后，公司新能源产业产值将超过100 亿元，同时因规模经济效用和低电力成本，毛利率水平将得
　　到明显改观。
　　该项目将能和公司的煤炭资源形成良好的互动。在特变电工获得煤矿开采权后，2×300MW 热电站的建设能够部分解决现实存在的疆煤外运难题，同时，热电站也将获得稳定的、低成本的
　　煤炭供应。
　　预计项目在2013 年前无法达产，因此对2011 年～2013 年公司业绩影响不大。但长期来看，光伏产业将借助此次项目建设获得跨越式发展。我们维持公司推荐评级，并提示投资者关注多晶硅、硅片和组件价格的长期下降趋势下，项目效益可能达不到预期等风险。（华泰证券）
　　广汇股份：近看投资收益 远看海外发展
　　投资要点：
　　公司一季度净利同比增长 64.7%，投资收益大幅增加是主因；拓展新气源，与乌兹别克斯坦签订 LNG 合作协议，逐步向国际化能源公司迈进。
　　报告摘要：
　　一季度业绩大幅增长64.7%，投资收益增加是主因。公司一季度实现营业收入8.82 亿元，同比增长20.6%；实现归属上市公司所有者的净利润2.4 亿元，同比增长64.7%，以最新股本计算每股盈利0.13 元。
　　公司业绩之所以大幅增长，主要原因在于在报告期内以2.2 元/股出售了8000 万股乌鲁木齐商业银行的股份，增加投资收益9600 万元所致，此举不但可部分缓解目前公司对资金的巨大需求，而且更有助于公司有效整合内部资源，专注于能源产业的发展。
　　报告期内财务费用略有下降，销售费用同比增长较快。公司一季度销售费用为2381 万元，较去年同期的1313 万元同比增长了84%，这其中既有公司主营业务同比增长20.6%的因素，也有人工成本上升的原因；而公司财务费用则保持了相对稳定，报告期内财务费用为2674万元，较去年同期减少了了200 余万元。
　　再拓新气源，与乌兹别克斯坦签订LNG 合作协议。在发布一季报的同时，公司公告了与乌兹别克斯坦签署LNG 合作协议。根据该协议，公司将与乌国油合作建设年加工能力为7 亿方的LNG 生产设施，以向乌国提供清洁能源。我们认为该项协议的签署不但表明公司发展LNG 这一思路及建设能力已经被国际社会所认，而且也表明了公司的气源正在多样化，为海外再拿资源奠定了良好基础，这对公司发展成国际化能源大型企业有着重要意义。
　　盈利预测：我们认为煤化工开车和煤炭销售情况将是影响公司今年业绩的关键因素。保守估计，预计今明两年公司的业绩为0.57 和0.86元（煤化工开工率以20%和60%计），考虑到其资源属性及成长空间，仍给予买入评级。（宏源证券）
　　新疆天业：稳踞节水行业龙头，未来资产注入有望迸发新活力
　　投资要点：
　　氯碱业务成本优势明显。目前公司聚氯乙烯含税成本6000元/吨，液碱成本约700元/吨，固碱成本约1300元/吨。东部氯碱企业聚氯乙烯含税成本6900元/吨。目前，华东市场均价7800元/吨。考虑500元/吨的运费，较东部企业仍具有较大的成本优势。
　　节水业务2011年业绩超预期概率大。十二五期间高效节水灌溉技术推广有望使公司节水收入快速增长，截止目前公司在手订单同比增长20%以上。
　　集团资产注入渐行渐近。集团二期项目40万吨PVC、32万吨离子膜烧碱2010年10月投产，预计2011年5月达产。三期项目已经在建，预计2011年底投产，集团资产注入渐行渐近。
　　盈利预测与评级：经测算，公司2011-2013年EPS分别为0.32元、0.35元、0.38元，对应的市盈率分别为43倍，39倍，36倍，估值基本合理，但鉴于公司兵团背景的行业龙头，节能环保题材，棉花、番茄酱涨价，十二五规划新疆区域经济发展良好，出于对公司良好前景的预期，首次关注给予谨慎推荐评级。（华龙证券）
　　八一钢铁：受益于新疆十二五固定资产投资超市场预期
　　新疆十二五固定资产投资翻两番
　　根据新疆十二五发展纲要，十二五期间新疆地区固定资产投资金额将为十一五期间的三倍，累计达3.6万亿，超过之前市场预期的翻一番，五年累计2.4万亿的水平。同时，未来5年新疆工业增加值将保持17%的年均增长，城镇化率从40%提高到48%。
　　有望将拉动钢材消费年均增长27%
　　新疆目前固定资产投资当中地产基建等钢材消耗强度较高的项目占比低于全国平均水平，新疆目前资本品的积累程度较低，而未来五年随着基建投资高速增长，单位固定资产投资消耗钢材强度还有上升空间。根据我们测算，固定资产投资增长以及单位固定资产投资消耗钢材强度的提高，将拉动十二五期间新疆钢材需求年均增长27%。
　　2季度新疆与东部地区钢材价差拉大，我们看好公司2季度盈利
　　由于新疆地区需求旺季为2，3季度，因此虽然东部地区钢材价格从5月开始调整，而新疆地区的长材板材价格均比较坚挺，新疆地区与东部地区的长材和板材价格差在逐渐拉大。我们看好公司2，3季度的盈利增长。
　　估值：维持买入评级，目标价从14元上调至16元
　　我们预计公司未来2年盈利将增长50%/24%。按P/B-ROE估值法，由于我们提高了2012E/2013E盈利预测，公司目标市净率对中期市净率的溢价从40%提高到60%，目标市净率提高到3.0倍，目标价上调至16元，维持买入评级。（瑞银）
　　金风科技：风电价格持续走低 经营利润影响明显
　　严冬时间不会长久，静待投资机会到来
　　目前风机招标价格下降到最低中标价格为3450 元/kW，目前最低报价达到3200 元/kW（有样机生产厂商报价3000 元/kW），根据去年数据统计数据，约有86 家左右的风电企业，约有62 家处于小批量生产、试生产或样机生产阶段。预计今年最终剩下的风电企业估计约排名靠前的20 多家大企业，明年风电设备的竞争环境将有所改善。
　　成本有望下降15%
　　公司生产成本和管理成本等综合起来有望下降15%，其生产成本下降原因为：（1）技术优化升级；（2）电机自主生产；（3）电控系统自给能力从50%提高到70%；（4）收购叶片厂带来风机叶片成本下降；（5）IGBT 获得自我生产的资格；（6）管理成本下降。
　　风电整机出口
　　目前公司出口订单有埃塞俄比亚34 套、塞浦路斯21 套、古巴约6套、澳大利亚订单70 套、美国约71 套，总计出口201 套，目前出口的机型为1.5MW 风机，出口价格估计在1000 美元/kW，如果以美元兑换人民币的汇率6.3 进行估计，则出口价格为6300 元/kW，比公司国内订单价格3900 元/kW 高60%左右。预计目前订单将大部分在今年交货，未来出口将占公司收入比例25-30%左右。
　　投资建议
　　预计2011 年EPS 为0.82 元，2012 年EPS 为0.98 元，公司经营利润由于风机价格下降收到影响，其成本控制降低有限，未来看出口，出口价格比国内高50-60%，同时出口增值税退税能够补偿国内价格下降带来的盈利能力降低，风电行业在2011-2020 年将继续维持20-30%的增长，给予2012 年20 倍PE，目标价格为19.60，增持评级。（东海证券）
　　天富热电：低煤价维持高毛利，碳化硅值得期待
　　投资要点：
　　成本稳定，保持高毛利：公司是新疆石河子地区最大的热电联产企业，厂网一体，地区垄断优势明显，2010 年共实现营业收入18.80 亿元，较上年同期增长13.99%，全年实现利润总额1.99 亿元，较上年同期增长68.93%，归属于上市公司股东的净利润1.45 亿元，较上年同期增长了76.82%。由于燃煤成本低，公司电力业务保持着较高的毛利水平，2010年达到40.76%。
　　产能规模2 年内倍增：全年共完成发电量32.05 亿千瓦时、供电量28.71 亿千瓦时、售电量27.38 亿千瓦时、供热量1516.86 万吉焦、供气量2727 万立方，分别较上年增长了18.61%、18.02%、19.08%、11.65%、16.90%，各项生产经营指标均创造了近年来的最高水平。公司60 万千瓦热电联产项目获得国家发改委核准，预计2012 年投产，届时公司产能规模翻倍。在原料采购方面，集团供应公司煤价仅164 元/吨，集团塔西、南山煤矿技改扩产后，规模达到200 万吨，能够满足公司扩产后的燃料需求。
　　碳化硅项目前景无限：2010 年公司加强了晶片销售力度，市场开拓取得一定成效，全年共实现晶片销售收入576.10 万元，较上年增长了272.87%。碳化硅项目为公司与中科院物理所合作研发生产，碳化硅是新材料的重要代表，广泛应用于航天军工、新能源汽车、智能电网、LED、节能电器等方面， 该技术国内唯一，打破了美国GREE 公司的技术垄断，销售价格可比GREE 低20-30%，该项目2 寸、3 寸晶片良品率可达到80%、50%，4寸晶片也将获得突破，产能规模可达到3 万片，预计2012 年贡献EPS0.1元。
　　资金压力凸显，融资进行时：公司计划新建2×330MW 热电联产项目需投资26 亿元，公司另有其他电网、热网工程，2011 年的资金需求十分庞大。公司拟定向增发2 亿股，增发价不低于10.5 元。，目前增发工作进展顺利。
　　投资评级：我们预计11-12 年实现每股收益分别为0.28 元、0.58 元，目前厂网一体的电力公司PE 在30-80 倍之间，考虑到公司的较高的成长性以及碳化硅业务良好发展前景，我们认为公司合理股价应在15-16 元，3个月目标价为15.5 元，提升空间较大，给予推荐评级。（华泰证券）
　　中泰化学：业绩具备高弹性，股价具有安全边际
　　我们调研了中泰化学，其主要内容和我们的主要观点为：
　　公司目前87 万吨PVC 产能，2012 年下半年预计有80 万吨的PVC 及配套的烧碱装置投产；
　　公司目前电石产能38 万吨，2012 年下半年60 万吨电石投产；尽管公司目前需要外购电石，但通过协议，公司已将部分电石价格锁定在2900 元/吨左右，远低于东部市场价格；
　　由于 2010 年公司电厂负荷只有60%，如果能上网，公司电厂可以开满，电力成本降低至0.18 元/度；
　　我们预计，公司2011-2013 年每股收益分别为0.70（上半年业绩已经公告，大概在0.29-0.33 元，其中1 季度0.12元，2 季度0.17-0.21 元）、0.80、1.51 元，对应目前股价13.75 元的市盈率分别为20、17 和9 倍；推荐。
　　弹性测算：按照公司目前90 万吨产能计算，PVC 价格上涨100 元/吨，每股收益增加0.057 元（英力特弹性为0.059元；鄂尔多斯对电石的弹性为0.049 元）。
　　股价上涨刺激性因素：PVC 和烧碱价格继续上行；华泰公司2*13.5 万KW 机组上网。
　　风险因素：增发股已经解禁；自发电上网时间尚无法确定；产品价格下行。（长江证券）
　　准油股份：传统业务出现回升，煤层气勘探费用成本化的危险？
　　事件： 公司发布2010年三季报，报告期内实现营业收入2.2亿元，同比增加33.15%；归属于母公司净利润559.8万元，同比上升218.15%；实现每股收益0.06元，基本符合我们的预期。
　　点评： 主营业务将进一步回升 2010年上半年公司业务收入的增加，主要得益于公司主要客户增加投资，公司各类设备利用率较上年同期均有所提高，同时公司继续加强成本控制；我们认为公司已基本摆脱了金融危机导致新疆地区油田限产的不利影响，随着下半年油服行业整体景气度的总体回升，公司业务下半年获得回升，符合我们的预期，四季度将更加好转。
　　新疆打造世界石油城将受益，连续油管制氮、机械清洗等新业务为看点?随着新疆成为我国重要的油气生产和储运基地，国家扶持新疆区域政策支持新疆地区建设世界石油城，公司业务市场工作量未来将迎来更大的增加空间，增长将高于新疆地区行业需求的自然增长。未来连续油管制氮、机械清洗等新业务以及疆内其他油田业务的开拓是公司的主要增长点和毛利提升点。
　　煤层气勘探权未批而投资暂缓，前期勘探费用若成本化将吞吃公司大部业绩?全资子公司准油能源正在逐级申请煤层气勘探权事宜，但截止9月30日未取得该地区煤层气勘探权，自去年7月以来的前期投入的勘探费用无法资本化，公司决定暂缓对拜城以及库车地区的煤层气勘探投资。如果说到年底准油能源还是拿不到煤层气勘探权，那煤层气勘探前期投入中的2447.96 万元资金将成本化，这将吃了公司大部业绩，将对公司今年年度的业绩将造成重大影响；那样的话，公司预计全年业绩将同比下滑50-80%。
　　投资建议：考虑到离年底尚有一段时间，如果暂不考虑煤层气前期勘探费用可能成本化，我们预计公司2010-2012年的EPS为0.18、0.28和0.47元，对应PE分别为135倍、88倍和52倍，维持中性评级。（湘财证券）
　　天山股份：限售股解禁无碍公司投资价值
　　投资要点：
　　1．事件
　　2011 年5 月31 日公司将有定向增发限售股份解禁，上市流通数量为26,936,532 股，占公司总股本388,945,144 股的6.93%。
　　2．我们的分析与判断
　　（一）新疆区域迎来水泥发展历史性机遇
　　中央新疆工作会议召开以来，对新疆的发展提出要用十年时间实现跨越式发展，长治久安。自治区落实中央加快发展新疆的各项政策及精神，推进落实十九个省市对新疆的支援，预计新疆十
　　二五FAI 为3.6 万亿，弹性系数为0.6-0.7 万吨/亿，需2-2.5 亿吨水泥，每年4000-5000 万吨。2010 年全疆消费水泥2400 万吨。水泥行业迎来历史性发展机遇。
　　（二）公司产能扩张加速
　　公司将投资51.38 亿元，新建克州5000t/d 熟料水泥生产线、洛浦天山3200t/d 熟料水泥生产线、若羌3000t/d 熟料水泥生产线、霍城2×180m3/h 商品混凝土生产线、筑友2×180m3/h 商品混凝土生
　　产线、沙湾2×180m3/h 商品混凝土生产线、筑友砂场、节能减排技改工程等项目。
　　（三）未来 3 年业绩超预期是大概率事件
　　我们预计公司2011-2013 年公司水泥销量分别为1750 万吨、2203 万吨、2860 万吨，销售毛利率分别为28.69%、28.37%、29.37%，毛利率水平稳中有升。预计未来3年业绩年均复合增长率超过30%。
　　因此，限售股5 月31 日解禁，短期内对股价可能产生波动，但不会改变公司的投资价值。
　　3．投资建议
　　我们预测公司2011-2013 年营业收入分别为9760.84 百万元、12674.15 百万元、17141.66 百万元，EPS 分别为2.21 元、2.68 元、3.67 元，对应当前PE 分别15.37X、12.66X、9.26X。我们认为随
　　着市场调整的逐步到位，天山股份的投资价值进一步凸显。限售股解禁可能带来股价的短期波动，到是介入的相对安全的时机。我们看好公司未来的市场发展前景，继续维持推荐投资评级。（银河证券）
　　新疆城建：政策利好的落实仍需等待 维持增持评级
　　2010 年中报业绩扭亏为盈，但仍低于预期。2010 上半年，公司实现营业收入58789 万元，同比增长5.86%；实现营业利润6332.0 万元，同比增长0.43%；归属上市公司股东的净利润为5481.0 万元，同比增长0.41%，对应每股收益0.08 元。
　　基建业务不升反降抑制总营收的扩张。报告期内，公司基建业务实现收入3.69 亿元，同比下降4.87%，降幅较一季度加大1.76%，对总营业收入形成负向拉力。
　　地产业务盈利下降拉低综合毛利率。上半年，公司房地产收入1.63 亿元，同比增长40.58%，但受成本上升的侵蚀利润率较去年同期下降19.58 个百分点，为32.13%，导致公司综合毛利率大幅下降2.46%至21.83%。
　　管理费用偏高是期间费用率居高不下主因。中报显示，公司期间费用率为9.05%，同比增加0.31%，其中销售和财务费用率分别同比下降了0.11%和0.14%，管理费用率则大增0.97%。
　　盈利预测及评级。我们预计，公司2010-2012 的EPS（现总股本67579万股）为0.32 元、0.39 元和0.48 元，对应PE 为39.3 倍、32.2 倍和26.2 倍。虽不具备估值优势，但考虑到国家对新疆政策的持续性以及公司在乌鲁木齐市的市政基建领域的域寡头垄断地位，我们维持对公司的增持评级。（宏源证券）
　　冠农股份：收购金矿资源，酝酿转型提速
　　报告背景
　　公司董事会2 日16 日提出将收购拥有金属金矿产的吐鲁番昊鑫矿业公司100％股权，并待股东大会审议。这是继提出（待实施的）广西钒矿项目之后的又一矿产开发的实施动议。
　　主要观点
　　收购标的规模尚小，疑为搭建日后运作的平台。
　　标的金矿属于品位一般的超小型，对公司未来业绩的影响有限。但此次收购不会是一次孤立行动--该金矿所依托的成矿带是疆内重要的黄金矿产区之一，未来找矿前景也很乐观，加之小企业不断从中退出，所有这些都将为冠农金矿的进一步扩张创造条件。
　　以往转型进程中的阻力正在消减，矿产开发可望提速。
　　随着新一轮的新疆振兴与资源开发高潮的到来，矿产资源的开发成本急升，公司因此错失了很多机会。现在大股东与公司管理层已在破除经营桎梏、加速转型上取得共识。金矿收购可视为良好开端。国投罗钾正时来运转，冠农业绩将随之大上台阶。
　　罗钾今年的产销将量价齐升，可为冠农带来投资收益3.86 亿元！连同国电开都河水电持续增长的业绩贡献，2010～2012 年冠农股份每股收益将依次达0.22 元、1.01 元、1.36 元。矿产或可锦上添花。
　　估值与建议
　　于未来六个月内，对该股维持评级为超强大市。基于业绩预期的相对估值陡升，令其当前股价距合理价位形成50％以上的预期回报空间。可考虑继续买入。（上海证券）
　　新疆众和：行业景气无忧，加速内生性扩张
　　事 项
　　新疆众和发布2011 年一季度报：营业收入4.6 亿，同比增长48%；归属于上市公司股东净利润7022 万， EPS 为0.1995 元，均同比增长48%。
　　主要观点
　　1、业绩符合预期。公司一季度业绩同比增长48%，主要原因是公司销量同比增加所致。考虑到2010 年一季度，公司所处的电子新材料行业刚刚复苏，因此一季度业绩同比大幅增长符合预期。环比来看，2011 年一季度业绩略低于2010 年四季度，与2010 年二、三季度持平。这表明电子铝材行业依然保持较高的行业景气。
　　2、在建项目进展顺利，正值高速扩张期。
　　一季度报披露：7000 吨/年非铬酸电子铝箔二期和新增年产500 万平方米高压电极箔两个在建项目的厂房主体已建设完成，主要设备正在制造中。项目进度符合预期，预计2011 年四季度即可开始贡献产量。
　　一季报显示：公司经营活动产生的现金流净额为-1.86 亿元，主要系公司储备大宗原材料、增加采购支出所致；投资活动产生的现金流净额为-2.28亿元，主要系本期工程项目投入所致。这表明公司正处于高速扩张期，与我们之前判断相符。同时，公司筹资活动产生的现金流净额为4132 万元，同比大幅下降79%，公司或将因此而加快定向增发项目的进度。
　　3、2011-2012 年生产规模年均扩张50%。未来两年将是公司规模高速扩张期。若在建和拟募投项目按预期达产，则至2013 年初产能将接近翻番，年平均规模增长约50%。另外，拟募投自备电厂项目达产后，可年发电24.93 亿度，用电自给率将由目前的55%提高至90%。能源成本大幅降低。
　　4、盈利预测。2011-2013年EPS仍为0.94、1.81、2.66元不变，对应PE为30X、15X、11X。估值存在修复空间，继续维持强烈推荐评级。（华创证券）
　　中粮屯河：番茄酱价格向好，食糖业务开始扩张
　　格回升和食糖业务扩张，维持公司推荐评级
　　事件：
　　公司增发预案，原股本10.06 亿股，计划以不低于10.47 元/股的价格发行不超过2.50 亿股，募集资金总额不超过25.70 亿元，其中大股东中粮集团（持股比例59.60%）拟以内蒙中粮100%股权、以及不低于6.5 亿元且不高于13 亿元现金参与本次认购。此次募集资金主要投向十个项目（详见表1）：
　　点评：
　　产量缺口将推动全球番茄酱价格持续回升。2009 年全球加工用番茄增产15.6%；2010 年减产12.0%，供给过剩得到缓解，2010 年三季度起番茄酱价格开始触底回升。WPTC 2011 年4 月数据预测2011 年小幅增加2.3%至3823 万吨，预计需求量为4017 万吨，产量缺口为193 万吨，产量缺口将推动全球番茄酱价格持续回升。
　　公司制糖业务扩张大幕拉开。公司原甜菜糖产量在35 万吨左右，此次将新增甘蔗糖27 万吨左右（屯河崇左项目13 万吨、北海华劲糖业7 万吨、云南德宏州陇川糖厂4-5 万吨、黎明糖厂2 万吨），考虑30 万吨原糖加工产能（曹妃甸项目），公司年产食糖将达到100 万吨规模。
　　维持推荐：基于番茄酱价格触底回升和资产注入预期，2010 年三季度至今我们持续推荐公司，目前番茄酱价格正在缓慢回升中，而资产注入预期亦将成为现实，我们维持对公司的推荐评级。
　　业绩预测：北海华劲糖业、陇川糖厂、黎明糖厂经营稳定，屯河崇左项目2011 年底建成，曹妃甸项目2012 年建成，上调公司盈利预期，预计2011-2013 年归属母公司净利为1.99、5.42、7.49 亿元（原预测值为1.78、4.75、6.09 亿元），按照10.06 亿股本计算， EPS 为0.20、0.54、0.74 元，假设发行2.50 亿股，全面摊薄后EPS 为0.16、0.43、0.60 元，维持公司推荐评级。
　　催化剂及风险：番茄酱价格上涨和资产注入以及后续整合是主要股价催化剂，而增发项目是否顺利实施、糖价回落、原料价格大幅上涨是主要风险。（兴业证券）
　　国统股份：紧握水利建设机遇，加快全国范围布局
　　水利建设提升至国家安全高度，未来年均建设资金翻番
　　中央1号文件正式提出力争今后10年全社会水利年平均投入比2010年高出一倍，意味未来十年水利投资年均规模将超过4000亿。我们认为，大规模的水利水电建设将于2011年开始启动，预计今后几年的水利投资规模将激增，且持续时间长，水利水电的行业景气周期即将来临，并将贯穿十二五，甚至十三五，因此未来为水利建设配套的管道需求也将水涨船高。
　　国内混凝土管业龙头，增发加快全国布局
　　公司是我国第二大PCCP 生产企业，2010年底产能超230公里，市场占有率约为15%。今年1月公司实施的非公开增发将新增345公里产能（合240公里以上标准管）和2.4万片盾构环片的生产能力。增发项目建设周期为六个月，届时公司产能将翻番，全面受益水利水电建设高峰。
　　盾构环片将受益于城市地铁建设
　　至2015 年，北京、上海、广州等22 个城市将建设79条轨道交通线路，总投资8,820 亿元。此次增发项目包含在成都和大连建设两条地铁建设所需盾构环片生产线，两地年产能为24000万片，将成为公司新的利润增长点。
　　合理价值在35.94～39.21元/股之间，给予谨慎推荐评级
　　我们预测公司2010-2013年增发摊薄后的EPS分别为0.52、0.78、和0.98，对应市盈率分别为动态市盈率为59、38和30倍；我们认为公司合理价值为35.94～39.21元，对应2011年市盈率为45-50 倍，目前的股价未来仍将有近20%的空间，给予谨慎推荐的投资评级。
　　风险提示
　　如果水利投资规模和资金未达预期，或水利投资资金未能及时到位，公司业绩有可能不能达到预期；若钢材、水泥等原材料上涨将对公司毛利率的提升有一定影响。（国信证券）
　　天康生物：转让亚单位技术疫苗，疫苗技术实力大幅增强
　　事 项
　　公司与台湾茂兴生物科技有限公司就兽用生物疫苗授权使用技术签订《技术授权合约书》。包括专属（独家）授权项目-猪瘟标记亚单位疫苗技术，启动费人民币1168 万元，非专属（非独家）授权项目-猪圆环病毒Ⅱ型亚单位疫苗等技术，启动费人民币1000 万元。
　　主要观点
　　一、频繁的技术合作，彰显公司做大做强动物疫苗的决心和通过技术革新抢占国内市场长远发展策略。公司先后和郑州智合、吉林曙光等研发型企业合作发展动物疫苗新技术，此次的合作更是彰显公司积极发展新技术的决心。此次的合作开启了公司和台湾企业合作的大门，美国对大陆动物疫苗实施技术封锁，但是台湾动物疫苗企业企业学习美国技术走在我们的前面，；例如公司的合作企业台湾茂兴
　　生物具有重组猪瘟E2糖蛋白制备的单抗用于诊断和亚单位标记疫苗的专利。此次合作开启了公司和台湾企业合作的大门，未来继续合作的想象空间较大。
　　二、公司有望通过此次合作，掌握基因工程疫苗生产技术，树立高端疫苗企业形象。目前公司强制免疫疫苗产品线日趋完善，国家强制免疫大类产品将均有生产。未来公司有望掌握亚单位疫苗技术，公司将成为行业内少有的同时拥有合成肽抗原生产技术、基因工程亚单位疫苗、细胞悬浮技术的企业，技术实力跃居行业前列，产品质量有望得到大幅提升，利于公司树立高端疫苗企业形象。
　　三、亚单位疫苗生产企业较少，掌握市场先机，实现猪瘟疫苗的快速发展。亚单位疫苗（subunit）是指利用基因工程技术，将微生物中编码保护性抗原肽段的基因插入表达质粒，而后在宿主中大量表达保护性肽段，提取并添加佐剂产生亚单位疫苗。亚单位疫苗，和传统的灭活、弱毒疫苗相比具有免疫作用强、稳定、副作用小等优点。我国目前具有仅有青岛易邦等三家企业具有亚单位疫苗的生产批文，而且绝大多数生产市场苗，目前公司猪瘟疫苗不具备优势，未来猪瘟亚单位疫苗的独家转让有望提升公司猪瘟疫苗市场优势，带来猪瘟疫苗的快速发展。
　　四、猪圆环病毒疫苗未来有望纳入强制免疫，提升公司业绩弹性。猪圆环病是影响养猪业的重要疾病，该病发病率高，传播迅速，易引发继发感染，危害较大，未来有望纳入强制免疫。且目前国内有四家企业具有猪圆环2型灭活苗生产批文，竞争较小，未来公司产品上市有望提升公司业绩弹性。
　　五、投资建议：推荐（维持）。维持2011-2013 年的EPS 为0.86/1.22/1.52 元的预测，对应PE 分别为22X/16X 和13X。公司动物疫苗研发能力强，产品储备丰富，未来产品叠加效应促使公司业绩快速增长，饲料区域版图进一步扩大，看好公司长期发展，维持 强烈推荐评级。
　　六、风险提示。1）合作产品还未获得新兽药证书。2）棉油价格低于预期。（华创证券）
　　天山纺织：购西拓矿业75%股权价款调整获批
　　全景网6月16日讯 天山纺织（000813）周四晚间公告称，公司定向增发购买西拓矿业75%股权的股权转让价款调整一事已获得新疆商务厅的同意批复。
　　公司本月初发布的最新定向增发预案与先前版本比较，西拓矿业75%股权的资产估值由6.96亿元下调至6.29亿元，增发价格不变，依然为5.66元/股，增发数量由1.23亿股下调为1.11亿股。
　　友好集团：主业表现积极，关注地产结算进度
　　投资要点
　　核心门店维持同店高增长。一季度天百、友好销售增速在30%以上，友好美美增速在60-70%，库尔勒店1-4 月份的销售增幅在90%以上，依托于新疆大建设背景，公司核心主力门店仍然维持高速成长。
　　未来 2 年经营面积有望翻番。截止今年5 月底公司先后公告了近8 个收购或租赁物业开店项目意向，其中伊宁店已于今年4 月开业。未来2 年内公司将新开23 万平米商业物业，相当于再造一个友好集团。我们预计上述项目投入资金超过15 亿元，完整年度带来营业收入近12 亿元。
　　地产项目贡献不菲收益。合资公司汇友房地产公司项目已经开始建设，我们预测该项目有望为合资公司带来营业收入约75 亿元，税后净利润11.5 亿元，对应友好集团权益净利润5.7 亿元，EPS1.84 元。
　　盈利预测及投资评级。预测公司2011-2013 年的EPS 分别为0.77 元、0.92 元、1.16 元，同比增长129%、19%、26%；其中主营业务贡献EPS分别为0.40 元、0.55 元、0.79 元，同比增长33%、37%、43%；地产业务分5 年平均结算，2011-2013 年分别贡献EPS0.37 元；维持对公司推荐的投资评级。（兴业证券）

　　新疆上市公司一览
　　序号 代码 名称 1 002205 国统股份 2 000415 ST汇通 3 600581 八一钢铁 4 600419 ST天宏 5 000972 新 中 基 6 000877 天山股份 7 600337 美克股份 8 600256 广汇股份 9 002307 北新路桥 10 600721 百花村 11 002302 西部建设 12 600425 青松建化 13 600737 中粮屯河 14 600506 ST香梨 15 000813 天山纺织 16 600540 新赛股份 17 600251 冠农股份 18 002092 中泰化学 19 000562 宏源证券 20 600084 *ST中葡 21 600197 伊力特 22 600888 新疆众和 23 600359 新农开发 24 002207 准油股份 25 002202 金风科技 26 000159 国际实业 27 600090 啤酒花 28 600545 新疆城建 29 600075 新疆天业 30 600509 天富热电 31 600089 特变电工 32 600339 天利高新 33 600778 友好集团 34 002100 天康生物