私募基金仓位创新低 近半私募仓位降至5成以下

　　6月份中国阳光私募基金经理信心指数发布，综合指数为56.79，较5月份的60.41继续下降，并创出该指数发布以来新低。研究中心调查显示，本期阳光私募仓位降至统计以来新低。
　　调查显示，重仓(仓位超过80%)私募降至1/5不到，近一半私募仓位控制在5成以下，显示阳光私募群体对A股的整体性悲观预期。从今年以来阳光私募产品表现来看，截至6月10日，69只阳光私募基金的单位净值跌破0.8元，接近清盘线。净值跌破0.7元的达到19只，很多阳光私募基金经理减仓是避免清盘风险。
　　加仓意愿的谨慎印证了阳光私募的悲观预期。虽然指数不断创出新低，上证综指估值也逼近历史估值底部，但手握500亿现金的阳光私募群体并未表现出对低吸的强烈意愿。大多数阳光私募基金经理表达了对宏观环境的担忧，一方面通胀还未见顶，另一方面紧缩货币政策压制着市场流动性。不过，上证财富研究中心认为，5月份阳光私募基金普遍进行减仓，一些减仓较晚的阳光私募市值损失较大，因此其看法难免谨慎。历史经验表明，行情总是在绝望中诞生，当市场上无人唱多的时候，或许投资者更需要一点逆向思维，毕竟行情否极泰来的机会不少见。
　　此外，上证财富研究中心数据还显示，5月以来发行成立的阳光私募信托产品有57只，虽然环比有所减少，但绝对数依然较多，显示部分阳光私募已经为抄底准备增量的弹药。另一项调查结果显示，虽然当月信心指数创下新低，但阳光私募群体对未来6个月的走势看法相比上个月更为积极，有4成阳光私募经理认为，下半年上证综指能反弹至3000点以上。（.中.国.证.券.报）

做空水利板块 数十基金借利好出逃

　　水利建设板块相关成分股依然被基金等主力机构做空，水利建设板块底部或许还未到来
　　水利建设，这是国家重点支持的行业，这是一个前景产业，但这个板块今年2月以来一直处于调整中，这个板块今年2月以来持续遭机构抛售。数据显示，水利建设板块指数从今年2月9日见顶2924.15点以来，到6月15日收于2143.16点，已经下跌了26.71%。
　　然而目前这种被抛售的局面依然没有改善的迹象，相关成分股依然被基金等主力机构做空。
　　水利建设板块底部或许还未到来。
　　基金只是借利好做短线
　　根据今年中央一号文件规划，未来10年水利投资总金额将达到4万亿元，市场预计2011年水利投资将超过4000亿元，为2010年的2倍左右。
　　就在20天前，全国很多地区遭遇大旱，水利建设板块在大盘持续调整的背景下异军突起，成为绿油油的板块中仅有的点点红星，但短暂几天冲高后终究归于平静然后回落，相关个股再次濒临前期低点。
　　前有国家一号文件奠基，后有全国大旱助力，但水利板块今年2月初以来就一直调整，遇到利好也只是短期反弹而已。主流资金持续流出，对此，南方基金首席策略分析师杨德龙。他分析说：大旱对水利板块是短期利好，属于题材炒作，下雨了也就结束了。国家一号文件对此板块确实构成一定利好，但就目前而言，政策对上市公司盈利的增长仍然无法测算。基于整个板块盈利情况一般，基本面并未出现大幅改善，具有吸引力的公司较少，这些因素决定了基金对这个板块的参与以短线为主，目前来看不会长期持有。　
　　今年一季度，王亚伟华夏大盘减持葛洲坝1300万股，这是基金抛售水利建设板块的一个缩影。
　　一季度水利建设板块持续遭机构抛售，筹码明显松动。葛洲坝股东人数由去年底的179666户增加到今年一季度的298093户，大幅增加65.92%；国统股份股东人数由9861户增加到14709户，大幅增加49.16%。此外，安徽水利、钱江水利、青龙管业、三峡水利、大禹节水股东人数分别增加46.85%、42.42%、40.65%、39.52%、20.39%。
　　一季度机构抛售水利建设板块已是不争的事实，那么二季度机构态度又是怎么样呢？
　　理统计发现，二季度这种局面依然没有改善的迹象，水利建设板块相关成分股依然被基金等主力机构做空，水利建设板块底部或许还未到来。
　　南方泵业近期遭机构做空
　　5月23日，南方泵业日涨幅偏离值达7%登龙虎榜，当天卖出第一名和第二名全部是机构专用席位，分别卖出247.56万股和153.52万股，以当天成交均价18.46元折算分别是13.41万股和8.32万股。当天买入前五名无机构席位。
　　南方泵业5月30日再次涨停，数据显示，DDE大单金额是-0.01亿元，显示大单资金有小幅流出，涨停板上大单资金都呈净流出，这存在很大的背离，也从资金层面表露了主力资金对股价大涨的不认同。
　　5月30日的龙虎榜显示，有两个机构专用席位大笔卖出，居卖出榜的第一和第四名，分别卖出428.01万股和204.85万股，以当天成交均价18。。47元折算分别是23.17万股和11.09万股。当天买入前五名无机构席位。
　　这两个交易日，机构席位一共卖出55.99万股。
　　南方泵业2011年一季报显示，进入其前十大流通股股东的最低持股数量为11.99万股，机构席位两天如此大手笔的卖单，很可能来自南方泵业的前十大流通股股东席位。
　　南方泵业2011年一季度报表显示，其前十大流通股股东有三个证券公司的自营盘、三只基金、四个自然人。
　　三只基金是华夏红利混合、华富收益增强债券、鹏华信用增利债券，都是一季度新进的，分别持股57万股、57万股、50.33万股。
　　基金持续出逃青龙管业
　　青龙管业今年以来基金一直在出逃，2011年年报显示前十大流通股股东中有八只基金，而一季度有六只基金撤出了前十大流通股股东，新进了三只基金，到今年一季报前十大流通股股东中共有5只基金，目前这5只基金也在出逃。
　　2011年5月30日，是今年以来的第一个涨停板，而这一天DDE大单净量显示是-2.21，DDE大单金额是-2200万，创大单资金净流出年内最高记录。当天龙虎榜显示，两个机构专用席位大幅卖出，居卖出榜的第一和第三位，分别卖出806.27万元和319.69万元，以当天的成交均价18.04元折算分别是44.69万股和17.72万股。当天买入前五名没有机构席位。
　　另外卖出榜第二名的还有个特殊的身影，即中金公司上海淮海中路证券营业部，考虑到中金公司在北京、上海、深圳的三家营业部主要是为大资金提供服务，因此市场上也将其视作机构专用席位进行分析。那么算上这个营业部卖出的743.74万元，折算是41.23万股，则这一个交易日，机构就累计抛售103.64万股，出逃甚是坚决。
　　青龙管业2011年一季报显示，进入其前十大流通股股东的最低持股数量为21.31万股。上述两个机构席位的卖单很可能为其前十大流通股东的抛售。一季报显示前十大流通股股东中有三个自然人，两个QFII，五只基金。
　　从基金持仓情况和机构抛出数量来看，能如此大笔抛售的十有八九是那些持股量居前的基金，两个QFII一季度持股才57.52万股，而前十大流通股股东中基金占五个，因此很可能是基金。（.理.财.周.报 ）

公募基金从主导者变成参与者

　　话语权旁落，对于股市行情走势
　　当我们回首A股市场过去10多年的市场话语权的演进，最具代表性的当属公募基金这个资产规模以万亿计的投资主体的戏剧化经历。从崛起、繁荣而至衰弱平淡，从默默无闻的市场旁支到一言九鼎的市场主力，从牢牢把控市场主导权，到泯然于各路市场机构中，公募基金何以成功又何以失落？而在这10年间，市场话语权本身又发生了怎样的变化？
　　话语权从天上到人间
　　我从来不看技术分析，技术分析有什么意思呢，那些股价K线就是我们画出来的……我们的目标是先于市场发现机会，引领市场发现机会。2005年的深圳，一位明星基金经理在办公室窗边讲述投资理念时，蹦出了这句话，平淡的语气带着一股豪气。
　　2011年5月，上海一家大型基金公司的内部策略报告中，却夹带着下面的提醒，鉴于基金并不具备市场的绝对话语权，在低位布局××资产的时候，应考虑其他机构的博弈特点。
　　2005年的秋天，一位券商自营主管连夜打听基金季报的持股组合，只为了从侧面了解一家大型基金的投资组合。××基金的深度研究很厉害，我要看看他们有没有卖我的重仓股。
　　2011年的春天，基金一季报的公布，甚至连互为同行的投资经理自己也观察得不多。我们更关注宏观数字，对于其他基金的投资动向不感兴趣。一家大牌私募的老总这么说。想了想，他又补充了一句，我当总监时，有些小孩还在实习呢。
　　几年弹指一挥间，基金的话语权飞速流失，留给基金老总与基金经理的，只有从天上到人间的记忆了。
　　这数年间，公募基金从市场行情的主导者变成了参与者，甚至有时候不得不成为行情的旁观者。数年间，基金产品从旺销者转为了汲汲营营才能卖出十多个亿的理财工具之一。数年，大型基金公司从自豪于领先于市场行情，引导市场行情的市场责任，到如今埋头增设策略小组，研究市场其他机构动向。数年间，基金人才从单向流入，变为了双向流动。
　　所有的事实都指向着一个结论：基金的市场影响力在下降，市场地位在衰落，话语权已经旁落。
　　产业资本夺走了基金话语权？
　　与之相对应，基金的资产管理规模总体仍在增长，但显然跟不上市场的扩展速度。根据权威数据，仅过去六年，公募基金的管理规模从不足8000亿，增长到现在的2.5万亿。但同期，A股的流通市值从不足6万亿，增长到21万亿的新高，且仍在高速增长，而基金规模从高峰时期3.2万亿回落至今已有3年了。
　　不仅如此，基金对于市场的影响力也在超预期衰落。就在2011年5月，基金经理寄予厚望的大盘蓝筹股再度大跌，稍稍打算施展下拳脚的基金们不得不收回自己的手脚，寻觅防御和再次复苏。毫无疑问，与上一轮熊市相比，基金被边缘化的状况非常明显。从过去一年看，A股市场的主流热点板块，无一为基金打响。这和2003年至2007年，基金力扛的价值投资大旗引领市场表现的做法也有很大差异。
　　产业、政策、市场规律，是谁抢走了话语权？
　　诸多力量指向产业资本，或者更具体地说，上市公司的控股股东。
　　据国泰君安此前的一份测算报告，仅2009年、2010年两年，产业资本在A股市场获得解禁市值分别达到5.87万亿和6.03万亿元。相比同期2.6万亿的基金总资产规模来说，A股产业资本的力量是如此之大。
　　在过去1年中，基金和个人资金单向流入贡献超过5000亿元以上，其中最高的单月突破1000亿元。但过去12个月的二级市场资金存量却仍处于下降通道。其中，日常IPO募集、再融资和交易税费占比空前巨大。其中，上市公司IPO是最大融资渠道。
　　另据分析，2009年，上市公司共发布了2225个减持公告，涉及504家上市公司，其中属于个人减持公告共328个，涉及96家上市公司。而2010年、2011年新一批上市的公司也将在未来几年，再度掀起退股高潮。
　　事实上，关于产业资本的定义，基金行业早有先见卓识。曾任南方基金投资总监的王宏远在2008年就预言：后股改时代的基金地位会下降。
　　地位下降是市场规律的反噬
　　王宏远在一份演讲中认为，股改进入下半场以后，市场的根本特点就变成了以大小非为代表的产业资本和以基金、券商、保险包括老百姓为代表的证券资本的博弈。大小非和产业资本的估值方法更多是以市值为准的估值，即按照一个总的市值概念在判断资产的价值。这种方法和当时大量的证券资本、金融资本考虑简单的静态的，或者只考虑未来12个月的动态市盈率，叫做PE或者PB方法是不同的。而两者的定价差异导致了产业资本和证券资本在市场关键时期的对立博弈，一旦对立地位形成，资金实力较弱的基金可能抵挡不住实业资本的冲击。当然，关于这个说法并不是行业共识。一家QFII的基金经理认为，中国基金的地位下降是市场规律的反噬。
　　中国基金过去市场占比太高了，30%以上。即便发达市场中，也没有这么高的单一机构比例，这样的高集中度的投资者结构，一定会受到市场自然规律的限制。
　　据悉，即便是美国市场，共同基金的投资占比也只有20%左右，另外30%左右是以长期投资、资产配置为主要目的的养老金机构。而中国2007年35%以上的共同基金持股比例是很难持续的。
　　富兰克林基金印度和韩国的基金经理也反映，在他们周边的新兴市场，共同基金占整个市场的比例远小于中国。印度市场中，包含大家族在内的大型客户资金、QFII资金在内，基金形式的投资者的比例也只有中国市场的一半。而起飞远早于中国的韩国股市中，共同基金也是上世纪90年代后才逐步出现的。
　　就好像一个池塘，里面如果都是基金这样的大的鳄鱼，其他的鱼类、海草都不发达，迟早这个生态链会瓦解，只有各类机构都发展，才是好的生态。不止一位投资总监这么说。（.新.快.报）