股指缩量跳空下跌 或将继续下寻支撑

　　【行情综述】

　　周一，沪指再次跳空低开，深成指平淡开盘，两市股指早盘都呈现震荡下跌的格局，午后在金融板块的带动下有所企稳，但盘中仍然不断刷新调整低点。仅金融、煤炭、船舶制造、建筑建材四个行业板块小幅收红，个股多数下跌，市场弱势仍然明显。

　　截止收盘，上证指数收报2621.25点，跌21.57点，跌幅0.82%，成交661.41亿；深证成指收报11328.67点，跌80.49点，跌幅为0.71%，成交439.53亿。今日两市共成交1100.94亿，成交量与上一交易日(1297.66亿)相比萎缩约196.72亿。两市共591只股票上涨，1664只股票下跌。

　　沪深300指数收报2874.90点，跌17.26点，跌幅0.60%，成交454.17亿。主力合约IF1107合约收盘报2883.6点，跌25.6点，跌幅为0.88%，持仓量32160手，增仓473手。

　　【市场分析】

　　板块方面，50个行业板块中仅有金融、煤炭、船舶制造、建筑建材四个板块收红，且涨幅均不足0.5%，而下跌的板块中跌幅最大的自行车板块跌幅为3.8%，其余下跌板块多数跌幅在1%以上，市场弱势可见一斑。

　　概念板块方面，仅水利建设和巨潮企债两个板块维持小幅上涨，上周有重新走强迹象的稀土永磁概念板块连续两天调整，今天领跌大盘，对市场人气形成较大打击。

　　个股方面：非ST个股有7只涨停，涨停家数有所增多，两市有超过60只个股涨幅在3%以上，与上一交易日相比略有走强。下跌方面，非ST个股有5只跌停，均为沪市股票，两市有超过80只个股跌幅在5%以上，股指盘中震荡，个股出现明显分化。

　　消息面：中国证券业协会有关负责人在券商直投业务座谈会上表示，自2007年试点以来，共有34家券商获得直投业务资格，总投资额已达102亿元。按照有关安排，券商直投业务有望在总结试点经验的基础上逐步转为证券公司常规业务；另一方面，证监会放行券商直投股权投资基金拓宽了券商经营范围，均对券商股形成利好，但考虑到直投在券商业务中所占比例较小，消息面的利好短期内对券商股的影响有限。目前，我国猪肉价格上涨仍在持续，多地猪肉和生猪价格创出历史新高，通胀压力仍未明显减缓。央行上周宣布今年第六次上调存准率，而这部分准备金今天缴交，导致周一上海银行间同业拆借利率(Shibor)中，所有品种全线走高，隔夜利率攀升近300个基点至接近7%，使市场资金面再度承压。而本周解禁市值为年内偏高水平，也将对A股市场资金面形成不利影响。

　　技术面：沪指K线形态今天留下了本轮下跌以来的第三个跳空缺口，下跌幅度和速度进一步加剧，导致短期均线系统加速向下，中期均线也有形成死叉的趋势，技术面上看短期内不容乐观，但技术指标有修复的需要，指数加速寻底之后如果成交量进一步缩小，有望迎来一波反弹。

　　【操作策略】

　　5月CPI创出阶段新高、通胀压力助长6月份CPI维持高位的预期，使本月底至7月初成为加息的敏感时期，不论央行是否再次加息，预期的高涨都将对指数走势形成压制，操作方面建议以观望为主，切忌盲目抄底。（开源证券）

　　新低不断出现 但仍有下跌空间

　　市场在进一步恐惧的局面下，股指很快回补了2650点的前期缺口，而在接触到2600点支撑的情况下，股指似乎看起来有反弹的过程，但是量能过小和热点板块轮动过慢，这样会导致行情仍要很长时间才可以恢复，在近期的政策似乎不能有效的放松，和上调准准备金的上限中的上限，这样担心加息的局面会更加浓重，周边的国家都在纷纷的加息和6月份的末端，美国的重新货币政策将使得全球市场重新变动，故此，近期市场仍要反复无常的动荡，虽然市场在持续下跌，但我依然坚持2季度没戏。

　　从市场的运行路线来分析，前期我们反复告诉大家的一个重要的中期趋势线支撑的计算，从1664点到2319点的线支撑计算，本周是2712点的，可见现在变成了明显的技术压力了，而到了6月份的月末的压力在2720点的上下，这个就是我们可以预知只要6月份收盘的月线不能收复2720点，那么本轮行情的震荡后，依然有进一步下跌的过程，而我们再来看看周线和月线，是明显的下跌中继的标准形态，所以在近期只要政策不放手，还未不确定，趋势都不可能出现明显的趋势，这点一点要注意，不仅是技术和量能的来分析大盘的问题，为是从经济和业绩来双向考虑市场的进一步调整因素，而单纯的比较的来看，08年10月28日，上证指数的动态市盈率是12.42倍，上周五上证指数的动态市盈率是12.68倍，换句话说今天的2641和08年的1664是可以等量齐观的，但墓前处于不同的时间周期的经济体系，6月份是个重要的美国货币时间节点，而8月份是华尔街对于自己的国债的问题更加确定的处理，故此在这段时间，尤其是6-9月份的这段时间，更加使得行情动荡化和反复不定。

　　为什么我们反复讲，不要简单的看K线和图表，虽然超跌但下跌的空间依然具备，因为从近几周央行公开市场的操作来看，已经是连续五周净投放，总额达到4070亿元人民币，其中上周仅发行了20亿元央票，净投放更是达到了1130亿元，这说明央行其实也知道市场资金面较为紧张，再度提准也是无奈之举。由于目前央票发行一二级市场利率倒挂，央票这一工具回收市场流动性的功能基本丧失，值得注意的是，上周3个月期央票发行利率一改此前走稳的态势，上升了8个多基点，使得市场加息预期更为浓烈，预计在加息预期兑现之前，市场是很难出现大反弹的局面，而在这样的前提下，使得股指在近期应该具备恐慌加大的可能，换句话说，恐慌不加剧，市场就不能很快见底理想的底部，所以，注意近期不断新低后，市场是不是能出现大面积的恐慌出现，换句话，政策不放手，就是保持头脑，不要轻易出手。

　　沃恩从大的宏观的来看，估计6月份也是最高的一些数据出现，传导通胀高举的局面下，市场是很难出现明显的转市迹象，但市场的资金和市场外的资金明显在博弈中逐渐迷茫，例如市场外的资金市场已转向拉存款，特别是在月末的时候。于是，银行就大量地向储户推荐短期理财产品，还有一些房地产信托基金也开始浮出水面，再加上民间借贷利率高企，这三者就吸纳了大量的短线流动性，也分流了部分股市资金，致使市场进入到不断的负面恶性循环，在这样的大局面下，市场目前依然在冰冷时刻，看起来阳光离你很近，但最冷的时刻似乎还没有到来，在这样的大前提下，市场进一步震荡反复是近期的常态化，但机会可能是逐渐减少，而市场在短期内很可能出现集中的放大恐慌和割肉的迹象。

　　总之：市场在预期中反复走低，而近期我本人不会因为下跌而改变2季度没戏的看法，而根据近期的国内和海外，未来迎来的3季度也是一个过渡时期，机会也不会好到那里去，在超跌后，明显的机会只能在个股上做波段，死死的坚持并不一定是在超跌后的最好操作守则，在政策不变和海外不确定的前提下，市场的政策敏感度将逐渐升温，这点要时刻注意。（国元证券）

　　两大板块能否给力演出？

　　周一沪深两市依然延续了上周的走势，继续回调，权重股当中煤炭、金融和房地产的表现都相对较稳健，钢铁和有色则受制于国际大宗商品期货市场的回调。从整个市场的走势来看，呈现出两个极端，一边是金融等部分权重股的跌势逐步趋缓，而跷跷板的另一端是猪肉、生物等题材股跌势又起。

　　跷跷板的两头表现各不相同，这个现象带给我们的启示有两点：1。有可能是资金转移的一个信号。从高估值的题材股向低估值的权重板块转移。在经济形势不明朗的前提下，高估值的个股存在业绩风险，且这种风险有可能延续到中报行情，因此资金转移成为一种可能。2。试探性入场。第二种可能性便是资金试探性入场，这在初期必然不会是大规模的行为。从工商银行和建设银行周一的走势来看，盘中频繁出现机械数值的买单，资金的走向值得关注。

　　目前大家都比较关心何时是底部，绝对数值不好说，但有几个现象值得大家注意的：

　　1。港股走势。近期港股一直是处于下跌的走势当中。香港是我国货币跟外国货币之间的一个重要中转站。从提高非港人购房信贷首付之后，港股也开始回调，从这几个月港股的趋势来看，上涨过程中难得放量，下跌过程也难得缩量，很可能是国际资金流出的一个信号。从这点来看，如果港股能够放量反弹，会给A股很多积极的启示。

　　2。银行股。地方债、融资等都是近期困扰银行股的一系列问题。探讨这些问题的同时也需要关注到其实各大银行对于债务的拨备覆盖率都是较高的，这已经体现在银监会的相关规定中。而且对于A股来说，如果银行股不能走好，那么指数走好的概率也不高。现在来看，银行具有的优势是估值较低且股息收益率较高，理应引起关注。

　　3。券商。券商是一个很值得一谈的代表，诠释了投资界一句重要的话：最坏的时刻或许是最好的投资时机。目前对于券商来说，存在的困难主要有：⑴市场低迷导致经济收益下滑。目前上证的成交量已经回缩到2010年7月，9月以及2011年一月几个底部的成交量区域，量能继续回缩的空间不大，因此对于券商的经济业务来说或许最坏的时刻已经到来，往后好转的空间更值得关注。⑵盈利模式较为单一。在A股一级市场低迷之时，承销的收益也十分有限，盈利模式单一是目前券商的一个问题。但后期随着新三板市场、国际板以及直投业务的开放，券商的盈利模式有望开启多样化的空间。因此现在也应当是最坏的时刻。对于投资而言，最坏的时刻或是最好的时机。一旦券商股反弹，必将会引发盘中的跟风效应。（科德投资）

　　银行股可能成为首选的护盘品种

　　一、主线下的机会和风险

　　今天继续讨论股市的维稳行情，我们注意到南海局势有继续恶化的迹象，这显然将刺激国内高层确定经济软着陆和流动性的相对平稳，达到攘外必先安内的政策意图。

　　而对于股市而言，今天继续下挫到邻近2600点，我们猜测股市管理层可能在当前位置启动护盘措施，银行股将成为首选品种，同时继续看空高价抗跌股。

　　二、为什么在维稳提速下利好银行股(机会)

　　1、维稳要求房地产调控破局+货币政策结构性放松，这将拆除银行的业绩地雷

　　在近期国家维稳要求下，地产调控僵局有望获得突破，尤其是高层已经开始考虑改革土地出让金的制度，这将是重大的突破。而通过土地出让金的改革，有望逐步平稳解决地方融资平台问题。

　　而货币政策存在结构性放松的压力，近期的政策包括小贷10条的放开和部分保障房融资放开。

　　综合来看，房地产调控破局+货币政策结构性放松，通过逐步清理地方融资平台，达到经济逐步软着陆，将拆除银行的业绩地雷，从而引发银行的估值回归走势。

　　2、当前银行板块估值历史最低，管理层维稳迫切，有较高的操作空间

　　毫无疑问，当前金融银行板块的估值历史最低，普遍都在7-8倍左右，比08年10月份时市场最悲观的时候还要低，而回顾历史，我们发现，管理层进行市场维稳，通过汇金进行操作，首先考虑的是银行股，一方面考虑权重，另一方面也是考虑到低估值，也不是去充当炮灰的。

　　鉴于当前银行板块的低估值，完全有较高的操作空间，管理层此时入场操作银行股从而挽救市场日益崩溃的信心是完全可以预期的。

　　三、为什么我们继续看空高价抗跌股(风险)

　　市场继续下滑，前期依赖概念题材炒作的高价股面临价值回归的要求，尤其是今年以来持续高亢的“涉矿”题材股，股价持续遭遇炒高，在当前市场环境下补跌的风险极大，投资者需要引起警惕，不要被其股价抗跌，技术走势较强而轻易去接最后一棒。（广州万隆）