国内化学试剂下游保持快速增长。主要下游包括电子、生物医药、科研等领域国内近年来都保持了20%以上的较快增速，固定资产投资完成增速近期均处于历史高点。中高端进口为主，超净高纯试剂对外依纯度60%。

　　公司募投项目将主攻电子化学品市场。公司国内市占率第三、内资第一。电子电器领域占2010年公司销售额的28%。国内电子化学品进口替代和行业增量空间可观，募投项目将进一步扩大公司电子化学品领域产品的产能。

　　募集资金项目在大幅扩大公司生产能力的同时，将逐步提升高毛利产品的比重，整体毛利率水平未来仍有提升空间。

　　风险揭示。公司主要风险来自于市场拓展风险，国外巨头在中国潜在的大规模产能扩张。

　　我们预计公司11、12、13年完全摊薄EPS为0.48元、0.57元和0.84元，给予11年25-30倍PE估值，合理价格为12.25-14.30元。