私募心态失衡

　　近日，私募界一则“微博口水仗”在网上炒得很热。事情经过大体是这样：6月7日，上海一家老牌私募的合伙人在微博上发表一条评论说：“欧洲人吃坏肚子，A股的鲁抗涨停，莫非鲁抗的抗生素能出口到欧洲拯救世界？咱这个市场的资金缺乏科学素质，但想像力超级发达。”随后，某都市报记者回应说：“只有理解了A股市场的想像力，你才能真正理解A股市场。所以，现在知道你的基金业绩为啥这么差了。如果你觉得A股市场太不规范，请到你觉得好的市场去混。”

　　对此，该合伙人本可不予理会，没想到见多识广的他却选择了反击：“孩子，你让我想起了药家鑫，无知又暴戾。他今日已经伏法，证明了我们教育的失败。希望你走好人生路，别费心惦记别人，替人家数钱其实很傻很天真，有空多读书。”

　　一位评论人士表示，如果记者的说法对这位私募人士造成伤害，他大可以通过法律手段要求道歉。如今将一位年轻人的批评与药家鑫联系起来，只能说明记者的话触及了这位私募的痛处。该评论人士还说，这已经不是个案。不久前，深圳也有一位“股神级”私募在其博客上痛数几年前外界对他的两点质疑，言语之间怨气冲天。

　　除了与媒体打嘴仗外，一些私募还开始攻击同行。今年5月底的一天，上海某私募突然在其微博上发出一条信息称，上海大型私募基金经理徐某因操纵股市受到监管部门调查，很快一些媒体就此跟风炒作。“调查门”一事是否属实？6月初，上述大型私募在其官网上表示，未接到任何监管部门的问询和调查。截至目前，这家私募基金依然无恙。

　　某业内人士表示，这家私募发展得太快，去年初成立不久，资产管理规模就达到数十亿元，这难免会让一些同行眼红。“从该大型私募管理人的出身来看，要抓早就抓了。他们那批人中，有些早已获刑。这样的传闻还能在一些私募的微博上不加思考地疯传，只能说明这个行业的心态有点扭曲。”该业内人士说。

　　只因“钱”路被堵

　　人们也许会问，私募经理大多见过大风大浪，受过良好教育，为何他们中的一些人会在此刻如怨妇般“乱了方寸，失了矜持”？人性使然，利益使然。

　　私募的利益来源于两方面：一是规模大小，二是净值高低。深圳私募K先生告诉中国证券报记者，一只阳光私募产品的规模达1亿元，如果一份产品提成1分钱，那就是100万元。另一方面，如果产品净值增长够快，提成也会相当可观。而从整体上看，产品净值的增长给私募带来的利益，不如产品规模扩张来得多、来得快。所以，很多私募害怕负面消息。不过，这还不是最重要的。以往，阳光私募可以通过做高产品净值对冲负面消息，但现在这条路已不那么好走。今年以来，业内的某些利益链条突然间被切断。

　　据消息人士透露，以往，私募与公募甚至私募与私募之间会存在某种共谋行为，即约定在某时段共同拉升某只股票，成功之后再进行利益分成。还有些私募甚至成了公募的“老鼠仓”。那时，私募控制产品的净值是件相对容易的事。但近期业内开始流传，监管部门已开发出监控账户关联度软件，如果某些资金账户之间关联度过高，就会被重点监控。

　　“私下里，我已多次告诫一些相熟的公募基金经理，不要触及监管红线。人在做，天在看。近期股市走势似乎表明，利益共同体少了很多。因为共谋集团少了，盈利的确定性降低了，大资金进场的欲望也就不强了。‘钱’路被堵，这或许是业内焦虑的重要原因之一。”他说。

　　当然，共谋并不是私募盈利的唯一模式。一些人的确在做所谓的“价值投资”。但如果从利益角度考虑，这群人的心态最易受到外界影响。目前市场真正认同价值投资的人不多，而能通过长期持股赚钱的人，也不会投资阳光私募产品。因而一旦市场发生较大波动，这些做价值投资的私募产品净值势必会起伏不定，由此引发投资者赎回。

　　上海私募陈先生说：“目前大部分投资者都是如此，涨时希望产品多涨，跌时希望产品不要跌。价值投资者要做到这点是非常难的。而此时，媒体在盯着你，客户不停地打电话骚扰你，一轮下跌很容易把人心态搞坏，把节奏搞乱。当然，市场变好后，钱景依然美好。重要的是如何渡过眼前的难关。”

　　先控风险再控心态

　　有多位股市老手曾说过，做股票最重要的是控制心态。而从一位默默无闻的私募身上，记者看到的是，要控制心态，首先要控制风险。

　　在私募排排网的产品库中，有一只由上海紫石投资管理的结构化产品，今年以来收益率已超30%，这远远超过非结构化产品的年内最好水平。该私募基金经理张先生坦言，他们的收益主要来自二三月份。近两月的调整市道中，他们更注重风险控制。

　　据张先生介绍，他们的策略中有两块，一是偏价值的长线投资，主要涉及到他们的核心品种。在市场调整过程中，核心品种的仓位会降下来，以避免死扛对净值的拖累；另外一块则是数量化高频交易，这与核心品种无关，主要是追逐市场热点，快进快出。市场下跌过程中，他们一直就用两成左右仓位博取利润，对净值增长有所贡献。纵观该策略，更多地涉及到风险控制理念，即对绝对净值的管理。

　　另据上海同亿富利投资总监陈铭介绍，他们的业绩之所以能够领先所有非结构化产品，在很大程度上也是得益于节奏把握和风险控制。也正因为如此，才避免了心态波动。

　　只是市场上善于控制风险的人不多，有些私募业绩即使做得很好，但心里依然想着快速扩大规模，让自己在规模与净值两头疲于奔命；有些私募则对客户的要求不予理会，在挣扎中顽固坚持自己并不完善的打法；有些私募甚至出现了消极管理情绪。在银行理财蓬勃发展，信托产品风起云涌，产业基金蜂拥而至的今天，阳光私募如果不及时调整自身心态，完善操盘理念，未来之路将会变得愈发艰难。