一、重要新闻点评

央行：逾八成居民选择储蓄 炒房炒股意愿显著下降
　　
　　据中国人民银行昨日公布的《2011年二季度储户问卷调查报告》，在各主要投资方式中，选择房地产投资的居民占22.2%，比上季减少2.8个百分点，仍为居民投资首选。其他依次为基金理财产品21.9%，债券投资13.2%，股票投资11%，债券取代股票升至居民投资第三选择。
　　在当前物价、利率以及收入水平下，83%的城镇居民倾向于储蓄，17%的倾向于更多消费。居民消费意愿低位回升，储蓄存款意愿更高，投资意愿回落。
　　在各类消费中，居民购车意愿仍保持高位，旅游消费季节性回升明显。
　　央行调查显示，对当前房价水平，74.3%的居民认为过高，难以接受，与上季基本一致，为2009年调查以来的较高值。对下半年房价走势，34.2%的居民预测房价将保持稳定，25.9%的预测上升，18.9%的预测下降；与上一季相比，认为保持稳定和无法判断的居民占比增加，二者代表了一半以上被调查者的判断。未来一季有购房意愿的居民占14.6%，比上季下降0.8个百分点。
　　另据央行调查，二季度居民对物价满意度仍不理想，当期物价满意指数16.8%，比上季下降0.5个百分点。居民对未来物价上涨预期有所缓和，未来物价预期指数72.2%，比上季下降0.5个百分点。
　　同日公布的《2011年二季度全国银行家问卷调查报告》称，第二季度宏观经济热度有所下降，银行家信心指数略有上升，银行业景气指数继续回落，贷款需求指数转升为降，货币政策感受指数连续第三个季度下滑。
　　调查显示，认为当前宏观经济偏热的银行家占比为38.4%，比上季度下降5.5个百分点；认为正常的银行家升至54.4%，比上季度提高2.8个百分点；对下季度经济运行走势，31.4%的银行家预计将持续偏热，59.7%的银行家认为下季正常，9%的预计偏冷。受此影响，银行家宏观经济信心指数回升至57%，比上季度提高1.7个百分点，为连续第二个季度上升。
　　中财简评：股市逐渐被边缘化了？从偏股基金存量资产下降的角度来看，应该是真的，值得监管层深思，圈钱市和赌场市不能长久健康的维持下去。

三月央票利率意外上扬 释放重磅信号

　　在本周二意外上调存款准备金率后，周四央行又给市场一个意外：把三月央行票据的发行利率上调了8.2个基点。这一举动被市场普遍理解为加息前的预兆。
　　昨天，央行在公开市场以10亿元地量发行三月央行票据，结果发行利率由2.9168%上升至2.9985%，上涨了近8.2个基点。此前，三月央票发行利率曾在2.9168%这一平台连续保持十周不变，这个利率恰好是央行于4月份加息后所形成的。
　　市场很快将周四公开市场操作结果与加息联系在一起。一位银行间交易员表示，此次三月央票地量发行，以往地量发行意味着央行欲保持利率稳定。因此，三月央票利率的陡然升高，很容易使市场联想到央行下一步可能要加息。
　　从当天的市场表现来看，受近期流动性收紧的冲击，债券收益率早已大幅度上升，完全能覆盖一次加息带来的影响。因此，当天现券市场的反应并不激烈，只是机构的交易行为仍然谨慎。
　　央票发行利率上升是否意味着基准利率必然提升？
　　在公开市场操作的历史上，也曾多次出现过央行主动提高央票发行利率而并未加息的情况。其背景多数在于，央票一、二级市场利率大幅度倒挂，致使央票失去吸引力，公开市场回笼功能边缘化。比如去年5月至6月间，以及今年3月间，央行曾多次上调央票发行利率，并成功扩大央票发行量。
　　而眼下，央票又面临严重的一、二级市场倒挂局面。在发行利率调升后，昨天三月央票一、二级倒挂幅度仍高达近100个基点；一年央票则约为35基点左右。从这个角度来看，央行如果有意通过公开市场加大回笼力度，的确有必要提高发行利率水平。但是，机构分析，如果要使一年央票更具吸引力，则其利率应上升至3.4%至3.5%，如此将超出目前一年定存利率水平15至25个基点。
　　不可否认的是，种种信息显示当前紧缩措施并未放松，而是存有持续加码的可能。本周二，未等资金利率回落，央行便迫不及待提准；最新公布的5月经济数据显示，目前通胀压力居高不下，未来很可能进一步上升。在《中国金融稳定报告2011》中，央行又再度重申，要把稳定价格总水平放在更加突出的位置。那么，除了数量化手段外，央行会否再度使用价格手段？对投资者来说，这个周末又要忐忑一回。
　　中财简评：目前市场资金面确实紧张，但是我们认为鉴于目前的局面，决策层会更加坚定的执行货币紧缩，加息也是完全在市场预期中放入，至于大家期盼的调控放松，在近两个月内不要指望。

两大银行股被剔出上证50 引发指数基金被动抛售

　　2004年，上证50指数刚推出时，曾被投资者称为漂亮50，因为能进入指数编制的样本股都是盈利能力出众、公共形象漂亮的公司。
　　但在上证50指数刚进行的年中成分股调整中，中国银行和中信银行出人意料的被调出指数，将于7月1日正式生效。
　　成交稀少被调出指数
　　中行和中信被调出上证50指数有些出人意料。在工农中建这四大国有银行中，中行国际化程度最高，其重要性不言而喻；而中信银行作为中信集团旗下最大的子公司，也一直备受关注。
　　虽然关注依然，但今年来市场因为银行业受多重利空因素影响，对银行股态度一直非常谨慎，投资者对中行和中信也是 多看少动，两只个股成交量日渐稀少。中行今年以来最高换手率仅为0.06%，发生在3月9日；其余交易日常常一天换手只有0.01%。中信银行今年单日最大换手也不过0.31%。
　　按照上证50的指数规则，在编制时将成交金额和总市值作为两大考核指标。从上证180成分股中分别按照上述指标将所有成分股排名，并将排名累加后获得最终排名。中国银行市值排名第4，但成交排名却在第143位。两指标累加排名值为147，此排名值在180只成分股中排名第71位，未能进入前50名。中信银行同样也因成交稀少排名靠后，因此两银行股都被上证50剔出。
　　银行股估值低风险高
　　虽然表面上看，中国银行与中信银行被调出上证50样本股不过是失了点面子而已，但其背后折射出的银行股困境却耐人寻味。
　　目前银行股估值已滑落至历史底部。统计数据显示，截至昨日收盘，银行板块市盈率约为6.68倍和1.54倍。而在2008年上证指数探底1664点时，银行股的市盈率和市净率分别为8.4倍和1.98倍。
　　虽然估值创出历史新低，但压制银行股表现的因素却多且复杂。
　　6月9日，银监会发布消息称，银监会正在起草修订 《商业银行资本充足率管理办法》，核心资本充足率标准或将提高。而国信证券经过测算后指出，监管标准提高或将导致上市银行出现近6000亿元资本缺口，并因此下调对银行业的评级。另外，对地方债务融资平台的清理、经济增速放缓可能对银行资产质量的影响，都使得投资者对银行股不得不谨慎视之。
　　指数型基金将被动抛售
　　值得一提的是，中国银行和中信银行被调出上证50指数虽然要到7月1日才生效，但是这一消息的影响已有所显现。
　　近期两个股走势明显弱于其他银行股，中行已连续5个交易日收阴，中信银行更是在复权后创出2009年9月以来新低。
　　一位策略分析师指出，被调出指数编制后，对中行和中信近期最大的考验，是由此引起的指数型基金被动抛售问题。按照指数型基金规则，至少需要大部分资产按照基准指数的成分和权重进行配置，以减小跟踪误差。而据2010年年报显示，仅上证50ETF指数基金就配置了4640万股中行。这对于许多时候日成交量不足2000万股的中行来说，无疑是个不小的考验。
　　中财简评：银行股被剔除难道仅仅是因为流动性的问题吗？银行股的风险市场是越来越担心的，在未来相当长时期内，银行股可能都不是好的投资选择。