从去年10月19日第一次加息至今，央行加息四次，央行的加息，一方面被市场解读为缩小负利率，另一方面被认为主要是针对通货膨胀。现在来看，二者都不尽人意，经历了四次加息，负利率基本保持在1.35%~1.25%的水平，差距本文宁波敢死队从未见实质性的缩小；而对于通胀，目前涨幅已经达到了 5.3%，六月还有可能再创新高。由此可见，加息所针对的主要方面未见实效。

　　之所以加息对通胀的遏制成效不大，很可能是"药用错了地方".联系目前肉价创历史新高，商务部却出来说不予管制。其实之前猪肉价格维持低位，是产业政策扶持的结果，但政策周期过了之后，肉价即报复性上涨。加之近期管理层针对物流行业、高速公路乱收费等问题的曝光，显然是中央高层已经意识到了体制的腐败，才是通胀的根源，而不仅仅是货币问题。

　　我们现在说央行接下来很可能不会加息，首先的考量就是地方投融资平台。目前，他们已经成为了加息的直接受害者，再加息恐怕招架不住。地方政府融资平台贷款具有期限长的特点，5年期以上的贷款比重超过50%.按照最粗略的估算，贷款利率上升25个基点，地方投融资平台利率成本上升3000亿元左右，而国有商业银行和政策性银宁波敢死队合作行是地方政府融资平台贷款的供给主力，地方融资平台若垮掉，对金融体系的震撼，可想而知。

　　另一方面，中小企业的倒闭潮，也倒逼政策的放松。之前的信贷管制已经使得江浙一带的大批中小企业无处融资，纷纷倒闭的现象较为严重，而人民币的持续升值，也在急速吞噬着沿海外贸企业的利润，这些无疑都加剧了中小企业的生存压力。因此，受制于维稳的压力，央行断然不会贸然加息。

　　因此，我们认为，央行迟迟不敢加息，显然是领会到了中央的忧虑，既担心贸然全局性收紧流动性对地方融资平台的打击，又担心对实体经济的损伤，尤其是中小企业倒闭引致社会不稳定因素。

　　但是，话又说回来。即便继续用加息应对通胀，仅仅通过数量型工具实难平抑通胀的根源。中央要刺破通胀的源头，显然简单粗暴使用货币政策是无用功。中央要真正做到有效管理通胀，仍然要付出极大的牺牲与努力。